美国企业利润衰退的终结引发担忧

投资者越来越有信心美国企业界长达一年的利润下滑即将结束。然而,脆弱的经济前景、谨慎的消费者以及 16 年来的最高利率意味着股市的任何缓解都可能是短暂的。

根据彭博资讯 (Bloomberg Intelligence) 的估计,分析师预测,标准普尔 500 指数成分股公司的第三季度盈利将下降 1.2%,这是连续第四次下降,然后在今年最后三个月将出现 6.5% 的反弹。

美国利润衰退预计将在第三季度结束

不同寻常的是,进入报告季时,预期有所上升,这是一种信心的迹象,使标准普尔 500 指数在连续每月下跌后于 10 月份上涨 0.9%。如果公司像通常那样超出这些预测,第三季度收益甚至可能会增加。

彭博资讯(Bloomberg Intelligence)首席股票策略师吉娜·马丁·亚当斯(Gina Martin Adams)表示:“标普500指数盈利前景最终应在第三季度出现,但复苏仍然脆弱且缺乏广度。” 她表示,虽然估计修正的势头有所增强,但能源行业以外的利润率“需要坚挺”,对经济周期敏感的行业前景需要改善,“才能让股市获得信心”。

这种信心可能很难获得。购物者和企业都感受到利率上升带来的压力,而长期以来作为世界增长引擎的中国经济却在努力起步。就连路威酩轩集团(LVMH)等奢侈品制造商也警告称,在高通胀的情况下,需求将放缓。以色列和哈马斯之间的冲突有可能扰乱世界经济。

以下是投资者在解析收益报告时会关注的一些主题。

消费支出

盈利复苏能否持续的关键决定因素是美国消费者。随着新冠疫情时期的储蓄耗尽以及联邦学生贷款的恢复,支出可能会受到打击。根据美联储的数据,利率飙升意味着信用卡债务可能在未来三到四年内翻一番。

扣除通胀因素后,8 月份消费者支出仅增长 0.1%,为 3 月份以来的最低水平。

对于迎合中低收入消费者的零售商来说,风险更高,因为他们对通胀上升更为敏感。牛仔品牌 Levi Strauss & Co. 上周下调了全年销售预期,理由是购物者受到挤压,而汽车零售商 CarMax Inc. 则因分析师对消费者买车能力表示担忧而股价暴跌。但正如路威酩轩集团本周所表明的那样,即使是高端商品的销售也在失去动力。

美国人面临债务潜在激增

尽管如此,还是有一些亮点。服装零售商优衣库的日本母公司迅销公司 (Fast Retailing Co.) 在国内外市场销售强劲的背景下发布了乐观的预测,而耐克公司 (Nike Inc.) 的股价则因需求强劲而上涨。

利率

美联储自 20 世纪 80 年代以来最激进的政策紧缩让美国企业面临着更高的债务成本。

据 Bloomberg Intelligence 称,到 2026 年底,固定利率美元债券发行人的利息成本可能累计攀升超过 800 亿美元。BI策略师诺埃尔·赫伯特(Noel Hebert)在一份报告中写道,金融部门的借款人几乎占总数的一半,而苹果公司、艾伯维公司和波音公司分别面临超过5亿美元的更高利息支出。

由于最新数据显示生产者价格和消费者价格仍然处于高位,投资者已经减少了对美联储政策鸽派倾向的押注。在分析师的预测开始改善几个月后,这可能会增加利润率的压力。与此同时,一些行业正面临工人要求加薪的罢工,进一步增加了企业成本。

爱丁堡 Walter Scott & Partners Ltd. 的客户投资经理默多·麦克莱恩 (Murdo MacLean) 表示:“通胀和利率的影响需要一段时间才能显现出来。” “它仍然会发生,明年和后年仍然会发生。毫无疑问,我们预计消费者会勒紧裤腰带。”

弹性估计

一个亮点是分析师对利润增长更有信心。美国银行表示,标准普尔 500 指数第三季度每股收益预期在过去三个月中上调了 0.1%,而通常下调幅度为 4%。这是自 2021 年第四季度以来首次出现数据显示,在报告期之前,预测并未下调。

由于美国整体经济增长仍保持弹性,一些市场预测人士预计企业会以高于平均水平的速度超出预期。美国银行策略师 Ohsung Kwon 和 Savita Subramanian 表示,随着库存下降和盈利增速超过国内生产总值 (GDP) 增速,他们预计 4% 的超额预期将“大幅”高于 2% 的典型预期。

股票有潜力赶上利润升级

这与彭博市场实时脉搏最近的一项调查结果不一致,该调查发现,由于收益率上升的影响,受访者本季度准备迎接一系列盈利预警。公司的报告好坏参半。由于消费者消化了更高的价格,百事可乐公司上调了 2023 年盈利预测,而达美航空则下调了预期的上限,部分原因是燃油价格上涨。

减肥药

尽管人工智能在 2023 年初就让市场陷入了困境,但现在 Ozempic 和 Wegovy 等减肥药物却风靡一时。食欲抑制药物(称为 GLP-1)的销量猛增,颠覆了从零食到酒类和医疗设备等各种产品的市场。治疗药物制造商诺和诺德公司 (Novo Nordisk A/S) 周五再次上调了收入和利润预期。

虽然品客薯片制造商 Kellanova 等一些公司表示,现在评估这些药物对消费者行为的影响还为时过早,但沃尔玛公司表示,它已经看到了对购物需求的影响。第三季度收益将提供一些线索,表明食品股指数已较 5 月份高点下跌 26%,是否还会进一步下跌。

基础设施资本首席执行官杰伊·哈特菲尔德 (Jay Hatfield) 表示:“我们认为,影响将是渐进的,许多包装食品公司的股票抛售已经过度,未来 3-5 年内消费的任何实际放缓都会出现。”管理。

中国影响力

本季的另一个主题将是中国经济复苏波动的影响。工业利润、制造业活动和旅游收入的月度数据发出的信号令人鼓舞,但随着国家降息,银行利润率可能会面临压力。

彭博资讯(Bloomberg Intelligence)策略师马文·陈(Marvin Chen)表示:“工业和材料盈利将受到生产者价格通货紧缩和总体需求疲软的影响。” “我们预计趋势将与第二季度相似。在成本削减措施的推动下,科技股的盈利可能会相当不错。”

由于开发商在疲软的需求中苦苦挣扎并试图降低债务水平,很少有市场参与者预计房地产行业会出现巨大的积极惊喜。华为技术有限公司的供应商可能会成为华为 8 月份推出 Mate 60 Pro 智能手机后的一个亮点,预计该手机的订单甚至会增加到明年。

在国际市场中,欧洲比美国对中国的敞口更大,因为欧洲的矿商、奢侈品制造商和汽车制造商的大部分收入依赖中国。

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