新兴市场买家终于重新开始追逐收益

整个华尔街的分析师和投资者都曾欢呼 2023 年是新兴市场年,结果却因美国国债收益率的持续攀升而感到沮丧。现在,随着美联储看起来即将结束一代人以来最激进的货币紧缩行动,他们又开始行动了。

乐观情绪已经在发展中国家的资产中蔓延,带动上个月股市上涨 7.9%,主权债券上涨 6.7%。投资者还向全球最大的跟踪新兴债务的交易所交易基金投入大量资金,这表明散户交易员和经验丰富的风险承担者再次开始涉足风险资产类别。

太平洋投资管理公司新兴市场债务主管普拉莫尔·达万表示:“我从根本上看非常乐观。” “新兴市场是一种未被拥有的资产类别,但当你深入了解并深入挖掘时,就会发现这是你应该拥有的资产类别。”

新兴市场卷土重来

一年前,太平洋投资管理公司 (Pimco) 是华尔街众多资产管理公司之一,他们预计,随着主要央行转向和中国经济重新开放,该资产类别将在 2023 年跑赢大盘。

但有时,多头会措手不及,因为北京方面努力刺激经济增长,而由于经济数据强劲和美联储依然强硬,美国10年期国债收益率短暂突破5%。 2023年新兴资产发生了剧烈波动。

Neuberger Berman 新兴市场债务团队联席主管 Gorky Urquieta 表示:“进入 2023 年,我们认为这将是固定收益年,但事实显然没有达到我们的预期。” “但 2024 年看起来就会如此。”

现在,随着新年的临近,华尔街正在重新唱起乐观的歌声。高盛和摩根士丹利都呼吁发展中国家主权美元债券在2024年实现两位数的回报。太平洋投资管理公司(Pimco)的新兴市场本币和债券基金在过去一年的表现优于95%的同行,该公司仍然青睐国内债务。

但尽管明星们似乎都在看好牛市,但一些投资者仍然不相信新兴市场会从当前水平反弹。

尽管中国国家主席习近平正试图在即将召开的中央经济工作会议确定中国 2024 年增长目标之前发出亲商信息,但中国增长前景仍存在不确定性。

过去两个月美国国债市场的波动也引发了一些怀疑,因为交易员试图评估美联储的未来路径。尽管交易员预计 2024 年可能会降息,但主席杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 仍保持更为谨慎的基调。

Defiance ETF 首席投资官 Sylvia Jablonski 表示:“投资者应谨慎行事。”她表示,由于美国利率仍远未稳定,随着美联储巩固其政策立场,未来几个月将至关重要。 “我们必须看看这个故事会如何发展。”

对于墨尔本 AllianceBernstein 亚太区固定收益联席主管布拉德·吉布森 (Brad Gibson) 来说,这取决于数学。有时,当投资者通过持有美国两年期债券可以获得约 5% 的收益率时,“为什么要购买印度尼西亚?为什么还要买别的东西?”

亮点

然而,多头表示,只要采取正确的策略,新兴市场就可以赚钱。

Neuberger Berman的Urquieta表示,他青睐高收益债券,因为市场对违约和重组风险过于悲观。他做多阿根廷债务,并吹捧 BB 级主权票据的价值。

高收益债券也对伦敦 M&G Investments 新兴市场债务主管克劳迪娅·卡利奇 (Claudia Calich) 有吸引力。她说,这个机会值得冒与在萨尔瓦多、斯里兰卡、巴基斯坦和乌克兰接触相关的风险。

“你开始把很多这样的名字放在一起,突然间,它给了你一个机会,”卡利奇说。 “高收益债券更容易受到特殊事件的影响,这些事件可能会带来上行惊喜,例如土耳其大选后、厄瓜多尔和阿根廷选举以及最近取消对委内瑞拉二级市场交易的制裁。”

卡利奇持有委内瑞拉及其国有石油公司PDVSA、乌克兰和厄瓜多尔的票据。她还持有少量的阿根廷纸币。

摩根士丹利策略师明年青睐从哥伦比亚到埃及等八个国家发行的以美元计价的高收益政府债券,以及墨西哥石油公司 Petroleos Mexicanos 的公司债券。高盛指出了 BB 级信贷,并表示巴基斯坦和厄瓜多尔为风险较高的主权借款人提供了价值。

除了继续看好本币债务外,太平洋投资管理公司还关注近岸趋势,称这将支持匈牙利、捷克共和国、波兰和墨西哥的资产。

近岸外包趋势对新兴市场非常有利,”太平洋投资管理公司的达万表示。 “我们继续看涨。他表示,事实上,现在我们正处于“拐点”,利率正在下降,并继续支持风险资产,这一点更加乐观。

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