新兴市场基金经理通过忽视美联储击败 99% 的同行

一位表现优于 99% 同行的新兴市场基金经理表示,通过关注正在经历经济转型的国家,无论美联储是否降息,股票投资者都可以在 2024 年赚钱。

根据彭博社汇编的数据,总部位于蒙特利尔的 Fiera Capital Corp. 在过去 12 个月中为新兴市场精选基金持有人提供了 29% 的回报率,超过了该集团 4,383 只基金中除 12 只基金之外的所有基金。与斯特凡·博特彻(Stefan Bottcher)共同管理该基金的多米尼克·博科尔-英格拉姆(Dominic Bokor-Ingram)表示,收益来自购买希腊沙特阿拉伯和越南等持有不足的市场的股票,这些市场的政策变化正在推动独立于全球货币状况的改革。

博科尔-英格拉姆表示,虽然美联储降息将为一般风险承担创造一个支持性环境,并刺激资本流入新兴市场,但降息的缺席不会阻止此类当地经济好转故事推动的反弹。他认为关键是要超越摩根士丹利资本国际公司(MSCI Inc.)基准中权重较高的市场(例如中国和印度),从而减少与指数相关资金流的相关性。

“相对于美联储的政策,我们的策略非常不敏感,”他表示。 “最重要的因素是国内改革及其实施方式。例如,如果越南获得摩根士丹利资本国际新兴市场地位,或者希腊因改革而发展旅游业,那么美联储就没那么重要了。”

Fiera 基金摆脱新兴市场的低迷

Fiera Oaks EM Select Fund 的涨幅几乎是 MSCI 新兴市场指数 2023 年 7% 涨幅的五倍。今年,尽管基准指数下跌了 5% 以上,创下了一年来最糟糕的开局,但该基金已经上涨了自2016年以来。

扭转局面的故事

重新调整经济政策的国家在 2024 年将继续表现良好,尽管中国经济放缓和对美联储宽松时机的疑虑引发了更广泛的抛售。

博科尔-英格拉姆将三个国家列为他最可靠的赌注:越南、希腊和沙特阿拉伯——这些国家都在实施改革,且国际投资者的投资不足。

越南被视为前沿投资,多年来一直致力于提升其在摩根士丹利资本国际 (MSCI) 和富时罗素指数中的新兴市场地位。尽管进展缓慢,但股指改革等经济和市场结构改革可能会使其更接近获得升级。博科尔-英格拉姆表示,股票交易量的增加标志着国内零售参与度的提高,并可能支持最终的举措。继 2023 年上涨 12% 后,该国股市基准今年已上涨 4.6%。

希腊总理基里亚科斯·米佐塔基斯领导下的结构性改革赢得了全球投资者和国际货币基金组织的赞誉。去年惠誉评级和标准普尔全球评级上调希腊债券后,希腊债券将于 2024 年加入精英指数,帮助从专注于投资级债务的数万亿美元中吸引资金。该国股市虽然仍被列为新兴市场,但去年已飙升近 40%。

沙特阿拉伯的非石油经济活动继续扩大,继进军电动汽车制造、体育和科技初创公司之后,今年计划投资半导体和航天工业。博科尔-英格拉姆说,这种情况正在蔓延到该地区的其他国家,例如阿拉伯联合酋长国。

与此同时,俄罗斯和乌克兰战争的结束也可能会增强东欧股市的吸引力。目前博科尔-英格拉姆关注的其他国家包括阿根廷土耳其

阿根廷 Merval 指数以美元计算今年上涨了 20%,因为投资者押注哈维尔·米雷 (Javier Milei) 即将上任的政府将控制支出并放松对经济的管制,以实现财政可持续性。博科尔-英格拉姆表示,如果新总统确实在改革方面取得进展,时隔六年后,菲尔拉可能会考虑在今年投资该国股票。

“问题是,阿根廷要想再次开始增长,人口必须首先变得更加贫穷,工资螺旋式上涨必须结束,”他说。 “米莱新政府是否有足够的后续行动是我们正在密切关注的。”

随着安卡拉扭转多年来的超宽松货币政策,追求正统经济,菲尔拉也开始再次关注土耳其公司。他表示,该国面临“重大宏观阻力”,外汇储备也不足,但政策转变让该国的前景变得光明。

Fiera 的选择性战略还包括 2024 年要避免的市场清单。清单中最重要的是埃及、尼日利亚、肯尼亚、孟加拉国和巴基斯坦。

博科尔-英格拉姆的理由是:红海航线沿线的冲突可能会削减埃及的GDP;尼日利亚的改革陷入停滞,通货膨胀依然顽固;由于公共部门损失,肯尼亚的债务问题比预期严重得多;由于未支付能源补贴而产生的“循环债务”问题,巴基斯坦面临着资产负债表压力。

“我们不喜欢那些给我们的首都带来生存风险的国家,”博科尔-英格拉姆说。

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