财报季或将带来变化
盈利增长是长期股市表现的驱动力，它似乎正扩展到少数美国股票之外，支持更广泛的市场表现。
所谓的“七巨头”或 Mag7 股票（Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、NVIDIA 和特斯拉）的飙升，是本轮牛市开始以来美国股市相对于国际股市表现追赶的原因。但现在这些 Mag7 股票的表现可能正在减弱，国际股市在本轮市场周期中的领头羊地位无人可撼动。
自 2022 年 10 月 12 日本轮牛市开始以来的表现
资料来源：Charles Schwab、Macrobond、S&P Global、MSCI（截至 2024 年 4 月 5 日）。
过往表现并不能保证未来的结果。以上显示的所有公司名称和市场数据仅供说明之用，并非任何证券的推荐、销售要约或购买要约邀请。任何声明或统计信息的支持文件均可应要求提供。指数不受管理，不产生管理费、成本和费用，也不能直接投资。
熊市于 2022 年 10 月 12 日结束，当时股市开始从 2022 年初开始的美国和国际股市 25-30% 的跌幅中反弹。自熊市结束、新牛市开始以来，正如我们预测的那样，以 MSCI EAFE 指数 (绿色) 为代表的国际股票表现优于以标准普尔 500 指数 (橙色) 为代表的美国股票，即使以美元衡量也是如此，如上图所示。但在过去四个季度中，表现差距缩小到只有非常小的差距。虽然对人工智能股票的热情始于 OpenAI 于 2022 年 11 月 30 日推出 ChatGPT，但 Mag7 权重的标普 500 指数 (橙色) 与不包括 Mag7 股票的标准普尔 500 指数 (蓝色) 之间的表现差距直到 2023 年第二季度初才开始扩大。原因可能与盈利增长有关。
收益
历史表明，盈利增长一直是长期推动股市表现的主要因素。从 2023 年第二季度开始，Mag7 股票的盈利开始快速增长，而世界其他地区的盈利则出现下降。这一趋势一直持续到 2024 年第一季度末。在盈利增长飙升的支持下，Mag7 估值上升，共同推动整个标准普尔 500 指数向 MSCI EAFE 指数靠拢，尽管标准普尔 500 指数中其他股票的表现差距仍然很大。
支撑 Mag7 的盈利差距可能在年底前逆转
*截至 2024 年 4 月 1 日，FactSet 跟踪的分析师一致盈利增长预测。
七大巨头包括：Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、NVIDIA 和特斯拉。
资料来源：嘉信理财，截至 2024 年 4 月 1 日的 FactSet 数据。过往表现并不能保证未来的结果。以上显示的所有公司名称和市场数据仅供参考，并非任何证券的推荐、出售要约或购买要约邀请。任何索赔或统计信息的支持文件均可应要求提供。
随着第二季度的开始，这种情况似乎将有所改变，预计盈利增长差距将开始缩小。今年剩余时间里，FactSet 跟踪的分析师盈利预测共识显示，Mag7 的盈利增长将相对于全球其他股票市场的增长放缓，预计到第四季度将低于其他市场。一些 Mag7 股票已经开始下跌，苹果和特斯拉今年迄今都在亏损。
分析师对 Mag7 以外企业盈利增长前景的预期得到了 3 月份全球制造业采购经理人指数 (PMI) 升至 50.6 的支持。该指数连续第二个月超过 50.0，这是增长与衰退的分界线，此前 18 个月该指数低于 50，这是近 30 年来该数据开始发布以来最长的一段时间。从历史上看，当全球制造业 PMI 低于 50 时，分析师对未来 12 个月的盈利预期通常会下降，而当该指数高于 50 时，盈利预期就会上升，如下图所示。
资料来源：Charles Schwab、Macrobond、S&P Global，截至 2024 年 4 月 5 日。
全球制造业 PMI 水平上升了三个月，显示出相关性。过去的表现并不能保证未来的结果。
专注
集中度风险有时可以通过指数中有多少成分股集中在少数几只股票上来说明。但这种观点可能会产生误导，因为有些市场的股票数量比其他市场少。例如，与构成标准普尔 500 指数的 500 只股票不同，MSCI 德国指数只有 53 只股票。因此，德国（49.5%）前七只股票的指数权重高于美国（29.9%）也就不足为奇了。我们认为，投资者看待集中度风险的更好方法是看指数的表现有多少来自少数几只股票。从市值加权指数和等权重指数中我们可以看出，欧洲股市的指数更多集中在顶级股票上，但其表现并非只集中在顶级股票上，因为市值加权指数和等权重指数的表现相似，如下图所示。相比之下，在美国，市值加权和等权重表现之间的差距很大，说明表现主要集中在少数几只美国顶级股票上。
总回报率百分比是从 2022 年 10 月 12 日至 2024 年 4 月 4 日测量的。
资料来源：Charles Schwab，彭博数据截至 2024 年 4 月 5 日。指数不受管理，不产生管理费、成本和费用，也不能直接投资。过去的表现并不能保证未来的结果。
估值
在讨论估值时，我们通常关注的是价格除以分析师对未来 12 个月收益的预期，因为股票往往具有前瞻性，会对收益前景而不是近期收益做出反应。相对于其他市场，帮助支撑 Mag7 股票高估值且不断上升的出色相对收益增长可能正在消退。这表明 Mag7 股票在过去一年中更强劲的相对价格升值也可能开始消退。
来源：Charles Schwab，截至 2024 年 4 月 5 日的 FactSet 数据。
市盈率，也称为 P/E 比率，是公司股价与每股收益的比率，是估值的衡量标准。以上显示的所有公司名称和市场数据仅供参考，不构成任何证券的推荐、出售要约或购买要约邀请。任何索赔或统计信息的支持文件均可应要求提供。
投资者开始关注支持更广泛市场表现的相对盈利增长逆转，本财报季是否会带来变化？如果是这样，这可能有助于维持国际股票自牛市开始以来的优异表现。
韭菜热线原创版权所有，发布者：风生水起，转载请注明出处：https://www.9crx.com/83045.html
