美联储在 6 月份的联邦公开市场委员会 (FOMC) 会议上一如预期地将联邦基金利率目标区间维持在 5.25% 至 5.50% 之间。在上次会议上，美联储将今年年底前降息 25 个基点（或 0.25%）的中值预期从三次下调至一次，但结果非常接近，约有一半委员预期降息两次。
季度经济预测摘要显示，美联储预计通胀在短期内仍将维持高位，但预计2025年通胀将下降，允许最多降息四次。值得注意的是，长期利率预测从中值2.6%上调至2.8%。
FOMC 最新点阵图
资料来源：彭博社。截至 2024 年 6 月 12 日的 FOMC DOT 图。
美联储对维持低通胀的信心“尚未到位”
美联储表示，它正在等待启动降息，直到它“确信”通胀将达到 2% 的目标并保持在低位。根据美联储主席杰罗姆·鲍威尔的评论，该委员会“还没有做到这一点”。他承认最近在降低通胀方面取得了进展，但显然委员会希望看到几个月的有利数据，以便对降息充满信心。
很难将通胀率上升和经济增长稳健的经济预期与美联储的降息计划联系起来。鲍威尔的解释是，在目前政策紧缩的情况下，随着更稳定的通胀前景的确立，还有降息的空间。他提到了今年早些时候通胀数据未能显示出进展时产生的不确定性。据推测，再过几个月通胀数据良好，美联储就会坚定信心，相信通胀率可以进一步下降，朝着目标迈进。
通货膨胀已从峰值回落
来源：彭博社，截至 2024 年 4 月 30 日的月度数据。
PCE：个人消费支出价格指数（PCE DEFY 指数），核心 PCE：个人消费支出：所有项目减去食品和能源（PCE CYOY 指数），同比变化百分比。个人消费支出 (PCE) 是衡量消费者支出的指标。核心 PCE 不包括食品和能源价格，这两个价格往往波动较大。
美联储对经济的看法表明，它认为经济将继续保持温和增长，但失业率将上升。根据《经济预测摘要》，预计明年失业率将升至 4.2%，高于 2024 年底预测的 4.0%。
美联储理事会成员和美联储银行行长的经济预测
来源：美联储委员会，2024 年 6 月 12 日。
对于每个时期，当预测从低到高排列时，中位数是中间预测。当预测数为偶数时，中位数是两个中间预测的平均值。集中趋势不包括每年每个变量的三个最高预测和三个最低预测。给定年份变量的范围包括所有参与者对该变量在该年份的预测，从低到高。不收集核心 PCE 的长期预测。
鲍威尔指出，工资增长目前“不可持续”，这表明利率的一个标准就是这一指标放缓。我们认为，如果工资增长接近 3% 而不是 4%，美联储对通胀会更有信心。
美国平均每小时收入
资料来源：彭博社。
美国平均每小时收入所有员工私人年度百分比变化 SA (AHE YOY% 指数)。数据截至 2024 年 5 月 31 日。
总体来看，美联储政策维持按兵不动，但预计利率方向仍将偏低，可能耗时比此前预期的更长，鲍威尔将美联储立场描述为“耐心”，我们仍认为下半年存在降息的可能性。
市场立即做出反应，债券价格下跌。会议结束后，所有期限的美国国债收益率均上涨，但由于当天早些时候公布的消费者物价指数报告弱于预期，收益率当日仍下跌。市场曾担心美联储可能会排除今年降息的可能性，甚至暗示可能加息。然而，美联储传递的信息是一致的，即 2024 年联邦基金利率可能会下调一到两次，每次 25 个基点。
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