拜登之后：接下来会发生什么？
作者：Larry Adam，2024 年 7 月 25 日
在拜登总统做出历史性决定退出 2024 年大选后，雷蒙詹姆斯首席信息官拉里·亚当 (Larry Adam) 对其团队的经济和市场前景进行了深入分析。
选举周期不可预测，2024 年总统选举周期也不例外，总统约瑟夫·拜登选择退出竞选。在宣布这一历史性决定后，我们将深入探讨投资者最关心的问题——拜登总统不竞选连任的决定将如何影响经济、固定收益和股票市场？
这对股票市场有何影响？
展望未来，由于副总统卡马拉·哈里斯 (Kamala Harris) 可能会加入与前总统唐纳德·特朗普 (Donald Trump) 的竞争，我们对短期和长期股市的看法保持不变。相对于历史而言，估值处于第 93 个百分位，短期内我们对股市仍持谨慎态度，因为许多好消息已被市场消化，投资者的乐观情绪已达到极端水平。然而从长期来看，由于收益可能会走高（因为我们预测不会出现经济衰退），场外有 6 万亿美元的现金，而且我们正处于当前牛市的初期，我们会将任何疲软时期视为机会。本周和下周将迎来 2024 年第二季度收益季，这对于评估未来公司的健康状况和收益增长非常重要。
我们再怎么强调也不为过，政治只是我们股票前景框架中的十个因素之一。虽然政治可以推动新闻头条并引发短期波动（无论是上涨还是下跌），但它在最具影响力的驱动因素排名中仅排第八。原因何在？经济增长和美联储降息等宏观因素以及盈利增长和估值等基本指标在决定市场走势方面更为重要。例如：能源和金融板块是特朗普当选后一周表现最好的两个板块，因为在他担任总统期间，放松管制议程提升了对这些板块的预期。但它们最终成为表现最差的板块，因为新冠疫情导致的需求减少等宏观因素给能源板块带来压力，而创纪录的低利率对金融板块来说则是阻力。
快进到今天，市场专家将近期转向小盘股的现象解释为“市场对特朗普可能获胜的定价”。我们认为这是误导。相反，我们认为，由于利率下降（小盘股公司依赖债务融资）、美联储即将降息（通胀报告显示价格压力显著放缓），以及小盘股有可能在 2024 年第三季度实现六个季度以来的第一个季度每股收益正增长，因此此次反弹从根本上是合理的。从很多方面来看，特朗普获胜（并横扫）的可能性最近有所增加，这与小盘股前景的根本改善是一致的。
对经济有何影响？
由于副总统哈里斯可能代表拜登总统政策的延续，因此我们的短期经济前景没有真正的变化。由于预算限制，政府未来额外支出的能力有限，消费者将需要成为经济的驱动力。劳动力市场疲软、拖欠率上升以及旅行相关支出放缓可能会导致未来支出疲软。因此，我们预计美联储 (Fed) 今年可能会从 9 月开始两次降息，以帮助经济避免衰退。虽然如果美联储降息，政治言论将比比皆是，但我们认为美联储是非政治性的，它所做的事符合经济的最佳利益，而不是政治阶层的利益。从长远来看，2017 年减税的延长（或不延长）可能会对经济产生影响，但这要到 2025 年底才会发生。
对固定收益有何影响？
我们预计债券市场将受经济增长和通胀基本面的驱动。由于经济增长和通胀都可能呈下降趋势，利率（尤其是 10 年期美国国债收益率）很可能在今年年底前降至 4%。随着美联储预计将开始降息，收益率曲线可能会变陡，短期利率下降速度将快于长期利率。
然而，我们注意到与供需动态相关的风险正在不断增加。政策轨迹和对政府支出的影响不应随着哈里斯副总统的参选而改变。不可否认的是，共和党和民主党都没有真正专注于控制国家债务。两届政府都大幅增加了总体债务水平（特朗普+8万亿美元，拜登+7万亿美元）。好消息是：到目前为止，随着散户投资者加快购买速度，债券市场已经吸收了增加支出带来的额外发行。在需求开始减弱之前（这不是我们的基本情况，但我们会持续监测），市场应该继续依赖增长和通胀的基本面。
结论
拜登总统选择退出总统竞选不会对我们对当前竞选形势的看法产生实质性影响。我们的政治团队的观点仍然偏向前总统特朗普；然而，共和党大获全胜的可能性可能会变得更具挑战性，因为选票顶端的转变可能会帮助一些下级候选人。然而，距离大选还有三个多月的时间，竞选还远未结束，从现在到 11 月 5 日，很多事情都可能发生变化。从资产类别的角度来看，我们的观点没有改变，因为当前的宏观因素（例如经济和收益增长以及美联储可能在 9 月降息）保持不变。与往常一样，随着选举日的临近，我们将随时向您通报我们的最新想法以及它可能如何影响经济和金融市场。
韭菜热线原创版权所有，发布者：风生水起，转载请注明出处：https://www.9crx.com/85264.html
