由 Bloomberg News 的 Christian Dass, David Marino, 12/16/24
投资者预计 2025 年将是平静的一年，应该警惕类似 8 月那样的冲击，因为关于唐纳德·特朗普的税改和关税政策的不确定性可能会搅动市场。
摩根大通、美国银行和西班牙的桑坦德银行的策略师预计，持续的期权抛售将继续限制波动性，摩根大通预计芝加哥期权交易所波动性指数平均约为 16，相比之下，2024 年约为 15.5。但桑坦德银行指出，包括美国关税政策的不确定性上升、地缘政治紧张局势、过度集中和估值、融资市场出现压力迹象以及劳动力市场疲软等多方面因素，可能会引发更大的波动。
“持续增长与波动率卖出策略 popularity 的上升应该有助于支持欧洲和美国结构性低波动率的环境，”BBVA 策略师 Michalis Onisiforou 在一份对客户的通知中写道。然而，“多个因素表明 2025 年波动率水平将升高，并且波动性事件将更加频繁。”
BofA 认为市场特点是长时间的平静之后跟随“肥尾”，即大型突然极端波动。它预计与此前 80 年相比，标普 500 指数的脆弱性冲击频率将增加五倍，并表示另一个全指数的重大冲击事件可能已经逾期。
零日到到期的期权、银行推销的量化投资策略以及 ETF 通过出售期权来增加收益将增加市场供应，使做市商保持多伽马头寸。这往往会抑制市场的波动，因为当市场下跌时，做市商需要买入更多期货或股票以保持平衡头寸，在市场上涨时则需要卖出。周一早上，VIX 在纽约时间上午 8 点左右交易在 14.26 左右。
JPMorgan 还指出，尽管技术因素抑制了波动性，但宏观经济指标表明波动性应该更高，数据指向平均 VIX 水平约为 19。虽然美国和欧洲的投资者将继续卖出波动性，但在亚洲，特别是在中国经济压力下受到刺激措施和美国关税不确定性的影响下，对波动性的需求将更高，特别是在中国和香港地区。
当前低波动率时期很可能是暂时的：投资者已经将即将出台的特朗普政策的好消息全部计入价格，但忽略了它们可能带来的负面影响。“Dominice & Co. 资产管理公司的合伙人兼投资主管皮埃尔·德·萨布表示，我预计到 2025 年，市场上涨的空间将减弱，特朗普不寻常的方法可能会造成更大的严重中断风险，这比 2024 年或 2017 年更大。”
瑞银集团策略师指出，关税和减税政策之间的差异可能会引发更多的波动。“我们可能在明年上半年直接进入一个相对较高的股票波动环境，”该银行美国股票衍生品研究负责人马克斯·格里纳科夫说。
潜在的关税升级将促使联邦储备采取更加鸽派的立场，并使其政策更加确定，从而降低债券波动性，据瑞银表示。该机构建议购买 6 月标普 500 指数看涨看跌期权组合，并通过出售 iShares 20+年期美国国债交易所交易基金的看涨看跌期权组合进行融资。
Societe Generale SA 策略师同样认为低波动率窗口将变得越来越小。“我们的模型预测波动率将从 2025 年和 2026 年持续上升，”该公司的衍生品策略师 Jitesh Kumar 表示。“我们建议在波动率回调时买入。”
一种以较低融资成本对冲重大抛售风险的方法是买入 VIX 看涨期权并卖出标普 500 看跌期权，根据高盛和摩根大通的说法。波动率指数往往会迅速对市场动荡作出反应，长期持仓可以作为缓冲，同时交易者也可以通过从标普 500 看跌期权中收取权利金来从股票上涨中获利。
摩根大通和美银都在推动定制篮子分散交易。美银指出，股票脆弱性——或相对于历史波动的异常突然变动——是推动表现的原因。“如果人工智能热潮持续，标普最大股票的脆弱性冲击幅度在 2024 年达到了 30 多年来的极值，且几乎没有迹象表明会消散，”美银策略师本杰明·鲍勒等人写道。
跨资产交易在 2025 年依然受欢迎，这得益于 2024 年对该类交易的兴趣激增。摩根大通强调了一个“欧元斯托克 50 指数下跌、美国 10 年期利率上升”的双重二元期权“来押注一个情景，即市场开始定价新上任的特朗普政府在遣返非法移民、关税和近岸生产方面的更为激进的执行承诺。”
“我们对更高利率和新关税的潜在影响持谨慎态度。”Lighthouse Canton 的顾问主管 Antoine Bracq 表示。Lighthouse Canton 是一家总部位于新加坡的投资公司，截至 6 月管理的资产达 37 亿美元，提供财富管理和家族办公室服务。“虽然风险资产可能比预期更长时间保持上涨态势，但我们现在看到了利用低波动性水平来保护你股票的机会。”
韭菜热线原创版权所有，发布者：风生水起，转载请注明出处：https://www.9crx.com/88145.html
