由彭博新闻的卢王于 12 月 23 日 2024 年
对迈克尔·塞勒的在线粉丝来说，这是加密货币正常化过程中的下一步：明年比特币代理公司 MicroStrategy Inc.将进入标普 500 指数，迫使追踪指数的基金不得不大量购买这家有争议的公司，无论他们喜不喜欢。
随着 MicroStrategy 在周一正式加入纳指 100 指数，这家在 dot-com 时代软件制造商转型为杠杆比特币投资，在成功通过所有纳入门槛后，股价飙升。得益于其不懈的加密货币购买计划，该公司今年的股价上涨了 480%，市值与美国一些最大公司的规模相当。
现在 Saylor 正将目光投向标普 500 指数纳入——即使华尔街认为这是一场长期赌博——新的会计规则变化使他受到鼓舞，这一变化可能有助于该公司明年清除一个盈利障碍。
“2025 年当我们采用公允价值会计时，我们资产负债表上的资产将达到 500 亿美元，我对此持乐观态度，”Saylor 上周在彭博电视上表示。“按照公允价值计算，如果比特币每年上涨 20%，每年的投资收益将达到 100 亿美元，”他补充道。“我认为这正是人们希望纳入标普指数的最后一件大事。”
这将远非易事。满足所有资格标准并不保证能立即获得席位，标普道琼斯指数的指数委员会在成员变更方面往往会行使一定的酌处权。MicroStrategy 在比特币上的重大赌注以及科技公司已有的重叠存在是潜在的不利因素。
然而，萨尔耶仍然让他的怀疑者感到困惑。这要归功于全球最大的加密货币的疯狂上涨以及数字资产类别在华尔街的缓慢但确定的接受。问题是，是否进入全球最受关注的股票指数之一是一个过高的门槛。
Saylor 的“比特币财库”策略——出售债券和股票以购买和持有代币——使他在加密 bulls 中成为英雄，使其 890 亿美元的公司跻身标普 500 前 100 大公司之列。尽管其收入，主要来自软件业务，在过去五年中徘徊在 47 亿美元左右，但这一繁荣仍在继续。
尽管该股票的市值和交易量轻松超过门槛，但它尚未满足标普的关键盈利标准：最近一个季度以及连续四个季度的正收入。
那个障碍将因一项新的会计准则而被移除，该准则允许公司将数字资产列入资产负债表，并将公允价值变动记录在净利润中。鉴于比特币近期创下纪录性的上涨，Saylor 看到了巨大的收益前景。
Mark Palmer，Benchmark Co. 的一位分析师，也持相同观点。他预计该公司第一季度净利润将因比特币持仓上涨而获得一次性的“数十亿美元的提振”。
“如果这个净利润增长足以在与 MSTR 此前三个季度亏损合并后产生一个正面的过去 12 个月数据，”他在上周的笔记中写道。“那么该公司将在标普 500 指数 2025 年第二次重新平衡之前满足纳入该指数的条件。”
A S&P 发言人在拒绝评论的同时，将问询转交给了指数方法论。
当然并不那么简单。根据布鲁克林投资集团的股票主管安蒂·佩塔吉斯托的说法，投资资产的作用至关重要。现有标普 500 指数成分公司中，如德克萨斯太平洋土地公司，这些公司拥有大量投资资产，会积极选择和管理其持仓，并通过相关服务产生销售。然而据佩塔吉斯托说，由于现在的 MicroStrategy 几乎是一家比特币持股公司，将其股票加入指数几乎就像将 iShares 比特币信托 ETF 加入股票指数一样。
“虽然我非常喜欢比特币和萨勒耶，但他的公司被当作普通公司对待还是有点滑稽，”佩塔吉斯托说。“标普将 ETF 和封闭式基金排除在指数之外，因为它们希望指数包含的是运营中的企业，而不是投资基金。”
MicroStrategy 加入标准普尔 500 指数的几率低于 Coinbase Global Inc.，据杰富瑞金融集团指数策略负责人 Kaasha Saini 表示。最大的美国加密货币交易所也符合资格标准，但属于金融行业——这是一个在标准普尔 500 指数中比科技行业（Saylor 公司所在的行业）代表性较低的类别，科技行业容纳了 Saylor 的公司。
与此同时，MicroStrategy 在 2021 年就被踢出了标普小盘 600 指数，这凸显了这种全有或全无的决定是由一小群指数监管者作出的。
“这可能是我们看到委员会宣布移除一个不在市值最小公司之列的成分股之一的罕见场合，”赛尼说。“我们不排除委员会可能保持耐心评估是否将其视为替代选择的可能性，”她补充道。“如果委员会选择增加加密货币暴露，我们认为 COIN 是一个不错的选择。”
即使 MicroStrategy 符合资格标准，标普也可能选择等待一个季度或两个季度再将其纳入，正如标普在特斯拉公司（Tesla Inc.）的情况下所做的那样，麦格理资本的指数策略师俞贤表示。
与此同时，还有另一名合格的候选人，其市值更大——AppLovin Corp.，这是一家为移动应用开发者提供营销服务的公司。
尹说：“指数委员会‘不想让一家公司在加入后立即面临被降级的风险’。‘鉴于巨大的波动性，很难预测 MicroStrategy 是否会入选。’”
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