我们怀疑许多投资者今天认为他们在高中或大学时学到的“美国例外主义”已经不再适用于美国，因为美国面临着来自中国崛起、巨大的债务负担或尖锐的政治分歧所带来的挑战。然而，在 2025 年初这些早期的日子里，当我们审视全球格局时，我们被美国出现的异常积极的趋势所打动。下面，我们将概述美国当前的经济增长、相对平稳的政治过渡以及与其它关键国家相比出色的股市表现。美国虽然面临短期挑战，但投资者应该了解美国今天与其他许多投资地区相比是多么积极。
根据初步估计，2024 年美国国内生产总值按通胀调整后比上一年增长了 2.8%，略高于过去 20 年平均增长率 2.1%。如我们之前所指出的，美国的一些经济部门正在挣扎，尤其是那些对高利率敏感或依赖低收入消费者的部门。然而，国际货币基金组织（IMF）的数据表明，美国是去年唯一比其 20 年平均增长率增长更快的三个主要发达国家之一（其他两个是意大利和西班牙）。此外，IMF 预计美国经济在 2025 年将增长 2.2%，再次略高于其 20 年平均增长率，并且优于除加拿大之外的所有主要发达国家。
美国另一个被低估的发展是自 11 月选举以来权力的平稳过渡。虽然几乎有一半的美国选民对共和党的广泛胜利感到失望，但美国各派的公民都从选举和权力平稳过渡中受益，没有像许多人担心的那样发生广泛的政暴。美国的整体政治稳定性得到了证实，而唐纳德·特朗普似乎有明确的授权来推动变革，这可能比欧洲和亚洲今天所困扰的分裂、不稳定的联盟和瘫痪的少数政府更好。例如，下面的图表显示了美国众议院和德国联邦议院目前的政党分布情况。
最后，由于美国经济持续强劲，特朗普有机会实施支持企业和削减监管的计划，因此美国股市超越其他主要市场并不令人意外。如图表所示，2024 年摩根士丹利资本国际美国全收益指数上涨了 25.1%，而摩根士丹利资本国际全球除美国全部股票指数的总回报仅为 5.7%。从更长的时间来看，美国指数在过去五年中平均年总回报率为 14.6%，远高于全球除美国指数平均总回报率 4.6%。当然，过去的表现并不能保证未来的表现，尤其是考虑到美国股票相对于外国股票平均而言估值非常高。 尽管如此，我们认为美国相对强劲的政治和经济环境应该有助于短期内支撑该国的股市。这种环境帮助美国公司在信息技术和通讯服务等世界上最重要的、创新性强、高增长的股票领域占据主导地位。美国股市的市值现在集中在这些领域。当然，这增加了美国股市出现调整或转向价值股、小盘股或其他领域的风险。然而，目前来看，只要投资者继续向大型、创新性强、高增长的公司注入资金，美国股市仍有望继续表现良好。
总的来说，正如我们在 2025 年展望：一年的政治和政策变化中所指出的，我们预计美国股票在接下来的几个月里将继续提供良好的回报，尽管地缘政治事件、政策变化以及股票市场领导权可能在规模、风格和行业之间轮换，可能会带来波动。这并不意味着外国股票或其他资产类别中没有机会。当然会有机会，敏锐的投资者可能会发现这些机会。许多投资者也将希望保持对外国股票和其他资产类别的敞口，以实现多元化。同样，这种宏观分析表明，美国股票在 2025 年应该会得到最大的支持。
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