作者：彭博新闻社的 Nir Kaissar，10 年 24 月 25 日
当我听播客时，没有人试图向我推销黄金，当基金经理告诉我客户正在购买闪亮的金属时，当朋友打电话询问我对购买它的看法时，我无需看任何图表就知道黄金价格已经垂直，并且 FOMO 已经开始。
难道你不知道吗，今年黄金价格飙升，这是自 1968 年金价开始自由浮动以来最大的反弹之一。不出所料，谷歌搜索“如何购买黄金”的搜索量创下历史新高。根据晨星公司的数据，截至 9 月，美国黄金共同基金和交易所交易基金的净流量今年已超过 350 亿美元，这是至少自 2005 年以来最大的 9 个月增长。
这就引出了一个问题：投资者应该拥有黄金吗？我毫不怀疑，从不放过兜售热门资产的机会的华尔街突然这么想。摩根士丹利的迈克·威尔逊 （Mike Wilson） 建议传统 60/40 股票/债券投资组合中的投资者将一半的债券配置转移到黄金，将他们的投资组合重新调整为 60/20/20 股票/债券/黄金。
乍一看，这看起来像是升级。从 1968 年 4 月到 9 月，包括股息在内的黄金投资组合每年将比标准普尔 500 指数和一篮子美国政府和公司债券组成的 60/40 高出 0.7 个百分点。
但细节中有魔鬼。其一，黄金和债券不可互换。在过去六十年中，黄金的波动性是债券的三倍多，以年化标准差衡量。在此期间，黄金每年向投资者支付 8.5% 的费用，因其额外的波动性而比债券高出 2.1 个百分点。将债券换成黄金的投资者可以期待更高的回报，但也应该做好迎接更坎坷的准备。
就风险而言，黄金比债券更像股票，尽管股票表现更好。自 1968 年以来，黄金的波动性比标准普尔 500 指数高出约 20%，同时每年落后标准普尔 500 指数 2.3 个百分点。希望用黄金增加其 60/40 投资组合的投资者可以通过将更多资金分配给股票来做得同样好——甚至可能更好。
股票比黄金还有另一个优势：它们表现更可靠。大多数投资者没有六十年的投资时间，因此较短时期内发生的事情往往更重要。这就是黄金失去光泽的地方。
在滚动的 10 年期间，股票和债券大部分时间都跑赢了黄金。这是因为，与股票或债券不同，黄金经历了长期的平静——2007 年的黄金价格与近三十年前的 1980 年相同——偶尔会被快速爆发打断，就像现在正在发生的那样。在这方面，与传统资产相比，黄金与其数字替代比特币的共同点更多。
当然，并不是每个人都根据冷算购买黄金。众所周知，许多金虫的动机是恐惧。撇开比股票波动更大的金属被广泛视为避风港这一奇怪的事实不谈，值得研究一下之前受恐惧启发的黄金交易的结果如何。
在过去的二十年里，在 2008 年金融危机、唐纳德·特朗普总统 2016 年首次就职典礼和 2020 年新冠疫情期间，黄金基金的资金激增。每次，当担忧消退时，黄金涨势都会失败，股票最终跟上步伐或跑赢大盘，即使考虑到黄金最近的飙升。
这一次，许多黄金投资者似乎担心关税引发的美元崩溃和通胀上升。债券市场并不认同这些通胀担忧，至少目前是这样。今年美国国债收益率有所下降，通胀预期仍锚定在美联储 2% 的目标附近。
即使美元将下跌，黄金能否抵消这些损失也不明显。自 1968 年以来，黄金与美元之间的负相关关系相对较弱（每月计算为 -0.29）。那段时间美元只有三次大幅下跌，黄金的记录喜忧参半。当美元在 1970 年代和金融危机前的几年下跌时，它飙升，但在 1985 年至 1992 年期间基本持平。
对冲美元贬值的更可靠的方法是拥有广泛的一篮子非美国货币。这就是股票再次派上用场的地方。全球多元化的公司投资组合使投资者能够同时从不断增长的业务中获利，同时获得对发达国家和许多发展中国家的每种货币的敞口。
我怀疑现在推动黄金的担忧会过去，这次反弹会随着他们而消退。但如果你愿意，可以继续购买黄金。只是不要指望意外之财。时间是在这次集会开始之前。
韭菜热线原创版权所有，发布者：风生水起，转载请注明出处：https://www.9crx.com/91718.html
