由肯特·卡尔林内 (CFA) 担任高级分析师的研究部门提供额外内容。
沃伦·巴菲特担任伯克希尔·哈撒韦公司首席执行官 (CEO) 的统治于 2025 年最后一天结束。巴菲特将由格雷格·阿贝尔接任，此前他是伯克希尔非保险业务的副董事长。巴菲特在掌舵全球最大的投资集团之一超过半个世纪后，即 60 年后，正式卸任。
1965年，巴菲特接管了当时陷入困境的伯克希尔，一家曾经是纺织公司的企业，并将其转变为全球最成功的控股公司之一，战略性地投资于具有简单商业模式且交易价格低于内在价值的公司。巴菲特的投资方法被广泛认为是价值投资，这是当今投资经理和顾问常用的两种主要投资哲学之一——与成长投资并列。下面，我们将深入探讨沃伦·巴菲特的一些“投资规则”，这些规则使他成为史上最成功的投资者之一。
以公允价格买入优秀公司
价值投资的核心在于购买市场定价似乎有误的低估股票，并持有该股票直至其内在价值得到实现。投资者通过多种方式确定内在价值，包括分析公司财务报表、评估管理层以及识别竞争优势。
巴菲特曾名言道：“以合理价格买入一家卓越的公司，远胜于以卓越价格买入一家合理公司。”这强调了并非所有以低廉或‘折价’股票价格交易的公司都是优质企业。根据巴菲特的定义，一家“优质”企业应具备强大的竞争优势、持续盈利能力、优秀的管理团队，并能在各种市场环境中蓬勃发展。
投资易于理解的企业
巴菲特坚信投资于易于理解或处于投资者能力圈内的企业。这意味着投资于投资者无需过多依赖投机即可评估的公司和/或行业。这些商业模式可能具有可预测性和简单性，使投资者能够自信地部署资本。此外，具有更易于理解的商业模式的公司可能更容易预测未来并折现回现在以确定其内在价值。
除了“简单”的商业模式外，还有其他“品质”特征——该业务和/或行业是否具有竞争优势？公司财务状况是否良好？管理团队是否有能力？该公司能否在各种市场环境中生存？
长期投资
巴菲特是长期投资的倡导者，并且他明确表示自己的投资时间跨度是不确定的。他认为耐心和纪律可以带来丰厚的回报。在做出投资决策时，巴菲特认为基本面强劲且具有持久竞争优势的企业能够在长期时间跨度和不同的市场周期中保持盈利能力。让投资随时间复利增长，而不是试图从短期价格波动中获利，使得伯克希尔自成立以来一直大幅跑赢基准标普500指数。虽然这一表现令人瞩目，但没有保证这种情况可以被复制。
在最新发布的伯克希尔·哈撒韦股东信（已成为投资界最受欢迎的定期简报之一）中，2024年末发布的这封信显示，自1965年伯克希尔成立以来，其股价表现与标普500指数相比，伯克希尔实现了19.9%的年化收益，而标普500指数为10.4%。在这近60年的时间里，伯克希尔的累计收益为5,502,284%，而标普500指数的累计收益为39,054%。换句话说，如果你在伯克希尔成立之初投资了10,000美元，到2024年末其价值将超过5.5亿美元。伯克希尔的股价在2025年又上涨了10.9%，使得最初10,000美元的投资总价值接近6.1亿美元。
LPL 研究同样相信长期投资和复利的力量，其“长期投资股票可能上涨”图表突出了长期持有的重要性。
当别人贪婪时恐惧，当别人恐惧时贪婪
在市场波动中保持冷静是巴菲特投资框架的另一个基石。当市场上涨时，投资者变得过度乐观，股票估值通常变得难以合理化。追逐高价股票可能会导致次优回报，因此明智的做法是批判性地评估投资，以确定其真实价值是否值得当前价格。相反，在市场低迷时，由恐惧驱动的抛售可能会将基本面强劲的企业推至其内在价值以下，为精明的投资者创造潜在机会。
巴菲特在 2008 年金融危机期间运用了这种逆势投资方法，当时他对受损严重的金融服务公司高盛（GS）和美国银行（BAC）进行了大量投资。巴菲特投资了这两家公司的优先股，分别启动了 50 亿美元的仓位。危机过后，市场扩张时，这两家公司都显著反弹，导致高盛获得了 37 亿美元的收益，美国银行获得了超过 200 亿美元的收益，尽管过往业绩并不保证未来结果。
永不亏损
虽然投资总是伴随着风险，巴菲特强调保全资本与寻找盈利的投资机会同等重要。在进行投资前必须进行彻底的尽职调查——了解商业模式、分析财务报表、评估管理团队以及评估经济护城河是上述“优质”特征中的一些。
结论
LPL 研究的投资方法与沃伦·巴菲特的方法论高度契合，特别是在其强调数据驱动决策、纪律性分析和理性投资方面。巴菲特长期以来一直倡导在市场中避免情绪化决策，认识到投资者心理往往导致定价错误和市场低效——这与 LPL 对反射效应和市场失衡的看法相似。
巴菲特倾向于投资于具有可预测收益、持久竞争优势和清晰价值主张的企业，以最小化投机和不确定性。LPL 研究采用类似结构的方法，通过利用系统数据分析和大经验来生成投资建议，确保决策基于理性与证据，而非短期情绪。
此外，巴菲特的哲学理念包含市场并非总是有效的观点，这些无效性为有耐心、自律的投资者创造了机会。LPL 的多方面决策方法反映了这一原则，旨在通过结合定量研究和经验判断来利用市场定价错误。通过消除猜测并强调理性投资中的信心，LPL 体现了巴菲特长期持有的信念：成功的投资不仅在于找到强大的企业或资产，更在于保持冷静和逻辑。
CFA 认证的杰夫·布赫比德为 LPL 金融研究提供了自上而下的股市视角。他在股票领域拥有超过 25 年的经验。
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