为什么小盘股投资要主动而非被动

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使小盘股引人注目的许多特征也表明了主动型基金经理的价值。各种可能的结果、大量的负收益者以及华尔街的报道显着减少,这些只是小盘股投资者应该考虑可以引导他们取得更好业绩的主动型基金经理的几个原因。

小盘股指数受集中度影响较小

小盘股比大盘股更加平等。正如我们今年所见证的“七强”,大盘股指数的表现往往由少数公司主导。小盘股指数的集中度要低得多。过去 30 年来,平均而言,罗素 1000 指数的权重接近 50 家最大公司的一半。相比之下,罗素 2000 指数在同等前 50 名指数中的权重仅为 11%。当少数大牌在投资领域占据主导地位时,投资组合经理将需要花时间试图在这一小群股票中找到优势。投资空间的集中度较低,为主动型基金经理提供了更大的范围来寻找更好的机会。

小盘股指数的集中度要低得多

小盘股的回报分散度更高

一个人的风险就是另一个人的机会。虽然它可能带来更多风险,但更广泛的潜在结果也意味着正确的回报更大。善于选择个别公司的管理者可能更喜欢分散程度更大的股票。就像指数集中度一样,分散度也是主动型基金经理的一个重要衡量标准。在过去 30 年中,每年小盘罗素 2000 指数的回报离散度均高于大盘罗素 1000 指数。

小盘股指数分散度是其两倍

而且,在板块配置方面,小盘主动管理型基金拥有更广泛、更均衡的机会。例如,标准普尔 500 指数中科技股的权重为 28%,而在罗素 2000 指数中,科技股的权重仅为 15% 左右。医疗保健、工业和金融股在小盘股指数中的权重也约为 15%。

为了说明更广泛的回报利差的优势,我们研究了过去 20 年理柏小盘股和大盘股中排名前 10 位的基金经理的年度业绩。虽然这些基金经理中的许多人可能都是熟练的选股者,但小盘股基金经理却受益于较高的回报分散度。

较大的回报利差为活跃的小盘股基金经理带来了优势

小盘股投资者面临着对未盈利公司的高风险敞口

小盘股领域充斥着负收益企业——既有萎缩的企业,也有正在孵化的未来企业。对非流动性名称或陷入困境的公司和整个行业的高风险可能会影响被动方法。积极主动的管理者可以避开这一群体,偶尔从马唐草丛中发现正在萌芽的绿芽。

负收入者在小盘股指数中更为普遍

主动型管理者可以灵活地避免负收益

更仔细地观察过去 30 年这些不盈利的企业,我们设想将每个指数分为两部分——负收入者和正收入者。在这 30 年期间,平均而言,非盈利公司占小盘股指数的 21%,占大盘股指数的 6%。在大盘股和小盘股指数中,负收入者均表现不佳。负收入者往往要么是苦苦挣扎的先前收入者,要么是早期种植者。特别是对于小盘股来说,这些股票是该指数整体表现的障碍。被动配置罗素 2000 指数的投资者实质上是在为那些负收益者提供资金。活跃的小盘股基金经理可以灵活地选择性地避开这一群体,仔细寻找成长中的公司,或者专注于经过验证的盈利公司。

无法盈利的公司可能成为绩效的障碍 Putnam

由于覆盖面较少,小盘股的定价效率较低

一家不被关注的公司可能会提供更多机会,而一家备受关注的企业可能没有新的角度可供发现。投资研究分析师对小盘股的关注要少得多。罗素 2000 指数中超过一半的股票只有不到五家公司发布了盈利预测。除了为主动型基金经理提供大量未开发的领域外,华尔街报道的匮乏还可能导致定价效率低下。相比之下,大盘罗素 1000 指数 91% 的名字由五名或更多分析师负责。主动型基金经理可以更灵活地识别和利用覆盖范围较小的小盘股。

还值得注意的是,过去五年小盘股的表现明显落后。截至 2023 年 6 月 30 日的五年内,Russell 2000 增长指数和 Russell 2000 价值指数在各自的理柏竞争空间中均处于“垫底”。Russell 2000 价值指数排名第 69 位,而 Russell 2000 增长指数则排名第 69 位。下降到第 84 个百分位。这可能为主动投资组合经理识别定价效率低下的股票提供了肥沃的土壤。当投资小盘股时,我们认为积极是正确的选择。

所表达的观点和意见仅代表作者的观点,可能会随市场情况而变化,并不构成投资建议。

S&P 500® 指数是一个非托管的普通股表现指数。Russell 1000® 指数是一个非托管指数,由 Russell 3000® 指数中约 1,000 家按市值衡量的最大公司组成。Russell 2000® 指数是一个非托管指数,由 Russell 3000® 指数中约 2,000 家按市值衡量的最小公司组成。Russell 2000® 增长指数是一个非托管指数,由小盘股 Russell 2000 指数中的公司组成,这些公司因其增长方向而被选择。Russell 2000® 价值指数是根据其价值取向而选择的小盘 Russell 2000 指数中的公司的非托管指数。您不能直接投资于指数。

Frank Russell Company 是与 Russell 指数相关的商标、服务标记和版权的来源和所有者。Russell® 是 Frank Russell 公司的商标。

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