当别人失去理智时保持冷静

对于投资者来说，这是艰难的一年，因为多元化的股票投资组合较去年的高点下降，债券也未能提供我们在之前的经济低迷时期看到的稳定性。

根据我的经验，大多数人都难以应对这样的一年。当一切似乎都“不起作用”时，我们就会变得不耐烦，并开始寻找替代方案，从长远来看没有多大意义但今年效果更好的策略或方法。

在严苛的投资环境中，当其他人似乎都在失去理智时，保持冷静的最佳方法是什么？

#1——记住你投资的原因

当事情进展不顺利时，我们常常忘记 为什么要投资。因此，让我们首先提醒自己， 我们的投资是为了实现我们的长期目标。我们还没有将未来一两年所需的资金投入股票；应该存在储蓄账户中。

我们中的一些人正在为几年甚至几十年后的退休生活进行投资。如果我们退休了，我们的投资需要为我们提供持续的收入来支持我们几十年的生活。大多数客户还希望在去世后向其家庭成员留下遗产或遗赠。

无论您的目标是什么，它们都不会在明年甚至后年实现。那么，当您的目标不是短期的时，为什么还要担心短期市场走势呢？

#2 — 这就是您所需的回报

大多数投资者认为，“只要我们获得了我们想要的回报，我们就可以了；但如果我们遇到困难，我们想要的回报就不太可能了。” 不对。

多元化、以增长为导向的投资组合的长期回报率不会直线上升。请查看下图中 Dimensional Core Plus 财富指数模型 1985-2022 年的结果。全股票、100/0 分配的每年回报率高达 +11.2%，投资 1 美元增长至 54 美元，80/20 股票和债券分配每年回报率 +10.6%，将 1 美元变成 43 美元，而 60/40股票和债券配置的年回报率为 +9.7%，投资额从 1 美元增至 32 美元。确实取得了不错的回报，但一路上也遇到了很多挫折。

大约每三年，我们的股票投资组合就会出现两位数的下跌。2022 年标志着 Core Plus 100/0 财富指数模型自 1985 年以来第 11 次下跌 -10% 或更多 ，这些下跌的平均值为 -22.7%。-20% 或更多的挫折并不例外；他们就是规则。在大多数时期，包括债券在内的配置下降幅度较小（这一时期是个例外），但期末财富却大幅减少。

您可以通过投资“无风险”的一个月期美国国债来规避波动，但这也是有代价的。在图表底部，您可以看到国库券增长了 1 美元，仅增长了 3 美元。他们的年回报率仅为+3%，而所有这些都被税收和通货膨胀所损失。

如果谨慎行事，你就会赔钱。在投资中，重要的是要记住——没有痛苦，就没有收获。而“没有收获”并不能解决问题。

#3——不同并不不同

每次我们经历投资困境时，其原因都是独一无二的。这就是当前事件总是最可怕的原因。

正如我们在 9 月 11 日看到的那样，2001 年没有人经历过恐怖袭击。2008年，我们首次面临全球金融危机，作为我们经济支柱的公司几乎在一夜之间破产。从技术上讲，美国在 2011 年首次出现债务违约，这还是新鲜事。2018年的关税战引发了人们对大萧条和灾难性新政的担忧。当然，2020 年 Covid-19 的爆发以及由此导致的整个经济停摆也是一只黑天鹅。即使在今天，利率上升和高个位数通胀也是我们 40 年来从未见过的情况。

请花点时间承认之前经济和投资困难时期的新颖性。 今天不同了，是的。这使得它与任何早期时期没有什么不同。这些事件中每个事件的相同之处在于多元化投资组合的反应。股票往往会暂时下跌，-15%、-25%，甚至可能一代人跌一次-50%。但下降是暂时的，复苏令人惊讶且迅速。衰退越严重，复苏就越强劲。

还记得几年前吗？股价暴跌导致 Dimensional Core Plus 100/0 财富指数模型在 2020 年前三个月下跌约 26%？在接下来的 12 个月里，它继续上涨了 68% 以上！在 2002 年下跌后复苏的前 12 个月中，Core Plus 100/0 财富指数模型上涨了 +31%。在 2007-2009 年熊市之后的前 12 个月里，它上涨了 +69%，在 2011 年下跌之后的一年里上涨了 +23%。所有这些收益都远高于所有时期的长期回报率。

在此期间，唯一最终亏损的投资者是那些在经济复苏之前抛售股票的投资者。转向包含更多债券的投资组合的成本也会很高。重新评估投资组合配置的最糟糕时机是在短期内，投资组合的表现没有达到您的预期。

#4——接受不确定性

我们无法预测经济、市场、利率、美联储、您的投资组合或任何其他与金融相关的事物的短期方向。你越早理解并接受这一点，你就能越早停止担心它并开始专注于你可以控制的事情。

我意识到，当媒体每天都在我们的收件箱中填满听起来很明智的预测时，这种不可预测性听起来有点夸张，所以让我们看看证据。经营“主动管理”共同基金的专业资金经理每天都在努力选择“正确”的个股和/或债券或“正确”的进出市场时间。如果专业人士擅长于此，我们会看到他们中的大多数人的表现始终优于他们正在挑选或尝试计时的所有股票或债券的指数。

回顾过去二十年的 2,813 名股票共同基金经理和 1,584 名债券共同基金经理。他们都试图通过主动管理来超越市场，但只有 18% 和 15% 的公司成功跑赢了他们的指数（“赢家”）。82% 和 85% 的职业选手表现比他们的指数差！选择和时机是导致投资回报令人失望的最可靠方法。

试图预测未来的股价走势或进入/退出市场的正确时间非常不成功，以至于大多数活跃的经理人都破产了。考虑下面的图表；在20年前从事业务的数千名股票和债券基金经理中，如今只剩下44%的股票和50%的债券基金经理仍然存在（“幸存者”）。剩下的56%和50%表现太差，他们的基金被彻底关闭了！

下次当您考虑改变投资或因为没有采取不同的措施来避免下跌而自责时，问自己一个简单的问题。为什么你认为你可以持续有效地做到这一点，而每天研究这些东西的专业人士却做不到？

#5 — 关注你的真实风险

如果你不得不比你想要的时间多工作五年怎么办？如果您只能支付舒适退休所需费用的 50% 或 60%，该怎么办？如果您希望在去世时留下退休投资组合的全部价值，但最终却耗尽了，该怎么办？这些是  您要努力避免的真正风险。

未能实现对您来说很重要的长期目标是我们关注的焦点，并试图避免发生这种情况。根据我的经验，投资者失败的主要方式是：

(a) 投资组合与您的目标不合适（过于保守，长期回报不足或过于集中，因此风险太大）

(b) 在错误的时间做出错误的投资决定

第一个原因是直观的；第二个需要进一步解释。

仅仅一个不合时宜的举措就可能让您在几十年内每年损失 -1%、-2% 或 -3% 的回报。 挑战在于，当大多数人正在考虑或已经做出改变时，这些意外的激增（很大一部分长期收益来自于此）往往会 在大幅下跌之后立即出现。因此，错过的可能性很高。这种“时机错误”的成本是你无法承受的。幸运的是，您拥有完全的控制权——坚持您的投资组合，直到您的目标发生变化。

总之…

当我们不断受到金融媒体的负面报道轰炸并且每天都可以检查我们的余额时，很容易被投资组合的短期结果所困扰。但日常事件不会对您的投资组合产生太大的长期影响。

历史上，精心设计且合理多元化的股票和债券投资组合随着时间的推移取得了颇具吸引力的回报率， 即使 我们将其暂时的下跌考虑在内。您不需要回避挫折就能获得成功的投资经历；你需要避免卖出它们，从而错过意外但不可避免的复苏。

投资时，清楚地了解你可以控制的事情和你无法帮助的事情，可以减少我们的挫败感。知道我们无法预测未来，或者预测市场，减轻了事后偏见的负担，即“我们应该预见到这种情况的发生并采取不同的措施。”

最后，如果您能在一生中（甚至几代人的时间里）将注意力集中在您试图在财务上实现的目标上，就更容易记住您真正的风险是什么：

• 当你想退休时却没有足够的钱退休
• 退休后没有足够的收入来过上舒适的生活
• 无法留下足够的（或任何）遗产

持有以增长为导向、多元化的投资组合是解决这些潜在问题的绝佳解决方案。但在像今天这样的困难时期，保持纪律并重新平衡对于确保其按预期发挥作用至关重要。