债券市场的大幅降息赌注面临美联储的清算

债券市场对美国降息的大胆押注将面临迄今为止最大的考验。

在押注美联储将在 2024 年降息超过 100 个基点后,投资者正焦急地等待美联储主席杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 周三发表讲话,并看到央行官员所谓的点阵图概述了美国经济的发展路径。货币政策。

尽管交易员在周二的通胀报告发布后下调了降息预期——而且最近的持仓数据显示,一些人现在对美国国债的态度比几周前更加中性——但市场仍然大量投资于美联储的转向。如果传达的信息是长期利率较高的信息,那么这些押注可能会迅速平仓,从而将痛苦蔓延到整个市场。

“如果我们从美联储得到一条信息,即‘预期降息的时机’将会发生变化,但未来 18 个月内可能会降息三到四次,市场可以应对这一情况——而且摩根大通资产管理公司全球市场策略师戴维·莱博维茨(David Lebovitz)在彭博电视上表示: “如果美联储发出鹰派信号,表明我们不会进行三到四次降息,就会导致市场消化不良。”

11 月消费者物价指数 (CPI) 数据公布后,美联储保持稳定

尽管已经出现一些迹象表明这些赌注正在去风险化和清算,但交易员在本周之前普遍持多头仓位。如果鲍威尔试图强力抑制目前市场消化的降息,多头头寸(主要是曲线前端的头寸)将在周三面临最大的风险。

与美国央行利率前景最密切相关的基准两年期收益率在周三欧洲交易期间维持在 4.72%,周二跌至 4.63%。十年期国债收益率下跌 1 个基点至 4.19%。

周二政府数据显示,不包括食品和能源成本的所谓核心消费者价格指数上个月上涨 0.3%,交易商下调了美联储明年预期的降息规模。与一年前相比,该指数连续第二个月上涨 4%。经济学家青睐核心指标,因为它比总体消费者物价指数 (CPI) 更好地衡量通胀趋势。

由于前一天备受关注的 30 年期债券拍卖需求强劲,周三长期收益率再次小幅走低。这缓解了人们对市场消化不断膨胀的美国政府债务供应能力的持续担忧。

30 年期债券的所谓投标倍数为 2.43,高于 11 月拍卖时的 2.24。与上个月发行的类似债券相比,这次出售是一个可喜的进步,当时的需求非常低迷。与周一其他到期国债的销售反应冷淡相比,情况也有所改善。

尽管利率波动较大,但许多投资者认为收益率仍具吸引力,因为收益率仍处于非常高的水平,特别是人们普遍相信美联储数十年来最激进的紧缩周期可能已经结束。

景顺(Invesco)宏观研究主管罗布·瓦尔德纳(Rob Waldner)周二在彭博电视上表示:“明年美联储确实正处于缓慢降息或快速降息的道路上。” “两者对于债券来说都相当不错。我们认为我们正处于增长缓慢、通货紧缩的环境中。”

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