郊区百万富翁要当心,私募股权需要你

Blackstone Inc. 面向富人的私募股权基金预示着两种趋势,许多人预计这两种趋势将在未来十年改变投资管理。第一个是让一类被称为“迷你百万富翁”或“郊区百万富翁”的投资者进行另类投资,第二个是推动散户投资者的私募股权。

一个世纪前,“百万富翁”的意思是“富有”。豪宅售价5万美元,游艇售价1万美元,仆人每年支付500美元,哈佛大学每年收取200美元的学费,拥有100万美元的人可以过得很好。如今,前一百万人都买不到豪宅,甚至在某些社区也买不到单户住宅。可能需要 5000 万美元左右才能让你跻身 1923 年百万富翁的行列。

购买 20 世纪对冲基金的是资产 5000 万美元及以上的人。直到后来,养老基金和捐赠基金等机构才产生了兴趣,推动了 21 世纪另类投资的增长。随着这一投资者基础的饱和,许多另类投资经理将目光投向价值 500 万至 5000 万美元的人群(迷你百万富翁),以实现未来的资产增长。

大约 12% 的美国家庭拥有至少 500 万美元的财富,但这是一种误导。很少有人一出生就拥有 500 万美元。大多数迷你百万富翁是55岁以上的人,他们在收入高峰期的收入在15万至25万美元之间,并逐渐积累财富。粗略计算表明,超过一半以一到两名大学毕业生为户主的家庭在退休前将达到 500 万美元的水平,加上许多小企业主和其他没有大学毕业的人——或高达 30%的美国家庭。

这回答了为什么黑石和其他另类资产管理公司对迷你百万富翁感兴趣的问题。如果黑石集团能够从 4000 万个家庭中的 1% 获得平均每人 100 万美元的资金,那就是 4000 亿美元,其管理的资产大约增加了 40%。这还只是美国投资者。此外,私募股权依赖于廉价的杠杆,而较高的利率限制了机构投资者对该策略的兴趣,使得寻找新的领域变得更加紧迫。

该行业的逻辑很明确,但私募股权在迷你百万富翁的投资组合中占有一席之地吗?

根据《另类投资杂志》发表的研究,私募股权的行为就像对小盘股的杠杆投资。 Blackstone 基金将资金分散到 15 种私募股权策略中,并为管理者提供广泛的自由裁量权,因此很难对其可能的业绩和风险做出更具体的预测。该研究还表明,尽管在金融危机之前,私募股权在风险和行业调整后的表现显着优于公共股权,但自 2008 年以来,公共和私人估值已经趋同,缩小了私募股权的业绩优势,随着金融危机的加剧,这种优势可能会进一步缩小。利率。

另一方面,黑石基金为富有的投资者提供了传统工具难以触及的策略和资产类别。即使与公共股权的风险/回报率相同,私募股权也能提供多元化的好处。另一个积极因素是,该基金的费用低于许多机构投资者支付的费用——尽管中介机构可能会收取额外费用。从消极的一面来看,一些投资者可能担心迷你百万富翁零售基金不会得到与机构基金同样的关注和关注。

标准的投资经验法则是,投资者每年可以提取股票投资组合初始价值的 4%,并随着通货膨胀而增加金额,并有信心剩余的投资组合价值将在 25 年或更长时间内增长。这意味着拥有 500 万美元投资组合的投资者每年可以享受税前 20 万美元的生活,这可能大致相当于迷你百万富翁家庭的工资收入。因此,500 万美元意味着中上收入投资者不再需要工作。

例如,用私募股权取代 100 万美元的股票投资组合将增加多元化,并可能提高回报,但它会大大增加风险,因为它的行为就像杠杆小资本股票基金。这种额外的风险可能被掩盖,因为私募股权投资报告由于估值滞后和不确定性而平滑了回报流。尽管如此,它仍然存在风险,因此明智的投资者会用 100 万美元的私募股权和 50 万美元的低风险投资(例如中期投资级债券)取代 150 万美元的传统股权投资。

Blackstone 基金允许投资者每季度赎回 3% 的总额,因此迷你百万富翁可以每季度赎回 1% 的收入。但如果许多其他投资者选择赎回,则可能无法支付全额 1%,黑石可以选择随时停止赎回。因此,这项投资既缺乏流动性,也可能在较长时间内不会产生任何收入,这对于那些缺乏其他收入来源或投资期限较短的人来说不太理想。

由于我们几乎没有业绩历史可供分析,因此很难知道私募股权基金是否会成为投资者的不错选择。这显然是一个投资被出售的案例——由那些想要资产的管理者推动——而不是购买——投资者出于投资组合的原因要求资产。这并不意味着它们是一个坏主意,但它需要认识到其中的陷阱:流动性不足、暂停赎回的可能性、杠杆股权风险以及报告回报中的风险被低估。也有一些积极的论点:更加多元化、比机构支付的费用更低以及获得更高回报的潜力。

毫无疑问,另类经理人将继续向迷你百万富翁推销。私募股权可能不是一个成功的策略,但将数万亿美元投资于零费用标准普尔 500 指数基金的想法让很多资产管理销售人员彻夜难眠,或者睡着了,梦想着这些美元可以收取的管理费和绩效费产生。

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