新的 T+1 结算周期为何如此重要：全球指数提供商的观点

风生水起 • 2024年6月25日 00:44 • 杂谈 • 阅读 41

股票交易的清算和结算可能听起来不是最令人兴奋的话题，但它却很重要。今年发生了一件大事。美国股市正在转向更短的结算周期。

从 5 月 28 日开始，美国股票交易将在交易日后一天（T+1）结算。目前的结算周期为交易日后两天（T+2）。美国公司债券和单位投资信托的交易也将转向较短的周期，加拿大和墨西哥的国家股票市场也是如此。

这将使美国股票市场的结算周期比大多数其他采用 T+2 或 T+3 周期的发达市场更短。

更快的结算可以降低系统性风险、运营风险、流动性需求和交易对手风险，从而保护市场参与者。它还有助于降低保证金要求，并允许投资者更快地获得销售交易的收益。

证券与现金的快速兑换符合技术进步，但可能还有很长的路要走。如果我们可以即时汇款——现在我们大多数人都可以通过更快的支付系统实现——为什么我们不能实时转移与股票交易相关的现金呢？

答案是，货币和证券在不同的结算“轨道”上流动，操作程序也不同。除此之外，我们仍然在国家货币和国家证券市场中运作。在它们之间转移资金并不总是无缝的。

作为全球指数提供商，富时罗素的职责是提供对市场行为的客观看法。这意味着创建和管理各种指数、数据和分析解决方案，以满足客户对资产类别、风格和策略的需求。

这也意味着要深入研究每日市场动态的背后原因以及这些市场的运作方式。结算周期对我们很重要，因为我们不能孤立地看待任何特定的股票市场——从本地交易者和投资者的角度来看。

事实上，买卖亚马逊或微软股票的美国交易员或投资者可能不会注意到 5 月底发生了多大变化。但美国股票新的 T+1 结算周期为美国股票的非国内投资者带来了复杂性。

对于在美国境外买卖美国股票的任何人，可能会有相关的外汇 (FX) 交易。美国股票的外国买家可能需要出售本国货币以购买美元来购买股票。同样，美国股票的卖家可能希望将收到的美元兑换成另一种货币。

外汇市场惯例为T+2结算。5月28日之后，外汇和股票结算期将不匹配。

美国股票结算周期的缩短可能会对全球其他金融市场参与者产生各种连锁反应。根据投资者所在的时区，这种影响可能会加剧。

受影响的人群中可能包括指数基金经理。例如，如果新的结算截止时间对于典型的指数跟踪投资组合而言无法实现，则区域或全球基准的可复制性可能会受到考验。重要的是，按权重计算，美国股票目前占全球股票指数的 60% 以上。

股票市场运营程序的变化是不可避免的，而且是持续的。富时罗素通过我们的股票国家分类流程密切监控这些变化。监管质量、交易环境以及各个股票市场的托管和结算程序都会影响这一过程。

每年 9 月，我们都会采用全面、透明且一致的方法对富时全球股票指数中的国家分类进行正式年度审查，并于每年 3 月进行中期国家分类审查。我们会在审查后不久发布每次审查的结果。

在过去的三十年中，我们见证了交易后流程更加顺畅、结算时间缩短的可喜转变。但美国股票结算周期即将缩短，市场实践的变化也是我们将密切关注的一个领域。

有两个资源可以帮助您了解这个主题：美国股票结算周期缩短对市场和指数的影响，以及美国和加拿大转向 T+1 给外汇带来的挑战和机遇。