劳动力市场对股市的影响
8 月份的就业报告凸显了一个关键现实：劳动力市场正在降温。虽然总体数据似乎不错，但基础数据显示出明显的警告信号，表明工人需求正在放缓。投资者应该注意，因为就业与其对经济和市场的影响之间的联系是不可否认的。虽然经常被忽视，但正如我们将要讨论的那样，经济活动与企业收益之间存在着不可否认的联系。就业是消费型经济的驱动力。消费者必须先生产，然后消费，因此就业对企业收益和市场估值至关重要。我们将按顺序讨论这些。
劳动力市场放缓：第一个危险信号
8 月份的就业报告显示，就业增长大幅放缓，尤其是在关键的制造业、零售业和服务业。几个月来，我们一直相信强劲的劳动力市场可以支撑经济渡过难关。但随着招聘冻结和裁员变得越来越普遍，这种说法很快就不攻自破了。数据趋势总是比实际就业人数更重要。信息很简单：就业正在减弱。
然而，正如“萨姆规则”中所讨论的，全职就业比总就业更能衡量经济状况。如前所述，美国是一个消费型经济。至关重要的是，消费者不能不先生产某种东西就消费。因此，全职就业是家庭以经济可持续的速度消费的必要条件。这些工作提供更高的工资、福利和医疗保险来养家糊口，而兼职工作则不能。从历史上看，当全职就业率下降时，经济衰退通常随之而来，这并不奇怪。
如果全职就业推动经济增长，那么全职就业更强劲的趋势是合乎逻辑的。然而，自 2023 年以来，经济失去了 100 多万个全职工作岗位，而兼职工作岗位却增加了 150 万个。这并不代表经济实力。
此外，将全职就业人数与劳动年龄人口进行比较，就能明白为何美国无法维持2%以上的年经济增长率。
自本世纪初以来，随着美国不断整合技术和外包以减少对国内劳动力的需求，全职就业人数持续减少。如果全职工作的美国人占劳动力的比例减少，那么随着可支配收入的减少，更高消费能力也会下降。
由于企业盈利取决于经济活动，企业不断采用技术和其他提高生产率的工具来减少对劳动力的需求。如果经济需求放缓开始影响企业利润率，未来几个月的盈利预测将会下调。
企业盈利面临危险
了解劳动力市场疲软如何导致收入下降至关重要。当公司对未来需求不确定时，他们会停止招聘并寻求削减成本。这些削减成本的措施有很多种，比如裁员、自动化、外包或增加临时雇员。这些措施可以为公司争取一些时间，但不能解决收入下降的问题。当就业人数减少或工资增长停滞时，消费者支出就会放缓，这会打击许多公司的营收，尤其是消费驱动型行业。毫不奇怪，GDP 的年度变化与企业收益之间存在相对较高的相关性。
因此，由于市场参与者预期收益增加而推高股价，反之亦然，因此收益的年度变化与市场价格之间的相关性也很高。
在过去的经济周期中，我们看到当劳动力市场疲软时，盈利会多么快地令人失望。分析师对盈利增长过于乐观，而现在消费需求放缓的现实将迫使他们调整预测。随着盈利预期下降，投资者将需要重新考虑当前的估值。这是一个简单的等式——随着市场重新定价当前估值，较低的盈利会导致股价下跌。
投资者应该为劳动力市场放缓对股价的影响做好准备。市场是一种前瞻性机制，它已经开始将就业增长放缓的影响计入价格中。随着投资者适应收益疲软的现实，零售和旅游等最容易受到消费者支出影响的行业可能会出现股价最大幅度的下跌。
今年推动股市表现的科技公司也将受到影响。这些公司依赖高增长预期来证明其高估值的合理性。如果劳动力市场疲软，消费者对科技产品和服务的需求也会下降，导致盈利不及预期和股价下跌。
对投资者的影响
随着劳动力市场疲软的影响波及整个经济，更广泛的金融市场可能面临“更动荡”的风险。正如我们在之前的周期中所看到的那样，投资者将开始从股票等风险较高的资产转向国债等更安全的投资。如果盈利被下调以反映经济活动放缓，这种转变可能会加剧市场波动。
还有一个问题是美联储将如何应对。劳动力市场放缓通常会导致通胀下降，这可能使美联储能够更积极地降息，扭转目前资产负债表缩减的趋势。然而，如果通胀率仍远高于美联储 2% 的目标，而就业增长放缓，美联储可能会束手无策。一个潜在的市场风险是，美联储在经济放缓的同时被迫维持高利率。这将延长经济衰退并增加股价压力。
最近的就业报告显示出一个明显的趋势：劳动力市场正在失去动力。这对经济和股市来说意味着麻烦。就业增长放缓，加上企业盈利疲软，为市场波动加剧奠定了基础。
如上所述，由于市场仍接近历史高点，现在是重新评估投资组合风险敞口的绝佳时机。重新平衡高估成长股的头寸并转向更具防御性的资产可能是明智之举。正如我们常说的那样，在不确定时期，资本保全应该是首要任务。劳动力市场表明未来不确定的时期即将到来，投资者应该做好相应的准备。
兰斯·罗伯茨 (Lance Roberts) 是RIA Advisors的首席投资组合策略师/经济学家。
韭菜热线原创版权所有，发布者：风生水起，转载请注明出处：https://www.9crx.com/86082.html
