美国通胀报告后投资者涌入风险最高的资产
由 Lynn Thomasson 和 Sagarika Jaisinghani 为 Bloomberg News 编写，2025 年 8 月 17 日
交易员们正在抢购各种风险资产，希望美国利率下降能为迄今为止能够抵御唐纳德·特朗普贸易战影响的经济注入火箭燃料。
华尔街预计将在周三交易开始时延续创纪录的高位，小型股、新兴市场和半导体公司的股票领涨。全球市场中，从波动性指数到投机性欧洲银行债券再到加密货币，都反映出对企业和全球经济成长利润的信心。
关于总统特朗普的关税以及美国混乱的经济政策是否正在抑制消费的担忧已经被美国大科技公司的盈利能力所消除。最新的经济数据显示劳动力市场疲软，通货膨胀符合预期，这可能允许美联储在下次会议上降低利率。对于一些投资者来说，现在的问题是资产价格是否上涨过快，因为关税的全部影响可能需要一段时间才能在美国经济中显现。
市场情绪出人意料地乐观；几乎就像在说“关税？谁在乎？”Premier Miton Investors 的首席投资官 Neil Birrell 表示。“人们似乎对正在发生的事情与经济现实脱节，股票市场正掀起一股乐观或狂热的浪潮。”
目前，华尔街的情绪全部集中在对降息的乐观预期上。掉期交易商预计美联储在 9 月降息 25 个基点的可能性约为 90%，一些交易员甚至押注更大的降息幅度。在彭博电视的采访中，财政部长 Scott Bessent 表示：“我们应该降低 150 到 175 个基点。”
标普 500 指数自 4 月特朗普首次公布关税计划以来几乎上涨了 30%。该指数自 11 月特朗普赢得选举以来也上涨了 11%。小型股指数 Russell 2000 连续第四个月上涨。
“美国市场获得了新的上涨动力，”苏黎世保险公司首席投资策略师吉伊·米勒表示，“我们不再听到那么多关于远离美国市场的多元化投资。事实上，情况正好相反。投资者表示，唯一可以确定的是，美国的大盘科技股将继续实现盈利。”
市场的信心还有另一个迹象：波动性指标已经大幅下降。衡量股市预期波动性的 VIX 指数自 12 月以来最低，而衡量债券市场波动性的 MOVE 指数也自 2022 年以来最为平静。衡量外汇市场隐含价格波动的指标也是一年来最低。
交易者也在抢购风险较高的债务形式，比如附加一级债券，这是一种在欧洲流行的投机性银行票据。
“我是否看到许多潜在风险会打击一些情绪和预期？是的，”UBS O’Connor 环球多元策略阿尔法首席投资官伯纳德·阿孔在接受彭博电视采访时表示，“但目前我认为市场并不处于非理性状态。在市场变得非理性之前，我们还有很长的路要走。目前，做空的成本非常高。”
围绕人工智能的热度再次兴起，使这些科技巨头再次处于领先地位。大型科技股几乎独自推动了第二季度的盈利增长，德意志银行策略师的分析显示，这些股票占标普500整体盈利增长的90%。
彭博策略师的观点
即使市场的基本面框架显得极其脆弱，也愚蠢地与股市上涨作对。在某个时刻，美国长期国债收益率的上升将损害股市，除非他们先自食其果，或者我们再次遭遇一个特朗普式的意外。但提前交易这个叙事是没有必要的。
— Mark Cudmore，市场实时栏目执行主编。
今年股票市场的波动让股票策略师难以跟上。其中一些人——如摩根士丹利的迈克尔·威尔逊和前 Wells Fargo 策略师克里斯·哈维——在四月暴跌期间表现出色，最终证明他们的判断是正确的。高盛集团和花旗集团的策略师则不太成功。他们在贸易公告后匆忙削减目标价，但后来又转为看多。
现在，华尔街的预测者变得更加乐观。Citi 集团策略师斯科特·克罗内特本月再次上调了标普 500 指数年底目标，部分原因是预计减税将抵消关税的影响。
在其他市场中，从四月份的复苏尚不稳固。美国 10 年期国债收益率距离 3 月底的水平仅相差 5 个基点。彭博美元指数仍比 inauguration day 前的高点低超过 9%。
“利率将继续反映进一步的美联储降息预期，因为越来越多的人认为我们可能会在九月看到 25 或 50 个基点的利率变动，”Nuveen 的宏观信贷和全球投资策略师劳拉·库珀表示。“昨天的通胀数据为这种辩论增添了更多的活力。”
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