小盘股的沉睡结束了吗？

主要观察

• 小盘股在经历了长期表现不佳后正在反弹，这要归功于经济增长的重新加速、强劲的盈利和美联储的降息。
• 如今，小盘股已成为投资者创造收入和瞄准优质增长潜力的潜在沃土。
• 两只 ETF——ProShares Russell 2000 高收入 ETF （ITWO） 和 ProShares Russell 2000 股息贵族 ETF （SMDV）——为投资者提供了捕捉小盘股上涨空间并产生可随着时间的推移而增长的高水平收入的潜力。

小盘股正在反弹

尽管目前出现反弹，但投资者对小盘股的怀疑是可以原谅的。毕竟，在过去十年中，小盘股的表现落后于头重脚轻的大盘股标准普尔 500 指数。原因有两个：首先，收益一直乏力;其次，私募市场现在在小公司融资中发挥着更大的作用。据晨星公司称，上市公司越来越多地被私有化，许多快速发展的小公司保持私有化的时间更长。^[1]

但今年春天发生了一些变化。彭博社数据显示，自 4 月 8 日低点以来，罗素 2000 指数已上涨 37.8%，截至 9 月 25 日，比标准普尔 500 指数高出 4.5%。小盘股指数在 9 月份也因美联储最新降息而获得新一轮提振。自 4 月 8 日市场低点以来，罗素 2000 指数已上涨 37.8%，比标准普尔 500 指数上涨 4.5%。

我们看到了当前小盘股势头可能持续的三个原因：

1. 经济增长
   小盘股在经济扩张的早期阶段往往表现更好。最近的数据表明，我们可能正在进入一个更高的增长时期。根据经济分析局的数据，第二季度实际 GDP 年增长率为 3.8%，扭转了连续三个季度下降的增长趋势。
2. 美联储降息
   从历史上看，股市在美联储降息周期后表现良好，小盘股是巨大的受益者。由于较小的股票通常杠杆率更高，因此与较大的同行相比，较低的借贷成本可以使它们受益匪浅。彭博社数据显示，在过去七个降息周期中，罗素 2000 指数在随后的 1 年、2 年和 3 年期间的年化表现至少比标准普尔 500 指数高出 4%。^[2]
3. 改进基础
   在经历了 2023 年的盈利衰退和 2024 年的持平增长之后，小盘股有望反弹。标准普尔小型股 600 指数预计到 8 年将实现略低于 2025% 的盈利增长，随后在 2026 年实现 21.2% 的增长（见图表）。

预计小盘股将在 2026 年实现强劲的盈利增长

Given this favorable backdrop for small caps, investors should be aware of two innovative approaches to small-cap investing. In addition to potentially capturing market upside, modern index strategies may enable investors to generate high income levels and target quality stocks in their small-cap allocations鉴于这种对小盘股有利的背景，投资者应该意识到小盘股投资的两种创新方法。除了可能抓住市场上涨空间外，现代指数策略还可以使投资者产生高收入水平，并在其小盘股配置中瞄准优质股票。

如何瞄准小盘股的高收入

备兑看涨期权策略越来越受欢迎，因为它们有可能同时捕捉股市上涨空间和高收入水平。虽然许多此类基金专注于标准普尔 500 指数，但小盘股可能是执行备兑看涨期权策略的沃土，因为它们的隐含波动率通常较高。更大的波动性意味着小盘股通常需要更高的期权溢价，而备兑看涨期权策略可以收获这些溢价，并转化为比同类大盘股策略更高的潜在收入水平。

但这里有一个问题：使用每月到期期权的传统备兑看涨期权策略牺牲了可观的总回报，以换取高水平的收入。对于小盘股来说，这种权衡可能特别昂贵。

罗素 2000 月度备兑看涨期权策略表现不佳超过 40%

最近的一项创新——每日看涨期权——使得提供一种解决方案成为可能，旨在帮助投资者参与更多的上行收益，同时还有可能获得月度小盘策略可能错过的长期回报。

追踪罗素 2000 每日备兑看涨期权指数的 ProShares Russell 2000 高收益 ETF （ITWO） 采用了这种策略，^[3] 使投资者能够寻求高水平的收入并随着时间的推移获得更多罗素 2000 指数的增长。自 2024 年 9 月成立至 2025 年 9 月 30 日，ITWO 已获得了罗素 2000 指数 95% 的回报。根据彭博社的数据，截至 2025 年 9 月 30 日，ITWO 最近的 12 个月分配率为 15.1%。^[4]

自 ITWO 指数成立以来的总回报率 8/27/2024-9/30/2025

12 个月分配率代表 ITWO 过去 12 个月的分配总和，以上月底资产净值的百分比表示。 分配包括应税或免税的资本返还。 资本回报的定性不会影响分配是否应纳税。 看 19a-1 关于估计资本回报百分比的通知。 分配将使资产净值减少分配金额。未来的分配可能与最新分配有很大差异，并且不能保证。分配的实际来源可能会在年底有所不同，并将以 1099-DIV 表格的形式提供。

所引用的业绩代表过往业绩，并不保证未来业绩。投资回报及投资本金价值会波动，以致投资者的股份在出售或赎回时，其价值可能高于或低于原有成本。股票以市场价格（而非资产净值）买卖，不会从基金中单独赎回。市场价格回报基于美国东部时间下午 4：00 买卖价差的中点（大多数基金的资产净值通常确定）。您的经纪佣金会减少回报。当前性能可能低于或高于报价的性能。有关截至最近一个月底的标准化申报表和绩效数据，请参阅绩效页面 。

与小盘股股息增长者一起关注质量

小盘股投资者普遍关心的是盈利能力。这是一个公平的观点。根据 FactSet 的数据，罗素 2000 指数中约 43% 的股票在最近一个财年产生了负每股净利润。

A potential solution? Focus on small-cap companies that have continuously grown their dividends. These stocks typically show hallmarks of quality like stable earnings, strong histories of profit and growth, and solid fundamentals. Investors can precisely focus their small-cap allocation on these high-quality stocks using the ProShares Russell 2000 Dividend Growers ETF—SMDV潜在的解决方案？关注股息持续增长的小盘股公司。这些股票通常表现出稳定的收益、强劲的利润和增长历史以及稳健的基本面等质量特征。投资者可以使用 ProShares Russell 2000 Dividend Growers ETF—SMDV 将小盘股配置精确地集中在这些优质股票上。

SMDV tracks the Russell 2000 Dividend Growers Index, which requires members to have grown their dividends for at least 10 consecutive years.^[5]SMDV 跟踪罗素 2000 股息增长者指数，该指数要求成员至少连续 10 年增加股息。^[5] 与罗素 2000 指数相比，小盘股股息增长者的股本回报率几乎是罗素 2000 指数的三倍，利润率是罗素 2000 指数的两倍多（见图表）。自成立以来，SMDV 的指数通过提供比罗素 2000 指数更高的风险调整后回报来回报投资者。

小盘股股息成长股一直保持高质量

总结

随着经济增长的改善、美联储的额外降息以及盈利的改善，小盘股相对于大盘股可能会继续上涨。ProShares Russell 2000 高收入 ETF （ITWO） 和 ProShares Russell 2000 Dividend Growers ETF （SMDV） 等基于指数的创新策略可以为投资者提供赚取高水平收入并专注于优质股票的机会。

¹ 资料来源：Morningstar.com，“ 私营公司重塑公共市场的三种方式 ”，9/24/25

² 资料来源：彭博社，数据截至 25 年 8 月 31 日，基于前五个美联储降息周期最终降息后的 1 年、2 年和 3 年平均表现。

³ ITWO 通过掉期协议出售每日看涨期权获得敞口，并且不交易期权。

⁴、资料来源：彭博社，数据截至 9 年 29 月 25 日。

⁵ 如果符合标准的股票少于 40 只，该指数可能会包括股息增长历史较短的公司。特别股息支付不考虑在内。不能保证会支付股息。公司可以随时减少或取消股息，那些这样做的公司将在重组时从指数中删除。