美联储的独立性受到总统影响的风险吗？
由北方信托的安图利·博姆芬，12/23/24
在美国总统唐纳德·特朗普竞选期间的多次讲话中，他表达了希望在货币政策上拥有更多总统影响力的想法，并认为美联储应该在选举之后再降低利率。当然，美联储在九月启动了降息周期，但随着第二个特朗普政府即将来临，投资者可能会怀疑他是否真的会试图对美联储政策施加更多影响。
对美联储独立性的挑战将产生重大后果，并可能为未来政府设定先例。然而，我们相信存在若干限制措施，可以显著限制总统对货币政策决策的影响力。
首先，美联储主席杰伊·鲍威尔的任期延长至 2026 年 5 月，特朗普表示他会让鲍威尔完成任期，尽管补充说“特别是如果我认为他在做正确的事情”。实际上，解除美联储主席职务的法律门槛非常高。在 11 月 7 日美联储会议后的新闻发布会上，当被问及如果特朗普要求他辞职时是否会辞职时，鲍威尔简洁地回答“不会”。其次，美联储的货币政策制定机构——联邦公开市场委员会（FOMC）不仅仅涉及美联储主席。例如，美联储董事会其他成员的任期是交错的，除了主席外，其他六名成员中只有一个人的任期在特朗普的第二任期结束时到期。这个数字可能会增加，例如，如果两位副主席不被重新提名并决定不完成他们的董事会任期。
此外，联邦公开市场委员会（FOMC）不仅仅由美联储成员组成。在 12 名有投票权的 FOMC 成员中，有 5 名是地区储备银行行长，由当地商业领导委员会选出，不受总统提名也不需参议院确认。并且，一名储备银行行长（纽约联邦储备银行行长）通常担任 FOMC 的副主席。
如果特朗普在 2026 年提名一位更顺从的主席，参议院仍然需要确认这个人。特朗普在获得非传统美联储提名人的参议院确认方面的记录并不好。他的提名朱迪·舍尔顿成为联邦储备委员会成员被参议院否决，而其他公开的潜在美联储理事提名人选，如斯蒂芬·穆尔和赫曼·凯恩，也没有进入确认程序。可以说，特朗普对参议院的影响力现在可能比他在第一任期时更强，但我们也应该记住，在一个更合作的参议院背景下，美联储主席的参议院确认门槛要高于委员会成员的确认门槛。
这代表什么？
总统过度干预货币政策将极具争议，并可能导致市场大幅波动。因此，尽管特朗普可能会尝试挑战美联储的独立性，但引发可能对股市成功指标构成重大金融市场动荡的做法，与特朗普对股市的看法不符。特朗普当然可以继续像第一任期那样，成为美联储行动的直言不讳的批评者。然而，我们认为来自 FOMC 结构的护栏，以及不愿增加不必要的市场波动，将限制他直接干预货币政策执行的能力和意愿。
1. 与《彭博商业周报》的访谈。2024 年 6 月 25 日
2. 过去有一些争议性的总统和美联储主席的关系。例如，里根总统和前美联储主席保罗·沃克勒发生了冲突，哈里·杜鲁门总统和前美联储主席托马斯·麦卡贝也是如此。虽然沃克勒完成了任期，但麦卡贝在白宫压力下提前辞职。
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