美国当选总统唐纳德·特朗普计划中的税制和贸易政策可能改变可再生能源领域的投资机会。在我们看来，这不会终结这一趋势。
可再生能源是美国增长最快的电力来源，技术进步和清洁能源基础设施的投资使其也成为最便宜的来源之一。如果国会对中国产的商品提高关税，这种情况可能会改变，因为中国是太阳能面板和用于大型能源存储的锂离子电池的最大生产国。
也有 possibility 有可能新上任的共和党总统和国会会回滚《降低通胀法案》(IRA) 中的一些可再生能源税收抵免。自 2022 年通过以来，该法案已经大幅推动了清洁能源投资，2024 年第三季度清洁能源投资达到了创纪录的 710 亿美元。
但联邦政策是投资者考虑的关键因素，但并非唯一能塑造潜在风险和回报的因素。州和地方政策也很重要——这些政策在特朗普政府初期帮助推动了清洁能源的发展。
今天，像太阳能和风能这样的可再生能源技术在没有税收补贴的情况下，已经与传统能源发电在成本上具有竞争力。
这里是我们认为私人信贷投资者应该记住的三件事：
1) 电力需求将持续增长
美国 60 岁的电力网络 already struggles to meet today’s needs，而生成式人工智能的迅速增长应该只会增加需求（Display）。
伍德麦肯兹，能源领域的数据和分析提供商，估计由大规模语言模型驱动的 AI 软件将需要迅速增加数据中心容量，到 2030 年将推动每年电力需求增长 10%至 20%。
如果特朗普政府采纳“美国优先”政策，强调将更多制造业回迁国内，那么满足工业和商业需求所需的额外电力需求可能会更快增长。我们认为这意味着可再生能源将继续是解决方案的关键部分。如果电力公司推迟燃煤电厂的退役，并加快天然气发电厂的建设，可再生能源可能会与传统能源共享 spotlight。但增加传统能源产能需要时间。
对于投资者来说，这可能意味着新的融资机会，以资助解决太阳能和风能间歇性发电问题所需的大型电池储能项目。这类项目通常需要定制化的融资解决方案，而私人贷款人往往比银行更具灵活性，能够构架出合适的解决方案。
2) 专注于后期发展
预期的联邦政策变化可能会加速现有项目的开发，特别是如果有关废除或削弱 IRA 可再生能源税收抵免的势头在一年中增强的话。投资者已经开始利用现有的税收法律通过将某些类型的设备进行安全港处理来锁定现有的税收抵免，并预期关税会提高。在美国税法中，安全港规则允许开发者根据实质性工作开始的时间来申请税收抵免，即使在项目完成期间法律发生了变化。
但需要加固过度扩展的电力网络，从我们的观点来看，这引发了关于全面废除 IRA 的疑问。IRA 为许多州——无论是红色州还是蓝色州——带来的投资和就业创造也是如此。我们认为，在商业和工业太阳能开发领域，由于各州层面和公用事业机构的规定创造了强劲的基础需求，这些机会很可能会持续存在。
如果 IRA 最终被废除，税收优惠很可能将逐步取消以避免扰乱企业。但我们认为某些可再生能源将继续是整体能源 mix 的一部分。例如，较低的投入成本和运营费用已逐步降低了美国大型太阳能发电系统的平均建设、运营和维护成本，即使没有税收优惠也是如此。
美国以外的监管和投资前景更加清晰。在欧洲，2024 年太阳能和风能发电超过了化石燃料发电，市场预计到 2030 年将扩大一倍以上。
3) 交易结构事项
信用投资者本性倾向于关注可能出现的问题——即使一切都在向好发展也是如此。尽管我们看到许多理由表明可再生能源的前景依然有利，但要让新政府的政策细节变得清晰还需要时间。因此，在未来的几个月里，投资者在支付结构中的排名——债权人称之为“瀑布结构”——可能更为重要。
我们认为美国可再生能源领域的逆风和不确定性可能会增加对高风险投资较高层级投资结构的吸引力。在这种结构中，较低层级的债权人只有在较高层级的投资者全额获得偿还后，才能收到本金支付。
投资者在 2025 年可能需要更加挑剔，因为新的政策将逐渐明确。但我们预计，在关键可再生能源技术，包括大型太阳能和电池储能方面，仍将存在机遇。
此处表达的观点不构成研究、投资建议或交易推荐，并不一定代表所有 AB 投资管理团队的观点，且可能会随时间变化。
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