由彭博新闻的卡门·雷尼奇提供，2025 年 2 月 12 日
Nvidia 公司的投资者通常会在股价下跌时抢购股票。但在 DeepSeek 驱动的下跌之后，情况有所不同，表明人们对 AI 投资放缓的担忧并没有消失。
英伟达股价在一天内暴跌 17%，市值蒸发约 590 亿美元。这源于一家中国人工智能初创公司声称其性能更优且成本更低。尽管股价随后有所回升，但仍比今年一月的历史最高点低了约 12%。尽管如此，亚马逊、谷歌母公司 Alphabet、Meta Platforms 和微软等关键客户今年计划合计投入 3000 亿美元的资本支出。
直到英伟达股价较峰值下跌超过 21%，买家才开始介入，这种情况在近几年只发生过几次。这表明投资者对 AI 支出的谨慎情绪在增加——尤其是因为 DeepSeek 声称其 AI 模型使用的芯片数量较少。
“有关聚会何时结束的潜在担忧一直存在，”德普水下资产管理公司的管理合伙人兼联合创始人吉恩·门斯特表示，“深搜是一个警钟，这可能比人们想象的更快到来。”“一天之内，这种心理从几乎是坚不可摧的故事转变为一个可能迅速变化的故事。”
英伟达股价在周三早盘交易中最多下跌了 2.8%。
负面情绪使得英伟达即将于 2 月 26 日发布的财报进入了一个截然不同的环境。在过去两年里，几乎每一份季度报告都被寄予了积极的期望，股价在财报发布前都接近或创下了历史新高。这一次，公司需要说服那些已经开始怀疑股价还能上涨多远的投资者。
负面市场反应已成为故事的核心，并在很大程度上框定了当前最大的风险，摩根士丹利分析师乔瑟夫·穆尔领导的团队上周在一份报告中指出。由于投资者情绪恶化，他们写道：“怀疑情绪已占上风。我们不确定收入增长能否缓解这种担忧；我们认为可以，但这仍是一个辩论的话题。”
投资者信心的波动正在发生，因为英伟达面临着过去几个季度的指数级增长，使得同比比较难以超越。据彭博汇总的估计，该公司预计报告的收入增长为 73%，低于上个季度的 94%，并且远低于去年同期 265%的增长率。
当然，有些人认为英伟达股票的负面情绪提供了一个买入的机会。Evercore ISI 的分析师马克·利帕西斯领导的团队在公布财报前给出了战术性超配评级，认为 DeepSeek 的抛售创造了机会。而且，在公布财报前还有大约两周的时间，股价完全有可能弥补之前的跌幅。
股市抛售后，英伟达的估值对一些投资者来说可能更加合理。目前股价约为未来市盈率的 30 倍，而其五年平均市盈率超过 40 倍。
尽管目前折扣买家并未大量涌入，但在公布业绩前，股价显得非常脆弱，特别是如果业绩未能达到投资者对公司设定的越来越高的标准。
如果英伟达表现不佳，股价可能在下半年之前维持在一定区间内波动，SPEAR Invest 的首席投资官伊万娜·德尔夫斯卡表示，她还指出投资者对英伟达 Blackwell 芯片的担忧也对股价产生了影响。
预期的新产品线因制造挑战和供应限制而推出受阻。尽管公司表示 Blackwell 将在强劲需求下推动增长，但成本问题仍令人担忧。
“人们一开始对布莱克威尔就有些紧张。管理层一直声称进展顺利，一切都很好，但不知为何人们并不相信这一点，”德列夫斯卡说。“这可能就是为什么股票在他们发布报告之前没有反弹的原因。”
技术图示
Meta 的股价在周三略有下跌，社交媒体巨头可能即将中断其创纪录的 17 连涨。这次涨势也让 Facebook 的所有者市值接近 2 万亿美元，创下历史纪录。
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