如何学会停止担忧并爱上市场
Victor Haghani, James White, 8/11/25
什么时候将更多的储蓄投入股市是一个好时机？这个问题让我们感到焦虑，因为从我们大多数人的记忆中可以追溯到，市场通常处于两种状态之一，这两种状态都不适合将辛苦赚来的钱投入市场。要么市场处于或接近历史最高点，这可能会让人觉得投资有风险；要么市场正在下滑，这可能会感觉更糟。
下面的图表证实了这种印象。在过去75年里，美国股市有大约60%的时间距离其历史最高点不到5%（橙色段），而在另外25%的时间内，市场处于或接近熊市（红色段），这由市场交易价格低于其一年移动平均线来信号。这只剩下15%的时间，按照这些标准，可以感到舒适地将资金投资于股票（绿色段）。
1 在整个过程中，我们使用“股票”和“股票市场”互换指代广泛的股票市场敞口，而不是指购买个别股票。
更好的视角
上述指标反映了我们投资股票市场时的感受，但仅在少数几次“绿色”时期投资股票并不在理论或历史依据上是明智的。或许更好地思考应该投资多少资金于股票市场的方式是基于股票相对于安全资产的长期预期回报率来做决定。如果股票的预期回报率比安全资产高出 3%或更多，包括我们特别喜欢的 1 默顿份额在内的大多数规模框架都会建议购买股票，以保持相当一部分财富在股票中。
在下面的图表中，我们看到美国股票有大约70%的时间提供了3%以上的超额预期回报率。这与市场仅仅有15%的时间既不接近其高点，又没有发出“熊市”信号形成了鲜明对比。
当然，考虑到股票的回报和风险，你希望持有的股票比例多少取决于你的个人情况和风险厌恶程度。
alas， neither 透镜 使 美股 今天 看起来 很好
我们恐怕上面的图表目前都没有显示绿色。我们正处于一种不寻常的时期：从两个角度来看，美国股市都显得令人担忧：美国市场接近历史最高点，预期超额回报率仅为约1.5%。
对于大多数投资者而言，今天的市场条件可能足以使美国股票的配置相对保守。然而，仍然有一些市场预期回报看起来更有吸引力，特别是非美国股票。请参见我们的 Elm 资本市场假设以获取全球股市预期回报的当前状态的更多详情。
一个你可以坚持的计划
我们希望您能发现这种基于前瞻性的超额预期回报的替代视角对您在今天和未来将资金投入股票市场时有所帮助（并减轻压力）。最终，目标不是避免每一条坎坷，而是有一个计划帮助您坚持下去。一个以长期预期回报为基础、而非短期情绪的深思熟虑的计划，可以帮助我们在各种市场环境中保持投资并做出更好的决策。
注释
1 在整个过程中，“股票”和“股市”我们交替使用来指代广泛的股票市场暴露，而不是指购买个别股票。
这不构成投资邀请或招揽，我们也不是税务专家，此处内容不应被视为税务建议。过往业绩并不代表未来表现。
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