要点：
- 石油在过去几个月中出现了令人印象深刻的反弹。沙特阿拉伯和俄罗斯延长自愿减产有助于改善供给侧。美国石油库存也降至今年以来的低点。
- 石油需求正在回升。中国已将进口量增加至接近历史最高水平，而国际能源署预测上个月燃料消耗量可能再创新高。
- 数学很简单——供应下降和需求上升等于价格上涨。西德克萨斯中质原油（WTI）最近结束了连续九天的上涨，使油价摆脱了主要底部。势头正在确认突破。
- 上行方面，WTI 的下一个主要阻力区域位于 94 至 97 美元区间附近，该区间可追溯到 2022 年 8 月至 11 月高点以及去年石油熊市的关键斐波那契回撤位。
过去几个月，供需动态的改善为原油注入了新的活力。WTI 刚刚结束了 9 天的连涨，这是自 2019 年以来最长的连续上涨。在此期间，原油上涨了 9.2%，涨幅令人印象深刻，但与前 9 个交易日平均 12.9% 的涨幅相比，表现并不突出。日连胜。
现在连胜已经结束，接下来会发生什么？我们关注了石油在连续九天上涨后的表现。自 1983 年以来，在其他七个周期中连续 9 天上涨的时期中，未来 12 个月的远期回报令人印象深刻，WTI 平均上涨 16.4%，并且在所有七个周期中收盘均走高。
供应需求
供应紧张是过去三个月原油上涨的重要推动力。石油输出国组织（OPEC，现在更常被称为 OPEC+，其中包括俄罗斯和其他非 OPEC 石油出口国）事实上的领导者沙特阿拉伯已自愿延长 100 万桶的减产计划每天直到年底。这意味着沙特将把产量维持在每天 900 万桶左右，这是几年来的最低产量配额（下图中的蓝线）。俄罗斯还自愿延长同期30万桶/日的出口减产。
在美国，原油库存继续下降。美国能源情报署 (EIA) 报告称，美国商业原油库存本周减少超过 600 万桶，连续第四周下降，使库存处于 12 月以来的最低水平（下图中的深蓝色线）。
在需求方面，中国继续进口更多石油（见下面的灰色条形图）。8月份，他们进口了5280万吨原油，即每天1250万桶，比7月份增加了21%。在美国，隐含石油需求在 7 月份达到多年高位（下方橙色线），然后在上个月小幅回落。
简单的数学
即使您不需要成为经济学家，也能明白需求上升和供应下降等同于价格上涨。如下图所示，WTI 在清除关键阻力位 83.25 美元后，已突破近一年的底部形态。动能正在确认突破，包括最近 50 日和 200 日移动平均线 (dma) 之间的看涨交叉以及移动平均线收敛/发散 (MACD) 指标买入信号。
石油市场状况的收紧也反映在期货曲线上。WTI 近月和次月期货合约之间的时间价差一直在正值区域攀升（从技术上讲，7 月从正价差转为现货溢价），表明近期石油需求有所上升。
上行方面，WTI 的下一个主要阻力区域位于 94 至 97 美元区间附近，该区间可追溯到 2022 年 8 月至 11 月高点以及去年石油熊市的关键斐波那契回撤位。
总结
石油在终于突破近一年的底部形态后进入了新的上升趋势。来自 OPEC+ 的支持，特别是沙特阿拉伯在今年剩余时间内减产 100 万桶/日，一直是油价上涨的主要推动力。随着中国进口激增，需求也在回升。虽然短期内价格可能超买，但势头依然看涨，使得油价的下一个主要阻力位在 94 美元至 97 美元区间。LPL Research 战略和战术资产配置委员会 (STAAC) 最近将其对能源商品的看法从中性上调至正面，这在很大程度上是由于原油技术背景的改善。此外，除了石油的突破外，基本面的改善和有吸引力的估值也支撑了 STAAC 最近将能源行业从中性升级为正面。
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