作者：Brian Schaefer
十年前，收益投资几乎是不可能的。
货币市场没有支付任何费用。标准普尔500指数的股息收益率为2%，10年期国债收益率徘徊在2%-3%之间。那些花了一辈子积累了几百万美元、期望靠收入生活的退休人员会对他们的财务顾问说：“只要给我 5%，这就是我生活所需要的。”
但任何诚实的顾问都必须解释说，达到 5% 的唯一方法是牺牲流动性、使用杠杆或达到较低质量固定收益的收益率。对于许多人来说，接受更高的股票配置带来的风险是获得 5% 回报的答案，但随之而来的是更多不安的夜晚，股市波动不可避免地会发生。
幸运的是，没有收入的时代已经结束，我希望这种情况能够继续下去。如今，货币市场收益率超过 5%，10 年期国债收益率在 10 月份触及接近 5% 的峰值后为 4.3%。
每个星期一，我们的固定收益团队都会审查固定收益市场的格局，我们看到整个信贷领域的收益率超过 5%。政府支持抵押贷款收益率为5.5%，投资级企业债券收益率接近6%，高收益企业债券和新兴市场债券收益率超过8%，浮动利率银行贷款收益率超过9%。
Voya Investment Management 回顾了 2012 年以来的债券收益率，发现 A 级公司债券（想想摩根大通、IBM、英特尔和迪士尼等名字）如今的收益率与十年前的垃圾债券一样多甚至更高 [图 1]。不再需要追求收益率来从债券中产生稳定的收入流。
不要忽视市政债券
到目前为止，我主要关注应税债券的收入机会。但高税率的投资者应该仔细考虑州和地方政府发行的免税市政债券，以资助高速公路、下水道系统和学校的建设。
我第一次开始交易市政债券是在 2010 年。那时，我会花几个小时寻找市政零碎股（规模大得多的大型债券发行的非常小的规模），试图赚取一些基点（基点是 1/100） 1%）超过了大批量的可用产量。我通过艰苦的研究为客户增加了价值，但最终仍然购买了收益率通常低于通货膨胀率的债券。
如今，我们持续以 3%-5% 的名义收益率购买高质量的免税市政债券。这意味着最高税级投资者的应税等值收益率为 5% 至 8% [图 2]。
与国债收益率曲线不同，市政债券收益率曲线向上倾斜，这使得长期市政债券看起来特别有吸引力。对于愿意承担更多利率风险的投资者来说，应税等值收益率在 6%-8% 之间，远高于类似评级的公司债券收益率。高收入者应该咨询他们的顾问，了解延长债券投资组合的平均期限是否有意义。
债券与股票
多年前选择维持较高股票配置以赚取 5% 收益的投资者，如果能够在痛苦的下跌过程中保持坚定，就已经实现了他们的目标。但考虑到当前固定收益领域的机会，此类投资者可能希望重新考虑对股票的增持。
如今标准普尔 500 指数股息收益率约为 1.5%，甚至低于十年前。高于平均水平的股票估值也反映在收益率（市盈率的倒数）上，该收益率显示了公司每股收益的百分比。目前标准普尔 500 指数的预期收益率约为 4.9%，而金融危机后的平均收益率为 6%。与股票相比，国债比多年来更具吸引力[图3]。
如果我们将 BBB 公司债券收益率与标准普尔 500 指数盈利收益率进行比较，上图对债券更加有利，显示出约 0.75% 的收益率优势有利于公司债券。这与过去四分之一个世纪的趋势发生了逆转，当时标准普尔盈利收益率通常超过 BBB 债券收益率。
韭菜热线原创版权所有，发布者：风生水起，转载请注明出处：https://www.9crx.com/80174.html
