周五一份报告显示就业增长上月大幅放缓，随后债券市场反弹加剧，进一步引发人们对美联储将开始大幅降息以防止经济停滞的猜测。
对政策敏感的两年期美国国债收益率一度下跌 31 个基点，至 3.84%，为 2023 年 5 月以来的最低水平，随后跌幅收窄。所有期限的美国国债收益率均有所下降，基准 10 年期收益率下滑至约 3.86%。
就业数据显示，就业增长放缓至 114,000 个，几乎是一个月前的一半，这引发了人们对美国经济面临衰退风险的担忧。
这促使期货交易商预期美联储将在年底前将基准利率下调一个百分点。目前只剩下三次会议，这表明市场预期美联储将在某次会议上或在预定的会议之间做出不同寻常的半个百分点的降息——这表明政策制定者将开始迅速采取行动来促进经济增长。
米施勒金融集团利率销售和交易董事总经理托尼·法伦表示：“市场开始认为美联储降息为时已晚。”
美联储本周在会议上将利率维持在二十多年来的最高水平，随后出现了大幅调整。尽管美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，央行可能会在下次会议上放松政策，但失业救济申请增加、制造业数据疲软以及现在的就业数据都让投资者感到恐慌，因为他们担心美联储已经等待太久了。
蒙特利尔银行资本市场美国利率策略主管伊恩·林根 (Ian Lyngen) 表示，定价的转变“反映出投资者越来越担心，随着经济逆风不断加剧，联邦公开市场委员会可能需要以比每季度 25 个基点更快的速度降息”。
鲍威尔周三重申，美联储在制定政策时依赖于即将到来的数据，并强调政策制定者意识到等待时间过长的风险。
Janus Henderson Investors 美国投资组合构建与策略主管 Lara Castleton 表示，“软着陆的论调现在正转向对硬着陆的担忧，市场正在增加美联储 9 月份不得不降息 50 个基点的可能性。”
会议召开前，前纽约联储主席威廉·杜德利和穆罕默德·埃尔-埃利安警告称，美联储长期维持利率过高可能会犯错。两人均以彭博观点专栏作家的身份撰文。
此后，这种观点开始盛行。一笔 1,200 万美元的期权押注与有担保隔夜融资利率挂钩，该利率密切跟踪美联储的政策预期，目标是到 2025 年中期将利率下调约 225 个基点。
彭博策略师怎么说……
“看起来市场对经济衰退的预期过于仓促，如果真的发生，最早也将于明年发生。
萨姆规则被触发，无疑加剧了一些经济衰退的焦虑。但如前所述，它不仅滞后于经济衰退，错过了大部分股市下跌，而且它既不是经济衰退的必要条件，也不是充分条件。此外，今天的失业率上升主要是由参与率上升推动的。
— 利率策略师 Simon White。有关 MLIV 的更多信息。
然而，债券交易员在预测美联储降息时总是操之过急，结果却在经济继续表现出惊人强劲势头时措手不及。去年年底就发生了这种情况，当时交易员预计美联储将在今年早些时候开始降息。
贝莱德公司投资组合经理杰弗里·罗森伯格在彭博电视台就收益率下降表示：“这里的反应可能是正确的。”“也许这有点反应过度，但你会推动改变从维持性降息到校准性降息的轨迹，政策需要加快一点。市场希望推动美联储降息 50 个基点。”
通胀保值债券表现落后于整体美国国债市场，反映出通胀预期减弱。就五年期债券而言，通胀保值债券收益率与典型美国国债收益率之间的差距自 2020 年以来首次缩小至 2% 以下。这一差距代表了未来五年的平均预期通胀率。
由于货币市场押注欧洲央行和英国央行将进一步降息，其他地区的固定收益市场也陷入了狂热。
德国两年期债券收益率（对货币政策变化最为敏感的债券之一）大幅下跌，连续下跌的势头创下三年来最长。在英国，债券曲线继续趋陡，10 年期债券收益率超过两年期债券收益率的幅度创下 2022 年以来的最高水平。上个月，它们结束了长达一年多的倒挂。
星展集团控股驻新加坡高级利率策略师 Eugene Leow 表示：“人们肯定越来越担心美联储将不得不采取更快的调整路径来降低利率。”
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