医疗投资 寻找超越药品的增长
Vinay Thapar 的 AllianceBernstein，11/1/24
制药公司在医疗保健领域经常占据头条。从 COVID 疫苗到减肥药物，突破性的制药产品旨在治愈人类的疾病并提高生活质量。投资者经常被潜在的重磅药物的承诺所吸引，这种药物可以消除难以治愈的疾病，并带来健康的利润流。
由于大型制药公司是最大的医疗保健权重之一，它们往往在全球股票组合或独立分配中主导行业地位。然而，过于专注于制药领域可能会限制投资组合的潜力。制造诊断、技术和设备以解决世界上最紧迫的医疗问题的公司，对于医疗保健行业的进步变得越来越重要。
过去二十年间医疗基准的变化反映了这一转变。MSCI 世界医疗保健指数中制药公司的权重从 2000 年的 82%下降到现在的 43%（显示）。其他行业变得更加突出，为股票投资者提供了在生物科学工具和服务、技术、设备等领域更广泛的机会。
诊断和生命科学工具与服务——这些领域对于医疗过程同样重要，与治疗一样关键。先进的测试和成像技术可以帮助医疗专业人员在更早期发现疾病，从而提高治疗的有效性和康复的机会。人类基因组测序的力量将解锁更多潜在的新药，并有助于更早地识别疾病。
沃特斯公司制造用于药物开发和生产过程的科学研究分析仪器。在高度监管的制药行业中，该公司强大的声誉保持了客户的忠诚度，并产生了持续的收入流，这些收入流增强了其竞争优势。美国的 IDEXX 实验室也是专门从事动物诊断的公司，提供准确、内部、实验室级别的工具，在 10 分钟内为兽医提供结果。
在生物技术研究与开发领域，创新的药物开发流程正在使新的治疗方法成为可能，即使是在处理相对罕见的疾病时也能实现盈利。例如，United Therapeutics 生产了一种治疗名为肺动脉高压的相对罕见状况的治疗方法——肺部血管中的高血压。它还在器官移植业务上进行了再投资，寻求使用基因编辑技术，这可能使人们更容易接受动物器官移植，而这些移植通常会被人体排斥。
技术与人工智能（AI）——在我们的高科技社会中，医疗保健行业一直是落后者。但情况正在改变。能够成功采用新技术的公司可能能够极大地改变提供和交付护理的方式，并可以在行业不同部分找到。
AI 正在由公司引入商业工具，包括美国的 Veeva 系统和 GE 医疗保健。随着 AI 能力的提高并被广泛用于诊断疾病，我们相信提供医疗软件服务的公司将会享受到更大的需求。Veeva 提供一系列的软件服务，从临床试验到家庭健康监测再到制药销售的营销软件。GE 医疗保健，一家医疗设备公司，正在其各种产品中使用 AI，例如，以提高医疗成像设备的质量和诊断能力，这可以导致更好的患者结果。
设备与用品——从全球制药公司到您家里的家庭医生，用于提供医疗产品和服务的设备和工具不断变化。用于挽救生命的程序中使用的创新设备可以改善患者的预后。
对于外科医生而言，一场技术革命正在迅速展开。如今，越来越多的手术使用机器人工具，使外科医生能够通过微创切口以高精度访问体内难以触及的部位，减少并发症并缩短恢复时间。美国的 Intuitive Surgical 公司制造了一种受欢迎的机器人手术系统，该系统在美国的手术室中广为使用，并且在海外市场，尤其是在欧洲、日本和中国，其增长潜力巨大。
三个属性定义健康增长
虽然每个行业都有不同的动态，但我们认为投资者应该寻找三个属性，以识别整个行业中的有吸引力的医疗保健业务（显示）。
首先，寻找能够改善患者健康结果的产品和服务。其次，能够帮助资金紧张的医疗系统降低成本的公司，可能从强劲的需求驱动中获益。第三，改善结果和降低成本的产品必须为业务带来利润。
我们认为，拥有这三个特征的公司正在运作在一个良性的生态系统中。健康生态系统中的动态为公司提供了有利可图地再投资现金流的基础，这有助于支持长期的盈利增长。我们相信，当选择医疗健康股票时，权益投资者始终应专注于业务基本面，而不是试图预测科学成功，这极其困难。
确保，符合健康生态系统标准的制药公司应被包含在多元化医疗股票配置中。但不应以制药公司作为医疗投资组合的基石，而应从寻找高质量的商业模式开始，无论这些模式可能出现在医疗产品和服务不断演变的任何领域。
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