反对美国的赌注从未是一个赢利的策略
美国全球投资者公司的弗兰克·霍尔姆斯，11 月 4 日，2024 年
在 2022 年伯克希尔哈撒韦股东信中，沃伦·巴菲特写道，在他 80 年的投资生涯中，他还没有见过一个合理的时间点，去长期押注反对美国。
巴菲特的话很少如此相关。在总统选举仅剩几天之际，历史表明，无论谁掌权，美国都一直优于全球同行，并奖励那些坚持到底的人。
这就是为什么两年前我们做出了艰难但必要的决定，关闭我们的新兴欧洲基金。为什么？因为与国内的机会相比，欧洲在竞争力上并不占优势。
经济增长迟缓和监管障碍严重制约了大陆的经济潜力。除了庞大的奢侈品市场外，欧洲是一个警示故事，提醒我们过度监管和政策行动迟缓的风险。
美国仍是最具创新力的领导者
尽管所有关于经济衰退的预测，美国经济正在领跑。根据国际货币基金组织（IMF）最新的预测，该国今年的经济增长预计将达到 2.8%，超过所有其他七国集团经济体。
仅看科技行业：世界上大多数领先的科技公司都位于美国，得益于强大的早期和后期融资、无与伦比的人才库以及虽然不完美但允许企业成长和繁荣的监管环境。在过去几十年中，美国培养真正的创新巨头（如苹果、谷歌和亚马逊）的能力只在增强。
相比之下，欧洲落后了，被繁文缛节和对投资新技术的过度谨慎所束缚。实际上，今年夏天，Meta（Facebook）和 Apple 因监管障碍而撤回了在欧洲推出关键产品的计划。要明确的是，欧洲有很多强大的大学和聪明的人才，但其严厉的法律阻碍了自身的增长。
美国市场：设计用于增长
在过去的二十年中，美国股市一直是经济的强大力量。在 2008 年金融危机前夕，标普 500 的市值略高于泛欧 600 指数。此后，美国市场扩大了八倍，而欧洲市场几乎没有变化。
跨大西洋的公司现在正在美国交易所上市，被我们更具活力的金融市场所吸引。
当我审视欧洲的经济轨迹时，我就能理解为什么很多人对在那里投资持犹豫态度。再次，我们关闭了我们的新兴欧洲基金，原因就是这些问题。当美国在创新，欧洲在监管。随着更多企业向 NYSE 和 NASDAQ 聚集，现实是显而易见的：即使在政治变革时期，美国仍然是最佳的投资地。
我并不是唯一持有这种观点的人。根据商业圆桌会议最近对投资者的调查，创纪录的 51.4%的受访者表示，他们预计当前的股市上涨将在接下来的一年内持续。
这里的挑战是真实的，但可以管理
公平地说，美国并非没有自己的挑战。国家债务已攀升至 35.8 万亿美元，消费者信用卡债务达到了 20 年来的最高点。
通货膨胀可能已从峰值下降，但反弹的风险仍然存在。许多人还记得 20 世纪 70 年代两位数的通货膨胀峰值，这由政府支出、石油危机以及布雷顿森林体系崩溃后美元贬值所推动。有些人担心今天债务继续上升会重演这一情景。但请记住，即使在 20 世纪 70 年代——美国经济最动荡的十年之一——那些坚持投资的人最终得到了回报。
留在美国投资的理由
许多读者可能担心即将到来的选举及其可能带来的政策变化，但对美国持悲观态度并不是一个成功的策略。无论是在繁荣时期还是在衰退时期，美国的表现都超过了预期。我们的经济具有创新性，我们的金融体系能够应对变化。
政治周期来来去去，然而美国继续在全球增长和机遇方面引领世界。
记住巴菲特的话：押注美国历史上一直有回报。并且通过正确的策略——比如合理的黄金配置——你可以继续积累和持有财富，代代相传。
指数概览
主要市场指数本周收跌。道琼斯工业平均指数下跌了 0.15%。标普 500 股票指数下跌了 1.33%，纳斯达克综合指数下跌了 1.50%。本周罗素 2000 小盘股指数下跌了 0.01%。
恒生综合指数本周下跌 7.34%；而台湾下跌 2.43%，韩国 KOSPI 下跌 1.58%。
10 年期国债收益率上升 13 个基点至 4.379%。
航空公司和航运
优势
本周表现最佳的航空公司股票是 xxxx，上涨了 xx.x%。根据 TD 的报告，阿拉斯加航空在 2024 年第三季度的表现稳健，调整后的每股收益（EPS）为 2.25 美元，达到了指引的高端，并超过了共识预期的 2.22 美元。收入超过了共识预期的 2.2%。还提到假期预订情况强劲。
三菱商事海洋宣布回购股份（最多回购 3,000 万股/1,000 亿日元，占已发行股份的 8.28%，回购截止日期为 2025 年 10 月），据摩根大通报道。这凸显了其相对于同行的低估股价以及资本效率。
根据 BMO 的报告，2024 年第三季度，加拿大航空公司的各项关键指标，包括 RASM 和调整后的 CASM，均超出预期。2024 年的指导方针被上调。公司宣布回购计划，回购大约 10%的公众流通股。
弱点
本周表现最差的航空公司股票是 xxxx，下跌了 xx.x%。据美国银行报道，IndiGo 第二季度的净亏损为-100 亿卢比，低于共识预期。第二季度的乘客单位收入略有增长，但第二季度排除燃油的单位成本比预期更差，原因是停飞补偿成本和机场费用通胀的增加。
根据美国银行的数据，尽管黄金周假期表明了强劲的旺季，但亚洲到欧洲的交易量仍然稳固。然而，中国到美国的交易量仍然较低（较上年同期下降 18%），这是由于自 7 月由于微量免税政策行政命令以来，海关规则和检查更加严格。
美国航空公司现在被要求为取消或严重延误的航班以及已付费但未提供的服务（如 Wi-Fi 或娱乐）的乘客自动退款，据《希尔报》报道。”当航空公司欠下乘客的钱时，乘客应该得到退款——无需烦恼或讨价还价。今天，我们的自动退款规则全面生效。航空公司被要求提供及时的现金退款，无需乘客提出要求，”交通部长皮特·布蒂吉格周一写道。
机会
中国已同意允许加拿大和中国之间增加更多的航班。目前，加拿大航空仅在温哥华和上海之间每周运营四班航班，而中国航空公司仅运营少量每周航班。根据报告，AC 将增加温哥华至上海的航班至每周七班，并将增加温哥华至北京的每日航班。
在特朗普的最后任期内，美国将联邦企业税率从 39%降低至 21%，并在 2018 年 5 月宣布对中国商品征收关税，这些关税在 9 月生效。根据美国银行的数据，在特朗普任期的 5 月至 9 月期间，美国西海岸和东海岸的海洋货运平均年同比增长 18%，而洛杉矶/长滩港口的进口量减少了 2%。如果特朗普总统再次当选，这种情况可能会再次发生。
精神航空公司报告 TD，将其 2025 年第一季度计划削减了 19%。前沿航空公司也从其 3 月份季度计划中削减了 3.6%的可用座位模块（ASMs）。这两家航空公司在这个季度和下个季度在奥兰多的飞行能力将显著低于前一年。西南航空公司，在奥兰多拥有最大市场份额的承运人，将在 3 月份季度保持与去年相比持平的飞行能力。这将为在东南部存在较小但 2024 年第一季度在佛罗里达州取得巨大成功的航空公司，如联合航空公司，创造一个很好的机会。
威胁
美国运输部与司法部一同启动了对航空旅行行业竞争状况的公众调查，征求意见期将于 12 月 23 日结束。
根据美国银行的分析，鉴于前往欧洲的航程时间更长，银行预计会出现需求提前。然而，这可能不足以使班轮公司成功维持更高的费率，因为船队继续扩张（年底增长 1.6%）且没有显示出产能合理化的迹象。
精神航空公司宣布出售 23 架飞机后的一周，将 1 月/2 月/3 月的系统容量分别下调了-19.5%/-21.6%/-16.9%。据美国银行报道。这继续了 2025 年系统容量双位数收缩的趋势，随着精神航空公司的 GTF 动力飞机机队减少，进一步加剧了发动机可用性问题。
奢侈品和国际市场
力量
皇家加勒比报告了强劲的季度业绩，并在今年第四次上调了其盈利预测。该公司预计邮轮需求将持续强劲。皇家加勒比是 S&P 全球奢侈品指数成员中表现最好的股票，今年以来涨幅超过 60%。
美国 10 月份消费者信心指数录得近 3.5 年来最大月度涨幅。会议委员会的消费者信心指数在 10 月份大幅跃升至 108.7，高于上个月修订后的 99.2。
挪威巡游线控股公司在标普全球奢侈品行业表现最佳，过去五天股价上涨了 7.4%。在公司公布超出预期的收益后，股价上涨。
弱点
蒙克勒遭遇挫折，由于公司第三季度收入未达预期，股价下跌。这家意大利高端羽绒服制造商正面临需求减弱的问题，这对其整体增长构成了担忧。尽管在季度内中国市场的增长保持正向，但增速放缓，凸显了在关键市场维持增长势头可能面临的挑战。
雅诗兰黛周四股价下跌超过 20%，原因是该公司撤回了其财政年度的指导方针，原因是新任首席执行官的不确定性以及中国需求疲软，据彭博社报道。欧莱雅的股价也因竞争对手的负面消息而下跌。
Cettire，一个在线时尚交易平台，在标普全球奢侈品指数中表现最差，股价下跌了 30.8%。这一下滑是在发布了疲软的财务结果后发生的。该公司预计在财政年度前半年将产生 4.132 亿美元的收入，但仅报告了截至 9 月的三个月 1.55 亿美元的收入。
机会
10 月，中国制造业显示出复苏迹象，官方中国采购经理指数（PMI）从 9 月的 49.8 升至 50.1，超过预期的 49.9。PMI 高于 50 表示扩张，这是六个月来的首次增长。同样，财新 PMI 从 9 月的 49.3 升至 50.3，也表示扩张。更强的结果可能表明，北京最近的财政刺激措施开始对经济产生积极影响。
健康的消费者支出在美国可能继续帮助抵消中国市场疲软。在 2024 年第三季度，美国经济的乐观情绪达到了一年来的最高水平，提振了人们的消费意愿。根据消费者智慧报告，再次在第三季度，高收入消费者对经济的乐观程度比中低收入消费者更高。
普拉达股价在周四上涨了 8%，这是在公司超出预期的季度业绩公布后。集团收入增长了 18%，主要得益于其 Miu Miu 品牌的出色表现，该品牌的净销售额同比增长了 91%。在日本，零售销售额增长了 40%，而美国市场则表现出更为温和的增长，为 7.5%。
威胁
美国总统选举将于 11 月 5 日举行，但在民主党候选人卡玛拉·哈里斯和共和党候选人唐纳德·特朗普之间的非常接近的比赛中，获胜者可能在投票站关闭后几天内都无法得知。随着选票的统计，一个候选人可能会根据早期结果看起来领先，但随着更多选票的统计，竞争对手可能会缩小差距，罗特尔斯解释说。
欧盟宣布将对中国进口的电动汽车征收关税。中国制造商将面临比亚迪车辆 17%的关税，吉利汽车 18.8%的关税，以及由国有的上汽集团出口的车辆 35.3%的关税。在中国运营的其他电动汽车制造商，包括西门子等西方公司，将面临 20.7%的关税。特斯拉将面临较低的、单独计算的 7.8%税率。中国强烈反对欧盟的决定，并表示可能会采取报复措施作为回应。
奔驰和保时捷正在采取成本削减措施，以应对中国市场的大幅销售下滑。保时捷在中国的汽车交付量达到了十年来的最低点。梅赛德斯宣布其汽车制造利润率降至近三年来的最低水平，原因是销售的高端车型减少。大众本周报告了收益不及预期。
能源与自然资源
优势
本周表现最佳的商品是棕榈油，上涨了 7.32%。棕榈油需求强劲，部分原因是由于印度尼西亚和马来西亚的老化树木导致的供应问题，这两个国家合计占全球生产量的 80%以上。这已经推动棕榈油今年上涨了超过 30%，据彭博社报道。
瓦瑞能源有限公司的股票在上市首日飙升近 56%，印度最大的太阳能电池板制造商进行了一次 51.4 亿美元的首次公开募股，这为市场带来了乐观情绪，此前该国最大的 IPO 让投资者感到失望，彭博社报道。
根据 RBC 的数据，2024 年 8 月，美国废钢出口总量较上年同期增长 19%。8 月的出口总量是 2024 年全年中最强劲的，较上月增长 30%。总出口量保持积极势头，过去三个月的滚动平均值较上年同期增长 21%，较年初至今增长 5%。
弱点
本周表现最差的商品是天然气，下跌了 13.81%，因为每周库存注入使库存超过了五年平均水平。天气预报显示将有更暖的天气，这将抑制需求。在以色列对伊朗目标的打击避免了 OPEC 成员国的原油设施后，油价在周初下跌了超过 6%，彭博社写道，这为地区紧张局势的缓解带来了前景。布伦特原油价格低于每桶 72 美元，西德克萨斯中质原油接近每桶 68 美元。
现货钢材指数价格在过去两周略有下降，价格下跌 2.1%，至每吨 710 美元。最近的下跌主要归因于现货市场持续的疲软，部分原因是美国当前经济政策的不确定性。
基准显示，本周锂价下跌，目前在 9500-11000 美元的范围内，价格下跌是滞后于中国价格下降的反应，氧化锂再次跌至 10000 美元以下。本周，矿产资源公司宣布将裁员 570 人，并放缓马里昂锂项目的大规模建设。矿产资源公司的管理层还面临着投资者的反抗，原因是公司资产负债表恶化以及管理层涉嫌参与逃税案，目前该案件正在调查中。
机会
科赫公司与美国锂业合资企业签订协议，提供包括从咸水中回收至少 95%金属的行业首创保证的技术。科赫技术解决方案部门同意将其所谓的直接锂提取过程许可给标准锂有限公司和挪威国家石油公司 ASA 的合资企业在阿肯色州西南部计划中的商业工厂使用。两家公司在周一的一份声明中表示。
Fortescue 有限公司表示，铁矿石市场可能错误地评估了关键钢铁原料的基本面，因为增加总体供应的障碍，而现有矿山的产量正在减少。“有一些供应挑战，”Fortescue 的金属负责人迪诺·奥兰多塔在悉尼举行的国际矿业与资源大会上接受采访时说。“人们低估了矿山会耗尽的事实，我们 50、60 年前看到的那些巨大的铁矿石储备已经不存在了。”
核能公司 TerraPower LLC，由亿万富翁比尔·盖茨支持，同意投资在南非建设一个铀浓缩设施，以支持其在美国的反应堆项目。该公司还同意从 ASP Isotopes Inc.正在建设的设施购买浓缩铀，以帮助为其在怀俄明州的未来反应堆提供燃料。
威胁
根据国家支持的政府研究者，中国的铜需求将在本世纪末达到峰值，为金属前景的乐观观点提供潜在的反面观点。据彭博社报道，2030 年之前五年内，中国需求增长平均为 1.1%，低于 2025 年之前五年内的 3.9%。可再生能源投资的铜强度正在下降，因为行业正在努力减少使用或寻找替代材料。
中国最大的石油和天然气公司继续响应北京增加供应的号召。现在，他们需要政府确保有足够的需求来消化他们的产品。当局正在应对疫情后导致中国整个行业利润下滑的滞后问题。据彭博社报道，石油和天然气企业，尤其是那些将原油精炼成燃料和生产用于制造如塑料等物品的化学品的企业，是这场危机中受打击最严重的行业之一。
英国石油公司可能在明年放缓其股票回购速度，从 2024 年每季度 17.5 亿美元的水平，因为较低的油价导致其债务增加。据彭博社报道，英国石油公司的净债务在第三季度增加了 17 亿美元，达到 242.7 亿美元，这是自 2022 年初以来的最高水平。尽管这有助于公司目前维持回购计划，但 BP 表示，当它在 2 月审查其策略和财务指导时，这一水平可能会发生变化。
比特币和数字资产
优势
在 CoinMarketCap 追踪的加密货币中，本周表现最好的是狗狗币，上涨了 18.45%。
美国交易所交易基金（ETF）投资比特币的净流入达到 8.7 亿美元，这是比特币在选举押注市场中特朗普胜选概率提高的情况下，接近创纪录高点，引发对美国选举潜在结果的猜测，同时也是其历史第三高的单日流入量。一些分析师将比特币需求的增长归因于共和党候选人唐纳德·特朗普在选举押注市场中的胜选概率提高，据彭博社报道。
微策略公司已聘请银行帮助其通过出售新股票和固定收益证券筹集 420 亿美元，以在过去一年的大量交易后购买更多比特币。据彭博社报道，该公司聘请了几家银行通过所谓的“随市场发行”方式出售股票，可能获得 210 亿美元，同时安排潜在的固定收益证券销售，可能带来相同金额。
弱点
在 CoinMarketCap 跟踪的加密货币中，本周表现最差的是 IMX，下跌了 20.07%。
币安全球的股票在周三晚发布的结果显示低于华尔街预期后，两年多来首次大幅下跌。总营收增加至 121 亿美元，彭博社报道，低于分析师预测的 125 亿美元。
基于美国的加密货币交易所 Kraken 正在裁员，这是在其任命新的联合首席执行官后进行的组织变革的一部分。Kraken 希望变得更精简、更快，并简化运营。
机会
符合条件的 Visa 借记卡用户将能够通过支付巨头和加密货币交易所宣布的合作，将资金存入 Coinbase Global 账户。Coinbase 已经与数百万客户的借记卡建立了联系，但这一新发展允许客户实时流动资金，据彭博社报道。
加密货币主经纪业务市场正在蓬勃发展，新公司纷纷涌现，争夺增长份额。对冲基金、家族办公室和主权财富基金的机构兴趣增长，正在推高加密货币主经纪业务的估值，牛市行情也在助力这一趋势，据彭博社报道。
Superscrypt，一家由淡马锡控股支持的区块链风险投资公司，计划为其第二支投资基金筹集最多 1 亿美元，知情人士表示。新加坡的国营投资公司淡马锡被安排作为新基金的基石投资者之一，与总部位于纽约的金融科技公司共和国一起，据彭博社报道。
威胁
Consensys，为以太坊网络提供软件并被 SEC 起诉的公司，据彭博社报道，部分归咎于该机构造成的监管不确定性，宣布削减 162 个职位或其员工总数的 20%，以应对由此产生的影响。Consensys 运营着流行的加密货币钱包 MetaMask，同时也提供一系列的区块链工具和产品。
使用与纽约证券交易所相同首字母缩写的加密货币投资骗局，通过在线约会应用诱骗受害者。交易平台 NYSE.LPQV.Live 通过 Tinder 等应用吸引不成熟的投资者，然后引导他们开设合法的加密货币账户，为在 NYSE 的投资提供资金，据彭博社报道。
Citadel 证券对 Portofino 技术股份有限公司的诉讼指控其窃取商业秘密，针对高频加密货币交易初创公司 Portofino 的诉讼可以继续进行，但不能针对该公司的种子投资者。Citadel 证券声称，两名前伦敦员工从投资者那里获得资金，在瑞士成立 Portofino，并从市场做市公司窃取商业秘密，据彭博社报道。
国防与网络安全
优势
霍兰顿·英格尔斯工业（HII）已与美国国防部签订了一份 30 亿美元的合同，以支持 LOGIX 计划。这是美国防部全面域指挥与控制战略的一部分，旨在通过先进的技术解决方案提升国家安全。
美国已批准向台湾出售价值 20 亿美元的武器，包括在乌克兰经过实战测试的先进防空导弹系统。目的是增强台湾对日益增长的中国军事压力的防御能力。尽管遭到中国的反对，但美国根据法律承诺支持台湾的国防，旨在维持区域稳定和安全。
本周 XAR ETF 表现最佳的股票是莱昂纳多·DRS 公司，股价上涨 8.74%，原因是该公司获得了美国海军 2.35 亿美元的合同，用于生产 AN/SPQ-9B 舰船防护雷达。这将增强对空中和水面目标的探测能力。
弱点
哥伦比亚级核潜艇，旨在取代老化的大洋级潜艇，对于美国海军威慑至关重要，目前面临重大延误和承包商挫折，生命周期成本上升至 3480 亿美元，可能导致老旧潜艇服役时间延长。这引发了立法者和军事领导人对可靠性和战略能力的担忧。
奥什科什将 2024 财年的调整后每股收益（EPS）预测从 11.75 美元下调至 11.35 美元，原因是北美市场对设备的市场需求减弱。预计净销售额已从 107 亿美元下调至 106 亿美元。
本周 XAR ETF 中表现最差的股票是亨廷顿·英戈尔斯，下跌了 25.45%，原因是该公司下调了现金流预测，并面临获得海军潜艇合同的延误，同时还有供应链问题和劳动力挑战。
机会
波兰计划购买超过 100 个洛克希德·马丁公司的 HIMARS 火箭发射器作为更广泛军购的一部分，即将开始谈判。这正值持续的军事采购政策辩论和坚定的国防预算承诺之际，同时也在计划国内生产，并与韩国同时签订类似的系统合同。
Broadcom 股价在报告称 OpenAI 与该公司及台湾积体电路制造公司合作开发新的 AI 芯片以满足其不断增长的计算需求后上涨了 4%。
LITENING 目标舱，配备有先进的光电和红外传感器，已经证明是美国海军 F/A-18 E/F 超级大黄蜂战斗机的改变游戏规则的工具。在战斗中，它通过使精确目标识别和快速响应成为可能，增强了战场态势感知和任务有效性，这在初步飞行测试和实际操作中得到了证明。
威胁
欧洲国防股票下跌，如莱茵金属和萨博等公司股价下跌，原因是乌克兰表示可能考虑将来自中国、巴西和南非等国家的和平倡议纳入其自身的和平提案。
伊朗官员誓言对最近的以色列袭击进行报复，加剧了本已存在的地区冲突风险。
克里姆林宫发言人德米特里·佩斯科夫确认，乌克兰 10 月底开放的新的莱茵金属军事工厂可能成为俄罗斯攻击的合法目标。莱茵金属继续计划在乌克兰建立多个国防工厂，尽管之前莫斯科曾发出威胁。
黄金市场
本周黄金期货收于每盎司 2754.60 美元，下跌 10.50 美元，或 0.38%。以纽约泛欧阿卡黄金矿业指数衡量的黄金股票，本周下跌了 4.12%。美国贸易加权美元上涨了 0.05%。TSX 创业指数下跌了 2.57%。
优势
本周表现最佳的贵金属是黄金，但仍下跌了 0.38%。根据彭博社的报道，黄金仍然保持明显的上涨趋势。随着市场普遍预期特朗普 2.0 的可能性，一项调查显示，大多数投资者认为这种结果对黄金有利。第二个特朗普总统任期可能会带来更大的政策动荡、贸易关税和增强的地缘政治风险。与此同时，美联储很可能在下周再次降息，这也有助于黄金的走势。
全球黄金需求在第三季度增长了约 5%，创下了该时期的纪录，并首次将消费提升至 1000 亿美元以上，根据世界黄金协会的数据。这一增长——黄金量攀升至 1,313 吨——得益于西方更强的投资流入，包括更多高净值个人，这有助于抵消亚洲需求减弱的情况，该行业资助的组织在周三发布的一份报告中表示。
Agnico Eagle Mines 报告的第三季度调整后每股收益超过了彭博社的平均分析师估计。调整后每股收益为 1.14 美元，高于共识的 1.01 美元。矿产运营收入为 216 亿美元（估计为 211 亿美元）。
弱点
本周表现最差的贵金属是钯，下跌了 7.87%，原因是西方提议停止购买某些俄罗斯来源的金属后上周价格上涨。中国——世界上最大的消费者——第三季度的黄金需求下降了超过五分之一，原因是创纪录的价格和疲软的经济打击了消费，尤其是珠宝消费。根据周一中国黄金协会的数据，基于 Bloomberg 的计算，前三个月总需求下降了 22%，降至 218 吨。
黄金价格下跌，部分投资者在金属价格创历史新高后锁定利润。黄金价格下跌了 2%，此前一度达到 2,790.10 美元的新高。这一下跌发生在发布强劲经济数据之后，这增加了未来几个月采取谨慎的降息策略的可能性。较低的借贷成本通常对贵金属有利，因为贵金属不支付利息，据彭博社报道。
埃尔多拉多黄金公司周五报告称，在公司调整了今年的生产指导后，其股价下跌了高达 6%。修订后的指导将产量置于之前的预测下限，而预计现金成本将位于较高水平。
机会
根据 Canaccord 的分析，黄金估值仍然具有吸引力，主要生产商的估值为 0.69 倍 NAV，较近期低点 0.57 倍有所上升，但低于历史平均值 0.81 倍，处于 0.65-1.0 倍范围的低端。
根据 RBC 的报告，随着金属价格的上涨，小型黄金估值开始上升，但与历史水平和先前的峰值相比，仍然处于低位。他们继续认为在当前金属价格下，该集团存在显著的价值，并且在价格上涨的情况下，对新项目的需求增加，经济条件更好，存在强烈的重新评级潜力，相对于生产商而言。成本限制了上行空间，同时并购市场也较为疲软。
根据美国银行的数据，芝商所的白银净非商业多头头寸有所上升，但仍低于历史最高水平。在其他板块中，投资者的兴趣也呈现出不一致的情况，白银价格与风险逆转之间出现了差距。支持实物白银的 ETF 流入相对较低。然而，考虑到电动汽车行业对白银的强劲需求以及未来几个季度可能加速的工业生产，白银价格有进一步上涨的空间。
威胁
根据 RBC 的报告，Gold Road Resources 第三季度的黄金产量比预期低 9%，而全成本（AISC）上升了 17%，这增加了实现 2024 年日历年度修订指导方针的风险。指导方针保持不变，为 290-305 千盎司，但要实现这一目标，第四季度的强劲表现将是必不可少的。
根据 RBC 的报告，Ramelius 资源公司在第一季度表现疲软，黄金产量下降了 15%，总维持成本（AISC）上升了 11%，税后现金流量减少了 3200 万澳元，均低于预期。生产缺口主要由 Mt Magnet 站点驱动，这引发了这些问题可能全年持续存在的担忧。
新 mont 公司在 10 月 23 日报告了令人失望的收益后，其股价在过去八天里每天都在以更低的价格收盘，创下了五年来的最长连跌记录。一般投资者可能将新 mont 视为他们黄金股票敞口的流动性黄金，但回撤进入黄金后遭受了负面回报。
美国全球投资者公司（U.S. Global Investors, Inc.）是一家经证券交易委员会（SEC）注册的投资顾问。这并不意味着我们受到 SEC 的赞助、推荐或批准，也不意味着 SEC 或其任何官员已经对我们任何方面的能力和资格进行了审查或认可。
道琼斯工业平均指数是 30 只蓝筹股的价格加权平均值，这些股票通常在其行业中处于领先地位。标准普尔 500 股票指数是美国 500 家常见股票价格的资本化加权指数，广泛认可。纳斯达克综合指数是所有纳斯达克全国市场和小型资本股票的资本化加权指数。罗素 2000 指数®是衡量美国 3000 指数中 2000 家最小公司的表现的美国股票指数，该指数被广泛认为是小型资本指数。
恒生综合指数是一个市值加权指数，由香港股票交易所上市的市值排名前 200 的公司组成，基于过去 12 个月的平均市值。台湾股市指数是台湾股市交易所所有上市普通股的市值加权指数。韩国股票价格指数是韩国股市交易所所有普通股和优先股的市值加权指数。
费城黄金与白银交易所指数（XAU）是一个资本加权指数，包括了黄金和白银矿产行业的领先公司。美国贸易加权美元指数提供了一般性的美国美元国际价值指示。标准普尔/特许证券加拿大黄金限制行业指数是一个修改后的资本加权指数，其股权权重被限制在 25%，指数成分来自于 S&P/特许证券综合指数股票的子集股票池。纽约证券交易所阿卡黄金矿工指数是一个修改后的市场资本加权指数，由主要参与黄金和白银开采的公开交易公司组成。标准普尔/特许证券特许证券综合指数是一个广泛的市场指标，用于加拿大风险投资市场。该指数是市场资本加权的，在其创立时包括了 531 家公司。每季度修订过程用于移除那些在指数权重中占比少于 0.05%的公司，并加入那些加入后其权重将超过 0.05%的指数的公司。
标准普尔 500 能源指数是一个按市值加权的指数，追踪标准普尔 500 指数中能源行业的公司。标准普尔 500 材料指数是一个按市值加权的指数，追踪标准普尔 500 指数中材料行业的公司。标准普尔 500 金融指数是一个按市值加权的指数。该指数在 1941-43 年的基期下，基点为 10。标准普尔 500 工业指数是一个按市值加权的指数，追踪标准普尔 500 指数中工业行业的公司。标准普尔 500 消费品选择指数是一个按市值加权的指数，追踪标准普尔 500 指数中消费品选择行业的公司。标准普尔 500 信息技术指数是一个按市值加权的指数，追踪标准普尔 500 指数中信息技术行业的公司。标准普尔 500 消费品必需品指数是一个按市值加权的指数，追踪标准普尔 500 指数中消费品必需品行业的公司。 标准普尔 500 公用事业指数是一个按市值加权的指数，追踪标准普尔 500 中公用事业行业的公司作为其子集。标准普尔 500 医疗保健指数是一个按市值加权的指数，追踪标准普尔 500 中医疗保健行业的公司作为其子集。标准普尔 500 电信指数是一个按市值加权的指数，追踪标准普尔 500 中电信行业的公司作为其子集。
消费者价格指数（CPI）是跟踪个人购买的商品和服务市场篮子价格的最广泛认可的价格指标之一。各组成部分的权重基于消费者支出模式。采购经理指数是制造业经济健康状况的指标。PMI 指数基于五个主要指标：新订单、库存水平、生产、供应商交付和就业环境。国内生产总值（GDP）是一定时期内一国边界内所有最终商品和服务的货币价值，尽管 GDP 通常按年度计算。它包括所有发生在特定领土内的私人和公共消费、政府支出、投资和出口减进口。
标普全球奢侈品指数由 80 家主要在公开市场上从事奢侈品生产或分销，或提供符合特定投资性要求的奢侈品服务的公司组成。
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