弱美元能否提升国际回报？
由 Charles Schwab 的 Michelle Gibley, 8 月 27 日 25 年
国际股票今年的表现优于美国股票——截至 8 月 22 日，MSCI EAFE 指数上涨了 25.2%，而标普 500 指数上涨了 10.9%——部分原因是欧洲出现的变化增强了信心 ，以及美元的疲软。投资者应该如何考虑货币敞口对国际股票回报的影响？
美元下跌提升了国际回报
今年年初以来，由于美国政策的波动以及美国经济可能增长放缓，美元的价值有所下降。美国政府债务的利率相对于其他国家仍然较高；这种差异有可能继续缩小，导致美元进一步走弱。 如果美联储重启降息，而欧洲央行似乎接近或处于降息周期的末尾，同时像德国这样的国家加速财政支出，减少德国与美国政府债券收益率之间的差距，这种差异有可能进一步缩小。
美元虽已走弱但仍处于高位
图表显示了彭博美元即期指数的表现，该指数追踪了包括发达市场和新兴市场货币在内的货币篮子相对于美元的表现。货币是投机性的，非常波动，并非所有投资者都适合。指数未经管理，不收取管理费、成本和费用，且不能直接投资。 过去的表现并不保证未来的结果。
美元贬值的镜子是更强的外币。相对于美元，欧元更强意味着用欧元在国外赚取的回报兑换成美元时会更多，这会提升美国投资者的回报。然而，美元的货币影响并非总是像今年这样提升国际股市回报，如下面的图表所示。
货币影响已增加了或减少了回报
从2013年到2024年，有8个年份中的国际股票回报因货币敞口而减少；在这12年中的大多数年份里，美元的价值都在上涨。在那之前的美元牛市周期中，2002年至2011年期间，美元大部分时间走弱，导致用美元衡量的国际股票回报在9个历年的7个年份中因货币而增加。
货币影响
货币对收益的影响
货币的影响不仅限于股票交易的地理区域，还影响那些在本国经济之外开展业务的公司的销售和收益。较弱的美元可能减少那些在美国产生较高比例销售和收益的外国公司的收益，以及那些在海外产生较大比例销售和收益的美国公司的收益。这些影响的大小可能取决于运营成本基础以及公司是否进行了任何货币对冲。对于那些投资于个别公司的投资者来说，这一因素可能被放大，而那些利用分散基金的投资者，其影响则会分散在许多公司、行业和国家上。
指数的地理暴露
是否对冲货币风险？
国际投资的一部分分散化收益来自于货币敞口。通过持有多种货币的敞口，投资者可能能够在长期内应对货币波动。然而，短期内的货币波动往往会增加投资回报的波动性。投资者可能会考虑是否使用交易所交易基金（ETF）来对冲货币风险。这将是一个战术性决定，需要预测货币变动的时间和趋势，由于影响相对价值的因素众多，这可能会很困难。
投资影响
在美元疲弱时期，美国投资者通过保持国际股票投资未对冲，从而获得货币转换带来的额外回报而受益。如果美元继续走弱，投资者可能考虑不对冲货币风险。然而，如果美元转为升值周期，美国投资者的国际股票回报可能会受到负面影响，在这种情况下，投资者可能需要考虑对冲货币风险。对于单一国际股票的投资，投资者还应考虑这些公司的运营所面临的货币风险，因为如果销售和收益中有很大比例来自美国，弱势美元可能会对其造成不利影响。
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