美国经济前景信号混杂
由 Commonwealth Financial Network 的克里斯·法西亚诺，5 月 9 日
上周，我再一次有幸在 Commonwealth 的会议上进行演讲。如往常一样，我们的顾问们提出的问题都经过深思熟虑，引人深思，并且涵盖了广泛的话题。
投资者在关税实施暂停期间等待贸易协议更新，许多人将注意力转向经济增长及其矛盾的数据。那么，让我们看看当前的情况以及可能改变这一路径的因素。
柔性数据并不乐观
柔性经济数据包括情绪和预期，通常通过调查来捕捉。目前，它正讲述着一个令人担忧的故事，关于美国经济未来的发展路径。大部分注意力集中在消费者信心上。如下面所示，消费者对未来的态度已经急剧下降，达到了自金融危机以来的最低点。
硬数据展示经济动能
尽管消费者有所担忧，但我们看到零售销售和消费者支出报告等可量化的硬数据依然强劲。这一趋势对于一个几乎70%由消费者驱动的经济体来说是令人鼓舞的。
上周三发布的第一季度 GDP 报告头条引起了大家的注意，因为报告显示下降了 0.3%。但这种疲软是由于在关税之前进口激增，如图表所示。
如果不考虑进口的影响，其余的经济继续显示稳健的增长。
同时，周五公布的就业数据超出预期。4月经济新增了17.7万个就业岗位，从医疗保健到建筑等多个行业都表现强劲。过去三个月的就业增长平均值为15.2万个。虽然这肯定没有几年前的那种炙热水平，也低于去年年底的水平，但仍然处于消费者支出和经济增长的稳健水平。
之后会发生什么：负面结果
当然，从这里开始，经济可能会朝两个方向发展之一。负面的结果是，最终的硬数据可能会反映出一些软数据的情况。最近的许多硬数据是在4月2日宣布的10%普遍关税的全部影响尚未完全体现之前收集的。
我们对关税实施的时断时续的担忧之一是，不确定性将导致消费者和企业暂停他们的支出决策，直到他们获得政策路径的清晰度。虽然我们不认为会出现 2008-2009 年或 2020 年的经济放缓，但这可能会导致 GDP 没有增长或小幅下降。当谈到短期经济前景时，另一个担忧是供应链限制，直到有证据表明贸易协议取得进展。洛杉矶港是美国最大的港口，下面的图表显示了进口货物的减少。
就像我们在全球疫情中看到的那样，供应链问题可能会导致商品供应有限，并可能导致价格上涨。
如果在贸易协议上没有取得进展，我们预计这种情况会进一步恶化。这还可能导致通货膨胀进一步上升。这两种结果都可能对下半年的经济增长产生负面影响。
未来会发生什么：积极的一面
另一方面，一些积极因素可能会帮助经济，并抵消已经生效的关税影响。截至2025年，油价已经下降了17%。最终，这应该会导致消费者在加油站的油价降低，并为他们的预算提供一些额外的资金。
在贸易政策展开的同时，国会也在谈判预算和减税法案。至少，我们预计2017年《减税与就业法案》将被延长。此外，还可能在法案中包括其他减税措施，从进一步降低企业税率到取消小费和加班税。并且，根据法案最终确定时的经济数据，我们可能会看到一些形式的刺激支票，以抵消消费支出的疲软。
最后，任何进一步减少或消除关税的贸易政策协议进展，尤其是与中国相关的，从经济角度来看都是受欢迎的。这些协议可能开始逆转消费者的负面情绪和企业的负面情绪，以及任何可能正在发展的供应链问题。
沃伦·巴菲特：完美的长期投资者
尽管由于关税政策的改善，近期股市有所上涨，但今年大部分时间困扰投资者的不确定性仍然存在。但这次上涨提醒我们，很难，如果不是不可能，去预测市场。在过去的几天里阅读了一些对沃伦·巴菲特的悼念文章，我注意到他的一些持仓股票已经持有35年了。在很多年里，他既没有买入也没有卖出这些持仓。他是一位完美的长期投资者。
在情绪高涨的情况下，今年我们所经历的波动时期保持长期视角是很难的。但我们仍然认为这是在这种市场背景下导航的最佳方式。在过去的几年里，多元化投资组合在面对头条新闻带来的风暴时，帮助我们保持了对股票和债券的广泛敞口，直到不确定性开始消散。
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