商品市场走势图
由 PIMCO 的格雷格·肖内瓦 7 月 10 日
在上个月以色列和美国对伊朗的打击前几周，油价上涨——并非由于实际的供应中断，而是由于地缘政治风险溢价。人们对霍尔木兹海峡可能关闭的担忧引发了市场的焦虑，但这些担忧最终并未实现。伊朗的温和回应帮助缓解了紧张局势，地缘政治风险溢价迅速消退。
不过，情况仍然充满变数。伊朗铀库存的持续担忧——以及以色列可能采取进一步行动的可能性——意味着地缘政治背景仍然是潜在波动的来源。
油价经历了显著的波动
如果中东地区的紧张局势重新升级，伊朗的石油供应受到干扰，我们可能会看到油价再次上涨。
但有一些关键的稳定因素：美国页岩油生产商在足够的时间内可以增加产量，而 OPEC 目前持有大量的剩余生产能力。虽然这些剩余产能主要被束缚在近期受冲突影响的地区，限制了它们短期内安抚市场的能力，但它们可以作为长期的供应动态稳定器。
这些结构性缓冲可能会限制任何价格上涨的持续时间和幅度。
因此虽然短期内可能会出现波动，但我们仍然预期在任何短暂上涨后，油价会回落至60美元区间。
OPEC 的剩余产能
尽管油价经历了显著的波动，但今年整体大宗商品市场依然保持了相当的稳定。
金价继续上涨，受到持续的央行购金以及不断推进的去美元化努力的支持。
基础金属也表现坚挺，即使在面临与关税相关的增长担忧时也展现了韧性。
投资者意识到其投资组合对实物资产的暴露不足，且比预期更易受到通胀的影响，因此重新对黄金和更广泛的商品产生了兴趣。
总体而言，彭博商品指数表现出了强劲的回报——这表明一个多元化的商品篮子有可能帮助抵御特定行业的冲击，并有助于 portfolio 的稳定性。
大宗商品增长100美元
在2021-2022年的通胀飙升期间，这种分散化潜力也得到了体现，当时股票和债券市场都受到了挑战。
然而，商品与这两类资产类别的相关性仍然很低。
它们不仅帮助分散了投资组合风险，还增强了对通胀的敏感性——我们认为这使它们在当前持续的通胀不确定性环境中成为战略性配置的一个有价值的选择。
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