经济和市场因逆风而放缓

作者:雷蒙德·詹姆斯

由于通胀持续加剧,美联储降低了 2024 年降息的希望,经济数据显示 2024 年上半年将出现温和衰退

在美联储(Fed)抗通胀、加息计划的整个实施过程中,在经济增长、强劲的劳动力市场和健康的消费者支出的支持下,股市表现出了不同寻常的热情。与预期相反的是,尽管经济和市场依然火热,通胀却继续降温。

然而,雷蒙德·詹姆斯首席投资官拉里·亚当在九月份表示,“我们认为经济周期可能正在达到拐点”。“标准普尔 500 指数创下了自 1997 年以来第二好的开局,我们警告说股市将出现回调。我们的观点是经济正在放缓,而不是崩溃。”

通胀持续高于美联储2%的目标。尽管美联储在 9 月份的会议上拒绝加息,但它为年底前再次加息敞开了大门。

政府可能关门、消费者信心疲软、房屋销售和新屋开工放缓、油价上涨、通胀持续,以及美联储表示联邦基金利率将在更长时间内走高的消息,这些综合因素导致标准普尔 500 指数本月下跌 4.87% 。

我们将深入探讨其中一些细节,但首先让我们回顾一下今年迄今为止的结果:

表现反映的是截至 2023 年 9 月 29 日收盘时的指数值。

国会在最后一刻达成资助协议

到本月底,国会能否在 10 月 1 日的最后期限内不间断地为 2024 财年政府提供资金的不确定性逐渐消失,几乎可以肯定政府即将关闭。然而,在本财年最后几个小时内批准的妥协协议创造了 45 天的权宜之计。长期融资法案的道路上存在重大挑战,但这项措施表明这些挑战并非不可克服。

美联储言论推动国债收益率飙升

在美联储坚定地表示将把利率维持在较高水平的时间长于投资者预期后,10年期国债收益率在整个9月份仍然保持在高位,并触及15年来的高点。与 8 月份相比,七年期以上票据利率上升 40-49 个基点,两年期利率上升 19 个基点,五年期利率上升 34 个基点。“长期走高”的利率预计会给经济带来压力,但也创造了锁定高收益率的机会。

供应商纪律推高油价

9 月份油价收于每桶 90 美元上方,创 10 个月高位,表明宏观经济背景并不代表一切。尽管全球疲软的经济头条不可避免地给石油需求带来阻力,但供应方面目前正在推动价格上涨。以沙特阿拉伯和俄罗斯为首的欧佩克+集团正在积极削减石油供应,且持续时间比最初预期的要长。从 COVID-19 大流行的第一天起,OPEC+ 就一直受到供应纪律约束,即使全球需求已超过 COVID 前的水平,这种纪律仍然显而易见。

英国和欧盟达到潜在利率平台

尽管英国央行和欧洲央行避免被声称其激进的加息策略已达到“维持高位并持有”阶段的声明所束缚,但他们的立场与美联储类似,没有采取任何改变,立场也与美联储一样强硬。英国目前的利率提高了,欧元区单一货币区的利率提高了四分之一个百分点。

日本市场建议结束“超宽松”货币政策

金融市场定价表明,作为其“超宽松”货币政策立场的一部分,日本央行可能会结束长达 16 年的负利率。如果日本要背离其长期坚持的政策立场,最早在一月份之前似乎不太可能。鉴于地方金融机构持有的地方主权债券正在遭受损失,人们认为该国货币政策立场的任何进一步调整都更依赖于股市的抵消走势,而不是通胀的未来路径。

总结

9月份,一些投资者对“软着陆”(即在不产生衰退副作用的情况下纠正通胀)的希望受到了挑战,股市被抽空。尽管第三季度经济和劳动力市场依然强劲,但数据继续表明 2024 年上半年将出现温和衰退。

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