供应冲击震动市场,油价升至 100 美元的可能性正在上升

几天前,当油价突破每桶 90 美元时,以色列和伊朗之间的军事紧张局势是直接导火索。但油价上涨的根源更深——全球供应冲击加剧了人们对大宗商品引发的通胀卷土重来的担忧。

墨西哥最近削减原油出口的举措加剧了全球原油供应紧张的局面,促使全球最大产油国美国的炼油厂增加国内原油消费。美国的制裁导致俄罗斯货物滞留在海上,委内瑞拉的供应可能是下一个目标。胡塞叛军在红海袭击油轮,导致原油运输延误。尽管局势动荡,但欧佩克及其盟友仍坚持减产。

所有这些因素加起来造成了供应中断,令交易员措手不及。在美国夏季驾车季来临之前,供应紧张加剧了油价上涨,有可能将全球基准布伦特原油价格推高至近两年来首次突破 100 美元。这加剧了通胀担忧,令美国总统乔·拜登的连任前景蒙上阴影,也使各国央行的降息审议变得复杂。

对于石油而言,“目前更大的推动力来自供应方面,”Energy Aspects Ltd. 创始人兼研究主管 Amrita Sen 在接受彭博电视采访时表示。“你已经看到不少供应疲软的领域,但全球总体需求状况良好。”

墨西哥是美洲的主要供应国,但随着总统安德烈斯·曼努埃尔·洛佩斯·奥夫拉多尔 (Andres Manuel Lopez Obrador) 努力兑现让该国摆脱昂贵燃料进口的承诺,墨西哥的石油出货量上个月下滑了 35%,降至 2019 年以来的最低水平。彭博新闻社上周报道称,由于国有石油公司 Pemex 取消了与外国炼油厂的一些供应合同,该国所谓的酸性原油(许多炼油厂都设计用于加工这种重质稠密的原油)的出口现在可能进一步减少。

这一决定在全球石油市场引起轩然大波。美国墨西哥湾沿岸的中密度酸性原油 Mars Blend 近几天涨至比全国基准西德克萨斯中质原油高出数年之久。Mars 通常以低于 WTI 的价格交易。周四,布伦特原油触及每桶 90 美元,创 10 月以来最高水平,周五延续涨势。摩根大通表示,到 8 月或 9 月,布伦特原油价格可能达到每桶 100 美元。

墨西哥湾沿岸的加拿大冷湖原油与西德克萨斯中质原油的折价幅度创近一年来新低。阿曼和迪拜等中东中质酸性原油合约的关键指标也在上涨。

在墨西哥采取行动之前,美国曾发生过大大小小的供应中断事件。1 月份,美国原油产量和库存通常会在此时增加,但严寒天气导致美国原油产量和库存减少,导致库存在 3 月底之前一直低于季节性平均水平。

彭博社汇编的油轮跟踪数据显示,墨西哥、美国、卡塔尔和伊拉克 3 月份的石油日产量合计减少了 100 多万桶。巴格达已承诺限制产量,以弥补未履行先前对石油输出国组织及其盟友(即 OPEC+)做出的承诺。

加剧紧张局势的是,根据海事情报公司 Kpler 的数据,OPEC 成员国阿联酋 3 月份削减了中酸性原油上扎库姆的出货量,较去年平均水平减少了 41%。交易员表示,阿联酋正在将更多此类原油供应转移到自己的炼油厂。尽管减产是意料之中的事,阿布扎比国家石油公司也在向买家提供另一种原油作为替代品,但在 OPEC+ 大范围减产的背景下,上扎库姆出口量的下降导致该地区原油价格上涨。

与此同时,欧洲原油市场受到胡塞武装在红海发动袭击的压力,数百万桶原油绕道非洲,导致部分原油供应延迟数周。北海一条重要输油管道中断、利比亚发生动乱以及南苏丹一条输油管道受损也助长了油价上涨。此外,美国的制裁导致俄罗斯失去了此前用于向印度等买家运送石油的油轮。

未来几周,供应紧张局面可能会进一步加剧。由于尼古拉斯·马杜罗总统没有表现出任何迹象表明他会履行承诺,实现自由和公平的选举,拜登政府可能会在本月重新实施制裁。

分析公司 Sparta Commodities 的分析师萨曼莎·哈特克 (Samantha Hartke) 表示,重质、污染较重的石油市场“一段时间以来一直处于区间波动至看跌状态,但这种酸性市场的紧张态势以及美国夏季驾驶季节的前景表明市场正在出现转折点”。

供应冲击震动市场,油价升至 100 美元的可能性正在上升

这与几个月前的情况形成了鲜明对比。当时,随着美国产量攀升,尽管制裁范围扩大,俄罗斯海运原油出口量也大幅增加,油价跌至数月来的最低点。美国能源信息署此前曾预测本季度全球库存将保持不变,现在又预测库存将下降 90 万桶/日。这相当于阿曼的产量。

供应紧缩的同时,需求也在不断增加。美国炼油商正准备在夏季提高燃料产量,届时数百万美国人将上路,汽油消费将达到峰值。人口稠密的东海岸的汽油库存正在收紧,美国和中国的制造业活动也预示着燃料使用量将增加。在亚洲,炼油利润率比五年季节平均水平高出约 50%,表明需求旺盛。

原油价格上涨打乱了拜登政府补充美国紧急石油储备的计划,在俄罗斯入侵乌克兰后,美国石油储备出现了前所未有的下降,降至 40 年来的新低。由于食品和能源价格居高不下,这对拜登来说也是一种政治风险。油价上涨有可能将零售汽油价格推高至 4 美元,目前零售汽油价格接近全美日均价每加仑 3.60 美元,这是一个关键的心理价位。这加剧了人们对大宗商品将扭转近期消费者价格涨幅放缓的担忧。

油价在去年年底拖累了美国通胀,现在又推高了美国通胀。周三将公布的 3 月份消费者价格指数可能再次印证了这一点,因为整体 CPI 预计同比上涨,而不包括食品和能源的核心指标预计将下降。彭博主要大宗商品指数已达到 11 月以来的最高水平。

麦格理集团全球石油和天然气策略师维卡斯·德维维迪表示,原油价格飙升最终可能迫使 OPEC+ 减少部分减产。摩根大通表示,油价大幅超过 90 美元可能导致全球需求破坏,并最终导致油价下跌。但到目前为止,几乎没有迹象表明这种情况会发生。

“毫无疑问,这是一个基本面坚实的市场。我认为油价达到每桶 100 美元是完全有可能的,只不过需要对真正的地缘政治风险进行更多的风险定价,”咨询公司 Rapidan Energy Group 的创始人、前白宫顾问鲍勃·麦克纳利 (Bob McNally) 在接受彭博电视采访时表示。

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