美股

LPL Research 的 战略资产配置 (SAA) 处于我们投资组合构建过程的核心，因为它定义了在变化的市场环境中，我们如何期望多元化投资组合产生更稳定的长期结果。SAA 是一个长期计划，用于规划主要资产类别如何在投资组合中协同工作。它在三到五年内为股票、债券和多元化资产设定目标权重，旨在通过平衡、估值纪律和有目的的多元化来提高风险调整回报。我们每年都会…

概述 在我们的最新出版物《从美国科技领导力到美国小盘股和新兴市场》（2026年1月）和《为更广泛的美国市场做好准备》（2025年1月）中，我们突出了一种罕见但强大的格局：强劲的经济增长、广泛的盈利参与和异常高的市场集中度。 从历史上看，这种组合为市场扩容创造了有利条件——从狭窄的领导者群体转向国际股票、小盘股和美国内不太受青睐的领域。 这一过程在2025年大…

主要观点 尽管主要指数相对平稳、波动率较低，但市场内部显示出扩散加剧、相关性下降和参与度扩大的情况。 等权重指数、小盘股和国际股票表现优于市值加权基准，这与过去那些因科技股高度集中而限制指数级增长、并增加潜在脆弱性的时期相呼应。 与伊朗相关的地缘政治风险提升了能源领域的领导地位和波动性，而股票和行业层面的波动加剧了多元化、再平衡以及基于基本面、主动决策的重要…

2025年的核心主题是市场情绪与经济现实的脱节。年初，人们普遍担忧激烈的关税和衰退的预测。然而，年底全球股市创下历史新高，美国经济保持持续增长，预期的经济收缩未能实现。 第四季度反映了这一总体动态。市场关注经济信号，如企业盈利、人工智能生产力以及利率走势，而很大程度上忽视了政治动荡。尽管美国历史上最长的政府停摆和持续的地缘政治波动，市场仍表现出惊人的韧性。历…

美国股市高度集中在少数几家科技公司。七大巨头——苹果、微软、英伟达、亚马逊、谷歌、Meta 和特斯拉——仅占美国股市总市值的 30%以上，而且它们都是科技公司。1 许多投资者和评论员对此表示担忧，认为这种集中度增加了市场风险，并主张投资者应通过重新平衡转向更安全的资产或等权重策略来采取防御性措施。 我们认为对集中度的担忧是多余的。两篇最近的论文，以及我们自己…

核心要点 从过去25年的低利率、低通胀环境转向的趋势在2025年仍在继续，人们日益认识到，一种新的高名义增长、持续通胀和更大波动性的体制已经开始。 发达市场面临历史上最高的债务水平和结构性赤字，这降低了财政和货币政策的灵活性。政府刺激增长的能力日益受到限制，而通胀压力仍然持续。 起始估值仍然是衡量长期未来回报的重要指标。随着美国股票被定价为完美，较便宜的非美…

生产力增长是美国经济在长期趋势之上扩张，同时又不引发通胀的关键机制。最新数据显示，2025年第三季度美国非农商业生产力增长了4.9%，这一涨幅足以在经济增长稳健的情况下抵消通胀压力。除了抑制通胀外，更快的生产力增长还有助于抵消人口增长放缓、劳动力萎缩以及退休人员群体扩大的结构性不利因素。技术创新有望为这一生产力提升提供支撑。美国仍然是全球生产力领先国家之一—…

在《Road Runner》动画片里，Wile E. Coyote 是个不幸的反派角色。为了寻找食物，他会一次次追逐 Road Runner，却总是遭遇滑稽的暂时性失败。无论他的事故多么糟糕，他总能在下一集动画片中以某种方式出现。 小时候，我最喜欢的野狼王灾难场景中，他冲下悬崖，不知何故违背重力在空中悬停，考虑自己的不幸，然后经历了一段极其漫长的坠落，最终在…

央行独立性听起来像是一个象牙塔里的辩论话题——那是经济学家们争论的东西，与投资者每天应对的市场相去甚远。但在当今股市估值高企的情况下，它比许多人意识到的更重要。当央行独立性减弱时，风险并不会停留在理论层面：通货膨胀波动性往往会上升，经济衰退风险可能会增加，而股票估值可能会面临压力。 随着对美联储的政治压力加剧，市场正在考虑新主席的提名，理解这一系列风险对投资…

在《Road Runner》动画片里，Wile E. Coyote 是个不幸的反派角色。为了寻找食物，他会一次次追逐 Road Runner，却总是遭遇滑稽的暂时性失败。无论他的事故多么糟糕，他总能在下一集动画片中以某种方式出现。 小时候，我最喜欢的野狼王灾难场景中，他冲下悬崖，不知何故违背重力在空中悬停，考虑自己的不幸，然后经历了一段极其漫长的坠落，最终在…

在经历了十多年的美国市场主导后，2025年可能标志着全球投资者的一个转折点。国际股票相对于美国同行大幅上涨，这体现在强劲的盈利增长上，并得益于政策改革势头以及对“美国例外论”的重新评估。 欧洲、日本和新兴市场普遍的超常表现促使投资者思考，潮流是否正在转向全球多元化。这是否是市场领导地位新结构周期的开始，还是仅仅是不平衡多年后的短期修正？ 自全球金融危机（GF…

我们已经看到了未来。一次又一次。在美国金融市场，市场估值曾两次达到类似的极端——2000 年和 1929 年——以及 2007 年和 1972 年较小的极端，以及特定行业的极端，如 1970 年结束的“-onics -tronics”繁荣。这些，加上其他国家和其他市场的众多投机事件，告诉我们泡沫将如何结束。这一轮泡沫的持续时间比平时更长——下面我们将分析导致…

Miles Lewis： 我们相信，2026 年小盘股的质量和价值都将迎来显著的反弹。2025 年的回报，尤其是自 4 月低点以来，主要由低质量、投机性股票驱动，以及任何明显受益于人工智能（AI）繁荣的事物，即使这些公司目前没有收入，比如一家市值达 150 亿美元但没有任何收入的公司！低质量周期通常持续约 12 个月，这表明 2026 年可能会出现格局转变。…

我们的数据集已达到100年里程碑，该数据集始于1970年代。以下，我们回顾上个世纪的关键数据，以获得对该时期的视角，并通过接下来的20张图表来考虑其对未来的可能意义。 100年的股票、债券、票据和通胀 在以下图表中，股票由标普 500 指数代表，债券由先锋总债市 ETF（BND）代表。 前50年（1926-1975年）的股票效率低于最近50年（1976-20…

2025 年，全球股票市场录得强劲涨幅，主要受美国科技巨头推动。但人工智能（AI）交易并非唯一游戏。审视去年多元化的回报驱动因素，可引导投资者发现更广泛的机会，同时为不断变化的风险做好准备。 去年，市场波动并未阻碍全球股票的表现，MSCI ACWI 指数以美元计价上涨了 22.3%（ 图表 ）。标普 500 指数上涨了 17.9%，落后于欧洲、新兴市场和日本…

第四季度财报季本周正式拉开帷幕，标普 500 指数中有多家银行和资产管理公司计划发布业绩。这些业绩将来自一些知名企业，包括摩根大通（JPM）于周二发布；美国银行（BAC）、富国银行（WFC）和花旗集团（Citigroup ©）于周三发布；以及贝莱德（BLK）、高盛（GS）和摩根士丹利（MS）于周四发布。在这些公司以及其余业绩公布后，我们相信将会有一个令人印象…

美国股市的医疗保健板块传统上被视为防御性板块，这得益于行业领军企业的稳定增长和健康的股息收益率。这一叙事正在发生变化。 在相对整体市场表现不佳数年后，医疗保健行业在上个季度实现了逆转，成为标普500指数中11个主要行业板块中表现最佳者。 这一急剧转变得益于与特朗普政府的关税协议、一系列收购以及下一代肥胖药物的前景。与此同时，对高飞科技股的担忧使得医疗保健等低…

由肯特·卡尔林内 (CFA) 担任高级分析师的研究部门提供额外内容。 沃伦·巴菲特担任伯克希尔·哈撒韦公司首席执行官 (CEO) 的统治于 2025 年最后一天结束。巴菲特将由格雷格·阿贝尔接任，此前他是伯克希尔非保险业务的副董事长。巴菲特在掌舵全球最大的投资集团之一超过半个世纪后，即 60 年后，正式卸任。 1965年，巴菲特接管了当时陷入困境的伯克希尔，…

华尔街最喜欢的事情之一就是用一个好的缩写词来描述一个交易理论。想想 FANG、FOMO/YOLO 和 TACO。 现在 Ed Clissold 想要创造一个新的名称。他称之为“大 MAC 交易”，这是对“大中期即将到来”的戏谑。Ned Davis Research 的首席美国策略师旨在捕捉他认为 2026 年的主要主题：今年秋季国会投票前后的政策影响。 唐纳…

投资者转向“被过度憎恨且低估”的能源股 彭博新闻的杰弗里·摩根报道，2025年12月11日 科技股的轮换让投资者终于开始关注市场上最不受欢迎的角落之一：能源生产商。 过去三年，钻探和炼油公司在更广泛的市场中表现严重落后。自2022年底以来，标普500能源指数上涨约4%，而标普500指数上涨了79%。波动的油价压制了供应链上下游的利润空间，是主要原因。 尽管随…

作者：Raymond James 的 Larry Adam，2025 年 12 月 23 日 主要要点 不确定性减弱和财政顺风应将推动美国经济增长 疲弱的劳动力趋势不太可能演变成更剧烈的下行 稳健的盈利增长和韧性的经济应支持美国股市 在我们迎接2025年之前，让我们花点时间回顾一下塑造今年经济和金融市场的关键趋势。尽管政策不确定性加剧且地缘政治紧张局势持续，…

美国股权测试：突破日益增长的风险 作者：肯特·哈吉斯，彼得·乔基安，联盟伯恩斯坦，2025年11月13日 从关税到医疗保健以及长期的政府关门，美国市场正面临重大不确定性。美国依然以创新、高质量的公司的形式提供卓越的回报潜力。但随着市场集中度升高和估值飙升，投资者应关注市场风险更高的特征。 政策不确定性正在考验投资者。时而关闭的关税、缺乏就业数据以及不断波动的…

施瓦布的市场视角：寻找方向 作者：莉兹·安·桑德斯、凯文·戈登、凯西·琼斯、查尔斯·施瓦布的米歇尔·吉布利，2025年11月18日 政府关门暂停了许多联邦经济数据报告，使投资者和央行官员都蒙在鼓里。私人数据在一定程度上填补了这一空白，显示整体增长平淡、劳动力需求下降以及消费者信心疲软。我们预计美联储将在12月会议上保持短期利率稳定，但预计2026年上半年仍有…

这些矿业股票因黄金价格高企而反弹最多 作者：美国环球投资者的弗兰克·霍尔姆斯，2025年11月18日 作为一个成年后一直参与资本市场的人，我可以肯定地说，黄金投资者几十年来从未见过这样的时期。2025年第三季度堪称历史性的一年，在很多方面，我相信我们正见证黄色金属新时代的开始。 根据世界黄金理事会（WGC）的数据，第三季度全球需求达到 1313 公吨，创下有…

英伟达财报遭遇市场突然害怕人工智能支出 作者：Ryan Vlastelica，彭博新闻的 Carmen Reinicke，2025 年 11 月 19 日 华尔街将在英伟达公司周三财报公布时，了解数十亿美元用于人工智能的去向。下跌的股市将如何反应则是另一个问题。 “这是一份’英伟达也随之而来，市场也随之走’的报告，”Kingsview…

随着政府重新开放，投资者能否松一口气？ 作者：联邦金融网络的克里斯·法西亚诺，2025年11月18日 政府停摆在43天后结束，成为历史上最长的停摆。我们把这对华盛顿决策者意味着什么，留给政治评论员来判断。不过，从我们的角度来看，我们认识到这次关门开始对经济产生重大影响。 投资者在结束后松了口气，但重要的问题依然存在。这会对经济活动产生持久影响吗？经济数据何时…

熊市损失——一种危险的幻觉 作者：Real Investment Advice 的 Lance Roberts，10 年 8 月 25 日 当熊市损失发生时，头条新闻以百分比表示：“ 市场下跌了 20%。 投资者点点头。20% 的下降听起来是可控的、历史性的和预期的。正如本·卡尔森最近所写的那样： 当查看 “百分比回报” 图表时，这似乎是正确的。下图使用投资…

作者：彭博新闻社的亚历山德拉·塞梅诺娃，10/14/25 华尔街策略师对受周五美股暴跌诱惑的逢低买家发出警告：尽管中美两国都表示对贸易谈判持开放态度，但未来可能会有更多的痛苦。 标准普尔 500 指数周一上涨 1.6%，收复了周五因关税紧张局势重新点燃而引发的一半以上跌幅。但对于摩根士丹利、Evercore ISI 和摩根大通等公司的市场观察人士来说，股市应…

美股回购的影响：理论与实践 作者：James White、Victor Haghani，10/20/25 Advisor Perspectives 欢迎来宾投稿。此处提出的观点并不一定代表顾问观点的观点 。 介绍 美国股票回购有望在 2025 年创下历史新高：根据摩根大通的数据，估计为 1.2 万亿美元，预计未来几年将超过 1.8 万亿美元 [ 彭博社 20…

投资者押注特朗普团队下一个投资标的 作者：彭博新闻社的杰弗里·摩根，10 年 8 月 25 日 首先是 MP Materials Corp.的 4 亿美元股份，这是一家鲜为人知的稀土材料矿商。接下来，向陷入困境的芯片制造商英特尔公司投资 100 亿美元。然后是 Lithium Americas Corp. 的另一股股份，该公司渴望在美国生产锂。 特朗普政府的…