投资组合

日本银行的最新政策转变正引起全球市场的震动。 本周的头条新闻突显了美元对日元的暴跌，以及高达5000亿美元规模的日元套利交易的重新讨论。 随着日本借贷成本上升和日元走强，杠杆押注正在各资产类别中被重新评估。风险资产正在动摇。比特币刚刚突破91000美元，而黄金正在突破。 事实上，这种黄色金属正在创造历史。在去年创下超过50个历史新高后，这种黄色金属已经飙升到…

人工智能正在重塑投资专业人士产生想法和分析投资机会的方式。如今，人工智能不仅能够通过所有三个 CFA 考试级别，还能自主完成长期复杂的投资分析任务。然而，对最新学术研究的仔细阅读揭示了专业投资者面临的一个更细致的图景。尽管最近的进步令人瞩目，但当前研究的深入分析—— 正如雅恩·勒克莱恩最近向英国议会作证所强调的那样 ——表明这是一个更结构性的转变。 在学术论…

在《Road Runner》动画片里，Wile E. Coyote 是个不幸的反派角色。为了寻找食物，他会一次次追逐 Road Runner，却总是遭遇滑稽的暂时性失败。无论他的事故多么糟糕，他总能在下一集动画片中以某种方式出现。 小时候，我最喜欢的野狼王灾难场景中，他冲下悬崖，不知何故违背重力在空中悬停，考虑自己的不幸，然后经历了一段极其漫长的坠落，最终在…

在动荡不安的2025年，美国贸易政策冲击和地缘政治紧张局势主导下，全球经济展现出韧性。关税相关的放缓担忧和再燃的通胀担忧被证明是错误的，因为增长超预期，通胀持续放缓。不断改善的背景支撑了金融市场的强劲表现。股票、商品、信贷和期限均产生了健康的回报，多元化在数年挑战之后再次带来了显著的好处。 随着年份的推进，投资者的注意力从贸易紧张局势转向了关于增长持久性、估…

每年一月，都会准时上演：你开车经过健身房停车场，那里看起来像泰勒·斯威夫特的演唱会现场。去商店时，沙拉区被洗劫一空，仿佛生菜出现了短缺，而你的半数同事突然开始引用沃伦·巴菲特的话，同时购买他们连公司名称都拼写不了的公司股票。没错，这就是 “新年决心季”。一年中，我们都在这个时期向自己承诺要在情人节之前减肥、健身和省钱。 但到了二月，现实便以冷峻的方式出现。你…

核心要点 传统观点认为，市值是选择和加权股票市场指数的最佳指标，这一观点基于市场有效的假设。如果市场并非有效，特别是如果定价错误会回归均值，那么将会有方法来改进所有类别的股票市场指数。 Research Affiliates 基本面指数 (RAFI) 使用基本面选择和基本面加权。价格变动不会影响选择或股票加权，从而为传统价值指数提供了一个引人注目的替代方案。…

在市场中，短期表现不佳往往为引人注目的长期机会奠定基础。尽管医疗保健在过去一年是标普500表现最差的板块（从9月30日到9月30日），但创新仍然强劲，人口趋势有利，估值已降至有吸引力的水平。在我们看来，该板块内的领域为注重品质的投资者提供了肥沃的土壤。 行业表现不佳带来短期阵痛，但长期前景可期 尽管近期业绩表现不佳，但医疗保健在过去十年中一直是表现最诱人的行…

由肯特·卡尔林内 (CFA) 担任高级分析师的研究部门提供额外内容。 沃伦·巴菲特担任伯克希尔·哈撒韦公司首席执行官 (CEO) 的统治于 2025 年最后一天结束。巴菲特将由格雷格·阿贝尔接任，此前他是伯克希尔非保险业务的副董事长。巴菲特在掌舵全球最大的投资集团之一超过半个世纪后，即 60 年后，正式卸任。 1965年，巴菲特接管了当时陷入困境的伯克希尔，…

动量投资依然是系统性股票策略的基石，我们最近的研究表明，这值得配置者全力关注。在我们最新的综述（即将于2026年发布）中，我们全面更新了其实证基础和实际演变。 基于超过 150 年的数据和数千份投资组合规格，我们重申了 Momentum 的韧性，同时强调其向多维现象的转变。动量溢价并非统计偶然或数据挖掘的产物;相反，它是一种持续且可观的回报利差，贯穿了不同时…

作者：Karen Watkin、Fahd Malik、Alliance Bernstein 的 Edward Williams，2025 年 12 月 11 日 2025年初因美国政策冲击而动荡，关注点转向人工智能乐观和企业基本面，盈利和资本支出意向常常超过传统数据发布。尽管出现这些变数，各资产类别的回报依然稳健。展望2026年，我们认为宏观环境是有利的，尽…

低调：为什么现在是新兴市场的时机 作者：ClearBridge Investments 的 Andrew Mathewson，2025 年 12 月 11 日 主要要点 新兴市场股票依然具有吸引力，并为投资组合带来了显著的多元化优势。 当前的美元环境对新兴市场股票有利，既增强了国家特定的基本面，也鼓励资本流入该资产类别。 技术进步和人口趋势等结构性增长因素持…

价值检查 作者：LPL Financial 的 Thomas Shipp，2025 年 12 月 12 日 价值最近表现优于增长…… 价值股似乎迎来了高潮——在过去六周（2025年10月29日至2025年8月12日），价值风格和价值因子指数（这是一个细微但真实的细微差别，正如我们将展示的）表现优于代表性广义市场（以罗素1000指数代表…

作者：Raymond James 的 Larry Adam，2025 年 12 月 23 日 主要要点 不确定性减弱和财政顺风应将推动美国经济增长 疲弱的劳动力趋势不太可能演变成更剧烈的下行 稳健的盈利增长和韧性的经济应支持美国股市 在我们迎接2025年之前，让我们花点时间回顾一下塑造今年经济和金融市场的关键趋势。尽管政策不确定性加剧且地缘政治紧张局势持续，…

三十年来，威廉·夏普（William Sharpe）于 1991 年发表在 《金融分析师杂志 》上的《 主动管理算术 》一直被视为被动投资的近乎经典。这位诺贝尔奖得主、哈里·马克沃茨的门徒、资本资产定价模型 （CAPM）的创始人，采用了一套干净优雅的逻辑，自此深刻影响了投资思维。 夏普的论点很直接：更高的费用确保主动投资组合落后于被动投资组合。扣除成本后，两…

专业投资者面临持续的挑战。宏观数据描述的是经济的过去走向，而不是未来走向。不过，市场仍然领先于宏观周期。理解这一差距可以帮助投资者精准调整配置时机，并在上下文中解读弱数据。 例如，2023 年初，尽管 ISM 制造业指数保持在 50 以下，衰退的呼声不断升高，股市依然上涨。这种模式并非偶然。金融状况往往在实体经济调整之前就已影响流动性和市场情绪。 对于投资组…

沙漠之歌：依靠另类数据获取经济脉搏 作者：Liz Ann Sonders，凯文·戈登，查尔斯·施瓦布，2025 年 11 月 12 日 政府关门在周末迎来了第40天，但直到最近才对股市产生一定影响（很难单独找出导致最新市场“抖动”的因素）。但鉴于第三季度财报季表现远超预期，可以推测停摆是加剧焦虑情绪的一个因素。 少点甜点，多点甜点 我们都还在政府数据的沙漠中…

前向返回与数学的重要性 作者：Real Investment Advice 的兰斯·罗伯茨，2025 年 11 月 12 日 在强势趋势的牛市中，投资者常常忽视数学在预测未来回报中的重要性。当市场似乎只是持续上涨，而不考虑基本面时，这很容易做到。当前环境也深受 “被动指数化 ” 影响，这也扭曲了市场动态。然而，鉴于历史上周期性牛市之一，这些都不足为奇;人们对…

为什么要持有昂贵且增长缓慢的股票？ 作者：Chris Brightman、Campbell Harvey、Que Nguyen、Omid Shakernia，Research Affiliates，2025 年 11 月 6 日 关键 由于传统风格指数基于完备性原则，所有股票都被定义为成长型、价值型或两者兼具，因此基于这些指数的基金持有既非增长型也非价值型股…

继今年黄金的强势反弹（自1972年以来黄金表现最佳的一年）之后，投资者的注意力再次转向其作为长期投资组合组成部分的角色。 作为一种战术易，黄金时机把握可能具有挑战性（详见我们的）。其波动常反映宏观经济不确定性、通胀预期以及实际收益率的变化，使入场点难以预测。然而，从更长的角度来看，黄金的韧性依然值得关注：自2000年以来，虽然黄金每年都跑赢标普500，但由于…

“全资产组合方法”正在颠覆数万亿资产的管理方式 作者：Justina Lee，彭博新闻的 Lu Wang，2025 年 11 月 12 日 在主权财富和养老基金的沉稳世界中，一场可能重写数万亿美元投资方式的演变正在进行。 几十年来，这些机构配置者对管理他们控制的庞大现金采取了大致相同的方法：他们通过将资金分散到不同资产类别来实现多元化——例如40%在股票，4…

大宗商品在投资组合中的战略作用 作者：PIMCO 的 Greg Sharenow，2025 年 11 月 13 日 关键外卖 尽管近期波动剧烈，黄金价格仍经历自1970年代以来最强劲的反弹，这得益于央行的采购和投资流动。 除了黄金，投资者还应考虑广泛的商品配置，这具有吸引力的回报和投资组合多元化的潜力。 商品将受益于世俗力量的长期支持，包括人工智能热潮、绿色…

解锁日本——为何选择主动管理 Matthews Asia, 8/15/25 日本的股市在未来中长期有可能通过盈利、股息和股票回购提供强劲的总回报。在过去15年里，日本股市的年化回报率达到了两位数，这是非美国市场中表现最好的之一。 许多全球投资者对日本存在一种认知上的误区，因为多年来日本经济一直增长乏力。从宏观层面来看，滞胀的时代似乎即将结束。与此同时，日本公…

投资者押注特朗普团队下一个投资标的 作者：彭博新闻社的杰弗里·摩根，10 年 8 月 25 日 首先是 MP Materials Corp.的 4 亿美元股份，这是一家鲜为人知的稀土材料矿商。接下来，向陷入困境的芯片制造商英特尔公司投资 100 亿美元。然后是 Lithium Americas Corp. 的另一股股份，该公司渴望在美国生产锂。 特朗普政府的…

革命而不是进化：通过投资改善生活 作者：富兰克林邓普顿的桑迪·考尔，10/25/25 对投资组合构建的看法转变 尽管被认为是“现代”投资组合理论 （MPT），但用于构建多元化投资组合和提供风险调整后投资回报的主要框架现在已有 50 多年的历史。几十年来，这些增强功能有助于保持 MPT 的 60% 股权和 40% 债券分配公式的相关性。 首先，在如何实现多元化…

黄金的“半理性”运行让华尔街感到眩晕 作者：彭博新闻任淑丽，10/18/25 华尔街终于屈服于黄金破纪录的上涨。 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）不情愿的背书是转折点。“这是我一生中为数不多的在你的投资组合中拥有一些是半理性的，”戴蒙说，并补充说他不是买家，因为“拥有它的成本为 4%”，指的是他在货币市场上可以赚到的钱。 黄金今年的无情…

主要观察 小盘股在经历了长期表现不佳后正在反弹，这要归功于经济增长的重新加速、强劲的盈利和美联储的降息。 如今，小盘股已成为投资者创造收入和瞄准优质增长潜力的潜在沃土。 两只 ETF——ProShares Russell 2000 高收入 ETF （ITWO） 和 ProShares Russell 2000 股息贵族 ETF （SMDV）——为投资者提供了…

薄冰之上，第一部分：纪律、怀疑与长远之局 由 Vitaliy Katsenelson, 8/26/25 接下来的几周里，我将分享我刚写给 IMA 客户的一封 27 页信件的部分内容。所以请把这些内容当作是写给客户们的，但我希望它们对你也有用。 自律 IMA 在 2025 年的管理资产规模达到了 7 亿美元，这个数字在五年前我们管理的资产仅为 1 亿美元时显得…

每个投资者都必须面对一个令人不安的事实：你的资本永远不会真正安全。长期财富面临的两大威胁是通货膨胀和股市崩盘。保值增值需要在这两大主要风险之间取得平衡。 百万美元的问题 想象一下，今天你收到了100万美元，并且肩负着在未来十年内保护并增值这笔资金的责任。你的主要目标：保持其实际价值——并尽可能地增加它。作为一位谨慎的管理者，你会如何分配这笔资本？ 乍一看，答…

在当今的数据驱动投资环境中，数据的质量、可用性和具体性可以决定一个策略的成功与否。然而，投资专业人士经常面临限制：历史数据集可能无法捕捉新兴风险，替代数据往往不完整或成本高昂，开源模型和数据集则偏向于主要市场和英语内容。 随着企业寻求更灵活和前瞻性的工具，合成数据——特别是从生成 AI（GenAI）中衍生出来的——正在成为一种战略资产，提供了一种新的方式来模…

由 Real Investment Advice 的兰斯·罗伯茨于 8 月 20 日 毫无疑问，市场情绪中充斥着过度的乐观情绪。就在 3 月和 4 月市场下跌后，情绪变得极其悲观，仅仅几个月后，标普 500 指数就接近其高位。此外，分析师们纷纷上调价格目标至 7000 点甚至更高。DataTrek 的尼古拉斯·科拉斯指出，行业相关性，这是一个可靠的投资者信心…