按时间归档：2024年

年中大宗商品展望：利率上升是否掩盖了库存紧张？ 在 2023 年令人失望的收官之后，大宗商品市场在年初迎来了强劲反弹。彭博商品指数是该资产类别的公认指标，截至 5 月底，该指数上涨了近 7%，受除谷物以外几乎所有板块走强的推动。 随着我们进入 2024 年下半年，让我们来看看大宗商品投资中经常被误解的一个熟悉的市场动态：当前的库存水平可能比期货曲线所显示的要…

作者：Jonathan Rocafort，2024 年 6 月 25 日 市场对美联储 2024 年降息的预期发生了巨大变化，从年初预期的六次降息，到撰写本文时仅有一两次。这就是为什么我们认为美国经济的韧性和今年迄今收益率的上升可能会延长固定收益的诱人机会。 自美联储近一年前上调联邦基金目标利率以来，政策制定者一直按兵不动——连续七次会议将基准利率维持在 5…

作者：的Andy Rothman，23 年 11 月 14 日 中国的“复苏”：中国内部信心的丧失有多重要？ 要点 最近的一次中国之行突显出，经济复苏的众多障碍之一是该国企业家和家庭对其政府的经济和监管政策失去信心。然而，这并不是一个无法克服的挑战。 经济疲弱但未陷入危机：国际货币基金组织预测，今年和2024年，中国GDP增速将在主要经济体中仅次于印度。 自…

金融影响者，又称金融网红，在社交媒体上拥有大量粉丝，尤其是在 18 至 25 岁的 Z 世代中。一些金融影响者利用社交媒体来推广健全的金融教育，从而为整个社会带来重大利益。但也有一些金融影响者是坏人，为了金钱利益或社交媒体名声而给出可疑的建议。 作为一个社区，我们的工作是推广真正对金融教育和知识共享感兴趣的内容创作者。这说起来容易做起来难。社交媒体平台会奖励…

帮助客户走出医疗保险迷宫 在不断发展的医疗保健领域，医疗保险的复杂性对财务顾问来说既是挑战也是机遇。当客户临近退休或面临与健康相关的决定时，他们通常会向值得信赖的顾问寻求指导，以应对医疗保险迷宫。 在此过程中，您作为财务顾问的角色至关重要，因为您是可以为他们揭开 Medicare 神秘面纱的人。Medicare 拥有众多部分、计划和规定，对于客户和顾问来说可…

亿万富翁的儿子会延续他继承的财富吗？从历史上看，答案显然是否定的。 事实上，有充分证据表明，大多数“富裕家庭”在几代之后都会变得更穷。其中一些原因是系统性的。例如，税收会逐渐侵蚀家庭的财富。但大多数导致家庭财富在几代人中减少的因素都是继承人的选择。这些包括他们如何投资继承的遗产、有多少孩子、是否离婚以及其他生活方式的选择。 图 1. 2013 年和 2023…

世界各国政府在引导资本流向私人市场和在私人市场内流动以实现公共政策目标方面有着悠久的历史。但鼓励私人资本流动更为可取。 当向富有的投资者提供慷慨的税收减免并向不合格的基金经理做出资本承诺时，公共问责要求和绩效目标很少得到满足。 国家资本主义的极端形式是，国家控制资本流动。国家选择赢家，仅此而已。这与自由市场和私营企业的原则背道而驰。然而，自大萧条以来，西方民…

大多数可投资资产和策略往往可分为两大类：生产性资产和稀缺性资产。 这对于资产所有者层面的投资组合构建和资产配置过程来说是一个重要的概念，因为生产性资产和稀缺资产相对于主要风险因素往往分别具有凹面和凸面特征。 了解生产性资产和稀缺性资产及策略的凹凸性质的从业者可以更好地对冲通货紧缩危机和（尤其是）通货膨胀危机中的风险。我们认为，包含生产性资产和稀缺性资产的投资…

有所牺牲 作者： Advisors的Richard Bernstein，6/4/24 概括 金融周期不断重复，目前“这次不同”的猜测很可能是错误的。认知与现实之间的差距创造了巨大的投资机会。 高收益债券和小型股的走势通常保持一致，但自 2022 年以来，两者的走势已经出现分化。 我们认为这种差异有三种合理的解释，所有这些解释都意味着小盘股的前景比高收益债券和…

对冲基金重返债券交易，过去经历波折 一种到期可转换为股票的债券发行量激增，有助于恢复在金融危机期间遭受重创的对冲基金策略。 纳斯达克 eVestment 的数据显示，所谓的可转换套利，即投资者试图利用可转换债券与其基础股票之间的价格差异获利，在第一季度吸引了大量资金流入，因为投资者从其他策略中撤出了数十亿美元。 典型的交易是做多可转换债券，做空标的股票。如果…

金融界投入了大量精力来寻找可能表明证券前瞻性表现或投资组合风险属性的新因素。 虽然这项研究可以帮助我们更好地理解资产定价并提供更好的表现的可能性，但它往往假设市场连续、交易自由和流动性无限。 很少有研究关注从业者的困境：交易成本和不连续交易等摩擦导致的实施不足。这些现实生活中的摩擦可能会削弱智能贝塔和因子策略的表现。与资产管理费一起，它们是实时结果与纸面投资…

我们正在见证发达国家的人口结构发生重大变革——人口老龄化空前严重。根据 2020 年美国人口普查，六分之一的美国人年龄超过 65 岁。到 2034 年，美国 65 岁以上成年人的数量预计将首次超过 18 岁及以下的儿童数量。 未来几十年，美国和其他发达国家的退休需求和目标将发生深刻变化，带来重大的社会和经济挑战，要求政策和退休计划都实现意识形态的转变。 发达…

学术界对于投资期限如何影响投资组合配置存在明显分歧。在特许金融分析师协会研究基金会最近发布的研究中，我们深入探讨了这一主题。 我们发现，收益随时间独立的假设与历史证据不一致，无论是国内还是国际的股票、债券和另类投资。 这些发现表明，投资专业人士可能需要重新考虑他们的投资组合优化程序——包括均值方差优化（MVO）——该程序通常假设回报随时间是随机的。 风险与投…

作者：John Hussman，2024 年 5 月 29 日 我们的投资原则是将我们的前景与当前可衡量、可观察的市场条件（尤其是估值和市场内部因素）保持一致，并随着条件的变化而改变这种前景。在历史上的以往市场周期中，人们也可以立即对“高估、超买、过度看涨”的市场极端情况做出反应，这在市场内部因素明显恶化之前就为投机提供了一种“限制”。在零利率政策推动的投机…

关键要点： 自美联储上次加息以来，标准普尔 500® 指数上涨了 17%，一些持有现金的投资者现在可能对自己的持仓感到不那么放心了。 我们认为，担心错过反弹的投资者可能需要调整心态，接受未来的不确定性。 尽管股市因降息和软着陆的预期而上涨，但美国债券市场尚未上涨，因为收益率仍在区间波动。这为投资者创造了购买债券的机会，我们认为，随着经济周期的展开，债券的表现…

人工智能 (AI) 可以提高我们识别和预测金融危机的能力。人工智能的一项关键创新是能够从数据中学习，而无需被告知要寻找什么。利用人工智能等技术需要我们摆脱传统的主观方法，让数据告诉我们何时会出现危机。 将数据点分组，以揭示我们以前可能没有注意到的模式和见解，是识别金融危机的一种方法。这有助于我们更好地了解引发这些危机的原因。 在列支敦士登大学，迈克尔·汉克、…

在近两年的高利率之后，投资者预计未来几个月利率将有所下降。近年来，货币政策从高度扩张转向高度紧缩，再加上目前对另一次政策转变的预期，现在是评估金融状况与货币政策之间关系的理想时机。本分析正是这样做的。 我们研究了美联储对不断变化的金融状况的反应，以及这些行动对金融状况的后续影响。我们的研究结果表明，金融状况是投资者需要监控的一个相关指标。 投资者将受益于更深…

寻找适合进行财务分析的同行是一项棘手的任务，需要仔细考虑公司的基本经济状况、会计选择和财务报表呈现方式。但如果没有可比的财务报表信息，同行基准测试可能会产生不太有意义甚至误导性的见解，从而对盈利预测产生负面影响。 在《会计评论》最近发表的一项研究中，我们开发了一种方法来识别可比公司进行基准测试，并分析了其对分析师结果和倍数估值的影响。在这篇文章中，我们将重点…

2024 年 2 月 27 日，《投资美国金融史》出版，结束了我四年来为记录美国金融史所做的详尽努力。这本书从 1790 年亚历山大·汉密尔顿的出色金融计划开始，到 2023 年新冠疫情后的通货膨胀结束。现在，这本书的推广过程即将结束，我将重拾我的第二爱好，即担任机构投资计划受托人的顾问。 这篇博文取材于我书中的几个章节，以及我作为投资顾问超过 12 年的经…

爱德华·麦夸里: 在我的前两篇博客文章中，我回顾了我在《金融分析师期刊》上发表的 论文中提出的新历史发现。相对于30 年前杰里米·西格尔首次提出“股票的长期价值”论时，现在已经出现了关于19世纪美国股票和债券回报的更好、更完整的信息。同样，得益于 Dimson 和其他人的工作，现在我们对国际回报有了更丰富、更完整的理解。 我在论文标题中总结了新的历史发现：“…

乐观地把握经济信号 作者：Jeremy Siegel，2024 年 5 月 21 日 尽管市场对上周的所有新闻都做出了积极的反应，但从数据来看，既有积极的一面，也有消极的一面。 首先是积极的一面：最近的消费者价格指数 (CPI) 通胀数据相当令人鼓舞，表明价格上涨有所缓和。CPI 报告的细节也令人鼓舞，因为关键的高通胀指标之一仍然是住房通胀，我相信实际的住房…

上周，美国证券交易委员会 (SEC) 意外批准了以太坊网络的规则变更，为以太坊 ETF 的批准打开了大门，以太坊网络因此成为头条新闻。虽然潜在的现货以太坊和现货比特币 ETF 有一些相似之处，但这两种加密货币的根本差异为投资者带来了截然不同的使用案例。 2024 年 5 月 23 日，美国证券交易委员会批准了几家交易所申请上市和交易现货以太币 ETF。这些交…

美联储公布就业数据至关重要，全球债券市场持续上涨 在美国劳动力市场状况即将公布的关键数据公布之前，全球最大经济体经济正在降温的迹象引发全球债券市场持续上涨。 周一，一份报告显示美国 5 月份工厂活动萎缩，产出几乎停滞，10 年期美国国债收益率下跌 11 个基点，随后连续第四天下跌。纽约时间上午 10 点将公布的美国就业空缺数据预计将显示 4 月份招聘连续第二…

黄金能对冲通胀吗？从经验上看，答案平均是 否定的。但黄金与通胀的关系很复杂，因此对其在投资组合构建中的作用做出 任何 笼统的陈述都是不明智的。 在这篇博文中，我提供了反驳黄金是可靠的通胀对冲工具的说法的证据。但我没有进行测试，因此不会因为其他原因而否定黄金作为分散投资工具的潜在价值。 淘金热 黄金价格近期的飙升已使其实际价格（经消费者价格指数缩减）升至 20…

世界老龄化加速对投资意味着什么 伊丹娜·阿皮奥曾在纽约联邦储备银行工作 15 年，研究主权债务危机的历史。如今，作为资产规模 1380 亿美元的 First Eagle Investments 的基金经理，她得出了一个结论：美国国债风险太大，不值得持有。 这一呼吁远远超出了备受期待的美联储降息时机。它与通胀加速、政府医疗支出增加和赤字扩大的新时代息息相关。而…

股票交易的清算和结算可能听起来不是最令人兴奋的话题，但它却很重要。今年发生了一件大事。美国股市正在转向更短的结算周期。 从 5 月 28 日开始，美国股票交易将在交易日后一天（T+1）结算。目前的结算周期为交易日后两天（T+2）。美国公司债券和单位投资信托的交易也将转向较短的周期，加拿大和墨西哥的国家股票市场也是如此。 这将使美国股票市场的结算周期比大多数其…

因子投资作为独立策略的好处已广为人知。鲜为人知的是，当因子策略被添加到机构投资者的完成投资组合中时，它们可以产生积极的影响。 通过在计划层面采用因子策略，资产所有者可以高效且经济地调整其分配以适应其特定目标。在这篇文章中，我将讨论如何在完成投资组合中有效利用因子策略来提高计划绩效和风险控制。 机构投资组合中这两个共同追求的目标具有共生性，这引出了一个问题：“…

减肥药即将对糖业造成冲击 作者： Ilena Peng，Dayanne Sousa，24 年 5 月 28 日 在一个挤满了 800 多名糖交易商的房间里，消费者研究公司 Circana 的高管 Sally Lyons Wyatt 传达了一个重要信息：Ozempic 即将进入你们的行业。 “它未来有可能发展成为巨无霸吗？”她本月早些时候在纽约糖业晚宴上发表演…

积极支付小盘成长股 市场效率低下为主动管理者创造了机会。我们认为，与其他股票市场相比，小盘成长股中存在更多错误定价的公司，并且我们已经开发出一种方法，让我们在发现这些公司时能够持续利用它们。 小型股增长效率低下=机遇 主动型基金经理专注于识别那些相对于当前价格而言增长前景被低估的股票。由于市场并非完全有效，当对一家公司存在根本性误解时，可能会出现错误定价。小…

揭秘外汇基金：一种被忽视的集中风险管理方法 财务顾问的一项重要职责是帮助客户管理投资组合的风险。对于持有高增值股票头寸的客户来说，这可能尤其具有挑战性。 无论客户是通过员工薪酬计划积累公司股票，还是仅仅持有一只大幅升值的股票，如果一家公司陷入困境，集中持仓就会让他们面临巨大风险。正如 Larry Swedroe 去年所写，幸运并不总是眷顾大胆的人。 然而，出…