按时间归档：2024年

 执行摘要： 在 2024 年第三季度，美国小型股和价值股的表现超过了大型股和增长股，这是与前两个季度相反的情况。 在固定收益市场中，随着交易员对美国联邦储备局降息的定价，收益率在本季度下降。 日元在季度期间对美元走强，市场预期日本银行将加息。 2024 年第三季度，美国股市领导地位出现逆转，小型股的表现优于大型股，价值因素击败了增长因素。这标志着与本年度前…

通货膨胀与日本政治 瑞安·博伊尔（北方信托公司），11/7/24 日本新任首相石破茂在 10 月 1 日上任后立即宣布了选举。与他的期望相反，选民对执政的自由民主党（LDP）给予了强烈的谴责，结束了其长达 15 年的议会多数地位。这引发了对日本经济策略的质疑，但议会可能会继续当前的路线。 除了政治资金使用引发的争议之外，生活成本的上升促使日本选民寻求改变。自…

2024年11月18日市场行情回顾 该来的总归要来，今年的双十一A股打折季如约而至。究竟是倒车接人，还是磨刀霍霍，很快就能见分晓了。弗里曼结合指数的估值，说几点看法。 1、前一阶段比较火爆的与科技相关的「新半军」新能源、半导体、军工全部回调，之前达到历史峰值的科创芯片指数(000685)回落到了75.6%的分位点，竟然下降了25%，75折，够狠。 2、红利相…

华尔街押注于市场中的新财富，全押在特朗普身上 由 Denitsa Tsekova，Bloomberg 新闻的 Isabelle Lee，11 月 12 日 24 全年，华尔街的许多专业人士都质疑了一种无选择的风险反弹的持久性，这种反弹使股票价格增加了数万亿美元，推动了比特币的飙升，引发了信贷盛宴，等等。 全年，除了夏季短暂的市场波动，他们一直判断失误。现在，…

数据更新于2024年11月18日

摘要 尽管今年迄今金价强劲上涨，但仍有几个因素可能导致金价上涨。 美元走弱和实际利率下降历来都是黄金的利好因素。 长期来看，各国央行可能会继续购买黄金。 经济增长放缓、央行放松政策以及政府赤字过大的环境可能会为金价提供额外支撑。 黄金价格 本地黄金价格溢价/折价 中国和印度最大的几个市场中的消费者根据本地的黄金价格作出购买决定。这些地区的当地金价往往偏离国际…

在距离美国总统选举尘埃落定两周的时间内，空气中弥漫着日益增长的不确定性。投资者正在考虑如何安排他们的资金，为可能出现的重大波动和市场变化做好准备。 这不是押注股票或经济，无论白宫花落谁家，经济都将长期表现良好。然而，形势已经十分明显：美国债务的膨胀和地缘政治紧张局势都指向了需要强有力的对冲的必要性。 美国债务膨胀问题 对于美国债务状况失控，仅仅 25 年前，…

黄金投资的短期经济因素 回顾过去六个月，美元和实际利率都从逆风转为顺风。近几个月来，黄金和美元之间历史上的负相关关系再次显现（即美元走弱时黄金价格上涨）。实际利率也存在类似的动态。自春季以来，黄金价格每日变化与 10 年期实际收益率每日变化之间的相关性为 -0.30。 这一点很重要，因为美元和利率都扭转了 24 年初的趋势。美元指数 (DXY) 在 4 月份…

由彭博新闻的 Sunil Jagtiani，11 月 13 日 24 年 比特币在周三早些时候暂停的上涨势头正在恢复，首次将原生加密货币推高至 90,000 美元以上，交易员正在评估总统当选人唐纳德·特朗普对加密货币的言辞支持对市场剩余影响。 数字资产在特朗普 11 月 5 日大选胜利后上涨超过 30%，在纽约时间上午 9 点 33 分达到 91,085 美…

为什么黄金在上涨？ 记录的赤字支出，不断膨胀的货币供应量，以及通货膨胀，是投资者对黄金价格上涨原因可能做出的回应之一。我们不应该假设关于黄金价格的市场观点是正确的，而是应该分析黄金与经济和市场数据之间的历史相关性。 除了更好地理解为什么黄金价格上涨之外，我们的分析还将帮助您认识到，无论最初看起来多么合理，解释资产价格变动的市场叙事可能是错误的。  黄金是什么…

实物资产解救：黄金、比特币与商品 Cinthia Murphy 于 VettaFi，10/28/24 知名对冲基金经理保罗·都铎·琼斯二世在上周的一次 CNBC 采访中分享了他对宏观经济条件和投资机会的看法，这一采访在社交媒体上引起了轰动。他其中一句广为流传的言论是关于当前环境的：“所有道路都通向通胀。我持有黄金，我持有比特币。我认为商品被严重低估，所以我也…

我们来理解终值和现值。终值用来计算你存在银行里的钱是如何增长的，现值用来计算别人允诺将来付给你的一笔钱现在价值多少。金融资产和投资计划总是存在一个时间度量，某种意义上来说，金融资产的本质是时间。 一、终值。 终值是一笔资金在将来某一天的价值，这个价值包含了这笔资金所滋生的盈利（盈利可能是正的也可能是负的）。例如你在银行存款100元，利息是6%每年，那第一年后…

摘要 尽管今年迄今金价强劲上涨，但仍有几个因素可能导致金价上涨。 美元走弱和实际利率下降历来都是黄金的利好因素。 长期来看，各国央行可能会继续购买黄金。 经济增长放缓、央行放松政策以及政府赤字过大的环境可能会为金价提供额外支撑。 黄金价格 本地黄金价格溢价/折价 中国和印度最大的几个市场中的消费者根据本地的黄金价格作出购买决定。这些地区的当地金价往往偏离国际…

与朋友、家人、同事和客户建立并培养终身关系是生活中最有意义的部分之一。我们都知道关系很重要——对我们的健康和幸福、对我们的职业发展以及对我们充分利用生活所提供的一切至关重要。 然而，我们都曾有过让一段关系变冷，后来才后悔莫及的错。失去联系的主要原因是什么？时间——没有足够的时间。结果，关系变弱了。 随着互动越来越少，关系越来越难恢复。有时我们会记不起上次联系…

对于税率较高的投资者，我们认为市政债券目前提供了极具吸引力的风险和回报平衡。尽管利率总体呈下降趋势，但这些通常免税的固定收益证券的收益率仍处于颇具吸引力的水平。此外，根据信用评级，许多市政债券发行人的信用质量最近有所改善。这表明他们有很强的及时支付利息的能力。 对于在现金、现金替代品或短期投资中投入大量资金的固定收益投资者，我们建议考虑转移收益率曲线并锁定市…

固定收益展望：控制下降的策略 我们预计债券收益率将逐渐下降——但这可能是一个坎坷的过程。以下七种策略可能有助于投资者利用这一机会。 9 月 18 日，美联储启动宽松周期，降息 50 个基点，这是 16 年来的最大降息幅度。这一举措使大多数主要央行都进入了宽松阶段，但并不能保证收益率平稳下降。例如：美联储降息后，10 年期美国国债收益率实际上上升了。虽然我们预…

行业中的广泛领域都基于既定因素进行投资，例如价值、动量和低风险。在这篇文章中，我们分享了在一段相当长且具有经济重要性的样本期内对样本外因素进行研究的主要结果。使用迄今为止最长的样本期（1866 年至 2020 年代），我们消除了对股票因素的数据挖掘和绩效衰退的担忧。我们发现，股票因素在样本外表现稳健，并且已成为金融市场 150 多年来一直存在的现象。 数据挖…

公共养老基金平均将其资产的 30% 分配给昂贵的另类投资，因此自 2008 年全球金融危机 (GFC) 以来，其表现每年比被动指数基准低 1.2%。大型捐赠基金平均将两倍的资产分配给另类投资，自 GFC 以来，其表现每年比被动指数基准低 2.2%。 这些不幸的结果通常很少受到关注，因为公共养老基金和捐赠基金的监管者经常使用他们自己设计的业绩基准，这些基准给人…

美联储降息推动市场向前发展 标准普尔 500 指数自 2019 年以来 9 月份首次取得积极表现。 9月通常是股市一年中最疲软的月份，但得益于备受期待的联邦基金利率下调，标普500指数自2019年以来9月份首次出现积极表现，创下今年第43次历史新高。 雷蒙德詹姆斯首席投资官拉里亚当表示：“美联储正在重新调整政策，随着政策接近中性，我们可能会在未来几个月看到一…

风险：顾问/客户关系中的大问题 风险。这是一个很小的词，但却是一个关键的投资概念，顾问必须与客户进行充分的讨论。不幸的是，有证据表明，这种情况可能并非在整个咨询行业都发生。根据投资研究和提案生成平台YCharts最近的一项研究，超过三分之一的受访者表示他们与财务顾问的互动不频繁或很少，尽管近 90% 的受访者表示，他们强烈倾向于只与经常沟通的顾问合作。投资分…

美联储降息推动企业债券比股票更具优势 根据彭博市场实时脉搏的最新调查，随着美联储开始降息，企业债务前景正在改善。 203 位受访者中有 54% 表示，与股票相比，该资产类别正变得更具吸引力。在信贷领域，投资者更青睐优质债券，而非风险较高的债务。他们还准备延长期限。 MLIV Pulse 调查结果表明，投资者对股市的高估值越来越感到厌倦，并希望从其他地方获得回…

战术规则依然看涨 概括 降息可以刺激招聘和盈利增长……“美联储”站在投资者一边。 “趋势”继续快速上升，但已开始减速。 鉴于金融状况的改善，“人群”有更大的乐观空间。 自我们上次于 2024 年 8 月 13 日更新三项战术规则以来，由于货币政策宽松，股市创下了历史新高。我们认为，美联储降息周期的最大受益者将是股票，因为我们的三项“战术规则”倾向于看涨。从战…

英国的股票投资文化多年来一直在萎缩，唯一真正的增长来自顾问、政策制定者和评论员提出如何重振它的想法。那么 Robinhood Markets Inc. 为何如此热衷于在英国扩张呢？吸引他们的可能更多是英国人对在线博彩的热情，而不是将储蓄用于股票。 这款在 2021 年 meme-stock 热潮中声名狼藉的交易应用程序向英国客户提供美国股票交易，并即将增加针…

子集和敏感性 作者：John Hussman，2024 年 10 月 17 日 投机群体最危险的习惯之一就是，无论市场情况变得多么极端，他们都会倾向于使用无条件平均值和无条件概率。这就像走进一所有两个房间的房子，一个房间的温度为 0 度，另一个房间的温度为 140 度，而你却期望两个房间的温度都是 70 度。 事实上，市场结果会因不同的市场条件而有所不同。如…

在 Wasatch Global Investors，我们一直是一个学习型组织。这意味着我们会诚实地审视自己的错误并努力从中吸取教训。在我们最新的 Market Scout 中，我们分享了一些错误以及从中吸取的教训。 瓦萨奇全球投资者公司即将迎来 50 周年纪念，我们很荣幸能与客户和员工分享许多成功经验。但我们犯下的错误对公司的发展同样至关重要。 我们为自己…

今年迄今为止，Nvidia Corp. 的内部人士已套现价值超过 18 亿美元的股票，而且未来还会有更多的抛售。 根据华盛顿服务局汇编的数据，2024 年，英伟达高管和董事已出售近 1100 万股股票，这是自 2020 年以来调整股票分割后一年内出售股票最多的一年。这只占该公司 245 亿股流通股的一小部分，但此时投资者已经对英伟达推迟推出的 Blackwe…

美联储降息对美元意味着什么？ 自 7 月以来，美元兑欧元、英镑和加元等一篮子货币已下跌约 4%，目前徘徊在 2022 年底以来的广泛交易区间的低端附近。在过去两年中，每次美元指数跌至当前水平，都是由于对美国利率下调的预期。每次下跌，它都会反弹。 现在，随着美联储开始似乎延长的降息周期，美元的外汇价值有可能继续下跌。然而，我们预计美元不会出现长期熊市。美国经济…

过去十年购买黄金最多的十大国家 作者：Frank Holmes，2024 年 10 月 14 日 各国央行拥有超过 36,000 公吨的储备——约占有史以来开采的黄金总量的五分之一——我们也应该知道一点：黄金是终极安全网。自 2009 年以来，这些机构一直是黄金的净买家，仅在过去十年里，它们就买下了全球每八盎司黄金中的一盎司。 如果这些人正在大量购买黄金，这…

电信行业的无限游戏 今天，我将分享我秋季致 IMA 客户的信函摘录。我将讨论 Charter Communications (CHTR) 和 Liberty Broadband，后者是我们拥有 Charter 的公司。 Charter 的投资一直动荡不安。我很少购买直线上涨的股票。Charter 至少在一种方面（到目前为止）让我受益匪浅：我学到了很多有关宽带…