按时间归档：2024年

有可能看到经济衰退和大牛市吗？ 经济概况 9 月份，美联储将短期联邦基金利率下调 0.50%，将银行隔夜借款利率下调至 4.75-5.00%。尽管市场普遍预期，但风险资产在此次降息后上涨，未来一年的进一步降息已成定局。失业率稳步上升、通胀率走低以及 GDP 增长放缓为美联储降息提供了空中掩护。尽管存在这样的背景，但很少有人呼吁美国经济“硬着陆”，从大多数指标…

美联储宽松周期对金融市场的多方面影响 很少有实体像美联储 (Fed) 那样对经济产生如此大的影响。当美联储开始宽松周期并降低目标利率时，其连锁反应会波及经济的各个领域。本文探讨了此类周期的细微影响，特别关注抵押贷款、消费信贷和现金投资。 抵押贷款市场动态 抵押贷款市场受美联储政策影响显著，尽管程度因抵押贷款类型而异。主要有两种抵押贷款类型：可调利率抵押贷款 …

黄金的星光继续闪耀 作者：Russ Koesterich，2024 年 10 月 17 日 关键要点 尽管今年迄今金价强劲上涨，但仍有几个因素可能导致金价上涨。 美元走弱和实际利率下降历来都是黄金的利好因素。长期来看，各国央行可能会继续购买黄金。 经济增长放缓、央行放松政策以及政府赤字过大的环境可能会为金价提供额外支撑。 包括我在内的许多投资者对黄金在 20…

社乔纳森·莱文（Jonathan Levin）撰写，2024 年 10 月 16 日 机器学习在金融市场无处不在，我们倾向于将其与对冲基金投资的性感部分联系起来：买什么，卖什么，如何选择底部或顶部。但如果你运行一个价值数十亿美元的高周转率量化投资策略，那么关键问题往往是，“我如何避免因交易执行不佳而自食其果？”从这个意义上讲，预测交易量与预测价格同样重要。如…

现金流的估值有三个维度。第一个维度是简单的现金总值——收到更多的钱总是好的，付出更多的钱总是坏的。第二个维度称为“金钱的时间价值”———对于一笔钱，明天才能得到它总是不如今天就得到它更好（也就是更踏实，言外之意还是现金为王，如果能今天就把一笔钱拿到，那宁愿付出一点折扣也可以接受，因为明天可能的意外也许会导致这笔钱血本无归）。第三个维度是风险———带有风险的现…

数据更新于2024年10月25日

持续两年的牛市真的结束了吗？ 在市场中，一年就像一辈子。两年也是如此，标普 500 指数目前的牛市已经持续了两年（截至几天前）。虽然这值得庆祝，但也许需要更深入地分析这轮牛市的独特性、它与以往牛市的不同之处以及它持续的前景。 在深入了解当前牛市之前，先了解一下它的起源是有益的。不难看出，每个牛市都是在熊市结束后诞生的。下面我们详细介绍了二战后标准普尔 500…

替代方案：选举年的王牌？ 作者：Nicholas Codola，2024 年 10 月 21 日 距离总统大选不到一个月，两位候选人在民意调查中势均力敌，市场肯定存在很多不确定性。标准普尔 500 指数的期权市场及其波动性表面最能体现这一点： 关键要点是什么？如图中的红色部分所示，投资者正在支付溢价以确保未来 3-6 周的保护。虽然期权可以成为对冲市场低迷的…

中国正在突围还是陷入困境？ 作者：Nir ​​Kaissar，10/8/24 中国最近宣布的刺激计划引发了股市的大幅上涨，越来越多的分析师认为未来股市还会进一步上涨。这是中国长期沉睡的股市的复苏，还是又一次错误的开始？彭博观点的尼尔·凯萨尔和任姝丽分别在美国和香港，他们通过网络会面，探讨了风险和机遇。 Nir Kaissar：Shuli，像很多人一样，我对最…

选举日前的最后冲刺：一切都已改变，又什么都没改变 华盛顿政策分析师兼董事总经理埃德·米尔斯 (Ed Mills) 指出，现实情况是，2024 年总统大选的结果很可能取决于关键摇摆州的少数选民。 一系列前所未有的历史性事件彻底改变了总统和国会竞选的候选人和动态——然而，在副总统卡马拉·哈里斯作为前总统唐纳德·特朗普的民主党挑战者进入后，竞选的关键问题和可能对市…

韭菜年年有，今年特别多。随着股市新一轮周期的开启，一波新的韭菜也跃上了潮头。弗里曼作为一个资深的老韭菜，在老韭菜们都来不及遗憾踏空，还在舔舐伤口的时候，给新韭菜们提个醒。 前几天有个重要的数据公布，继去年12月突破2万亿元后，仅仅用了9个月的时间，ETF市场再次取得里程碑式成绩，全市场ETF的规模达到3.41万亿元，较9月初增加6460亿元，较年初增加1.3…

监管机构意识到，投资行业数据治理 (DG) 和数据管理 (DM) 实践薄弱将带来破坏性影响和安全威胁。许多投资公司并未制定全面的 DG 和 DM 框架，以跟上其利用机器学习和人工智能 (AI) 等新技术的雄心勃勃的计划。该行业必须定义数据和 AI 工具的合法和道德用途。监管机构和金融行业需要在国家和国际层面进行多学科对话，以确立法律和道德标准。 迈向数据效率…

标准普尔 500 指数是美国股市的重要基准，其表现往往决定着投资者的情绪和决策。2022 年 11 月 1 日至 2024 年 9 月 6 日期间，标准普尔 500 指数经历了大幅上涨，但并非没有波动。目前，由于对经济衰退的担忧挥之不去，或者货币政策的变化将导致什么，投资者对市场下一步走向的看法非常复杂。 然而，作为投资者，我们必须在当今的市场中进行交易。因…

新加坡为何将区块链引入共同基金 大多数人看到“区块链”和“基金”出现在同一个句子中，立即想到的是押注比特币和以太币等加密货币的资金池。但新加坡并不这么认为分布式账本的实用性。 新加坡采取了一种不那么光鲜的观点，但这种观点可能更有用。新加坡这个亚洲金融中心拥有 1,200 多家资产管理公司，管理着 1,460 亿新加坡元（合 1,120 亿美元）的所谓集体投资…

投资行业正在经历一场转型，这在很大程度上归功于技术进步。投资专业人士正在将机器学习 (ML) 等新技术融入整个投资流程，包括投资组合构建。许多资产管理者开始将 ML 算法纳入投资组合优化流程，寻求比传统方法（如均值方差优化 (MVO)）更高效的投资组合。这些趋势要求我们重新审视 ML 如何改变投资组合构建过程。 投资者将从对机器学习算法及其对投资组合的影响的…

各国央行在应对气候变化方面发挥着关键作用，引导金融部门走向可持续发展。然而，气候变化战略的制定与执行之间存在着巨大差距，尤其是在美国等发达国家。这一差距在实现 2030 年二氧化碳减排目标的努力中显而易见，并表明需要采取更切实可行的措施[i]。 形势的紧迫性要求我们重新解读金融原则。全球各国央行历来专注于控制通胀和促进经济增长，如今已发展成为引导市场走向环境…

人工智能 (AI) 不会取代投资经理，但成功整合人工智能的投资经理将取代那些没有整合人工智能的投资经理。人工智能被炒作所包围，但其核心是一种自动化技术，有可能推动行业取得重大突破。它还有可能恢复主动管理的首要地位，但形式新颖。然而，到目前为止，业界的反应更多的是营销，而不是现实。 到目前为止，传统的基本面管理者往往对应用人工智能持怀疑态度，而在量化领域，人们…

存单还是国库券？需要考虑的五个因素 历史上最安全的两种固定收益投资是存单 (CD) 和国债。当您想要稳定、可预测的投资收益时，存单和国债都是不错的选择——但投资者应该如何在两者之间做出选择？ 在选择 CD 或国债之前，我们建议您先从目标开始。投资前不考虑目标就像在公路旅行时只关心汽车的轮胎，而不关心要去哪里。CD 和国债的好处在于它们可以产生收入、保护您的本…

私人市场的阴暗面中隐藏着企业失败的主要原因：资本结构缺陷。 常常由于人为失误，初创企业普遍资本过剩，收购几乎普遍过度杠杆化，导致了私人市场根深蒂固的僵尸化。 由于利率仍处于或接近 20 年来的最高水平，不断膨胀的利息支出将继续导致现金流失控。私募基金经理及其投资组合的全新格局可能由此形成。 私人市场取证 在以不透明著称的经济领域，企业困境的分析尤其不充分。企…

投资回报并非完全随时间随机（即不遵循完美的“随机游走”）。这与常见的投资组合构建方法中的假设形成对比，例如均值方差优化 (MVO)，这些方法通常假设回报是独立且同分布的 (IID)。 在最近的特许金融分析师协会研究基金会简报中，我们证明了序列依赖性会对具有不同投资期限的投资者的有效投资组合产生显著影响。在本文中，我们将重点讨论规模、价值、动量、流动性、盈利能…

风险不仅仅是波动性的问题。在他的全新视频系列《如何看待风险》中，橡树资本管理公司联席董事长兼联合创始人霍华德·马克斯深入探讨了风险管理的复杂性以及投资者应如何看待风险。马克斯强调了将风险理解为损失概率以及掌握不对称风险承担艺术的重要性，即潜在的上行空间大于下行空间。 下面，我们将借助人工智能（AI）工具，总结马克斯系列文章中的关键经验，以帮助投资者完善风险应…

数据更新于2024年10月18日

基本面至关重要 过去的一个月对市场来说是多事之秋。在通胀数据弱于预期后，美国小型股的轮动势头增强。从 7 月中旬前到月底，小型股的表现比大型股好 12%。在此期间，价值型股票、房地产和美国国债的表现也非常出色。虽然这些领域实现了异常收益，但大盘股在月底也小幅上涨。然而，情况在 8 月份发生了变化。在三天内，全球股市下跌 7%，日本股市单日跌幅超过 12%，美…

中国股市：投资者如何释放股息的力量 中国企业被鼓励向股东返还现金，而且他们也找到了这样做的充分理由。这标志着市场发生了重大转变，并可能为熟悉推动股息支付增加的因素的股票投资者带来诱人的回报潜力。 中国股市的演变正在如火如荼地进行着。监管机构鼓励企业关注股东回报。不断变化的宏观经济条件也使中国企业更容易支付股息。综合来看，我们认为，这两种趋势正在为中国股息支付…

数据更新于2024年10月16日

1688 年，约瑟夫·德拉维加写道：“交易所的利润是妖精的宝藏。它们可能一度是红宝石，然后是煤炭，然后是钻石，然后是燧石，然后是晨露，然后是泪水。”他写的是当时阿姆斯特丹证券交易所的股票交易。他本可以写的是现代的阿尔法——投资者渴望获得的额外回报。由于缺乏公认的市场（资产定价）模型，学术界无法严格定义它。从经验上讲，由于统计噪声，即使我们使用自己选择的回报生…

投资者通常会选择多元化、多因子策略来克服传统市值加权基准的局限性。这些基准过于集中于市值最大的公司，使投资者面临长期来看无法获得回报的特殊风险。此外，市值加权基准没有明确的目标来捕捉那些学术文献中记录的可以带来长期回报的风险因子。 因此，为了在长期内实现更强劲的风险调整后业绩，需要与传统的市值加权基准有显著的偏差。即选择明确针对奖励因素的股票，并应用分散性良…

嘉信理财市场观点：美联储观察 市场高度关注下周的美联储会议，普遍预期美联储将在会议上将短期利率下调 25 个基点（或 0.25%）。一些市场观察人士甚至预测美联储将下调 50 个基点。然而，投资者在期待美联储大幅降息时应该谨慎，因为当降息缓慢而稳定时，股市往往会表现更好。 不同类型的降息周期之后，股市（以标准普尔 500 指数为代表）的走势有明显差异。下图涵…

这可能是华尔街利用新奇的人工智能工具模仿金融传奇人物最大胆的尝试。 金融科技初创公司 Intelligent Alpha 正在推出一款由聊天机器人驱动的 ETF，该基金承诺利用投资界最杰出的头脑——沃伦·巴菲特、斯坦利·德鲁肯米勒、大卫·泰珀等——的智慧。 该产品有一个不那么微妙的名字——智能利弗莫尔 ETF，它围绕 ChatGPT、Gemini 和 Cla…

短视频正在围绕人工智能热潮中的一些最大疑问 这是许多股市狂热的故事：一项变革性技术让几家公司受益，随后又出现了一批更可疑的公司，华尔街将它们全部买下。然后时间会分辨出真假。 人工智能就是最新的例子。随着与人工智能相关的所有事物都让其股价飙升，人工智能推动了标准普尔 500 指数的最新反弹。而且，这种情况已经到了某些投资者押注人工智能宠儿的地步，例如 Supe…