债券

这是一个由五部分组成的系列文章的第一部分，该系列文章为长期、退休导向的投资开发了一个分析框架。作者要感谢 Joe Tomlinson 和 Michael Finke 对本系列文章提供的有益评论。 哪个更重？ 当我年轻的时候，我的一个朋友用下面的脑筋急转弯难倒了我：“一吨砖头和一吨羽毛哪个更重？” 答案当然是它们的重量相同：一吨！但对于外行来说，这个问题很棘手…

如果您是财经媒体的常客，您可能会注意到近几个月来有关 ESG（环境、社会和治理）投资和可持续投资的头条新闻。根据您选择阅读的文章，对可持续投资的兴趣要么消失，要么陷入困境，要么蓬勃发展。在这些相互矛盾的声明中，投资者应该相信什么？ 可持续投资不仅仅意味着 ESG 股票 ETF 为了解决这个困惑，我们首先回顾一下这句格言：“ESG 对不同的人来说意味着不同的事…

作者：Raymond James的拉里·亚当 (Larry Adam )，24 年 1 月 24 日 要点 政策制定者对提前降息泼“冷水” 经济数据仍有可能“降温” 观看季度退款公告 希望你保持温暖！本周，全国范围内出现了创纪录的低温和风寒警报，导致学校停课、机场延误，并给数百万美国人带来危险的旅行条件。考虑到一月传统上是一年中最冷的时间，这不足为奇，但深度…

过去几年，债券经历了艰难的时期。 2021 年是下滑的一年。 2022 年是债券历史上最糟糕的一年。 2023 年情况较好，尽管费率波动很大，乘坐的确定性并不是很有趣。 截至2023年的10年中，10年期国债的年回报率仅为1.5%。同期的年通胀率为 2.8%，这意味着您在基准美国政府债券中实际亏损。 回报率非常糟糕，现金（3 个月期国库券）的表现几乎优于债券…

由于美联储兑现了市场降息的希望，风险资产在 2023 年底大幅上涨。随着通胀降温，这种势头可能会持续一段时间。 上周股市下跌，债券收益率上升。表明美国工资粘性的数据表明了为什么我们认为市场对通胀的乐观情绪最终可能会落空。 本周美国消费者物价指数 (CPI) 可能会显示，2024 年商品价格下跌将导致通胀走低。我们认为供应限制将导致通胀坐过山车。 风险资产在 …

作者：Mark Lebida，24 年 1 月 11 日 “没有什么是不可能的。这个词本身就说“我是可能的！”——奥黛丽·赫本 那不是的一年 事实证明，2023 年又是共识观点不正确的一年。其中一些被证明是不具有先见之明的观点是，通货膨胀将保持在中个位数或更高的水平，更高的利率将压垮房价，消费者支出将崩溃，石油价格将继续上涨。未来几周，关于盈利增长、通胀预期…

高级投资策略师特雷西·曼齐 (Tracey Manzi) 分享了为什么降息之旅不太可能直线进行。 要点： 强于预期的增长、对美国政府财政前景的担忧以及美联储(Fed)承诺在更长时间内维持较高利率，将收益率推至数十年来未见的水平。 债券现在提供了有吸引力的收入来源、合理的收益率缓冲以抵消利率或利差的不利变动、潜在的资本增值以及股票的多元化。 从历史上看，债券在…

作者：Charles Schwab的凯文·戈登 (Kevin Gordon) ，24 年 1 月 25 日 虽然标准普尔 500 指数的历史新高并没有伴随着市场的其他部分（特别是小盘股），但如果广度坚挺，进一步上涨是可能的。 标准普尔 500 指数最终收于 2022 年 1 月 3 日的历史高点上方，即当年熊市开始前夕。道指和纳斯达克 100 指数紧随其后，…

作者：嘉信理财 ( 科林·马丁 (Collin Martin)，24 年 1 月 24 日 如果美联储降息，银行贷款收入可能会下降。这并不意味着投资者应该完全避免它们，但了解风险很重要。 预计美联储今年将下调基准利率。因此，持有即将到期的短期债券的投资者可能会面临较低的再投资利率。 美联储降息还应该意味着浮动票面利率投资（例如银行贷款）的票面利率下降。银行贷…

作者：Robert Michaud 在对经济衰退的担忧中对抗通胀两年后，市场和政策制定者似乎一致对乐观前景持一致态度。虽然旨在减缓经济增长的加息很可能即将结束，但市场从来都存在风险。 2023 年最后一个季度标志着预期的变化，经济拐点是深入思考市场驱动因素的时候。 见解 投资主题 目前，市场情绪和证券价格主要由“软着陆”预期主导——即在不出现通常伴随的经济困…

押注 2024 年债券反弹的交易员并未受到最近的回调影响，认为这是在美联储开始压低利率之前抓住收益率上升的机会。 周五，在劳工部报告上个月就业增长意外加速后，债券价格下跌，这一动态就得到了体现。但随着 10 年期国债收益率接近 4.1%（12 月中旬以来的最高水平），买家大量涌入，抛售活动有所遏制。 即使数据显示经济持续强劲，这种反弹也突显了过去两个月情绪的…

“没有什么是不可能的。这个词本身就说‘我是可能的！’” – 奥黛丽·赫本 那不是的一年 事实证明，2023 年又是共识观点不正确的一年。其中一些被证明是不具有先见之明的观点是，通货膨胀将保持在中个位数或更高的水平，更高的利率将压垮房价，消费者支出将崩溃，石油价格将继续上涨。未来几周，关于盈利增长、通胀预期和其他关键金融市场因素等话题的共识将不可避…

11月初左右，债券市场的讨论中突然消失了两个词：债务供应。随着发达国家债券价格日复一日地飙升，导致收益率暴跌，并为投资者带来了一些急需的利润，对预算赤字飙升的担忧逐渐消失。 但持续多久呢？ 未来几周，美国、英国和欧元区政府将开始以前所未有的速度向市场大量发行债券。据彭博资讯估计，这些国家和日本都背负着曾经难以想象的臃肿赤字，将净发行 2.1 万亿美元的新债券…

杰弗里·冈拉克 (Jeffrey Gundlach) 表示，利率正在下降，波动性将会增加，2024 年经济衰退的可能性为 75%。他忠于自己的号召，表示今年将是有利于积极债券管理的一年。 Gundlach 是洛杉矶 DoubleLine Capital 的创始人兼首席投资官，该公司是固定收益共同基金和 ETF 的领先提供商。他在 1 月 9 日的电话会议上与…

美联储不希望重蹈 2023 年的覆辙，当时 10 年期国债收益率从 4 月份的低点 3.3% 飙升至 10 月份的 5% 峰值，但到年底又暴跌至 3.8%。对于世界利率基准来说，这样的波动性太大了——特别是当有创纪录数量的政府债务可供出售时。 美联储官员正在精心设计一项稳健的双管齐下的计划，即通过传统货币政策和收缩膨胀的资产负债表的措施来扭转经济紧缩。在主席…

你需要知道什么 债券收益率上升——这对收益投资者来说是个好消息，但长期力量仍然对通胀调整后的回报构成阻力。我们认为，创造收入的有效方法是仔细组合利率和信贷构件，并纳入私人市场敞口，以实现额外的多元化和回报潜力。 对收入投资者来说不友好的局面 充满挑战的宏观组合将使未来几年的投资变得更具挑战性：世界上处于工作年龄的人口比例似乎已经达到顶峰。自 20 世纪 80…

作者：嘉信理财 我们目前的 10 年展望强调现金和债券有更好的机会，这主要是由于起始收益率上升和股票前景稳定。 为了实现您的长期财务目标，保持对市场的现实预期至关重要。假设投资增长足够快，足以为退休或孩子教育等未来计划提供资金，那么过于乐观可能会导致储蓄不足。相反，过度悲观的预期可能会导致过度储蓄，从而牺牲当前的支出和享受。 为了引导投资者，我们每年都会努力…

整个华尔街，无论是股票柜台还是债券柜台，无论是大公司还是小众公司，情绪都很低落。那是 2022 年底，似乎每个人都在为即将到来的经济衰退制定游戏计划。 在摩根士丹利，看空股票策略师迈克·威尔逊（Mike Wilson）迅速成为市场宠儿，他预测标准普尔 50O 指数即将暴跌。在几个街区外的美国银行，梅根·斯维伯和她的同事告诉客户为国债收益率暴跌做好准备。在高盛…

已经没有再出现两位数涨幅的空间了。花旗集团策略师表示，由于预计今年全球股市的上涨空间将小于 2023 年，因此在疲软时买入，不要追高。 以 Beata Manthey 为首的策略师周五在一份报告中写道，尽管盈利增长扩大和全球经济软着陆的可能性将在 2024 年支撑股市，但在去年的上涨之后，估值重新评级的可能性仍然不大。 他们表示，这一观点得到了 MSCI 全…

作者：Brian Schaefer 十年前，收益投资几乎是不可能的。 货币市场没有支付任何费用。标准普尔500指数的股息收益率为2%，10年期国债收益率徘徊在2%-3%之间。那些花了一辈子积累了几百万美元、期望靠收入生活的退休人员会对他们的财务顾问说：“只要给我 5%，这就是我生活所需要的。” 但任何诚实的顾问都必须解释说，达到 5% 的唯一方法是牺牲流动性…

投资者需要先了解自然灾害造成的潜在物理损害，然后才能评估其财务影响。 从飓风、地震到干旱，自然灾害正变得越来越多、越来越严重、损失也越来越大。为了评估潜在的财务损失，投资者必须更好地了解当地的实际风险。这就是 AB 与哥伦比亚气候学校合作的目标。 了解自然灾害带来的物理风险 2016 年，哥伦比亚气候学院国家备灾中心创建了自然灾害指数，对美国各州和县的自然灾…

债券市场对美国降息的大胆押注将面临迄今为止最大的考验。 在押注美联储将在 2024 年降息超过 100 个基点后，投资者正焦急地等待美联储主席杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 周三发表讲话，并看到央行官员所谓的点阵图概述了美国经济的发展路径。货币政策。 尽管交易员在周二的通胀报告发布后下调了降息预期——而且最近的持仓数据显示，一些人现在对美国国…

作者：，Hussman Funds 投机泡沫破灭。我不知道如何让这一点变得更简单，但无论如何还是需要说出来。尽管如此，关注投资者的心理——投机与风险规避——还是有很大帮助的。市场崩盘无非就是低风险溢价遇到避险情绪。事实上，当投资者变得厌恶风险时，他们会将安全的流动性视为一种理想的资产，而不是一种劣等的资产，因此创造更多的资产并不能支撑股市。这就是2000-2…

华尔街标准普尔 500 指数 2024 年的平均预测为明年上涨 6.50%。过去，6.50%的预期虽然略低于历史平均水平，但在股票和低于2.5%的债券之间进行选择时是理所当然的。如今，这种计算方式发生了巨大变化，利率提供了可观的收益率。 由于股票和债券的分配决策现在比我们习惯的更加复杂，让我们来看看评估股票和债券现金流量的差异。该讨论以及我将分享的一个重要图…

债券市场的强劲反弹表明交易员相信美联储的加息周期已经结束。现在的争论转向央行行长何时开始降息以及降息幅度。 问题在于经济是否会软着陆，还是会陷入更糟糕的境地。这两种情况都表明降息即将到来，最早可能在三月份。目前的市场预期明年将至少实施 1.25 个百分点的宽松政策，这一趋势似乎为收益率下降和长期上涨扫清了道路。 这并不排除进一步波动的可能性。相互矛盾的数据可…

作者： 富兰克林邓普顿投资 与去年相比，随着收益率上升，人们对固定收益资产类别重新产生了兴趣。富兰克林收入投资者公司 (Franklin Income Investors) 首席信息官 Ed Perks 分享了他对近期宏观发展的分析以及他认为的收入机会。 要点： 美国加息暂停，但可能在较长时间内保持较高水平，滞后效应可能会在 2024 年初显现出来。 由于固…

股票在当今的多元化配置中发挥着重要作用，有助于对冲通胀并应对低增长环境。 较高的债券收益率给股票投资者带来了棘手的问题。尽管股票的风险/回报权衡可能不如过去有利，但历史回报模式表明，美国股市在这种环境下仍然可以表现良好。 对任何资产的投资决策都是风险与回报的函数。对于股票投资者来说，股权风险溢价（ERP）是衡量风险/回报权衡的常用方法。简而言之，ERP是投资…

起始投资组合收益率可能比了解未来市场回报更能指导最佳支出。 确定可行的退休支出率是金融领域最棘手的挑战之一。太多的变量是不可知的：一个人能活多久？市场将如何表现？会出现哪些意想不到的支出需求？我们认为投资组合收益率可能有助于确定可行的支出。 经验法则 — — 例如 William Bengen 在 20 世纪 90 年代提出的每年提款的“4% 规则” — —…

在美国债券市场几乎没有什么进展的一年中，11 月被证明是创纪录的一个月。 投资者疯狂抬高美国国债、机构债券和抵押贷款债务的价格，创下 20 世纪 80 年代以来最好的月份，并引发从股票到信贷再到新兴市场等各个领域的强劲泛市场反弹。即使是那些在收益率飙升时举步维艰的不起眼的加密货币，这种投机性、风险极高的资产，也出现了大幅上涨。 对于那些准备迎接可能连续第三年…

执行摘要 随着 GMO 推出其第一只 ETF，这似乎是分享我对该策略试图利用的市场低效率（质量异常）的看法的好时机。任何主动投资者的基本目标都是比被动投资组合获得更高的回报和/或更低的风险。这些目标是，或者至少应该是相互冲突的。如果金融市场是有效的，那么在不承担额外风险的情况下就不可能持续获得更高的回报。任何包含较低风险的投资组合都会以较低的长期回报为代价。…