资产配置

这是一个由五部分组成的系列的第五部分，该系列为长期、退休导向的投资开发了一个分析框架。作者要感谢 Joe Tomlinson 和 Michael Finke 对本系列文章提供的有益评论。 介绍 在本系列的第 4 部分中，我讨论了一种将本系列前面的长期风险回报见解应用到基于目标的退休投资方法的方法。最后一篇文章考虑如何将这一过程延伸到退休前几年。 除了尚未需要…

这是一个由五部分组成的系列的第三部分，该系列为长期、退休导向的投资开发了一个分析框架。作者要感谢 Joe Tomlinson 和 Michael Finke 对本系列文章提供的有益评论。 双子悖论：另一个金融寓言 考虑以下场景：2022 年初，鲍勃（Bob）是一位身体健康的 65 岁男子，他决定准备退休。为了帮助他管理退休后的财务状况，鲍勃聘请了经验法则投资…

这是一个由五部分组成的系列的第三部分，该系列为长期、退休导向的投资开发了一个分析框架。作者要感谢 Joe Tomlinson 和 Michael Finke 对本系列文章提供的有益评论。 登上山顶：一个金融寓言 曾几何时，一位孤独的人物为了遵守1981年的新年决心，登上高峰去见一位贤明的金融大师。“哦，大师，”他说，“30 年后，我将需要 1,000 美元，…

Pim van Vliet 博士与 Jan de Koning 合着了《低风险高回报：一个显着的股票市场悖论》一书的作者。 低波动性溢价可能是金融市场中最引人注目的异常现象：从长期来看，风险较低的证券优于风险较高的证券。 半个多世纪前，资本资产定价模型（CAPM）的实证检验首次记录了这种违反直觉的现象。它的出现并不是为了寻找阿尔法，而是作为一个不受欢迎的现实…

执行摘要： 覆盖计划不仅仅是现金股票化和系统性再平衡。该程序的灵活性允许采用其他几种暴露管理策略。 超越传统再平衡的风险暴露策略包括战术倾斜、计划层面杠杆、完成投资组合、期权合约和 LDI 解决方案。 编者注：这是关于投资组合再平衡主题的三部分系列的最后一篇。 本系列的前两篇文章重点讨论了传统的再平衡问题和现代投资组合挑战非流动性另类资产。在本文中，我将讨论…

作者：(Russell Investments)的格雷格·诺德奎斯特 (Greg Nordquist)，23 年 11 月 19 日 执行摘要： 大量配置替代品的投资组合可以带来很多好处。然而，另类资产配置可能会严重偏离政策，尤其是在股市动荡时期。 提前避免此问题的一种方法是深思熟虑地分配代理资产类别。 叠加计划可以帮助管理过度增持替代品的投资组合，同时还可…

作者：布莱恩·考西 (Brian Causey)，2023 年 10 月 28 日 执行摘要： 理想的再平衡范围因投资者而异，取决于投资者的风险承受能力和市场观点等因素。 在长期的股市牛市中，更广泛的再平衡范围将带来更高的回报，但也会增加投资组合的风险。 罗素投资在整个投资组合背景下交易实物和合成工具的灵活平台可以帮助客户确定他们首选的再平衡范围。对于希望保…

印度再次引领资金流入追踪新兴市场的美国交易所交易基金，推动了 2023 年最受欢迎的交易之一，因为美国收益率下降和美元疲软促使投资者转向发展中国家的资产。 这种乐观情绪可以从 iShares MSCI 新兴市场（中国除外）ETF 的资产持续增长中看出，该 ETF 的股票代码为 EMXC，该 ETF 为投资者提供了投资新兴市场股票（不包括中国股票）的机会。 根…

比尔·哈尼施 (Bill Harnisch) 旗下 15 亿美元的对冲基金去年实现了 31% 的涨幅，超出市场预期，他认为最近一轮欣喜若狂的股票买盘将会逐渐消失。 12 月的最后几天，Peconic Partners 的经理增加了对 SPDR S&P 500 ETF Trust 的押注，同时增加了昂贵的工业股票和大幅提价的消费品制造商股票的空头头寸。…

作者：安德鲁·昂 (Andrew Ang)，2024 年 1 月 20 日 要点 因子是投资组合风险和回报的长期驱动因素。对因子进行战略性配置可能会增加投资组合的预期回报。 由于因子表现具有周期性，投资者或许能够通过系统地偏向因子来推动投资组合的额外阿尔法。 向任何因子倾斜的决策都可能受到当前经济体制、估值和情绪的影响。 你们中的一些人可能熟悉我在演讲和《资…

在沃比冈湖，女人个个强壮，男人个个英俊，孩子个个都中等以上。 ——加里森·凯勒 1991 年，威廉·夏普 (William Sharpe) 在一篇题为“主动投资的算术”的三页文章中提出了迄今为止关于市值加权指数投资的最有力论据： 如果以合理的方式定义“主动”和“被动”管理风格，那么情况一定是这样的： (1) 扣除成本之前，主动管理美元的平均回报将等于被动管理…

对于股市来说，这是不平凡的一年。 2023 年，科技股以超过 40% 的回报率领跑，引发了对该行业估值过高的担忧。尽管如此，过去的行业繁荣与波动但平均为正的未来回报有关。 正如我最近所写的，过去几个月通胀下降和经济增长温和放缓为风险资产提供了良好的背景。事实上，整体股市和一些行业（例如科技行业）的表现如此之好，以至于徘徊在接近或处于历史高点附近。技术催化剂是…

在过去 15 年的大部分时间里，由 60% 的美国股票和 40% 的美国固定收益组成的 60/40 投资组合一直是投资组合构建的基础，为投资者提供了接​​触不断增长的美国经济的机会，并在经济低迷时期获得固定收益证券的保护。 过去两年，这种投资组合策略已经失效。股票回报一直不稳定，几乎没有正数。当波动性迫使投资者寻找庇护所时，固定收益几乎无法提供庇护。事实上，…

低波动性策略在投资组合中的作用 低波动性股票策略吸引投资者的原因有很多。首先，它们有助于在市场动荡期间保持我们的投资组合投资于股票。其次，如果构建良好，它们通常会比波动性较高的同类产品表现出更高的风险调整回报。 虽然对低波动性策略的一般调查表明，它们确实可以保护投资者免受市场驱动的风险，但经常被忽视的是，这些策略可能不够多元化或风险控制不足。为此，我们将研究…

Tweedy, Browne Company LLC 总部位于康涅狄格州斯坦福德，是一家以价值为基础的资产管理公司，其投资理念以本杰明·格雷厄姆的工作为基础。它最初是一家经纪人，其客户之一是格雷厄姆，格雷厄姆是价值投资开创性教科书的合著者和作者：《证券分析》（1934 年）和《聪明的投资者》（1949 年）。该公司还与沃尔特·施洛斯和沃伦·巴菲特建立了经纪关…

上一部分将市盈率（“P/E”）确定为衡量股票市场估值的有用指标。此外，它还详细探讨了将市盈率（即每股收益 – EPS）中的 E 标准化的必要性，并强调了两种更受认可的用于生成可靠市盈率的方法。 如果准确衡量，市盈率不仅仅是市场估值的一个指标；它是股市回报的主要驱动力。注意区别。市盈率不仅仅告诉我们市场是便宜还是昂贵。市盈率的起始水平及其随时间的周…

投资者比以往任何时候都更加寻求有关未来可能的股市回报的见解。他们已经开始认识到，较高的估值会导致较低的回报，同样，较低的估值会导致较高的回报。但在市场波动和经济波动较大的世界中，投资者需要可靠的市场估值衡量标准。这就是我们的英雄 P/E 进入故事的地方。市盈率，也称为市盈率，是股票市场估值最常见的衡量标准。 基础 然而，这并不像从《华尔街日报》的金融表格中提…

作者： BlackRock 我们认为2023年强调适应新的波动性宏观体制、利用投资洞察和结构性力量寻找机会的价值。 美国股市在 2023 年飙升，扭转了 2022 年表现不佳的局面。市场对政策路径的看法不断变化，引发了长期债券的波动。 本周公布的美国 12 月就业数据应该会表明劳动力市场还需要多少程度的正常化。就业增长放缓是长期供应限制。 我们吸取 2023…

等权重投资 有读者问： 购买 11 个股票市场板块的加权金额并每年重新平衡您的投资组合，而不是仅仅对整个市场或标准普尔 500 指数进行指数化，有何利弊？显然，前者更耗时，但榨汁值得吗？ 多年来我确实被问过这个问题。 从再平衡的角度以及赢家和输家行业每年都在变化的事实来看，这个前提是有道理的。希望你通过削减盈利股来买入亏损股，而这些亏损股最终会变成盈利股。 …

像 Griffin’s Citadel 这样的多管理基金已经在对冲基金行业占据主导地位，凭借稳定的优异表现管理着超过 1 万亿美元的资产，其中包括健康的杠杆水平。但爆炸性增长导致行业巨头纷纷涉足许多相同行业。 这引起了监管机构、投资者和交易商对这些所谓的豆荚商店的不安。尽管 Citadel 的亿万富翁创始人公开反对任何认为他的公司和竞争对手构成系统性风险并需…

作者： 富兰克林邓普顿投资 与去年相比，随着收益率上升，人们对固定收益资产类别重新产生了兴趣。富兰克林收入投资者公司 (Franklin Income Investors) 首席信息官 Ed Perks 分享了他对近期宏观发展的分析以及他认为的收入机会。 要点： 美国加息暂停，但可能在较长时间内保持较高水平，滞后效应可能会在 2024 年初显现出来。 由于固…

选择“正确”的股票就像押注一场游戏一样。人们不仅必须选择正确的团队（测试版），而且还必须选择正确的团队（阿尔法）。 不可否认，过去几十年来影响金融市场的最有影响力的事件是主要债务市场收益率的非同寻常且前所未有的下降。这种历史性的现象不太可能在我们这一代人身上复制——这使得它成为千载难逢的事件，并且资产配置者的工作未来将更具挑战性。 估值和收益通常会影响市场表…

作者：艾莉森·施拉格 我不喜欢一刀切的财务策略。是的，我看到了让投资尽可能简单的价值，但风险和回报的正确平衡是个人决定，最常见的策略要么是任意的，要么是对关键细节不可知的。 这让我想到了本专栏的主题：流行但又饱受批评的 60/40 资产配置策略。随着债券价格下跌和相关性翻转，去年 60/40 投资组合的回报率创下了数十年来最差水平。话又说回来，也许这只是一个…

对抗新近偏见 “新近度偏差”过分重视最新信息。在财务规划中，它通常源于报道市场最近波动以及隐含的投资回报的头条新闻。近期偏差是维基百科列出的 50 多种不同类型的认知偏差之一，这些偏差被定义为“……偏离规范和/或的系统模式”判断的理性。” 不幸的是，无论证据如何，由于多种原因，新近度偏差永远无法消除。这是本能的。几千年前，当我们都生活在洞穴里时，我们需要了解…

作者： Andrew Benson、Kate Lakin、Matt LaPlant、 Jyotsana Wadera Equity Insights 提供 Putnam 股票团队关于市场趋势和机遇的研究和观点。 自从几十年前向投资者引入平衡投资组合以来，金融市场发生了巨大变化。随着市场的发展和变得更加复杂，主动管理在这些策略的成功中发挥着更大的作用，这些策略…

高股息股票表现 Global X SuperDividend 美国交易所交易基金（ETF、DIV）是我们高股息美国股票投资组合的代表。该ETF拥有10年的业绩记录，管理着超过6亿美元的资产，每年收取0.45%的费用。它由 50 只等权重高股息率美国股票组成，这些股票在过去两年中持续支付股息，并且波动性低于美国股市。 鉴于其投资组合构成以及对价值的正向暴露、低…

退休后，您可以从投资组合中产生用不完的钱？这是每个开始考虑退休或已经退休的投资者心中的问题。因此，令人惊讶的是，直到大约 25 年前，还没有人花费大量时间研究这个话题，而且我们当然也没有一个好的答案。 “4%规则”的诞生 这种情况在 1994 年 10 月发生了变化，当时《 财务规划杂志》 发表了 William Bengen 所著的《使用历史数据确定取款率…

投资者越来越多地用钱包投票，指数共同基金和交易所交易基金（ETF）显然是赢家。这些基金不会试图选择最好（或避免最差）的股票和债券，或者进入/退出股票和债券市场的最佳时机。相反，他们购买并持有整组股票或债券，只有在它们消失时才出售它们（通过破产、违约或外国公司收购）。指数基金有几个明显的优势：低成本（这样你就可以保留更多的回报）、税收效率和广泛的多元化。 与传…

人们很容易忘记，我们正在为长期目标进行投资，其中许多目标需要十年或更长时间才能实现。即使是年长的投资者也常常试图将部分财富留给下一代或可以从他们的慷慨中受益的组织或实体。 希望你看看下面的图表，观察美国股市投资历史的方式，并注意当你停止关注短期、一年回报并开始关注时，事情看起来有多么不同。 从左下到右上角，该图报告了从 1928 年到 2022 年每年美国股…

作者：Research Affiliates的Engin Kose 关键点 由于缺乏普遍接受的“智能贝塔”定义，人们有理由将各种产品描述为智能贝塔策略。 在股票投资中，我们使用智能贝塔来指代估值无关的策略，这种策略打破了资产价格与其在投资组合中的权重之间的联系，同时保留了被动指数化的大部分积极属性。 通过分享我们对这个术语的想法，我们希望引导讨论走向真正的问…