资产配置

投资者通常会选择多元化、多因子策略来克服传统市值加权基准的局限性。这些基准过于集中于市值最大的公司，使投资者面临长期来看无法获得回报的特殊风险。此外，市值加权基准没有明确的目标来捕捉那些学术文献中记录的可以带来长期回报的风险因子。 因此，为了在长期内实现更强劲的风险调整后业绩，需要与传统的市值加权基准有显著的偏差。即选择明确针对奖励因素的股票，并应用分散性良…

在利率下降的环境下，AAA CLO 仍然有意义吗？ 关键要点： 随着经济和通胀降温以及即将出现降息的前景，一些投资者可能会质疑是否要在多行业配置中保持对短期固定收益的配置。 我们认为，投资者在整个利率周期内应保持固定收益投资组合的多元化，其中短期债券是全面投资组合的关键组成部分。 优化整个投资组合的总回报对于提高长期风险调整后的回报至关重要。因此，我们认为对…

在我担任理财规划师的 20 多年中，我发现许多决策都围绕着 50% 的解决方案。这个 50% 规则更像是一个指导方针，而不是要求。但是，尽管我经常偏离它，但我通常不会偏离神奇的 50% 太远。以下是我使用此规则做出的五个决定。 资产配置 投资组合中应该有多少比例投资于股票等风险资产？当然，这取决于客户的意愿，尤其是承担风险的需要。我曾有过客户的比例低至 30…

谁将赢得美国总统大选？对市场来说，这真的很重要吗？ 执行摘要： 选举年给市场增添了不确定性，并可能导致波动 但历史表明，平衡的投资组合通常会在选举年结束时带来正回报 无论哪届政府在选举后上台，平衡的投资组合在随后的几年里也取得了强劲增长 事实证明，继续投资是长期积累财富的最佳策略 选举年总是充满趣味。候选人分享他们对未来的愿景，推出新政策，并一路奋战入主白宫…

指数投资是一种主动决策：对固定收益投资者的影响 它是什么 我们探索被动固定收益指数投资如何演变，现在为投资者提供主动选择和可定制的策略来帮助管理风险敞口。 为什么重要 了解指数投资的变量和细微差别的投资者可能更有能力通过积极的决策来定制自己的投资组合。 未来走向 固定收益的被动投资正朝着系统化方法的更高定制化方向发展，从而实现更加量身定制的投资组合管理。 过…

对冲股票：在最好的时候，在最坏的时候 “这是最好的时代，这是最坏的时代；这是智慧的时代，这是愚昧的时代；这是信仰的时期，这是怀疑的时期；这是光明的季节，这是黑暗的季节；这是希望的春天，这是绝望的冬天；我们面前拥有一切，我们面前一无所有……” -《双城记》，查尔斯·狄更斯 过去五年，投资者面临着似乎永无止境的挑战。百年一遇的全球疫情、极其恶劣的政治环境、一代人…

恐慌不是一种策略，贪婪也不是一种策略 如果说市场擅长一件事，那就是提醒投资者，股价不会永远不间断地上涨。自 2008 年首次发布以来，我已多次更新此报告；鉴于最近的市场波动，再次更新是有意义的。 市场确实会下跌。熊市来临。这是投资不可避免的一部分。重要的是你如何应对。如果你建立了一个与市场平静时的投资期限和风险承受能力直接相关的投资组合，那么动荡的激增可能不…

恐慌不是一种策略，贪婪也不是一种策略 如果说市场擅长一件事，那就是提醒投资者，股价不会永远不间断地上涨。自 2008 年首次发布以来，我已多次更新此报告；鉴于最近的市场波动，再次更新是有意义的。 市场确实会下跌。熊市来临。这是投资不可避免的一部分。重要的是你如何应对。如果你建立了一个与市场平静时的投资期限和风险承受能力直接相关的投资组合，那么动荡的激增可能不…

在选举年维持你的投资策略 距离 2024 年美国总统大选仅剩两个多月的时间，经济和政治格局的不确定性正在增加。我们使用最新数据更新了 2020 年美国总统大选市场分析（总统大选是否影响市场），我们将在下文中进行讨论。 我们对 2020 年的总体看法保持不变——无论哪个政党获胜，美国总统选举对整体市场表现的影响往往有限。话虽如此，在选举前和选举后的 12 个月…

淡化选举 作者：Richard Bernstein，2024 年 9 月 18 日 公民自由表达政治观点是民主制度最宝贵的方面。随着竞争激烈的总统选举临近，这种自由必将得到充分展示。 澳大利亚央行在构建投资组合时始终对政治保持高度冷静，在当前动荡的政治环境中，这种冷静的态度可能更为重要。 历史表明，总统选举对金融市场的重要性远不如媒体所夸大的那样，关注基本面…

我是行为金融学最重要的人物，因为行为金融学大部分都是对有效市场的批判。没有我，他们还能做什么？ 尤金·法玛 吉恩完全搞错了。如果不是因为行为金融学，他和弗伦奇过去 25 年就什么事都没有了。他欠我一切。 理查德塞勒 读完法玛和泰勒的这些言论后，你可能会认为他们是死对头。但事实并非如此。法玛和泰勒是芝加哥大学商学院的教授，也是众所周知的高尔夫球友。但尽管偶尔会…

市场风险是指由于利率、货币价值、外汇/商品现货汇率和股票价格等市场因素的波动而导致证券出现损失的可能性。这些风险存在于所有交易证券中，从公司债券到商品。每种证券都可能同时面临多种风险，因此市场风险是投资者和金融机构必须考虑的重要因素。 加剧这些风险的是模型风险，即开发和使用模型来确定财务产出和决策过程中固有的风险。低效或不正确的建模技术有时会给公司带来严重后…

美元成本平均法会影响投资结果吗？ 平均成本法是指将资金逐渐投入股市，而不是一次性全部投入。这段时间远离股市会导致收益降低，但风险也会相应降低。 在与投资者交谈时，我们经常听到这样的想法：如果一个人有一定数量的现金可以投资股票，那么最好不要立即投资，而是先买入股票，同时将现金存放在货币市场账户中。随着标准普尔 500 指数连续创下新高，投资者对在如此高的水平进…

牛市——可能才刚刚开始吗？ 我们上周五指出，过去几年，少数“超级资本”（超级市值）股票主导了市场回报并推动了牛市。在那篇文章中，我们质疑少数股票的主导地位是否能够继续推动牛市。此外，牛市反弹的广度仍然是多头关注的关键问题。我们在“糟糕的广度不断恶化”中详细讨论了这个问题 “尽管市场在势头持续的推动下创下历史新高，但其广度正在缩小。随着市场上涨，交易价格高于各…

利率影响着价值数万亿美元的市场，影响政治、影响货币价值，甚至影响我们的食品账单。央行宣布利率决定的新闻发布会吸引了大量观众，并打出了“利率上调”等引人入胜的标题。专家们使用“软着陆”和“硬着陆”等术语来描述央行政策决定的预期后果。但在完美的世界中，我们究竟应该着陆在哪里？ 自19世纪瑞典经济学家克努特·维克塞尔 (Knut Wicksell)提出自然利率 (…

我们能学会避免泡沫吗？ 作者：Merryn Somerset Webb，2024 年 7 月 24 日 美国宇航局宇航员里德·怀斯曼在首次太空行走时顿悟。“我以前以为自己恐高，”他说，“现在我知道我只是害怕重力。”今年夏天可能是投资者思考这个问题的好时机：重力对股市泡沫的作用类似于宇航员在逃离地球大气层之前的作用。他们都回到了地球。从小众市场（想想 1990…

市场为何下跌如此之快？理性看待非理性市场 正如已故老布什 (George HW Bush) 曾经说过的：“八月有什么意义呢？” 本月开局不顺。7 月份结束时，标普 500 指数上涨 1.57%，但周四下跌 -1.37%，周五下跌 -1.8%，周一开盘下跌 -4%。这显然不是投资者所希望的开局。 下降的原因 8 月初的下跌背后有几种不同的“原因”。也许是即将到…

同步您的养老金负债 作者：Justin Owens，2024 年 6 月 30 日 执行摘要： 负债驱动投资 (LDI) 策略可有效降低按市价计价 (MTM) 的资金状况指标（如 GAAP 和 IAS 会计资金状况）的波动性，但结果可能有所不同。 对于其他指标，尤其是用于计算美国融资需求的指标，由于负债贴现率的高度平滑性，LDI 在管理盈余波动方面效果较差。…

作者：Nancy Fahmy，2024 年 6 月 14 日 执行摘要： 确保投资组合积极且定期地重新平衡是财务顾问的主要职责之一 重新平衡可以使投资组合保持在理想的资产配置范围内，从而与投资者的目标保持一致 这也有助于让投资组合保持在投资者的舒适区内 许多投资者和顾问认为重新平衡是理所当然的，因为它通常是在幕后进行的——但我们认为它具有重要价值 这不仅仅关…

投资顾问可能高估了股票对长期投资者的风险。我们分析了 1870 年至 2020 年 15 个不同国家的股市回报，发现随着投资期限的延长，最佳股票配置会增加。 使用一年期收益的优化模型通常会忽略收益的历史序列依赖性，因此自然而然地，它们可能会高估股票对于长期投资者的风险，对于那些更为规避风险和关注通胀风险的投资者来说尤其如此。 在我们之前的博客文章中，我们回顾…

感知并不总是与现实相符。我们怀疑，当人们普遍认为比特币的波动性比其他资产类别大得多时，情况可能就是这样。 我们通过重新审视 Mieszko Mazur 2022 年的论文“对比特币波动性的误解”来测试我们的理论。在这篇博文中，我们将讨论 Mazur 的方法论，更新他的数据，并说明为什么最好以分析和开放的心态来探讨比特币波动性这一话题。 开始 2008 年，比…

对冲基金已成为机构投资组合管理中不可或缺的一部分。它们占公共养老金资产的 7% 和大型捐赠基金资产的 18%。但对冲基金对大多数机构投资者来说都是有益的吗？ 为了回答这个问题，我考虑了扣除费用后的业绩以及与机构投资者长期投资目标的兼容性。我发现自全球金融危机 (GFC) 以来，对冲基金的 alpha 值一直为负值，beta 值较低。此外，通过配置多元化的对冲…

过去十年，大盘股（相对于小盘股）的强劲表现让许多投资者开始质疑在投资组合中明确配置小盘股的潜在好处。许多投资者可能没有意识到，持有小盘股的一个潜在好处是，小盘股和大盘股的相对风险如何随着投资期限而变化。 在本文中，我将说明小型股对投资期限较长的投资者越来越有吸引力。然而，这种影响在常见的投资组合优化程序中经常被忽略，例如均值方差优化 (MVO)，它通常假设回…

我们已获得大量新投资者的支持，并定期收到投资者的审核兴趣，这些投资者需要了解我们选股原则的根源。我们的选股原则建立在以下八个选股标准之上： 整个持有期间所需： 满足经济需求 强大的竞争优势（宽阔的护城河或进入壁垒） 长期盈利历史和强劲的运营指标 产生高水平的自由现金流 相对于内在价值而言价格较低 优先，但非必须： 管理层对股东友好的历史 强劲的资产负债表 强…

资本化率 (cap rate) 和利率之间的关系比乍一看的要微妙得多。了解它们之间的相互作用是房地产投资分析的基石。在这篇博文中，我们剖析了历史数据，讨论了当前的机会，并预测了 2024 年下半年的房地产估值。 资本化率衡量的是房地产净营业收入 (NOI) 与购买价格的比率。由于利率会影响借贷成本，因此会影响房地产价格和投资者回报。人们通常认为资本化率与利率…

宽恕斧头 作者： Alexander Capital，7/2/24 你还记得那句老话吗：“如果一棵树倒在树林里，而没有人在那里听到，它还会发出声音吗？”那么，今天是 2024 年，我们有了这个问题的另一个版本，它同样引出了这个问题：“如果树枝从高处的树枝上掉下来，你是否会保持头脑清醒，抬头看，然后躲开？” 尽管这封信被标记为第三季度的说明性文件，但它更像是一…

Pim van Vliet 博士与 Jan de Koning 合著了《 低风险高回报：一个值得注意的股市悖论》。 高通胀和昂贵的股票导致负风险回报关系，并将股票溢价缩减至零。在这种“一切都昂贵”的情景之后的几年里，低波动性、质量、价值和动量因素产生了相当大的正溢价。 鉴于当今的市场动态，投资者应避免高波动性股票，或希望出现与本博文中所述的历史现实不同的结果…

加密货币属于投资组合吗？ 加密货币现在太有价值了，不容忽视。截至 2024 年 6 月 26 日，比特币的市值为 1.21 万亿美元，以太坊的市值为 4060 亿美元。即使是最初只是个玩笑的狗狗币，其价值也高达 180 亿美元。您可以在此处查看各种加密货币的市值。虽然有成千上万种加密货币，但比特币和以太坊占 100 种最有价值加密货币的近 73%。 SEC …

股票债券相关性如何呈现正相关 在股票/债券相关性为正的时期，多元化回报来源的必要性更加明显。股票和债券目前呈现出近 30 年来最强的正相关性，传统 60/40 投资组合提供的自然多元化和风险保护值得商榷。应对这一挑战需要获得不太依赖整体市场走向的资产，可能通过直接贷款、房地产债务和宏观对冲基金等另类投资来实现。 回顾过去 50 年的全球资本市场，主要观察结果…

年中市场展望 2024 年迄今为止，尽管面临通货膨胀、利率和不稳定的地缘政治局势等诸多不利因素，投资环境仍表现出显著的韧性。幸运的是，就业形势依然稳健，企业利润增长持续改善。人们对人工智能的潜在好处充满乐观，而流动性阀门仍然敞开，为消费者、企业和风险资产提供支持。 在本报告中，我们回顾了与政策、经济、利率和企业盈利能力相关的影响因素，以及它们对经济和市场增长…