杂谈

新兴市场 技术正在以几年前无法想象的方式从根本上重塑商业和社会。其变革潜力在很大程度上仍未得到开发，彻底改变了我们收集信息、制造商品、与企业互动以及获取产品和服务的方式。在新兴市场，技术进步提供了一个独特的机会，既可以通过降低企业家和企业的成本和进入门槛来增强服务不足的社区的能力。这促进了创新商业模式的发展，也使传统技术得到增强。私营部门的创新是减轻贫困和促…

选举与股市：两极分化胜过政治 关键点 对1928年以来美国全部24届总统大选前后股市每日表现的分析表明，获胜者的政治立场对市场反应的影响，比选举结果的激烈程度和激烈程度要小。 股市往往会在势均力敌的选举前下跌，然后在竞选活动的最后一周飙升，并在选举日后继续上涨，尽管波动性更大。我们认为，这是因为对选举结果的恐惧在选举前不断增加（双方），然后逐渐消散（一方）。…

自 8 月份“日元套利交易”调整结束以来，看涨头寸强势回归，但 9 月份伊始，投资者面临两大主要风险。虽然看涨头寸和乐观情绪是市场上涨的要素，但事情远不止于此。 确实，“水涨船高”，这意味着随着市场上涨，投资者开始追逐更高的股价，从而导致虚拟购买螺旋。这导致市场广度和参与度的改善，从而支持价格进一步上涨。继 8 月下跌之后，下图显示了纽约证券交易所涨跌线的改…

选举议题序曲 就职业风险而言，银行是一个相当安全的工作地点。但当我们深入政治时，风险就会上升。意见强烈，紧张局势加剧。友好的会议很快就会演变成尖锐的问题和激烈的语气。从今天开始以及未来几周，我们将在讨论美国大选的经济问题时处于危险之中。 2024 年大选已经带来了一些重大惊喜，也引来不少讨论。我们将让读者自行选择新闻来源，了解政治动态。我们的评论将重点关注经…

在选举年维持你的投资策略 距离 2024 年美国总统大选仅剩两个多月的时间，经济和政治格局的不确定性正在增加。我们使用最新数据更新了 2020 年美国总统大选市场分析（总统大选是否影响市场），我们将在下文中进行讨论。 我们对 2020 年的总体看法保持不变——无论哪个政党获胜，美国总统选举对整体市场表现的影响往往有限。话虽如此，在选举前和选举后的 12 个月…

淡化选举 作者：Richard Bernstein，2024 年 9 月 18 日 公民自由表达政治观点是民主制度最宝贵的方面。随着竞争激烈的总统选举临近，这种自由必将得到充分展示。 澳大利亚央行在构建投资组合时始终对政治保持高度冷静，在当前动荡的政治环境中，这种冷静的态度可能更为重要。 历史表明，总统选举对金融市场的重要性远不如媒体所夸大的那样，关注基本面…

作者：Christopher Gannatti，特许金融分析师，全球新闻研究部；Blake Heimann，量化研究部高级助理 关键要点 2024 年 4 月的比特币减半事件减少了矿工的区块奖励，由于供应减少和需求稳定，预计比特币的价格将随着时间的推移而上涨。 由于区块奖励减少，矿工面临着收入挑战，特别是如果比特币的价格不能快速上涨，再加上高昂的电力成本和对…

金子闪耀，打破历史关系 关键要点 黄金今年迄今的表现与美国大型股表现一致。鉴于利率上升和美元走强，黄金的强势令人惊讶，美元在历史上一直是黄金的阻力。 展望未来，在美国财政债务水平巨大且不断上升的情况下，由于各国央行和投资者的需求增加，黄金价格可能继续获得支撑。 今年黄金表现非常好。6 月份通胀报告公布后，消费者价格指数 (CPI) 推动黄金价格飙升 2%，年…

巴菲特的下一步行动：工业股是伯克希尔 1800 亿美元现金储备的关键 执行摘要： 巴菲特的投资理念注重高进入门槛、良好的资本配置、长期增长和合理估值。 巴菲特最初瞄准金融服务、媒体和品牌消费品，并获得了丰厚的回报（例如可口可乐的投资）。 20 世纪 90 年代，由于增长前景较低和估值较高，媒体和消费必需品的吸引力下降，导致巴菲特的策略发生了转变。 从 20 …

我们能学会避免泡沫吗？ 作者：Merryn Somerset Webb，2024 年 7 月 24 日 美国宇航局宇航员里德·怀斯曼在首次太空行走时顿悟。“我以前以为自己恐高，”他说，“现在我知道我只是害怕重力。”今年夏天可能是投资者思考这个问题的好时机：重力对股市泡沫的作用类似于宇航员在逃离地球大气层之前的作用。他们都回到了地球。从小众市场（想想 1990…

股票市场是否过于集中？ 这是官方数据：在追踪美国 500 家市值最高、历史最长的公司的 150 年里，股票的集中度从未像今年这样高。根据Global Financial Data首席经济学家 Bryan Taylor的数据，截至 2024 年 6 月 30 日，前 10 只股票的市值为 17.07 万亿美元，占标准普尔 500 指数的 35.77%。虽然这些…

正如我在最近的每日评论中分享的那样，联邦基金利率过高： 当前失业率为 4%，核心 PCE 通胀率为 2.6%。2019 年 12 月，失业率为 3.6%，核心 PCE 为 1.6%。当时，联邦基金利率为 1.5%。今天，失业率比 2019 年高出 0.4%，核心 PCE 高出 1%。然而，联邦基金利率比 2019 年高出 4%。这看起来有点高吗？ 九个月前，…

史蒂芬·努钦表示是时候取消他创建的新国债了 只要快速浏览一下美国债券曲线，就能发现有些不对劲。有一种美国国债——20 年期国债——与市场其他部分脱节。它的收益率远高于其周边债券——10 年期和 30 年期国债。 这不仅仅是交易员们需要担心的一点小问题。它花费了美国纳税人的钱。自从四年前财政部在每月拍卖中重新推出 20 年期债券以来，他们的销售每年在政府原本应…

我们对全球股市抛售的看法 日本央行上周决定加息，而美国发布的经济数据也较为疲软，这导致投资者对日本出口前景及美国经济放缓加剧感到担忧。日本央行加息以及可能进一步加息的讯息也推动日元飙升，并引发大量套利交易平仓，从而震动了货币市场。 在这种波动加剧的情况下，我们认为日本股市的基本面仍然完好无损。日本企业的盈利状况仍然坚挺，同时有能力通过更好的资本配置增加股息和…

美国股市从未像现在这样头重脚轻，投资者似乎无法找到任何简单的解决方案，甚至任何解决方案。与目前的市场结构相比，互联网泡沫的顶峰似乎显得微不足道，目前前十大权重占市值的 33.35%。多元化困境是真实存在的。 我写这篇博文的目的有三点。首先，我将诊断美国股市普遍存在的弊病。其次，我将研究为什么等权重——首选的后备指数策略——会扭曲一个风险敞口远不相等的投资组合…

就业数据疲软加大美联储降息压力 债券市场飙升 周五一份报告显示就业增长上月大幅放缓，随后债券市场反弹加剧，进一步引发人们对美联储将开始大幅降息以防止经济停滞的猜测。 对政策敏感的两年期美国国债收益率一度下跌 31 个基点，至 3.84%，为 2023 年 5 月以来的最低水平，随后跌幅收窄。所有期限的美国国债收益率均有所下降，基准 10 年期收益率下滑至约 …

美联储为何加快降息步伐 提前降息对美国经济来说是个好消息。 通胀方面的改善消息可能会促使美联储比我们之前预测的更早开始降息。这应该会开始缓解美国经济的压力，并使软着陆成为最有可能的情况。 美联储提前降息的可能性越来越大 在美联储实现 2.0% 通胀目标的进程令人失望之后，近几个月情况开始好转（显示）。情况已经有所改善，我们现在预计首次降息将在 9 月而不是年…

放松选举 对于投资者来说，选举绝非易事——从法国、墨西哥和印度选举后财政政策预期的重新定价，到美国国债的熊市加剧。这些动态可能会影响政府债务的定价，并导致期限溢价上升，从而可能削弱较长期债券的吸引力。 相对政策利率水平而言，美国的金融状况较为宽松，随着全球货币宽松政策开始实施，引发了关于政策限制程度的争论。美联储 (Fed) 不对称政策立场向实体经济和市场的…

美国和其他发达国家的年轻一代越来越担心经济趋势会危及他们的财务未来。美国正努力应对不断上升的国家债务，这引发了人们对美元可能失去其作为世界储备货币的主导地位的担忧。这一问题因支持宽松货币政策和巨额预算赤字的政策而进一步复杂化，可能导致现代货币理论 (MMT) 等扭曲的政治经济学方法。 发行央行数字货币（CBDC）可以帮助包括美国在内的发达国家应对这些趋势。C…

衡量企业影响力既耗时又耗资源。直到最近，我还在联合国责任投资委员会工作，亲眼目睹了投资者、员工和客户在寻找可信赖的可比数据来评估公司净影响力方面面临的巨大挑战。 特许金融分析师协会研究与政策中心的《投资过程中的气候数据》指出，不一致和不可靠的数据是利益相关者（包括有兴趣评估和管理气候变化带来的金融风险和机遇的投资专业人士）面临的主要挑战。 Upright P…

“我们知道，有些事情是已知的，有些事情我们知道我们知道。我们也知道有些事情是已知的未知，也就是说，我们知道有些事情我们不知道。但也有一些事情是未知的，也就是我们不知道我们不知道的事情。” 美国国防部长唐纳德·拉姆斯菲尔德出席五角大楼简报会 我们假设专业专家对其知识领域了解很多，无论是在国家安全、投资、医学还是其他领域。但正如拉姆斯菲尔德的评论所强调的那样，“…

大米价格恐慌已经结束——让我们吸取教训 Javier Blas撰稿，2024 年 7 月 21 日 小麦和玉米是金融市场上交易最活跃的谷物。但它们无法像大米那样损害全球经济。华尔街在很大程度上忽视了这种世界一半人口的主食，但它却是真正关系到全球粮食安全的商品。 过去三年，亚洲和非洲国家一直处于守势：恶劣天气、保护主义和恐慌性购买的危险组合助长了通货膨胀。许多…

日本应该大力发展创业公司，否则就回国 在经历了三十年的低迷之后，日本迎来了千载难逢的机会，可以通过技术创新和创业来振兴经济。 劳动力市场紧张促使年轻工人抛弃了在大型公司终生就业的典型工薪阶层模式，并赋予他们承担风险的能力。所谓“失去的几十年”带来的经济痛苦正在缓解，中国的软实力正在吸引全球人才。被中国科技行业不确定性所困扰的投资者看到了邻国的稳定，而地缘政治…

我们为什么仍然依赖俄罗斯？ 作者：Ed D’Agostino，2024 年 7 月 25 日 人们对核能的需求正在快速增长。在美国，大多数成年人现在都支持扩大核能发电能力，因为它是化石燃料的绝佳替代品。与风能或太阳能不同，核能可以全天候提供能源。那么，为什么我们没有建造更多的核电站呢？ 很简单：繁文缛节。在美国，建立并运行一座核电站大约需要 16…

美国国债和财政状况 鉴于国会预算办公室 (CBO) 最近预测美国债务将如何增长，以及两党都打算在新总统任期内继续维持巨额财政赤字，财政可持续性成为一个热门话题，甚至可以说是激烈的话题。赤字通过发行国债来筹集资金。许多人认为债务危机1将很快发生，而且国债收益率必须上升以吸收新债务几乎已成定局。但是，由于债务的利息成本仍然相对较低，而且买家众多，因此短期内不太可…

一位直男和一位喜剧演员解释世界经济 要对《新世界经济五大趋势》有一个大致的了解，可以想象一个建筑奇观，即一个底部坚固但顶部却有塔楼、护墙、山墙和怪兽雕像的建筑。现在，我们不再想象一栋建筑，而是想象一本有两位作者但​​并非以通常的方式共同创作的书——相反，两位作者轮流撰写章节，这样这本书就成了一场喜剧表演，喜剧演员主要提供合理、传统的分析，喜剧演员则采访已故经…

市场撕毁达到“愚蠢水平”的热门交易 人们正在迅速重新思考推动今年全球金融市场走势的假设。 在债券和货币市场，投资者竞相重新部署资金，因为人们对美国经济前景的疑虑与日俱增，这导致人们猜测美联储可能需要比计划更快或更大幅度地降息。推动这一转变的因素包括：美国消费疲软，这体现在一系列令人失望的企业盈利中。 与此同时，股东们突然开始怀疑科技公司在人工智能方面的大规模…

Thomas Seal撰稿，2024 年 7 月 30 日 加拿大企业家安德鲁·威尔金森（Andrew Wilkinson）早年决定放弃记者职业，自学网页设计，这一决定带来了丰厚的回报，使他成为一家价值超过 3 亿美元的科技投资公司的大股东。 但他仍然喜欢引人注目的标题。38 岁时，他写了一本回忆录，名为《永不满足：从咖啡师到亿万富翁》。 这本书的封面上印有…

市场押注大幅降息，全球债券市场加速上涨 全球债券市场上涨，因为交易员押注美联储和其他央行将更积极地降息，因为人们越来越担心经济增长放缓的速度比几周前的预期要快。 短期债券（对货币政策变化最为敏感）领涨，美国两年期国债收益率周一一度下跌 19 个基点，至 3.69%，为一年多以来的最低水平。在欧洲，德国两年期国债收益率也下跌了类似的幅度，至 2.15%。 全球…

在这个充满重大变革的时代，未来变得越来越不确定。情景规划是为这种时代量身定制的重要方法。与依赖历史数据预测可能的未来的传统预测不同，情景规划利用想象力来确定可能的未来。 随着世界变得越来越复杂，战略远见方法涵盖了更广泛的未来。情景规划有助于我们设想多种结果并增强对不确定性的抵御能力。 系统性颠覆迫使我们面对未来固有的不可预测性，这凸显了情景规划和远见的重要性…