杂谈

美联储以“观望态度”减息 莉兹·桑德斯（查尔斯·施瓦布），11 月 12 日，2024 年  摘要 如预期的那样，联邦公开市场委员会（FOMC）将联邦基金利率下调了 25 个基点，至 4.50%至 4.75%的区间。这一决定是一致通过的，并且跟随了 9 月份 FOMC 会议上的更大规模 50 个基点的下调。美联储（Fed）表示，它倾向于采取更为审慎和渐进的降…

真正的选举赢家都是谁？ 迈克·迪克森，地平线投资，11/8/24 无论哪位候选人胜出，历史上，在总统选举后的几个月里，投资者通常都能获得收益。 原因：自 1984 年以来，在选举日和就职日之间，股市有 80%的时间产生了正收益。过去十次选举后股市价格下跌的唯一两次情况发生在经济极度压力时期——2000 年，科技泡沫破裂时，以及 2008 年，全球金融危机期间…

反对美国的赌注从未是一个赢利的策略 美国全球投资者公司的弗兰克·霍尔姆斯，11 月 4 日，2024 年 在 2022 年伯克希尔哈撒韦股东信中，沃伦·巴菲特写道，在他 80 年的投资生涯中，他还没有见过一个合理的时间点，去长期押注反对美国。 巴菲特的话很少如此相关。在总统选举仅剩几天之际，历史表明，无论谁掌权，美国都一直优于全球同行，并奖励那些坚持到底的人…

选举波动：政治不确定性如何塑造商业环境和市场预期 马克·莱比达的旅程战略财富，2024 年 11 月 13 日 “不相信你所听到的，也不相信你所看到的一半。”-埃德加·艾伦·坡  滚石乐队 投资者无法“得到满足”，因为一系列的财报报告、经济数据和选举焦虑的结合导致股市在 10 月连续两周下跌。 微软和 Meta 的表现略显平庸，其股价下跌导致 10 月股市转…

分散投资的价值：我们的第三季度经济和市场回顾中的见解 马克·埃尔贝尔，罗素投资，10/25/24  执行摘要： 2024 年第三季度，市场领导地位发生了转变，小型股超越了大型股，价值股优于成长股，非美国股票的表现超过了美国股票。这与上半年的情况截然不同，当时美国的大型成长股主导了全球市场的表现。 我们喜欢国际和新兴市场股票的机会集，因为与美国股票相比，它们的…

通货膨胀与日本政治 瑞安·博伊尔（北方信托公司），11/7/24 日本新任首相石破茂在 10 月 1 日上任后立即宣布了选举。与他的期望相反，选民对执政的自由民主党（LDP）给予了强烈的谴责，结束了其长达 15 年的议会多数地位。这引发了对日本经济策略的质疑，但议会可能会继续当前的路线。 除了政治资金使用引发的争议之外，生活成本的上升促使日本选民寻求改变。自…

与朋友、家人、同事和客户建立并培养终身关系是生活中最有意义的部分之一。我们都知道关系很重要——对我们的健康和幸福、对我们的职业发展以及对我们充分利用生活所提供的一切至关重要。 然而，我们都曾有过让一段关系变冷，后来才后悔莫及的错。失去联系的主要原因是什么？时间——没有足够的时间。结果，关系变弱了。 随着互动越来越少，关系越来越难恢复。有时我们会记不起上次联系…

公共养老基金平均将其资产的 30% 分配给昂贵的另类投资，因此自 2008 年全球金融危机 (GFC) 以来，其表现每年比被动指数基准低 1.2%。大型捐赠基金平均将两倍的资产分配给另类投资，自 GFC 以来，其表现每年比被动指数基准低 2.2%。 这些不幸的结果通常很少受到关注，因为公共养老基金和捐赠基金的监管者经常使用他们自己设计的业绩基准，这些基准给人…

美联储降息推动市场向前发展 标准普尔 500 指数自 2019 年以来 9 月份首次取得积极表现。 9月通常是股市一年中最疲软的月份，但得益于备受期待的联邦基金利率下调，标普500指数自2019年以来9月份首次出现积极表现，创下今年第43次历史新高。 雷蒙德詹姆斯首席投资官拉里亚当表示：“美联储正在重新调整政策，随着政策接近中性，我们可能会在未来几个月看到一…

风险：顾问/客户关系中的大问题 风险。这是一个很小的词，但却是一个关键的投资概念，顾问必须与客户进行充分的讨论。不幸的是，有证据表明，这种情况可能并非在整个咨询行业都发生。根据投资研究和提案生成平台YCharts最近的一项研究，超过三分之一的受访者表示他们与财务顾问的互动不频繁或很少，尽管近 90% 的受访者表示，他们强烈倾向于只与经常沟通的顾问合作。投资分…

电信行业的无限游戏 今天，我将分享我秋季致 IMA 客户的信函摘录。我将讨论 Charter Communications (CHTR) 和 Liberty Broadband，后者是我们拥有 Charter 的公司。 Charter 的投资一直动荡不安。我很少购买直线上涨的股票。Charter 至少在一种方面（到目前为止）让我受益匪浅：我学到了很多有关宽带…

别插手美联储 关于加强对美联储（Fed）的政治监督或政治控制的讨论有时会升温。随着大选临近，我们今天看到更多此类讨论。我们认为，有限的美联储独立性可能会带来灾难性的后果。虽然我们可以批评美联储的政策，但历史表明，更多的政治影响可能会使情况变得更糟，而不是更好。 什么是美国联邦储备委员会？ 美国联邦储备委员会，通常称为“美联储”，是美国的中央银行。它成立于 1…

嘉信市场观点：登陆后 美国经济的韧性表明，美联储（自 9 月开始降息）无需迅速采取行动来避免潜在的经济衰退。尽管预计美联储仍将继续降息，但降息速度可能会有所放缓。 美联储已成功引导经济实现“软着陆”（经济放缓但不出现衰退）的观念已导致股市上涨，更多股票上涨。随着投资者期待经济持续增长，十年期美国国债收益率也出现上升。 接下来是 11 月的美国大选。但投资者可…

阿尔法方程：神话与现实 执行摘要 Alpha 是根据风险调整基准来衡量回报的，但它常常被误解。 准确衡量阿尔法需要了解相关的风险因素，包括杠杆、流动性、波动性、适当的时间范围和有效的基准。 由于使用不合适的基准和遗漏了相关因素，私人资产和利基策略中更常见阿尔法测量的扭曲。 从历史上看，主动管理在债券中产生阿尔法值方面比在股票中更为成功，因为许多投资者（例如中…

收益季期间需要关注的五件事 作者：Larry Adam，2024 年 10 月 16 日 最初发布于2024 年 10 月 11 日 关键要点 标普 500 指数连续第五个季度实现每股收益正增长 大型科技股将再次成为亮点 2025 年每股收益预测可能会下调 本周末是牛市开始两周年。自 2022 年 10 月 12 日触及低点以来​​，标普 500 指数已上涨…

美联储降息预示经济转变：投资者下一步该怎么做？ Jonathan Dane于2024 年 10 月 14 日撰文 关键点 市场开局强劲，但焦点仍在美联储 美联储 9 月份降息 0.50%，启动新一轮宽松政策。进一步降息的步伐可能将决定短期市场走势；关注消费者活动的变化。 预计美国总统大选将导致短期市场波动加剧，但应避免对选举引发的市场波动反应过度。 消费者支…

投资者情绪 随着总统大选的临近，现在是评估投资者情绪的好时机。美国个人投资者协会 (AAII) 每周发布一次投资者情绪调查，将受访者分为看涨、中立或看跌，以了解散户投资者的集体情绪。重要的是，AAII 将市场情绪视为反向指标，表明市场走势往往与普遍预期相反。 最新调查显示，46% 的受访者对市场持乐观态度，27% 的受访者持悲观态度，其余 27% 的受访者持…

大常态化：美国疫情后的经济趋势 在美国联邦储备委员会 (Fed) 新闻头条以及选举季不断变化的叙事背景下，我们一直在关注所谓的“大常态化”，因为美国的整体经济趋势正在恢复正常。距离上一次与疫情相关的刺激计划实施三年多以来，美国继续摆脱由新冠疫情和随之而来的政府干预措施造成的前所未有的经济混乱。 “大常态化”是指尽管存在重大的结构性变化和新的挑战，但经济仍将逐…

确保软着陆 作者： Tiffany Wilding、 Andrew Balls，10/11/24 关键要点 在疫情冲击之后，经济似乎比 2019 年以来的任何时候都更加“正常”。然而，政策利率仍然居高不下。随着各国央行将利率降至更中性的水平，关键问题包括它们达到这一水平的速度有多快，以及这些中性水平将是什么样子。以下是我们对近期经济的看法： 支撑美国经济相对…

贸易和关税：对消费者的影响 作者：Eugenio Aleman，2024 年 10 月 18 日 首席经济学家尤金尼奥·阿莱曼（Eugenio Alemán）和经济学家詹皮耶罗·富恩特斯（Giampiero Fuentes）指出，全面上调关税有可能推高通胀。 关税是对进口产品征收的税。从历史上看，关税的制定是为了增加税收或保护国内生产商免受廉价外国商品的竞争…

选举结果为投资者带来机遇 随着 2024 年 11 月大选的临近，选举结果将对金融市场产生深远影响。无论是唐纳德·特朗普还是卡玛拉·哈里斯赢得总统大选，每个政府都会采取不同的政策，为投资者创造投资机会和潜在风险。在政治格局分裂的情况下，了解这些潜在结果如何影响股市和您的投资组合策略至关重要。 让我们分析一下特朗普或哈里斯当选总统后哪些关键行业将受益，并探讨投…

有可能看到经济衰退和大牛市吗？ 经济概况 9 月份，美联储将短期联邦基金利率下调 0.50%，将银行隔夜借款利率下调至 4.75-5.00%。尽管市场普遍预期，但风险资产在此次降息后上涨，未来一年的进一步降息已成定局。失业率稳步上升、通胀率走低以及 GDP 增长放缓为美联储降息提供了空中掩护。尽管存在这样的背景，但很少有人呼吁美国经济“硬着陆”，从大多数指标…

美联储宽松周期对金融市场的多方面影响 很少有实体像美联储 (Fed) 那样对经济产生如此大的影响。当美联储开始宽松周期并降低目标利率时，其连锁反应会波及经济的各个领域。本文探讨了此类周期的细微影响，特别关注抵押贷款、消费信贷和现金投资。 抵押贷款市场动态 抵押贷款市场受美联储政策影响显著，尽管程度因抵押贷款类型而异。主要有两种抵押贷款类型：可调利率抵押贷款 …

黄金的星光继续闪耀 作者：Russ Koesterich，2024 年 10 月 17 日 关键要点 尽管今年迄今金价强劲上涨，但仍有几个因素可能导致金价上涨。 美元走弱和实际利率下降历来都是黄金的利好因素。长期来看，各国央行可能会继续购买黄金。 经济增长放缓、央行放松政策以及政府赤字过大的环境可能会为金价提供额外支撑。 包括我在内的许多投资者对黄金在 20…

选举日前的最后冲刺：一切都已改变，又什么都没改变 华盛顿政策分析师兼董事总经理埃德·米尔斯 (Ed Mills) 指出，现实情况是，2024 年总统大选的结果很可能取决于关键摇摆州的少数选民。 一系列前所未有的历史性事件彻底改变了总统和国会竞选的候选人和动态——然而，在副总统卡马拉·哈里斯作为前总统唐纳德·特朗普的民主党挑战者进入后，竞选的关键问题和可能对市…

新加坡为何将区块链引入共同基金 大多数人看到“区块链”和“基金”出现在同一个句子中，立即想到的是押注比特币和以太币等加密货币的资金池。但新加坡并不这么认为分布式账本的实用性。 新加坡采取了一种不那么光鲜的观点，但这种观点可能更有用。新加坡这个亚洲金融中心拥有 1,200 多家资产管理公司，管理着 1,460 亿新加坡元（合 1,120 亿美元）的所谓集体投资…

各国央行在应对气候变化方面发挥着关键作用，引导金融部门走向可持续发展。然而，气候变化战略的制定与执行之间存在着巨大差距，尤其是在美国等发达国家。这一差距在实现 2030 年二氧化碳减排目标的努力中显而易见，并表明需要采取更切实可行的措施[i]。 形势的紧迫性要求我们重新解读金融原则。全球各国央行历来专注于控制通胀和促进经济增长，如今已发展成为引导市场走向环境…

风险不仅仅是波动性的问题。在他的全新视频系列《如何看待风险》中，橡树资本管理公司联席董事长兼联合创始人霍华德·马克斯深入探讨了风险管理的复杂性以及投资者应如何看待风险。马克斯强调了将风险理解为损失概率以及掌握不对称风险承担艺术的重要性，即潜在的上行空间大于下行空间。 下面，我们将借助人工智能（AI）工具，总结马克斯系列文章中的关键经验，以帮助投资者完善风险应…

中国股市：投资者如何释放股息的力量 中国企业被鼓励向股东返还现金，而且他们也找到了这样做的充分理由。这标志着市场发生了重大转变，并可能为熟悉推动股息支付增加的因素的股票投资者带来诱人的回报潜力。 中国股市的演变正在如火如荼地进行着。监管机构鼓励企业关注股东回报。不断变化的宏观经济条件也使中国企业更容易支付股息。综合来看，我们认为，这两种趋势正在为中国股息支付…

嘉信理财市场观点：美联储观察 市场高度关注下周的美联储会议，普遍预期美联储将在会议上将短期利率下调 25 个基点（或 0.25%）。一些市场观察人士甚至预测美联储将下调 50 个基点。然而，投资者在期待美联储大幅降息时应该谨慎，因为当降息缓慢而稳定时，股市往往会表现更好。 不同类型的降息周期之后，股市（以标准普尔 500 指数为代表）的走势有明显差异。下图涵…