杂谈

金融影响者，又称金融网红，在社交媒体上拥有大量粉丝，尤其是在 18 至 25 岁的 Z 世代中。一些金融影响者利用社交媒体来推广健全的金融教育，从而为整个社会带来重大利益。但也有一些金融影响者是坏人，为了金钱利益或社交媒体名声而给出可疑的建议。 作为一个社区，我们的工作是推广真正对金融教育和知识共享感兴趣的内容创作者。这说起来容易做起来难。社交媒体平台会奖励…

帮助客户走出医疗保险迷宫 在不断发展的医疗保健领域，医疗保险的复杂性对财务顾问来说既是挑战也是机遇。当客户临近退休或面临与健康相关的决定时，他们通常会向值得信赖的顾问寻求指导，以应对医疗保险迷宫。 在此过程中，您作为财务顾问的角色至关重要，因为您是可以为他们揭开 Medicare 神秘面纱的人。Medicare 拥有众多部分、计划和规定，对于客户和顾问来说可…

亿万富翁的儿子会延续他继承的财富吗？从历史上看，答案显然是否定的。 事实上，有充分证据表明，大多数“富裕家庭”在几代之后都会变得更穷。其中一些原因是系统性的。例如，税收会逐渐侵蚀家庭的财富。但大多数导致家庭财富在几代人中减少的因素都是继承人的选择。这些包括他们如何投资继承的遗产、有多少孩子、是否离婚以及其他生活方式的选择。 图 1. 2013 年和 2023…

世界各国政府在引导资本流向私人市场和在私人市场内流动以实现公共政策目标方面有着悠久的历史。但鼓励私人资本流动更为可取。 当向富有的投资者提供慷慨的税收减免并向不合格的基金经理做出资本承诺时，公共问责要求和绩效目标很少得到满足。 国家资本主义的极端形式是，国家控制资本流动。国家选择赢家，仅此而已。这与自由市场和私营企业的原则背道而驰。然而，自大萧条以来，西方民…

有所牺牲 作者： Advisors的Richard Bernstein，6/4/24 概括 金融周期不断重复，目前“这次不同”的猜测很可能是错误的。认知与现实之间的差距创造了巨大的投资机会。 高收益债券和小型股的走势通常保持一致，但自 2022 年以来，两者的走势已经出现分化。 我们认为这种差异有三种合理的解释，所有这些解释都意味着小盘股的前景比高收益债券和…

对冲基金重返债券交易，过去经历波折 一种到期可转换为股票的债券发行量激增，有助于恢复在金融危机期间遭受重创的对冲基金策略。 纳斯达克 eVestment 的数据显示，所谓的可转换套利，即投资者试图利用可转换债券与其基础股票之间的价格差异获利，在第一季度吸引了大量资金流入，因为投资者从其他策略中撤出了数十亿美元。 典型的交易是做多可转换债券，做空标的股票。如果…

关键要点： 自美联储上次加息以来，标准普尔 500® 指数上涨了 17%，一些持有现金的投资者现在可能对自己的持仓感到不那么放心了。 我们认为，担心错过反弹的投资者可能需要调整心态，接受未来的不确定性。 尽管股市因降息和软着陆的预期而上涨，但美国债券市场尚未上涨，因为收益率仍在区间波动。这为投资者创造了购买债券的机会，我们认为，随着经济周期的展开，债券的表现…

寻找适合进行财务分析的同行是一项棘手的任务，需要仔细考虑公司的基本经济状况、会计选择和财务报表呈现方式。但如果没有可比的财务报表信息，同行基准测试可能会产生不太有意义甚至误导性的见解，从而对盈利预测产生负面影响。 在《会计评论》最近发表的一项研究中，我们开发了一种方法来识别可比公司进行基准测试，并分析了其对分析师结果和倍数估值的影响。在这篇文章中，我们将重点…

2024 年 2 月 27 日，《投资美国金融史》出版，结束了我四年来为记录美国金融史所做的详尽努力。这本书从 1790 年亚历山大·汉密尔顿的出色金融计划开始，到 2023 年新冠疫情后的通货膨胀结束。现在，这本书的推广过程即将结束，我将重拾我的第二爱好，即担任机构投资计划受托人的顾问。 这篇博文取材于我书中的几个章节，以及我作为投资顾问超过 12 年的经…

爱德华·麦夸里: 在我的前两篇博客文章中，我回顾了我在《金融分析师期刊》上发表的 论文中提出的新历史发现。相对于30 年前杰里米·西格尔首次提出“股票的长期价值”论时，现在已经出现了关于19世纪美国股票和债券回报的更好、更完整的信息。同样，得益于 Dimson 和其他人的工作，现在我们对国际回报有了更丰富、更完整的理解。 我在论文标题中总结了新的历史发现：“…

乐观地把握经济信号 作者：Jeremy Siegel，2024 年 5 月 21 日 尽管市场对上周的所有新闻都做出了积极的反应，但从数据来看，既有积极的一面，也有消极的一面。 首先是积极的一面：最近的消费者价格指数 (CPI) 通胀数据相当令人鼓舞，表明价格上涨有所缓和。CPI 报告的细节也令人鼓舞，因为关键的高通胀指标之一仍然是住房通胀，我相信实际的住房…

美联储公布就业数据至关重要，全球债券市场持续上涨 在美国劳动力市场状况即将公布的关键数据公布之前，全球最大经济体经济正在降温的迹象引发全球债券市场持续上涨。 周一，一份报告显示美国 5 月份工厂活动萎缩，产出几乎停滞，10 年期美国国债收益率下跌 11 个基点，随后连续第四天下跌。纽约时间上午 10 点将公布的美国就业空缺数据预计将显示 4 月份招聘连续第二…

世界老龄化加速对投资意味着什么 伊丹娜·阿皮奥曾在纽约联邦储备银行工作 15 年，研究主权债务危机的历史。如今，作为资产规模 1380 亿美元的 First Eagle Investments 的基金经理，她得出了一个结论：美国国债风险太大，不值得持有。 这一呼吁远远超出了备受期待的美联储降息时机。它与通胀加速、政府医疗支出增加和赤字扩大的新时代息息相关。而…

股票交易的清算和结算可能听起来不是最令人兴奋的话题，但它却很重要。今年发生了一件大事。美国股市正在转向更短的结算周期。 从 5 月 28 日开始，美国股票交易将在交易日后一天（T+1）结算。目前的结算周期为交易日后两天（T+2）。美国公司债券和单位投资信托的交易也将转向较短的周期，加拿大和墨西哥的国家股票市场也是如此。 这将使美国股票市场的结算周期比大多数其…

资产融资：私人信贷的关键多元化因素 作者：James Sackett，2024 年 5 月 22 日 私人资本越来越多地被用于资助消费者支出。 银行对实体经济的许多领域都减少了贷款，包括最重要的领域：消费者，消费者在第一季度占美国国内生产总值的近 68%。对于投资者来说，我们认为这是一个提高回报潜力和多元化私人信贷组合的机会。 自全球金融危机迫使银行修复资产…

信贷多头称债券市场几十年来相对于股票市场具有最大优势 信贷多头指出，一系列指标表明高等级债券很少如此便宜，在企业债券相对于政府债券几乎没有上涨空间的情况下，这提升了企业债券的吸引力。 根据彭博社汇编的数据，将美国高等级债券与标准普尔 500 指数进行比较，可以发现信用债券与股票之间的价值差距是 20 多年来最大的。对于欧洲来说，同样的衡量标准至少可以追溯到十…

重新评级赛马 美国制造业复兴的呼声比大多数人想象的要早。虽然最近的刺激措施确实在推动制造业回流，但立法并不是复苏的全部原因。人工智能 (AI) 的发展及其在自动化、半导体芯片代工和数据中心建设、能源电网电气化以及绿色能源发电增加中的作用都在改变美国的工业格局。随着制造业回流力度加大、制造业增长以及投资者认识到复合价值，我们认为基本面研究和审慎选股对于确定即将…

英国股市攀升至历史新高，苏纳克面临大选失败 唐宁街 10 号夕阳西下 在地方选举之后，富时英国 RIC 净税收上限指数等衡量英国股票表现的广泛指标创下了历史新高。1 这是大选前对英国政治情绪的最后一次实地测试，证实了民意调查一段时间以来的预测：在赢得历史性多数席位五年后，首相里希·苏纳克 (Rishi Sunak) 领导的保守党正走向惨败。前首相鲍里斯·约翰…

不买股票很危险 长期股票 《回报点》经常主张谨慎投资股票。它从不主张完全退出股市。这是因为历史表明，从长远来看，完全退出市场是非常危险的。巴克莱银行 (Barclays PLC) 最近发布了今年的《股票英国政府债券研究》(Equity Gilt Study)，该研究最初是对英国股票、债券和现金的长期回报进行持续比较，现在有更多证据了。 这可能是最重要的“货币…

比尔·格罗斯是债券之王，但多元化才是王道 晨星公司 (Morningstar Inc.) 的凯伦·多兰 (Karen Dolan) 在 2010 年将债券之王评为十年最佳固定收益基金经理时写道：“没有其他基金经理能比比尔·格罗斯为人们赚到更多钱”，她本可以将这个头衔延续到 35 年。现在，格罗斯告诉我们，如果我们听到人们看好债券，“他们只是想向你推销债券基金…

作者：PIMCO的Pramol Dhawan ，24 年 5 月 10 日 2023 年，布鲁斯·斯普林斯汀开启了为期一年的美国巡演。然而，在 9 月新泽西州梅多兰兹的一场音乐会之后，他因健康问题不得不缩短巡演时间。他不想让粉丝失望，于是花时间恢复，重新安排了 2024 年取消的演出日期。现在，布鲁斯回来了，以史诗般的三小时演出让去年没能见到他的粉丝们激动不…

当市场出现分化时，机会就会出现 概括 我们看到，世界各地的增长、通胀和央行政策路径各有不同。美国经济的韧性可能会持续，但通胀风险仍然存在。在这种前景下，我们的多资产投资组合强调质量和多元化。 自上而下和自下而上的信号让我们适度增持股票，重点关注美国大盘股、部分新兴市场和一些工业周期股。股票配置也应有助于缓解通胀风险。 央行政策应支持美国以外发达市场的固定收益…

执行摘要： 作为整体财富管理服务的一部分，财务顾问向投资者提供各种关键服务 这些服务有助于指导投资者度过其人生和市场的各个阶段。 正如我们年度顾问价值研究所量化的那样，每位顾问都为投资者提供了巨大的价值。 生活充满惊喜。如果你没有水晶球，你就无法预测你的生活或市场接下来会发生什么。这就是为什么我们应该始终为任何潜在情况做好准备。 我们大多数人都会遵循一条相当…

家是最佳选择：住宅房地产投资信托基金的机会 关键要点： 黑石等大型私人房地产运营商最近对上市住宅房地产投资信托基金的收购，突显了上市与私人估值差距所创造的巨大机遇以及上市房地产的长期建设性前景。 受人口趋势利好、全球大多数市场住房供应不足（未来几年这种情况可能会加剧）以及对经济实惠且管理良好的出租房屋的需求的推动，上市住宅领域已经产生了颇具吸引力的长期回报。…

积极管理可以帮助投资者解决可持续股票投资组合中的一些特别棘手的问题。 关注环境、社会和治理 (ESG) 的投资者越来越倾向于被动投资组合，这似乎能提供他们在复杂市场环境中渴望的简单性。但被动投资之路充满风险，尤其是在可持续战略方面。 被动投资组合继续受到追捧。晨星数据显示，2023 年，被动基金管理的股票资产首次超过主动管理资产。可持续投资组合的趋势并不那么…

全球最大对冲基金的失败并不令人意外 在商业世界中，很少有做法像大型公共养老基金和捐赠基金的投资分配那样荒谬、无意义、不合理和玩世不恭。也很少有做法能如此频繁地、如此可预测地实现其真正目标。然而，几乎所有行业外的人——以及行业内的许多人——都被愚弄，相信了相反的观点。举个例子，让我们来看看最近关于桥水基金投资表现令人失望的消息。 4月下旬，有新闻报道称客户对全…

执行摘要： 投资者在对其投资组合进行重大调整时，应注意潜在的实时市场风险。 举个例子：在 2024 年第一季度，一个市场小时内错位的投资组合敞口对业绩产生了 +/-26 个基点的影响。 投资者可以通过过渡经理和覆盖经理更好地管理实时实施风险。 作为机构投资者，我们通常将风险表示为标准差或跟踪误差。但当我们对投资组合进行调整时，实时风险发生得更快。这些标准差不…

上市与非上市基础设施：一场被误解的竞争？ 作者：Akbar Ali，2024 年 5 月 19 日 执行摘要： 传统上，基础设施投资组合分为上市和非上市部分，投资者可以在其中选择。实际上，在当前经济形势下，将两者整合到投资组合中可以增强投资方法。 上市基础设施通常侧重于低风险组合（超级核心和核心），具有稳定、成熟的资产和可预测的收入流，且更易于交易。 非上市…

英国通胀狂热推动债券市场上涨 面临现实考验 有迹象表明世界最大经济体的通胀终于放缓，引发全球债券市场上涨，但本周这一趋势再次面临现实的考验。 上周，美国物价压力指标六个月来首次下降，全球各国政府债务迎来了今年表现最好的一个月。在美国国内，这鼓励人们押注美联储即将降息——而在其他地方，这让投资者确信他们的央行也有降息空间。 本周初债券市场平静，美国国债和欧洲债…

新的理想职业是为政府工作？ 作为一名年轻的大学毕业生，对职场的残酷现实一无所知，最美好的事情之一就是对自己的职业生涯有多么美好抱有幻想。也许你会创立下一个 Nvidia，或者赢得所在领域的诺贝尔奖，或者创办一家让世界变得更美好的慈善机构。或者，也许你会从事初级工作，然后步入中层管理岗位。 重点是，一切皆有可能！妄想是有价值的，尤其是在适量的情况下，乐观可以自…