资产配置

作为投资者，为什么我们容易出现非理性行为？为什么我们经常在该买的时候卖，在该卖的时候买？市场历史充满了这种行为动态的例子。 2020 年 3 月，随着 COVID-19 大流行的爆发，10 年期国债收益率跌至 0.5%。由于利率暴跌，固定收益基金的追踪回报强劲。 “长期走低”是一种普遍的前景，因为全球数万亿美元的主权债务的收益率为负。投资者认为“任何收益率”…

作者： Rich Mathieson，Christopher DiPrimio，24 年 3 月 6 日 关键点 离散度上升：从长期停滞状态向通货再膨胀状态的转变，不仅导致全球盈利增长扩大，而且导致公司业绩和业绩的离散度显着提高。 阿尔法优于贝塔：除了加剧分散性之外，新制度可能会抑制近几十年来的整体市场表现。这反映出机会集有利于阿尔法回报来源而不是贝塔回报来…

这是一个由五部分组成的系列的第五部分，该系列为长期、退休导向的投资开发了一个分析框架。作者要感谢 Joe Tomlinson 和 Michael Finke 对本系列文章提供的有益评论。 介绍 在本系列的第 4 部分中，我讨论了一种将本系列前面的长期风险回报见解应用到基于目标的退休投资方法的方法。最后一篇文章考虑如何将这一过程延伸到退休前几年。 除了尚未需要…

这是一个由五部分组成的系列的第三部分，该系列为长期、退休导向的投资开发了一个分析框架。作者要感谢 Joe Tomlinson 和 Michael Finke 对本系列文章提供的有益评论。 双子悖论：另一个金融寓言 考虑以下场景：2022 年初，鲍勃（Bob）是一位身体健康的 65 岁男子，他决定准备退休。为了帮助他管理退休后的财务状况，鲍勃聘请了经验法则投资…

这是一个由五部分组成的系列的第三部分，该系列为长期、退休导向的投资开发了一个分析框架。作者要感谢 Joe Tomlinson 和 Michael Finke 对本系列文章提供的有益评论。 登上山顶：一个金融寓言 曾几何时，一位孤独的人物为了遵守1981年的新年决心，登上高峰去见一位贤明的金融大师。“哦，大师，”他说，“30 年后，我将需要 1,000 美元，…

这是一个由五部分组成的系列的第二部分，该系列为长期、退休导向的投资开发了一个分析框架。您可以在此处阅读第 1 部分。作者要感谢 Joe Tomlinson 和 Michael Finke 对本系列文章提供的有益评论。 介绍 正如我在本系列的第 1 部分中指出的那样，有关股票收益的常见格言和假设真理通常意味着风险在长期内消失。（例如，“你将有时间让股市复苏”或…

这是一个由五部分组成的系列文章的第一部分，该系列文章为长期、退休导向的投资开发了一个分析框架。作者要感谢 Joe Tomlinson 和 Michael Finke 对本系列文章提供的有益评论。 哪个更重？ 当我年轻的时候，我的一个朋友用下面的脑筋急转弯难倒了我：“一吨砖头和一吨羽毛哪个更重？” 答案当然是它们的重量相同：一吨！但对于外行来说，这个问题很棘手…

Pim van Vliet 博士与 Jan de Koning 合着了《低风险高回报：一个显着的股票市场悖论》一书的作者。 低波动性溢价可能是金融市场中最引人注目的异常现象：从长期来看，风险较低的证券优于风险较高的证券。 半个多世纪前，资本资产定价模型（CAPM）的实证检验首次记录了这种违反直觉的现象。它的出现并不是为了寻找阿尔法，而是作为一个不受欢迎的现实…

对税收高效的退休分配策略的研究旨在按顺序从应税、递延税和免税账户中提取资金，以最大限度地提高税后支出。这可以是尽可能长时间地满足税后支出目标，也可以是在满足指定时间范围内的支出需求后保留最多的税后遗产。 我们将模拟不同的策略，以确定哪种策略在支持退休人员最多的税后支出和遗产方面提供最大的税收效率。我们关注如何寻找退休支出需求，以及决定是否通过罗斯转换产生额外…

执行摘要： 覆盖计划不仅仅是现金股票化和系统性再平衡。该程序的灵活性允许采用其他几种暴露管理策略。 超越传统再平衡的风险暴露策略包括战术倾斜、计划层面杠杆、完成投资组合、期权合约和 LDI 解决方案。 编者注：这是关于投资组合再平衡主题的三部分系列的最后一篇。 本系列的前两篇文章重点讨论了传统的再平衡问题和现代投资组合挑战非流动性另类资产。在本文中，我将讨论…

作者：(Russell Investments)的格雷格·诺德奎斯特 (Greg Nordquist)，23 年 11 月 19 日 执行摘要： 大量配置替代品的投资组合可以带来很多好处。然而，另类资产配置可能会严重偏离政策，尤其是在股市动荡时期。 提前避免此问题的一种方法是深思熟虑地分配代理资产类别。 叠加计划可以帮助管理过度增持替代品的投资组合，同时还可…

作者：布莱恩·考西 (Brian Causey)，2023 年 10 月 28 日 执行摘要： 理想的再平衡范围因投资者而异，取决于投资者的风险承受能力和市场观点等因素。 在长期的股市牛市中，更广泛的再平衡范围将带来更高的回报，但也会增加投资组合的风险。 罗素投资在整个投资组合背景下交易实物和合成工具的灵活平台可以帮助客户确定他们首选的再平衡范围。对于希望保…

作者：安德鲁·昂 (Andrew Ang)，2024 年 1 月 20 日 要点 因子是投资组合风险和回报的长期驱动因素。对因子进行战略性配置可能会增加投资组合的预期回报。 由于因子表现具有周期性，投资者或许能够通过系统地偏向因子来推动投资组合的额外阿尔法。 向任何因子倾斜的决策都可能受到当前经济体制、估值和情绪的影响。 你们中的一些人可能熟悉我在演讲和《资…

在沃比冈湖，女人个个强壮，男人个个英俊，孩子个个都中等以上。 ——加里森·凯勒 1991 年，威廉·夏普 (William Sharpe) 在一篇题为“主动投资的算术”的三页文章中提出了迄今为止关于市值加权指数投资的最有力论据： 如果以合理的方式定义“主动”和“被动”管理风格，那么情况一定是这样的： (1) 扣除成本之前，主动管理美元的平均回报将等于被动管理…

对于股市来说，这是不平凡的一年。 2023 年，科技股以超过 40% 的回报率领跑，引发了对该行业估值过高的担忧。尽管如此，过去的行业繁荣与波动但平均为正的未来回报有关。 正如我最近所写的，过去几个月通胀下降和经济增长温和放缓为风险资产提供了良好的背景。事实上，整体股市和一些行业（例如科技行业）的表现如此之好，以至于徘徊在接近或处于历史高点附近。技术催化剂是…

作者：Michael Contopoulos，2024 年 1 月 22 日 2023 年可能会作为极端投机的一年载入史册。然而，我们认为，由于过度投机的短视，2024 年将出现千载难逢的投资机会。如果说2023年是投机之年，那么2024年可能就是回归基本面的一年。 尽管这些股票的基本面和增长前景并不独特，但七只股票（现在被广泛称为“七大股票”）主导了股票市…

今年对于投资者来说已经是艰难的一年，围绕央行举措、经济放缓前景和世界各地关键选举的争论加剧，都让基金经理感到压力。 在此背景下，彭博新闻社询问了管理着近 2 万亿美元总资产的主要投资公司的高管，他们计划在 2024 年将资金投向何处。 从外包制药服务提供商到长期美国国债和私人信贷交易，从新加坡到瑞士的首席投资官都在寻求长期增长，并押注经济放缓最终压低资产价格…

低波动性策略在投资组合中的作用 低波动性股票策略吸引投资者的原因有很多。首先，它们有助于在市场动荡期间保持我们的投资组合投资于股票。其次，如果构建良好，它们通常会比波动性较高的同类产品表现出更高的风险调整回报。 虽然对低波动性策略的一般调查表明，它们确实可以保护投资者免受市场驱动的风险，但经常被忽视的是，这些策略可能不够多元化或风险控制不足。为此，我们将研究…

上一部分将市盈率（“P/E”）确定为衡量股票市场估值的有用指标。此外，它还详细探讨了将市盈率（即每股收益 – EPS）中的 E 标准化的必要性，并强调了两种更受认可的用于生成可靠市盈率的方法。 如果准确衡量，市盈率不仅仅是市场估值的一个指标；它是股市回报的主要驱动力。注意区别。市盈率不仅仅告诉我们市场是便宜还是昂贵。市盈率的起始水平及其随时间的周…

投资者比以往任何时候都更加寻求有关未来可能的股市回报的见解。他们已经开始认识到，较高的估值会导致较低的回报，同样，较低的估值会导致较高的回报。但在市场波动和经济波动较大的世界中，投资者需要可靠的市场估值衡量标准。这就是我们的英雄 P/E 进入故事的地方。市盈率，也称为市盈率，是股票市场估值最常见的衡量标准。 基础 然而，这并不像从《华尔街日报》的金融表格中提…

等权重投资 有读者问： 购买 11 个股票市场板块的加权金额并每年重新平衡您的投资组合，而不是仅仅对整个市场或标准普尔 500 指数进行指数化，有何利弊？显然，前者更耗时，但榨汁值得吗？ 多年来我确实被问过这个问题。 从再平衡的角度以及赢家和输家行业每年都在变化的事实来看，这个前提是有道理的。希望你通过削减盈利股来买入亏损股，而这些亏损股最终会变成盈利股。 …

你需要知道什么 债券收益率上升——这对收益投资者来说是个好消息，但长期力量仍然对通胀调整后的回报构成阻力。我们认为，创造收入的有效方法是仔细组合利率和信贷构件，并纳入私人市场敞口，以实现额外的多元化和回报潜力。 对收入投资者来说不友好的局面 充满挑战的宏观组合将使未来几年的投资变得更具挑战性：世界上处于工作年龄的人口比例似乎已经达到顶峰。自 20 世纪 80…

在 GMO，过去四十年我们一直采取长远的股权投资方法。随着时间的推移，我们的研究中出现了一批独特且可靠的杰出公司。经过市场周期和混乱，优质股票已被证明是一组稳定的特殊企业，非常适合资本复利。尽管股票风格时好时坏，优质公司仍继续作为核心控股为客户提供服务，抵御经济逆风和市场下跌。对于寻求持久股权解决方案的长期投资者来说，我们相信质量是“真正的麦考伊”。1 GM…

作者：Ed Easterling 世俗一词源自一系列拉丁词，意思是一段较长的时间或一个时代。它实际上比您想象的更接近您。一美元钞票的背面，看左边金字塔下方；上面有一只奇怪的眼睛的那个。“Novus ordo seclorum”一词意味着时代的新秩序，新的美国时代。Seclorum 是该短语中的一个词，意思是年龄或时代。因此，长期股票市场周期一词与股票市场的延…

作者：AllianceBernstein 对于多资产收益投资者来说，调整投资组合以应对股票防御、信贷潜力和久期风险敞口应该成为 2024 年的议事日程。 进入 2023 年，许多经济学家和市场观察人士将基本情景设定为下半年全球经济衰退。他们认为，几乎所有央行迅速收紧货币政策将导致金融状况趋紧和实体经济增长放缓。 现实却截然不同。 经济活动的弹性足以让最乐观的…

作者：， Northern Trust 四十年来压低利率的世俗力量并没有完全改变。 本周的购物清单包括糖果和美味爆米花，可以放在孩子们的鞋子里，作为圣尼古拉斯日早上的惊喜。他们可能已经足够大了，能够辨别出一位神话般的老人并没有在世界各地提供美食。尽管圣尼克并不引人注目，但他对他们来说是本赛季的重要组成部分。 在经济学中，我们考虑到许多不可观察的概念和力量。目…

选择“正确”的股票就像押注一场游戏一样。人们不仅必须选择正确的团队（测试版），而且还必须选择正确的团队（阿尔法）。 不可否认，过去几十年来影响金融市场的最有影响力的事件是主要债务市场收益率的非同寻常且前所未有的下降。这种历史性的现象不太可能在我们这一代人身上复制——这使得它成为千载难逢的事件，并且资产配置者的工作未来将更具挑战性。 估值和收益通常会影响市场表…

作者：艾莉森·施拉格 我不喜欢一刀切的财务策略。是的，我看到了让投资尽可能简单的价值，但风险和回报的正确平衡是个人决定，最常见的策略要么是任意的，要么是对关键细节不可知的。 这让我想到了本专栏的主题：流行但又饱受批评的 60/40 资产配置策略。随着债券价格下跌和相关性翻转，去年 60/40 投资组合的回报率创下了数十年来最差水平。话又说回来，也许这只是一个…

关键点 扣除估值水平变化后的因子回报率远低于近期表现所显示的水平。 增值可以是结构性的，因此可以可靠地重复，也可以是情境性的——估值上升的产物——可能既不可持续也不可重复。 许多投资者都是业绩追逐者，他们在推高价格的过程中创造了估值水平，从而夸大了过去的业绩，降低了未来的潜在业绩，并放大了均值回归到历史估值常态的风险。 我们预见到，由于因子倾斜策略的迅速普及…

对抗新近偏见 “新近度偏差”过分重视最新信息。在财务规划中，它通常源于报道市场最近波动以及隐含的投资回报的头条新闻。近期偏差是维基百科列出的 50 多种不同类型的认知偏差之一，这些偏差被定义为“……偏离规范和/或的系统模式”判断的理性。” 不幸的是，无论证据如何，由于多种原因，新近度偏差永远无法消除。这是本能的。几千年前，当我们都生活在洞穴里时，我们需要了解…