资产配置
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平衡投资组合的多元化策略
投资是增加财富的有力工具,但它也伴随着一定的风险。管理这些风险的一种方法是多元化。投资组合多元化包括将投资分散到不同的资产类别、行业和地理区域。该策略可以帮助您实现平衡的投资组合,从而降低风险并最大化长期回报。在本文中,我们将深入研究一些有效的多元化策略,以考虑平衡的投资组合。 多元化的基础 在我们深入研究具体策略之前,了解多元化的基本原则非常重…
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久期轮换:寻求更具弹性的投资组合
作者:Rick Rieder 要点 美联储暂停加息的可能性为投资者提供了一个考虑将久期重新纳入投资组合的机会。 在这种市场体制下,我们认为久期可以很好地对冲和股票多元化。 在传统 60/40 投资组合中减持债券的顾问应考虑将债券恢复至基准水平或增持。 驾驭当今的环境只是数学 从 2022 年 3 月开始,美联储 (Fed) 以 1980 年以来最快的速度加息…
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重新审视情绪分析
丹尼尔·卡尼曼因其对前景理论的研究而获得诺贝尔经济学奖。他的奖学金帮助证明了行为金融学以及情绪分析如何能够提高我们对市场行为的理解。 情绪分析将算法应用于新闻文章、社交媒体和其他数据源,以衡量人们对市场的感受,而行为经济学则识别影响决策的认知偏差。情绪分析可以帮助阐明这些偏见在金融市场中的表现方式。当然,人们所做的往往比他们所说的更具启发性,因此情绪分析并不…
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60/40组合,不确定市场的策略
作者: Andrew Benson、Kate Lakin、Matt LaPlant、 Jyotsana Wadera Equity Insights 提供 Putnam 股票团队关于市场趋势和机遇的研究和观点。 自从几十年前向投资者引入平衡投资组合以来,金融市场发生了巨大变化。随着市场的发展和变得更加复杂,主动管理在这些策略的成功中发挥着更大的作用,这些策略…
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DIY高股息策略
高股息股票表现 Global X SuperDividend 美国交易所交易基金(ETF、DIV)是我们高股息美国股票投资组合的代表。该ETF拥有10年的业绩记录,管理着超过6亿美元的资产,每年收取0.45%的费用。它由 50 只等权重高股息率美国股票组成,这些股票在过去两年中持续支付股息,并且波动性低于美国股市。 鉴于其投资组合构成以及对价值的正向暴露、低…
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阿尔法生成和风险缓解的投资组合构建
作者:Josh Lohmeier 在这个利率较高的时期,要获取阿尔法并降低企业信贷风险,需要采取更精细的方法。富兰克林邓普顿固定收益公司的 Josh Lohmeier 揭示了一个动态的投资组合构建过程,该过程可适应各种类型的投资者,并可在不同类型的环境中重复。 要点: 在当前利率长期较高的环境下,我们认为需要更复杂的技术来捕捉阿尔法(高于基准回报的投资所…
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长期、低息国债很有吸引力
曲线长端的美国国债利率相对于公允价值模型高出 100 个基点。长期、低息国债的风险调整机会很有吸引力。 自新冠肺炎疫情低点以来,美国和全球的利率急剧上升。美国10年期国债利率已从2020年的略高于0.50%升至如今的接近5%。一个月前,我写了一篇文章,对金融界盛行的高利率说法进行了令人信服的反驳。虽然自我发表文章以来 10 年期利率又上涨了 30 个基点,但…
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为什么目标日期基金会失败?3万亿美元的错觉
Morningstar 估计,截至 2022 年,目标日期共同基金 (TDF) 投资额接近 3 万亿美元。据晨星报道:目标日期策略仍然是退休储蓄者的首选投资工具。 无论 TDF 中的退休储蓄者是否意识到(我想大多数人都没有意识到),他们都在盲目地投资自己的财富。这些基金中股票和债券之间的分配不基于风险或回报,而仅基于日历。管理 TDF 需要零专业知识,但共同…
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“Smart Beta”对我们意味着什么?
作者:Research Affiliates的Engin Kose 关键点 由于缺乏普遍接受的“智能贝塔”定义,人们有理由将各种产品描述为智能贝塔策略。 在股票投资中,我们使用智能贝塔来指代估值无关的策略,这种策略打破了资产价格与其在投资组合中的权重之间的联系,同时保留了被动指数化的大部分积极属性。 通过分享我们对这个术语的想法,我们希望引导讨论走向真正的问…
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低波动性策略可以抵消投资者的行为偏差吗?
人类行为可能导致非理性的投资决策,但精心策划的低波动性策略可能是解药。 人类的行为并不总是理性的。也许这就是为什么如此多深思熟虑的投资者做出非理性决定的原因——通过在最糟糕的时间卖出或追逐估值过高的股票来锁定损失。是否有一种投资策略可以帮助抵消可能导致投资者误入歧途的情绪行为? 人脑的三层 为了深入了解投资者做出非理性决策的原因,考虑一下人脑及其对快乐和痛苦…
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极端买入并持有,一个在加拿大市场的实践案例
投资风格有很多种,但毫无疑问,没有一种方法永远适合每个人。有些人实际上是交易者,而不是投资者,并且很少持有头寸超过一天(有些人甚至不会过夜)。有些人喜欢追随潮流,会骑着一个热门的名字,直到它似乎消失。我们喜欢通常被称为“买入并持有”的风格。它基于利用基本面研究来购买我们认为需要长期持有的股票。有一次,当被问及他理想的股票持有期限是多长时,沃伦·巴菲特回答“永…
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风险的另一面
在投资领域,可能没有比“风险”更受讨论的词了。风险对于不同的人来说意味着许多不同的事情。对某些人来说,它代表特定投资在特定日期、月份或年份内可能波动的程度。对于其他人来说,这代表一项投资可能完全失去其价值的机会。第三种选择是,风险代表投资或投资组合遭受永久资本损失且永远无法弥补的可能性。我们通常将风险视为后者;我们相信,通过多元化、明智的资产配置和拥有高质量…
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以另类投资为目标的弹性投资组合构建
作者:理查德·马蒂森 (Richard Mathieson) 关键点 由于投资者面临持续的宏观经济和市场不确定性,将另类投资纳入 60/40 的股票和债券投资组合可能有助于增强投资组合弹性。 在选择另类投资时,投资者可能需要考虑寻求提供差异化投资组合结果的策略,例如放大回报或分散风险敞口。 流动性另类资产和私人资产的互补风险和流动性特征可能有助于平衡和以…
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传统退休模式如何让客户损失数百万美元
正如我在本文中所示,选择在退休时使用顾问将使客户及其受益人花费数百万美元的费用和机会成本。如果顾问仅将客户分配给传统的股票债券投资模式,而不实施任何实际的退休、投资规划或遗产规划解决方案,那么客户将永远无法收回这笔费用。基于资产管理规模的顾问经常使用“信托”一词,他们声称自己的行为符合客户的最佳利益,因为他们的收费模式使激励措施与客户的激励措施保持一致。这个…
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基于因子的投资就像一盒巧克力
作者:Tom O’Shea 2022年,不断上升的利率和通胀对投资组合造成了沉重打击。美国股市和投资级固定收益出现了两位数的跌幅,令投资者争先恐后地寻求保护。与标准普尔 500 指数相比,低波动性策略的损失仅为一小部分。标准普尔 500 低波动性指数和 MSCI 美国最低波动性指数相对密切地跟踪标准普尔 500 指数,直到第二季度标准普尔 500…
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在新兴市场收获股票溢价:四步流程
直到最近,新兴市场(EM)股票仍是投资界的宠儿。那么为何不?对于大多数投资者来说,具有高回报前景的潜在多元化资产类别看起来就像一份礼物。对于主动型基金经理来说,新兴市场股票代表了投资效率较低的市场领域的机会,从而展示了他们的投资技巧。 然而,在过去五年左右的时间里,新兴市场股票作为一种资产类别的前景有所减弱。这是由于新兴市场股票的表现明显较差于发达股票。 新…
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基于因子的投资就像一盒巧克力
作者:Tom O’Shea 2022年,不断上升的利率和通胀对投资组合造成了沉重打击。美国股市和投资级固定收益出现了两位数的跌幅,令投资者争先恐后地寻求保护。与标准普尔 500 指数相比,低波动性策略的损失仅为一小部分。标准普尔 500 低波动性指数和 MSCI 美国最低波动性指数相对密切地跟踪标准普尔 500 指数,直到第二季度标准普尔 500…
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通货膨胀何时恢复正常? 可能需要一段时间。
经过多年的顽固低通胀之后,我们现在正处于 40 年来从未见过的环境中。价格正在快速上涨。美联储最初认为通胀上升将是暂时的(即稍纵即逝),但后来改变了态度。为了让通胀恢复正常,美联储已开始加息。虽然宽松货币政策结束的开始可能有助于抑制通胀,但投资者应该为通胀持续存在做好准备。 个人消费支出(PCE)衡量所有家庭和为家庭服务的非营利机构所消费的商品和服务价格的变…
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研发溢价?资产定价模型是否公平?
CAPM解释了多元化投资组合中大约三分之二的回报变化,自从它出现以来,学术研究一直试图寻找增强股票横截面回报解释力的模型。模型不像相机那样提供世界的精确复制品。如果模型完全准确,它们就会成为定律,就像物理学中的定律一样。相反,模型是促进我们理解市场如何运作和价格设定的引擎。 随着新研究结果的发表,我们从单因素 CAPM(市场贝塔值)转向三因素 Fama-Fr…
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复合市场回报是一个神话吗?
“复合市场回报。” 在牛市期间,这种神话不可避免地会再次出现,其目的是从散户投资者那里提取资金并将其置于华尔街手中。 然而,复合市场回报神话是根据“市场总是上涨”的神话而设计的,因此,现在总是投资的好时机。您是否经常看到顾问提供的以下图表表明,如果您在 120 年前进行投资,您将获得 10% 的年化回报率? 这是一个真实的说法,从很长一段时间来看,股票名义上…
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Alpha 捕获率:利率上升意味着 Alpha 价格更高
联邦基金利率从2022年的近0%快速攀升至2023年7月的15年高点5.25%,既为对冲基金的预期回报提供了机会,也为阿尔法价格的悄然上涨提供了机会。 事实上,考虑到利率轨迹,那些与股票贝塔值为 1 的优秀经理一起投资的人所获得的阿尔法可能下降了 36%。 那么,对冲基金投资者如何优化他们为阿尔法支付的价格呢? Alpha 捕获率 阿尔法捕获率指标衡量阿尔法…
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双向策略提高投资组合效率
有一种新的计入策略可用于注册指数挂钩年金 (RILA),称为“双向”。虽然双向方法在结构性产品领域已常见至少十年,但即使标的资产的回报(例如,标准普尔 500 指数的价格回报)通常为负,投资者也有可能获得正的记入回报。在一定范围内。 在这篇文章中,我探讨了传统 RILA 和提供双向信用的 RILA 的功效。我使用总投资组合背景和基于效用理论的投资组合优化方法…
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RILA:缓冲仍然比下限好得多
注册指数挂钩年金(RILA),也称为指数变量年金和结构性年金,继续聚集大量资产。我最初在 2021 年 4 月为终生收入联盟发布了一篇论文,并在Advisor Perspectives中发表了一系列文章(请参阅此处、此处、此处和此处),探索 RILA。在一篇特别的文章中,我指出缓冲 RILA 显着比地面 RILA 更高效。考虑到此后市场状况的变化(例如债券收…
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现金还能为王吗?
作者:Tom O’Shea 2022年初,央行行长们开始通过提高联邦基金利率和量化紧缩来应对通胀加剧。随着主要政策利率走高,经济学家预计货币政策的长期且多变的滞后将给经济增长带来压力。因此,他们提高了对美国在未来 12 个月内陷入衰退的预期。加息和更高的经济衰退可能性使现金和其他短期替代品具有吸引力。虽然现金和现金替代品提供流动性和风险管理,但在…
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中型股的诱人机遇
投资者认为公司要么大,要么小。介于这两个极端之间的是中型股。根据历史表现和基本面,中型股应该受到更多关注。 学术研究很久以前就发现了规模效应:随着时间的推移,市值较小的公司表现优于市值较高的公司的趋势。Banz (1981)的一篇早期论文提出了这一点,并且该想法通过 Fama-French 3 因素和5 因素模型在学术和实践因素文献中得到推广。 检验规模效应…
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为什么小盘股投资要主动而非被动
Equity Insights 提供 Putnam 股票团队关于市场趋势和机遇的研究和观点。 使小盘股引人注目的许多特征也表明了主动型基金经理的价值。各种可能的结果、大量的负收益者以及华尔街的报道显着减少,这些只是小盘股投资者应该考虑可以引导他们取得更好业绩的主动型基金经理的几个原因。 小盘股指数受集中度影响较小 小盘股比大盘股更加平等。正如我们今年所见证的…
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唯一一只过去十五年跑赢纳斯达克100指数的基金正在克服选股的困难
作者:Justina Lee 对于主动型管理者来说,数学是严峻的。在数以千计的共同基金中,实际上只有一只在过去五年、十年和十五年里跑赢了纳斯达克 100 指数。它通过将选股集中到大约两打公司并利用几乎所有公司的股票来实现这一目标。 80 岁的华尔街资深人士罗恩·巴伦 (Ron Baron) 仍负责管理该基金,他表示,他的秘诀是将对埃隆·马斯克 (Elon M…
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无风险政府债务——事实还是虚构?
投资者认为美国政府债务没有风险。为什么他们不应该呢?每一本经济和金融教科书、媒体和债券大师都这么说。 地球是平的,“健康雪茄”是一回事,这曾经是一个公认的事实吗?显然,这些事实和神话已经被证明是错误的,就像许多其他今天看来同样荒谬的事实和神话一样。 即使我们不能 100% 确信某件事是事实,“事实”也会在一个混乱的世界中提供稳定性。我们对稳定性的需求使得未经…
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绩效指标如何关联? 基金经理可能会精挑细选吗?
投资组合经理使用夏普比率、特雷诺比率、信息比率和索蒂诺比率以及其他流行指标来报告其风险调整后的业绩。 当然,有多种衡量标准可供选择,基金经理是否会倾向于挑选那些最能反映其业绩的指标呢?也许吧,但只有当绩效指标具有弱相关性或负相关性时,战略选择的潜力才会成为真正的问题。 如果它们都具有很高的正相关性,那么就真的没有选择游戏可玩。如果夏普比率的好坏意味着相似的特…
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股票债券相关性的变化对您的资金意味着什么
最近的一篇论文分析了自 1875 年以来股票和债券回报之间的相关性,表明过去四分之一个世纪的关系在不确定的通胀环境中正在发生变化。结果可能会刺激一些投资者重新考虑他们的投资组合配置。 威斯康星州投资委员会的研究人员和基金管理公司荷宝 (Robeco) 在“股票-债券的经验证据”中重新审视了长期投资风险/回报率的基本驱动因素之一——股票和债券价格的共同波动程度…