估值

市场和行业趋势在美国金融股上闪闪发光，其各个子行业的命运可能都会变得更好。 一年的变化真是太大了。在 2023 年初发生一系列银行倒闭事件后，金融股再次显示出复苏的迹象。如果科技行业的主导地位让位于整个市场的更广泛回报，我们认为金融股可能会重新评级。 2023 年 4 月，美国金融业正受到银行业危机的冲击，这场危机是由硅谷银行和几家地区性银行的破产引发的。当…

迈克尔·詹森于 4 月 2 日去世，他对现代金融资本主义的塑造功不可没，尤其是在盎格鲁-撒克逊世界。对他的批评者来说，他是贪婪即是善的时代的最高祭司，他为高昂的高管薪酬和秃鹫资本主义辩护：拥有博士学位的戈登·盖柯。对他的崇拜者来说，他是一位外科医生，通过切除脂肪、切除恶性肿瘤和制定严格的锻炼计划，为盎格鲁-撒克逊资本主义注入了新的活力。 无人能否认他非凡的影…

股息投资组合的力量华盛顿特区、开普敦、意大利和伦敦 去年我写了一系列信件，回顾了历史上可重复周期的不同观点。我回顾的四位作者以及谦虚的分析师都预见到本世纪末将出现重大危机/动荡。 然而，我们不知道这场危机究竟会是什么样子。我回顾的大多数理论都认为战争是可能的。更不用说正在酝酿的政府债务危机将产生自身的动力。我们真的不知道结果会如何。谁将在政治上掌权？在危机中…

尽管多头仍然完全控制着市场走势，但分歧和其他技术警告表明，变得更加谨慎可能是谨慎的做法。 2020年 1 月，我们讨论了为何要获利了结并降低投资组合的风险。当时市场正在飙升，没有理由担心。然而，仅仅一个多月后，随着“大流行”的到来，市场大幅下跌。虽然当时没有证据表明会发生这样的事件，但市场非常活跃，只需要一个触发器就可以引发调整。 “当你与投资组合管理团队坐…

作者：John Hussman，2024 年 2 月 27 日 特别临时更新 “过去一年整体市场在脆弱性明显的情况下并未出现下滑，以及新的投资特征的出现，让投资者相信美国已经进入了一个新的投资时代，旧的指导方针不再适用。” 。许多人现在开始相信，市场风险不再是一个现实的考虑因素，而投资不足或现金以及错失机会的风险超过了其他任何风险。” ——《巴伦周刊》，19…

去年年底，瑞银集团董事长科尔姆·凯莱赫(Colm Kelleher)警告私人信贷存在危险泡沫，引发了一场风暴。随着投资者一头扎进这一蓬勃发展的资产类别，监管机构面临的更紧迫的问题是，如何才能让任何人确切地知道它的真正价值。 私人信贷基金的迅速崛起是由对几十年来管理人们资金的保险公司和养老金的一个简单推销推动的：投资我们的贷款并避免竞争对手类型公司融资的价格波…

市场高点的表面之下 作者：Charles Schwab的凯文·戈登 (Kevin Gordon) ，24 年 3 月 6 日 随着股指走高，投资者情绪和股市估值日益紧张，但目前坚实的基础广度已成为积极的抵消因素。 由于今年整体股指不断走高（自 2023 年 10 月低点以来），且没有出现严重回调，投资者情绪开始显得越来越乐观和泡沫化，我们认为这对市场构成了越…

作者：Edward Perks，2024 年 3 月 4 日 随着美联储对经济数据的反应，投资格局不断变化。 Franklin Income Investors 首席投资官 Ed Perks 探讨了这些变化对固定收益和股票市场的影响，并提供了有关不同资产类别机会的见解。 要点： 美联储（Fed）现在更加关注政策正常化以及价格稳定和就业最大化的双重使命。 我们…

纳斯达克 100 指数在 2002 年 10 月 10 日盘中交易中跌至谷底，较 2000 年 3 月 10 日的历史高点下跌 77%。估计有 1 亿个人投资者在股市损失了 5 万亿美元。这个以科技股为主的指数花了超过 15 年的时间才重回巅峰。 Webvan 和 eToys 这样的网络轰炸公司，以及 Theranos 和 FTX 这样的无人问津的初创公司，…

作者：安德鲁·昂 (Andrew Ang)，2024 年 1 月 20 日 要点 因子是投资组合风险和回报的长期驱动因素。对因子进行战略性配置可能会增加投资组合的预期回报。 由于因子表现具有周期性，投资者或许能够通过系统地偏向因子来推动投资组合的额外阿尔法。 向任何因子倾斜的决策都可能受到当前经济体制、估值和情绪的影响。 你们中的一些人可能熟悉我在演讲和《资…

制定新年决心通常需要对如何成为一个更好的人以及未来的可能性进行一定程度的反思。您可以写下未来的目标，同时回顾您的成就（和失败）。这样做时，您可能会发现意想不到的增长，即使它是以实现更大目标的小胜利的形式出现的。 回顾市场，2023 年无疑是看起来不太美好的一年。由于公司尚未公布第四季度财报，全年盈利预计将持平，这将是自 2020 年世界天翻地覆以来盈利增长最…

Tweedy, Browne Company LLC 总部位于康涅狄格州斯坦福德，是一家以价值为基础的资产管理公司，其投资理念以本杰明·格雷厄姆的工作为基础。它最初是一家经纪人，其客户之一是格雷厄姆，格雷厄姆是价值投资开创性教科书的合著者和作者：《证券分析》（1934 年）和《聪明的投资者》（1949 年）。该公司还与沃尔特·施洛斯和沃伦·巴菲特建立了经纪关…

上一部分将市盈率（“P/E”）确定为衡量股票市场估值的有用指标。此外，它还详细探讨了将市盈率（即每股收益 – EPS）中的 E 标准化的必要性，并强调了两种更受认可的用于生成可靠市盈率的方法。 如果准确衡量，市盈率不仅仅是市场估值的一个指标；它是股市回报的主要驱动力。注意区别。市盈率不仅仅告诉我们市场是便宜还是昂贵。市盈率的起始水平及其随时间的周…

投资者比以往任何时候都更加寻求有关未来可能的股市回报的见解。他们已经开始认识到，较高的估值会导致较低的回报，同样，较低的估值会导致较高的回报。但在市场波动和经济波动较大的世界中，投资者需要可靠的市场估值衡量标准。这就是我们的英雄 P/E 进入故事的地方。市盈率，也称为市盈率，是股票市场估值最常见的衡量标准。 基础 然而，这并不像从《华尔街日报》的金融表格中提…

尊敬的各位投资者朋友们： 我们选股专业的一位朋友提醒我们股市中有一支非常重要的力量。它被称为 70/20/10 规则，由 Roger Edelman、Richard Evans 和 Gregory Kadlec 在 2013 年初的一篇 Financial Analysts Journal 文章中推广。我们曾在 2016 年写过此事，但今天的情况值得提醒。 …

作者：Hussman Funds 未来十年对投资者来说最具挑战性的金融事件将是在美联储十多年来鲁莽和故意引发的寻求收益的投机之后，对证券进行重新定价，使其达到意味着足够长期回报的估值。从最近的泡沫顶峰来看，标准普尔 500 指数可能会经历一次漫长而有趣的 10-20 年的无结果之旅。标准普尔 500 指数也很有可能出现暂时性的损失，范围为在本次市场周期结束时…

投资者需要先了解自然灾害造成的潜在物理损害，然后才能评估其财务影响。 从飓风、地震到干旱，自然灾害正变得越来越多、越来越严重、损失也越来越大。为了评估潜在的财务损失，投资者必须更好地了解当地的实际风险。这就是 AB 与哥伦比亚气候学校合作的目标。 了解自然灾害带来的物理风险 2016 年，哥伦比亚气候学院国家备灾中心创建了自然灾害指数，对美国各州和县的自然灾…

作者：，Hussman Funds 投机泡沫破灭。我不知道如何让这一点变得更简单，但无论如何还是需要说出来。尽管如此，关注投资者的心理——投机与风险规避——还是有很大帮助的。市场崩盘无非就是低风险溢价遇到避险情绪。事实上，当投资者变得厌恶风险时，他们会将安全的流动性视为一种理想的资产，而不是一种劣等的资产，因此创造更多的资产并不能支撑股市。这就是2000-2…

作者：Ed Easterling 世俗一词源自一系列拉丁词，意思是一段较长的时间或一个时代。它实际上比您想象的更接近您。一美元钞票的背面，看左边金字塔下方；上面有一只奇怪的眼睛的那个。“Novus ordo seclorum”一词意味着时代的新秩序，新的美国时代。Seclorum 是该短语中的一个词，意思是年龄或时代。因此，长期股票市场周期一词与股票市场的延…

作者：富兰克林邓普顿投资 Mutual Series 首席信息官 Christian Correa 表示，在未来可能更加不稳定的一年中，价值股有望带来稳健的回报。 价值型股票极其普通。它们不仅属于消费必需品、工业和医疗保健等不太引人注目的行业，而且它们的交易估值也处于历史合理水平。在不确定的 2024 年，这可能对投资者有利，届时投资者可能面临昂贵的成长型股…

关键点 扣除估值水平变化后的因子回报率远低于近期表现所显示的水平。 增值可以是结构性的，因此可以可靠地重复，也可以是情境性的——估值上升的产物——可能既不可持续也不可重复。 许多投资者都是业绩追逐者，他们在推高价格的过程中创造了估值水平，从而夸大了过去的业绩，降低了未来的潜在业绩，并放大了均值回归到历史估值常态的风险。 我们预见到，由于因子倾斜策略的迅速普及…

在最近表现不佳之后，随着创新的兴起和后新冠疫情重置的结束，医疗保健行业正以压缩的估值进入新的一年。投资组合经理安迪·阿克 (Andy Acker) 和丹·莱昂斯 (Dan Lyons) 表示，这应该会带来积极的前景 要点： 由于新冠疫情销售下降、债券收益率上升以及新的减肥疗法造成干扰，医疗保健行业正在经历表现不佳的一年。 因此，许多医疗保健估值已经收缩，这可…

我们的每月市场估值更新长期以来一直得出相同的结论：美国股指被严重高估，这表明对投资回报的谨慎预期。 2020年8月4日，10年期国债收益率触及0.52%的历史新低。截至11月30日，该比例为4.37%。 P/E10 和通货膨胀 这是一个散点图，纵轴（对数刻度）为市场估值，横轴为通货膨胀。它包括一些关键亮点： 科技泡沫的极度高估和非理性时期 自新冠衰退开始以来…

关键点 股票通常会随着时间的推移而上涨，但周期性的波动（例如最近的市场调整）可能会给投资者带来压力并导致恐慌性抛售。 基本面驱动长期股票表现。即使利率较高，从估值、盈利或情绪的角度来看，市场也并没有特别过度扩张。 市值加权指数的集中度处于历史最高水平，导致人们担心业绩依赖于少数大型成长型公司。等权重或基本权重指数消除了集中风险，同时允许多元化的市场参与。 2…

作者：John Hussman “伟大的泡沫需要时间。上涨了好几年，下跌了好几年，市场患有注意力缺陷障碍，所以它总是认为每次反弹都是下一个大牛市的开始。我的猜测是我们将会经历一场衰退，我不知道它会相当温和还是相当严重，但它可能会持续到明年。每一次泡沫都会伴随着“软着陆”的合唱，而且从来没有出现过这样的情况。一。每个周期都是不同的，所以每个周期都会发生其他事情…

自2007年以来一直拒绝屈服于最高收益率的股市面临着新的考验。第三季度的业绩将揭示这些利率对利润的影响有多大，以及它们对高股票估值的影响。 随着财报季的开始，企业管理者可能会被很多问题所困扰，即资产负债表能够在多长时间内抵御高利率的压力。利率保持高位的时间越长，债务再融资的负担就越重。新项目也可能受到审查，从而降低企业对增长的投资。 大约 8200 亿美元的…

美国目前占全球股票市场的 60%。1 这意味着极端本土偏好的投资者会忽略 40% 的股票市场。事实上，在过去 14.5 年里这样做对你来说应该是有效的，但市场是周期性的，所以这种情况不太可能永远持续下去。美国股票和国际股票之间的王位互换也由来已久（见图表）。特别是在当今充满挑战的市场环境下，投资者在冷落美国以外的资产之前应该三思而后行。 美国股市并不总是占据…

“复合市场回报。” 在牛市期间，这种神话不可避免地会再次出现，其目的是从散户投资者那里提取资金并将其置于华尔街手中。 然而，复合市场回报神话是根据“市场总是上涨”的神话而设计的，因此，现在总是投资的好时机。您是否经常看到顾问提供的以下图表表明，如果您在 120 年前进行投资，您将获得 10% 的年化回报率？ 这是一个真实的说法，从很长一段时间来看，股票名义上…

人工智能（ AI）革命即将到来。财经媒体和头条新闻充斥着生成式“人工智能”和随后的“工业革命”的故事。 毫不奇怪，随着 ChatGPT 的推出，人们的注意力转向了人工智能。随着人工智能融入搜索引擎，其好处已经显而易见。就连有关利用人工智能“赚一百万”的 TikTok 视频也说明了为什么与人工智能相关的股票近几个月来飙升。 工业革命通常被认为是从 1800 年…

传奇音乐家 Prince 劝告我们“像 1999 年一样去聚会”，但今天，作为一名小盘股投资者，我会把日历翻到一年前，到 2000 年。 这是因为到 2000 年 3 月，纳斯达克指数达到了 5048 点的峰值，到了 4 月份，纳斯达克指数暴跌了近 35%。接下来的 18 个月也没有聚会。许多曾经风光无限的科技股，包括 Pets.com 和 Pricelin…