通货膨胀
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嘉信理财市场观点:登陆后
嘉信市场观点:登陆后 美国经济的韧性表明,美联储(自 9 月开始降息)无需迅速采取行动来避免潜在的经济衰退。尽管预计美联储仍将继续降息,但降息速度可能会有所放缓。 美联储已成功引导经济实现“软着陆”(经济放缓但不出现衰退)的观念已导致股市上涨,更多股票上涨。随着投资者期待经济持续增长,十年期美国国债收益率也出现上升。 接下来是 11 月的美国大选。但投资者可…
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投资前景:好的、坏的和丑陋的
投资前景:好的、坏的和丑陋的 尽管华尔街面临一系列动荡的挑战,但今年市场情绪总体上还是积极的。今年年初,大多数美国股指均出现强劲上涨,标准普尔 500 指数的新年涨势一直延续到 2 月份。 投资者对于这一转变感到满意;然而,“长期维持高位”的利率和高于预期的通胀数据使许多人不再预期联邦基金利率会在夏季降息,从而将降息的可能性推迟到今年晚些时候。 整个春夏,人…
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随着美联储提供更清晰的财政政策路线图,我们的模型表明风险降低:2024 年第三季度市场回顾
随着美联储提供更清晰的财政政策路线图,我们的模型表明风险降低:2024 年第三季度市场回顾 市场正如我们预期的那样不断扩大,我们的迪卡侬战略也得以充分利用。 随着世界各国央行降低政策利率,第三季度所有资产类别和地区均出现广泛上涨,其中表现最为强劲的是之前落后的类别,例如小型股和价值型股票、新兴市场(尤其是中国)以及所有类型和期限的债券。 我们的策略在本季度表…
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确保软着陆
确保软着陆 作者: Tiffany Wilding、 Andrew Balls,10/11/24 关键要点 在疫情冲击之后,经济似乎比 2019 年以来的任何时候都更加“正常”。然而,政策利率仍然居高不下。随着各国央行将利率降至更中性的水平,关键问题包括它们达到这一水平的速度有多快,以及这些中性水平将是什么样子。以下是我们对近期经济的看法: 支撑美国经济相对…
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贸易和关税:对消费者的影响
贸易和关税:对消费者的影响 作者:Eugenio Aleman,2024 年 10 月 18 日 首席经济学家尤金尼奥·阿莱曼(Eugenio Alemán)和经济学家詹皮耶罗·富恩特斯(Giampiero Fuentes)指出,全面上调关税有可能推高通胀。 关税是对进口产品征收的税。从历史上看,关税的制定是为了增加税收或保护国内生产商免受廉价外国商品的竞争…
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2024 年第三季度:形势瞬息万变:普遍乐观情绪推动市场发展
作者:Robert Michaud,2024 年 10 月 21 日 市场转而对经济抱有普遍乐观态度。随着经济保持稳定增长和就业,通胀继续缓和,经济形势开始变得清晰。结果就是经济一体化或利率敏感型资产出现了明显好转,多元化多资产投资组合迎来了一个好季度。New Frontier 在第四季度树立了一个重要里程碑,标志着该公司在 10 月底投资 20 周年。 市…
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美联储转向和小剂量阿司匹林
美联储转向和小剂量阿司匹林 7 月 16 日星期二,我们最可靠的美国股市估值指标创下了美国金融史上的最高水平。我们不能也不会断言这会对投机行为设置“限制”——即使 2022 年 1 月之前的峰值也略高于 1929 年的高点。在我们的投资原则中,估值是不够的。市场内部的一致性或差异性至关重要(尤其是在我们 2021 年做出调整之后),我们还会关注极度过度扩张的…
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滞胀与衰退
滞胀与衰退 定义两种不同的负面市场结果 本月初,随着市场重新定价衰退风险,我们看到波动性飙升,让投资者不愉快地回想起 2022 年。然而,与 2022 年不同的是,市场似乎认为,如今更大的风险在于典型的普通“衰退”,而不是更为罕见但更为有害的“滞胀”。虽然我们仍然相信市场将在短期内避免这两种艰难的市场结果,但我们主动风险流程的很大一部分是总结可能出现的广泛经…
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美联储维持利率稳定但暗示即将降息
美联储维持利率不变但暗示即将降息 正如预期,美联储在 7 月会议上将联邦基金利率目标区间维持在 5.25% 至 5.5%,但也为即将召开的会议降息打开了大门。维持政策利率不变的决定是一致的。本次会议没有发布最新的经济预测摘要,但美联储主席杰罗姆·鲍威尔在新闻发布会上的声明和评论支持了我们对 9 月可能降息的预期。 削减的时间已经临近 声明中有一些重要变化,表…
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黄金闪耀,打破历史关系
金子闪耀,打破历史关系 关键要点 黄金今年迄今的表现与美国大型股表现一致。鉴于利率上升和美元走强,黄金的强势令人惊讶,美元在历史上一直是黄金的阻力。 展望未来,在美国财政债务水平巨大且不断上升的情况下,由于各国央行和投资者的需求增加,黄金价格可能继续获得支撑。 今年黄金表现非常好。6 月份通胀报告公布后,消费者价格指数 (CPI) 推动黄金价格飙升 2%,年…
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全力以赴,盈利预期泡沫
全力以赴利润预期泡沫 在每次资产价格投机性上涨期间——无论是互联网泡沫、房地产泡沫,还是最近电动汽车公司股价的快速上涨(和下跌)——华尔街策略师、分析师和投资者通常都会全力押注这一主题。 根据 Factset 的估计,1999 年底,标准普尔 500 指数的年度利润率预计为 8.5%。到 2000 年 9 月市场达到顶峰时,年度利润率估计值已跃升逾 4 个百…
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联邦基金利率过高?这要归咎于神话般的 R-Star
正如我在最近的每日评论中分享的那样,联邦基金利率过高: 当前失业率为 4%,核心 PCE 通胀率为 2.6%。2019 年 12 月,失业率为 3.6%,核心 PCE 为 1.6%。当时,联邦基金利率为 1.5%。今天,失业率比 2019 年高出 0.4%,核心 PCE 高出 1%。然而,联邦基金利率比 2019 年高出 4%。这看起来有点高吗? 九个月前,…
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就业数据疲软加大美联储降息压力 债券价格飙升
就业数据疲软加大美联储降息压力 债券市场飙升 周五一份报告显示就业增长上月大幅放缓,随后债券市场反弹加剧,进一步引发人们对美联储将开始大幅降息以防止经济停滞的猜测。 对政策敏感的两年期美国国债收益率一度下跌 31 个基点,至 3.84%,为 2023 年 5 月以来的最低水平,随后跌幅收窄。所有期限的美国国债收益率均有所下降,基准 10 年期收益率下滑至约 …
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美联储为何加快降息步伐
美联储为何加快降息步伐 提前降息对美国经济来说是个好消息。 通胀方面的改善消息可能会促使美联储比我们之前预测的更早开始降息。这应该会开始缓解美国经济的压力,并使软着陆成为最有可能的情况。 美联储提前降息的可能性越来越大 在美联储实现 2.0% 通胀目标的进程令人失望之后,近几个月情况开始好转(显示)。情况已经有所改善,我们现在预计首次降息将在 9 月而不是年…
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适合长期投资的商品?
如果你只关注一年投资期内的收益和协方差,你可能会得出这样的结论:商品不适合投资组合。然而,在较长的投资期内,商品的效率会显著提高,尤其是在使用预期收益并保持历史序列相关性的情况下。 我们将展示大宗商品的配置如何随着投资期限而变化,尤其是考虑到通货膨胀时。我们的分析表明,投资专业人士在构建投资组合时可能需要对某些投资,尤其是大宗商品等实物资产采取更细致入微的看…
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一位直男和一位喜剧演员解释世界经济
一位直男和一位喜剧演员解释世界经济 要对《新世界经济五大趋势》有一个大致的了解,可以想象一个建筑奇观,即一个底部坚固但顶部却有塔楼、护墙、山墙和怪兽雕像的建筑。现在,我们不再想象一栋建筑,而是想象一本有两位作者但并非以通常的方式共同创作的书——相反,两位作者轮流撰写章节,这样这本书就成了一场喜剧表演,喜剧演员主要提供合理、传统的分析,喜剧演员则采访已故经…
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市场撕毁达到“愚蠢水平”的热门交易
市场撕毁达到“愚蠢水平”的热门交易 人们正在迅速重新思考推动今年全球金融市场走势的假设。 在债券和货币市场,投资者竞相重新部署资金,因为人们对美国经济前景的疑虑与日俱增,这导致人们猜测美联储可能需要比计划更快或更大幅度地降息。推动这一转变的因素包括:美国消费疲软,这体现在一系列令人失望的企业盈利中。 与此同时,股东们突然开始怀疑科技公司在人工智能方面的大规模…
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西方影响力
西方影响 作者:Vaibhav Tandon,2024 年 7 月 26 日 太阳可能从东方升起,但西方才是东方经济体经济阳光的关键。西方的需求和货币政策对亚太地区 (APAC) 的经济前景有着重要影响。 亚太地区经济体的出口有所改善,部分原因是芯片周期回暖,但国内需求疲软。该地区的通货紧缩状况不均衡。大多数地区央行继续按兵不动,等待通货紧缩的进一步进展和美…
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贸易战 2.0:投资者应该做好准备吗?
贸易战是一种以关税上升和其他保护主义贸易壁垒为特征的经济冲突。在经历了 2018-19 年的贸易战关税(贸易战 1.0)之后,投资者正在重新审视这一话题,以及今年全球大选中“国家优先”政策的兴起对股市、通胀和增长的潜在影响。总之,以下是贸易战对投资者的主要影响: 关税会影响股市表现吗?平均而言,我们的分析显示,在贸易战 1.0 期间,关税公告对股票影响不大,…
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美国小型股近期上涨背后的原因是什么?
美国小型股近期上涨的背后原因是什么? 作者:Shailesh Kshatriya,2024 年 7 月 24 日 执行摘要: 受收益率下降和美联储放松政策预期推动,美国小型股飙升 美联储 9 月份降息可能性越来越大 英国和加拿大的通货紧缩趋势仍在继续 在最新一期的《市场周评》中,投资策略总监 Shailesh Kshatriya 讨论了美国小盘股近期的强势以…
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美联储政策:一个月的良好数据还不够
美联储政策:一个月的良好数据还不够 作者:太平洋投资管理公司Allison Boxer ,6/17/24 月度通胀数据低于预期并未阻止美联储官员推迟预期的降息开始时间。 就在核心消费者物价指数 (CPI) 通胀率创下近三年来最低月度读数的同一天,美联储上调了对年底政策利率的预期。新的利率预测中值为 5.1%,这意味着 2024 年将降息一次 25 个基点,而…
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通货膨胀是否扼杀了 CAPM?
Pim van Vliet 博士与 Jan de Koning 合著了《 低风险高回报:一个值得注意的股市悖论》。 高通胀和昂贵的股票导致负风险回报关系,并将股票溢价缩减至零。在这种“一切都昂贵”的情景之后的几年里,低波动性、质量、价值和动量因素产生了相当大的正溢价。 鉴于当今的市场动态,投资者应避免高波动性股票,或希望出现与本博文中所述的历史现实不同的结果…
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降息开始
开始降息 欧洲央行和加拿大央行本月均降息,表明只要通胀率下降,货币宽松周期就可能启动。这两家央行与美联储意见分歧,但我们认为美联储今年晚些时候也可能会降息。货币紧缩政策可能已经过去,日本除外。 在美国,我们仍关注通胀和劳动力市场。劳动力市场存在一些薄弱环节,失业率按三个月平均计算上升了 0.4 个百分点。但是,正如最近的 5 月份就业报告所显示的那样,就业增…
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固定收益展望:等待降息是值得的
关键要点: 市场推迟了降息的时间和步伐,但这也为锁定固定收益的诱人收益率创造了新的机会。 核心通胀正在接近央行目标,而对政策行动滞后的认识应该会引导主要央行走上降息之路。 固定收益市场普遍反映出软着陆的趋势,投资者应该寻找那些有价值但又不会在硬着陆中遭受严重打击的领域。 有一个著名的笑话,讲的是一名在爱尔兰迷路的游客向当地人询问去都柏林的路。当地农民皱着眉头…
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黄金与通货膨胀:一种不稳定的关系
黄金能对冲通胀吗?从经验上看,答案平均是 否定的。但黄金与通胀的关系很复杂,因此 对其在投资组合构建中的作用做出任何笼统的陈述都是不明智的。 在这篇博文中,我提供了反驳黄金是可靠的通胀对冲工具的说法的证据。但我没有进行测试,因此不会因为其他原因而否定黄金作为分散投资工具的潜在价值。 淘金热 黄金价格近期的飙升已使其实际价格(经消费者价格指数缩减)升至 20…
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美联储保守的通胀预测可能意味着两次降息
美联储保守的通胀预测可能意味着两次降息 美国货币政策制定者对联邦基金利率适当路径的看法(总结在所谓的点图中)始终受到投资者的密切关注。目前,政策制定者的平均预期是今年只降息一次,而之前的点图中降息三次。虽然一些观察人士认为这是 FOMC 立场变得更加鹰派的迹象,但我们有不同的解读。让我们仔细看看。 首先,让我们来做一个简单的计算。只有四位政策制定者认为今年维…
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美联储维持利率稳定并保持耐心
美联储维持利率稳定并保持耐心 美联储在 6 月份的联邦公开市场委员会 (FOMC) 会议上一如预期地将联邦基金利率目标区间维持在 5.25% 至 5.50% 之间。在上次会议上,美联储将今年年底前降息 25 个基点(或 0.25%)的中值预期从三次下调至一次,但结果非常接近,约有一半委员预期降息两次。 季度经济预测摘要显示,美联储预计通胀在短期内仍将维持高位…
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年中市场展望
年中市场展望 2024 年迄今为止,尽管面临通货膨胀、利率和不稳定的地缘政治局势等诸多不利因素,投资环境仍表现出显著的韧性。幸运的是,就业形势依然稳健,企业利润增长持续改善。人们对人工智能的潜在好处充满乐观,而流动性阀门仍然敞开,为消费者、企业和风险资产提供支持。 在本报告中,我们回顾了与政策、经济、利率和企业盈利能力相关的影响因素,以及它们对经济和市场增长…
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年中展望:固定收益
年中展望:固定收益 自今年年初以来,利率一直在上升,这与普遍预期相反。利率上升的主要驱动因素是对美联储政策路径的预期发生了变化。进入今年,根据联邦基金期货市场,市场预计美联储的政策利率(即联邦基金利率)最多会下调六次,这将使其下降 150 个基点(或 1.5 个百分点)。 但第一季度经济增长反弹和通胀居高不下令这些希望破灭。结果,两年期美国国债收益率(通…
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2024 年中展望
关注年中展望 随着我们进入 2024 年中期,鉴于不断变化的利率预期、顽固的通胀和全球不确定性,我们的专家认为您应该将投资组合的重点放在哪里?Allspring 分享了我们的见解,即如何专注于优质股票并在固定收益投资组合中“顺势而为”,以追求有吸引力的收入和最佳的客户成果。 利率分化会推动资产价格吗? MATTHIAS SCHEIBER,博士,CFA系统多资…