利率

要点 有利的季节性应该会带来顺风 市场可能误解了巨额盈利 由于情绪转为看跌，逆向催化剂 就像万圣节一样，这对投资者来说也是一个可怕的时刻——标准普尔 500 指数几乎进入调整区间（跌幅超过 10%），纳斯达克指数较近期高点下跌 12%，股票跌破 200 天的百分比移动平均线（~27%）处于年初至今的低点。股市回调从来都不会让人感到舒服，但正确看待它们很重要。…

作者：William Hester 近几个月来，经济学家对美国经济衰退前景的共识变得更加不确定。费城联储 (Philadelphia Federal Reserve) 表示，最近一项向经济学家询问下季度经济衰退可能性的调查显示，人们的预期从 2022 年底的 47% 高位回落至 34%。 不难看出为什么衰退预期发生了变化。从先行指标到同步指标的典型跟进尚未发…

作者：Stephen Dover 期限溢价一直在上升，但投资者应该担心吗？富兰克林邓普顿研究所所长史蒂芬·多佛 (Stephen Dover) 解释了什么是期限保费，以及为什么它们值得关注。 最初发表于 Stephen Dover 的 LinkedIn 时事通讯全球市场展望。在 LinkedIn 上关注 Stephen Dover，他会在其中发布自己的想法和…

我们一段时间以来一直在推动延长曲线，然后问为什么我们认为长期利率会下降。随着经济的改善，短期利率是否有可能下降，而十年以上的利率仍保持较高水平？ 首先，一切皆有可能。我们发现自己正处于非常不稳定的时期，充满波动性和投资者的大量不确定性。当你观察美联储以往的加息周期时，通常会发现短期利率对美联储加息的敏感度高于曲线的较长端。图中的金线代表 1 年期国债，绿线代…

收益率上升和贷款条件收紧带来的限制性货币条件是美联储的“滑铁卢”。 如果您不记得，“滑铁卢战役”发生于 1815 年 6 月 18 日。这场战役给拿破仑军队带来了灾难性的失败，标志着拿破仑战争的结束。在那次失败之前，拿破仑在欧洲发动了一场成功的战争。 如今，美联储成功地发动了一场对抗通胀的战争。当然，正如历史上的情况一样，美联储的竞选活动始终会遭遇最终的“滑…

本月，杠杆融资领域的投资银行家们难得有理由欢呼——杠杆融资是一种利润丰厚的贷款，为并购的车轮提供动力，为 1.3 万亿美元的抵押贷款债券市场提供资金。对于交易撮合者来说，公司估值低得诱人，美联储看起来更接近于扭转惩罚性加息，贷款正在完成。 意识到美联储主席杰伊·鲍威尔尚未准备好彻底转变，华尔街的希望就被搁置了。融资计划再次陷入停滞。在廉价货币时代通过捆绑部分…

25.8万亿美元的美国国债市场就像世界金融市场的循环系统——其他一切都依赖于它。近年来，偶尔会出现堵塞，央行不得不介入以恢复资金流动。现在，随着国债价格根据联邦借款激增和长期利率前景变化进行调整，政策制定者保持市场健康至关重要。 诊断相对简单。几十年来，市场一直依赖一群所谓的一级交易商（目前有 24 家）在压力时期维持秩序。但在过去十年中，市场规模呈爆炸式增…

又见3000点，相信很多的韭友还想着趁着一带一路的大会能够回点血，没想到一周过后账户上依然没有一点点的变化。似乎股市埋头在自己既有的轨道上运转，对于外界的影响都屏蔽了，除非有特别大的外力，否则这样的既定的轨道运动可能还要持续下去。 这样的外力来了吗？似乎还没有。 在情绪面低落，以及整体资金面低迷的情况下，谈任何行业都是徒劳的。但是从另一个角度来说，任何一个行…

作者：BeiChen Lin 执行摘要： 迄今为止，美联储在对抗通胀方面已经取得了一些相对轻松的进展。 其他一些著名经济学家已经放弃了对近期经济衰退的预测。 然而，我们认为美国和其他主要发达市场经济体（例如加拿大、英国和欧洲）最有可能出现 2024 年轻度至中度衰退的结果。 底线：我们认为，在未来 12-18 个月可能（但并非不可避免）的经济衰退中，投资者应…

作者：凯文·戈登 (Kevin Gordon) 对于经济和股市来说，利息支出都是一个日益严重的大问题，这强化了投资者在利率驱动的逆风中应保持质量的原因。 我们在 2022 年底发布的 2023 年展望报告中强调的预期之一是，美国预算赤字和联邦债务的主题将越来越成为“对话”的一部分。情况确实如此——最近由于长期国债收益率的上涨而加剧。在今天的报告中，我们将重点…

作者：Stephen Dover 过去一年，美国经济的韧性超出了许多专家的预期，但这种韧性能否持续下去？富兰克林邓普顿研究所所长史蒂芬·多佛 (Stephen Dover) 最近与我们公司的经济学家进行了一场讨论，探讨投资者当前和年底面临的风险和机遇。 温度的比喻（太热、太冷或恰到好处）恰当地概括了当前市场动态中的问题。我们的经济是否过热，预示着通胀担忧和潜…

自2007年以来一直拒绝屈服于最高收益率的股市面临着新的考验。第三季度的业绩将揭示这些利率对利润的影响有多大，以及它们对高股票估值的影响。 随着财报季的开始，企业管理者可能会被很多问题所困扰，即资产负债表能够在多长时间内抵御高利率的压力。利率保持高位的时间越长，债务再融资的负担就越重。新项目也可能受到审查，从而降低企业对增长的投资。 大约 8200 亿美元的…

被监视的锅 即将到来的经济衰退似乎是众所周知的“被关注的锅”，尚未沸腾，天哪，它已经被关注了！无论有多少百万眼球在关注数据投资专家、经济学家、首席执行官、首席财务官、采购经理等，锅都不会沸腾。令那些大声宣称 2022 年初收益率曲线反转很快就会出现衰退的人感到懊恼的是，我们仍在等待。 如下所示，根据 2022 年 3 月 FOMC 会议的美联储点阵图，大多数…

作者： Nicola Mai、Tiffany Wilding、 Andrew Balls 英国央行（BOE）漫长的加息之旅即将结束。货币政策的收紧加剧了英国金融市场的波动，人们担心英国经济可能很快陷入停滞或陷入衰退。 随着各国继续努力平息大流行后的通胀飙升，类似的情况正在全球上演。各国央行正以不同的时间表和不同的峰值政策利率接近紧缩周期的尾声。 我们认为增长…

投资者越来越有信心美国企业界长达一年的利润下滑即将结束。然而，脆弱的经济前景、谨慎的消费者以及 16 年来的最高利率意味着股市的任何缓解都可能是短暂的。 根据彭博资讯 (Bloomberg Intelligence) 的估计，分析师预测，标准普尔 500 指数成分股公司的第三季度盈利将下降 1.2%，这是连续第四次下降，然后在今年最后三个月将出现 6.5% …

作者：太平洋投资管理的理查德·克拉里达 (Richard Clarida) 随着货币政策制定者寻求将通胀可靠地控制在目标水平，“限制时间更长”现在已成为口头禅。 尽管全球通胀呈下降趋势，但主要央行并未放松限制立场。他们的价格稳定任务和信誉受到威胁。 他们的方法可能存在分歧，但大多数发达市场央行已经转向新的货币政策口号：经过十多年的“长期低利率”，现在“长期限…

除非出现意外冲击（“黑天鹅”事件），否则房价不太可能暴跌。 作为白金汉财富合作伙伴经济和金融研究主管，我收到了很多有关房价前景的问题。这些问题是由抵押贷款利率急剧上升引发的，从 2020 年底约 2.7% 的低点升至 2023 年 9 月底约 7.3%。 利率上升引发了人们的担忧，即房地产市场可能会重蹈金融危机期间经历的价格暴跌。根据S&P Core…

当媒体谈到收益率曲线时，他们可能指的是国债收益率曲线。它是利率水平和投资比较的参考点。尽管国债可能是投资组合的组成部分，但利差产品通常是主要的固定收益资产。价差产品是指主要以保证金交易或与可比国债价差进行交易的证券。例如，如果 10 年期国债收益率为 4.59%，那么公司债券的交易价格可能为 4.59%，加上 165 个基点的利差，即收益率为 6.24%。国…

您应该持有现金还是投资市场？储蓄和类似现金的投资具有吸引力的收益率可能会让人倾向于持有现金而不是投资额外的钱。在经历了债券有史以来最糟糕的一年和股票第七糟糕的一年之后，这种犹豫是可以理解的。但在宣布现金为王并将资金存入 FDIC 受保银行账户之前，请考虑您的时间范围以及计划如何使用这些资金。如果这些资金在短期内没有指定用于任何用途，那么持有现金可能是短视的行…

作者：Josh Lohmeier 富兰克林邓普顿固定收益公司的 Josh Lohmeier 表示，投资级信贷目前提供了令人印象深刻的收益率，且风险比其他固定收益行业相对较小。他今天提出了投资该领域的理由。 现在美国正处于加息和经济周期的后期，从整体投资组合的角度来看，我们认为投资级（IG）企业信贷处于有利地位，可以让投资者攻守兼备。鉴于 IG 发行人违约的可…

联邦基金利率从2022年的近0%快速攀升至2023年7月的15年高点5.25%，既为对冲基金的预期回报提供了机会，也为阿尔法价格的悄然上涨提供了机会。 事实上，考虑到利率轨迹，那些与股票贝塔值为 1 的优秀经理一起投资的人所获得的阿尔法可能下降了 36%。 那么，对冲基金投资者如何优化他们为阿尔法支付的价格呢？ Alpha 捕获率 阿尔法捕获率指标衡量阿尔法…

金融界人士不愿承认三件事： 我不知道。 我错了。 我没想到会发生这种事。 宇宙大师的心态在金融界普遍存在，因为它是一群受过高等教育、有竞争力的人。如果你承认你不知道接下来会发生什么，他们会认为这是软弱的表现。 问题是财务人员（实际上是所有人）非常擅长告诉你为什么刚刚发生的事情事后看来是显而易见的。他们很难告诉你未来会发生什么。 过去几年市场和经济中发生的很多…

过去几个月，长期债券收益率迅速重新评级。 10 年期国债收益率目前约为 4.8%，高于 4 月份 3.3% 的低点。7月份的收益率为3.7%。 许多专家认为，债券市场现在才意识到强劲的劳动力市场、有弹性的经济、高于预期的通胀和美联储政策所带来的长期较高利率制度的潜力。 我不知道债券市场在想什么，但值得考虑的是，利率有可能继续高于金融危机以来我们所习惯的水平。…

下半年利率上升导致美国综合（“Agg”）基准指数今年迄今的回报为负。预计美联储（“美联储”）明年底降息可能会为债券投资者带来更积极的结果。但现在接近历史倒挂的收两篇，；、益率曲线的“牛市陡峭化”可能会使期限较长的债券的风险调整后回报落后于期限较短的债券。如今，“追求优质债券”意味着持有期限较短而不是期限较长的债券，因为疫情后债券市场的结构性变化可能会持续下去…

基准10年期国债收益率今年上涨了70个基点，导致许多人质疑利率的未来走向。让我们看看造成这种情况的根本原因以及这些情况是否可能持续存在。 作为白金汉财富合作伙伴公司的经济和金融研究主管，我收到了很多有关美国短期和长期利率上升的问题，这让许多投资者和市场预测者感到惊讶。例如，2023年7月15日，在10年期国债利率约为3.8 %的情况下，彭博社发表了一篇题为《…

作者：Carl Tannenbaum 当银行里的年轻人（这意味着几乎所有与我一起工作的人）抱怨通货膨胀和利率时，我变得脾气暴躁。当我刚开始时，我告诉他们，这两个数量都达到了两位数，“软着陆”这个词还没有进入我们的词汇。在我的谩骂结束时，我表示，与我们老一辈人以前所忍受的相比，他们现在的不适根本算不了什么。 最近几周，我还无意中听到合作伙伴担心能源成本上涨。我…

在上个世纪的大部分时间里，世界上最大的公司都是那些生产实物财产的公司——传统的运输机器、为它们提供动力的能源或为它们提供融资的资本。如果出生于战后婴儿潮时期的人每十年浏览一次标准普尔 500 指数中最大的公司，他们就会在该名单上找到从 1950 年代到 2000 年代初熟悉的工业名称，但那个人会发现今天是一个完全陌生的清单。仅在过去十年，标准普尔 500 指…

利率就像天气。我们可以为典型的波动做好准备，但突然的变化仍然会让我们措手不及。例如，在全球金融危机 (GFC) 之后，我们享受了十年的晴朗天空和低利率。尽管2019年风势强劲，经济因联邦基金利率上升而举步维艰，但风很快就消散了，零利率回归。 但在过去的两年里，利率的下降相当于一场猛烈的风暴。为了对抗通胀，美联储以前所未有的速度加息，联邦基金利率触及22年来的…

单个债券的投资组合提供了投资界有些独特的东西：已知的结果。如果持有直至债券被赎回（通过赎回或到期），则在购买时即可预先知道债券生命周期内赚取的年收益率。预先了解投资回报可以使长期财务规划变得更加容易。 许多投资者对其投资组合都有一个“目标”回报，该回报基于一系列假设，可作为长期财务计划的指南。这通常会进一步细分为不同资产类别的不同目标回报。虽然每个投资者的固…

我们预计，随着通胀持续降温，收益率将在今年晚些时候和 2024 年下降。 过去几个月，尽管通胀压力缓和，中长期国债收益率仍上涨了多达 50 个基点1 。有几个因素促成了上涨趋势： 经济比预期更具弹性，引发了人们对通胀反弹的担忧。 美联储进一步加息的风险仍然存在。 人们担心，由于财政赤字上升，需要发行的债券供应量不断增加，这意味着收益率需要上升才能找到买家。 …