利率

开始降息 欧洲央行和加拿大央行本月均降息，表明只要通胀率下降，货币宽松周期就可能启动。这两家央行与美联储意见分歧，但我们认为美联储今年晚些时候也可能会降息。货币紧缩政策可能已经过去，日本除外。 在美国，我们仍关注通胀和劳动力市场。劳动力市场存在一些薄弱环节，失业率按三个月平均计算上升了 0.4 个百分点。但是，正如最近的 5 月份就业报告所显示的那样，就业增…

关键要点： 市场推迟了降息的时间和步伐，但这也为锁定固定收益的诱人收益率创造了新的机会。 核心通胀正在接近央行目标，而对政策行动滞后的认识应该会引导主要央行走上降息之路。 固定收益市场普遍反映出软着陆的趋势，投资者应该寻找那些有价值但又不会在硬着陆中遭受严重打击的领域。 有一个著名的笑话，讲的是一名在爱尔兰迷路的游客向当地人询问去都柏林的路。当地农民皱着眉头…

股票债券相关性如何呈现正相关 在股票/债券相关性为正的时期，多元化回报来源的必要性更加明显。股票和债券目前呈现出近 30 年来最强的正相关性，传统 60/40 投资组合提供的自然多元化和风险保护值得商榷。应对这一挑战需要获得不太依赖整体市场走向的资产，可能通过直接贷款、房地产债务和宏观对冲基金等另类投资来实现。 回顾过去 50 年的全球资本市场，主要观察结果…

如果您因为市场集中度高和估值过高而对大盘股感到焦虑，那么配置小盘股可能会让您安心一些。除了集中度和估值方面的考虑外，还有几个很好的理由说明现在是考虑将小盘股添加到您的投资组合的好时机。 随着美国股市在 6 月份创下历史新高，大盘股的市场集中度也接近科技泡沫以来的最高水平。截至 5 月 31 日，排名前 10% 的股票占罗素 1000 指数总市值的约 66%。…

债券交易员再次加大对降息的押注——即使美联储的反对也未能动摇他们的信念。 政策制定者周三将利率维持在二十多年来的最高水平，并下调了对年底前仅降息四分之一个百分点的预测，约为市场预期降息幅度的一半。在会后的新闻发布会上，杰罗姆·鲍威尔重申，央行并不急于改变政策方向，而是在等待更多证据表明其抗击通胀的行动正在朝着正确的方向发展。 但上午的消费者价格指数报告已经传…

美联储保守的通胀预测可能意味着两次降息 美国货币政策制定者对联邦基金利率适当路径的看法（总结在所谓的点图中）始终受到投资者的密切关注。目前，政策制定者的平均预期是今年只降息一次，而之前的点图中降息三次。虽然一些观察人士认为这是 FOMC 立场变得更加鹰派的迹象，但我们有不同的解读。让我们仔细看看。 首先，让我们来做一个简单的计算。只有四位政策制定者认为今年维…

市场波动即将卷土重来 过去 15 年是股市的神奇时期——但不要指望它会持续下去。虽然美国股市可能确实拥有市场目前预测的光明未来，但增长的代价将是更大的波动性。 自金融危机以来，单纯投资标普 500 指数就能带来丰厚回报，且风险相当低。除了个别月份表现不佳（尤其是疫情期间），其他时间都表现平稳。 与之前的 15 年期相比，回报率低得多，而且大多数月份的波动性也…

美联储维持利率稳定并保持耐心 美联储在 6 月份的联邦公开市场委员会 (FOMC) 会议上一如预期地将联邦基金利率目标区间维持在 5.25% 至 5.50% 之间。在上次会议上，美联储将今年年底前降息 25 个基点（或 0.25%）的中值预期从三次下调至一次，但结果非常接近，约有一半委员预期降息两次。 季度经济预测摘要显示，美联储预计通胀在短期内仍将维持高位…

你可以按我的铃 作者：John Hussman，2024 年 6 月 24 日 鉴于市场已从最高点下跌近 20%，很容易说股市处于“熊市”。然而，这种标签只是一张快照，并未说明市场的未来前景。股市现在估值合理。我们预计，许多投资者，尤其是卖空者，将在几个月后意识到他们以批发价出售。重新建立 100% 的全额投资头寸。-John P. Hussman，《月度市…

摩根大通资产管理公司预计下半年股市将上涨 Alexandra Semenova撰稿，2024 年 6 月 14 日 摩根大通资产管理部门表示，美国股市今年开局强劲的势头将持续到 2024 年下半年。 以戴维·凯利 (David Kelly) 为首的策略师团队在年中展望报告中写道，尽管在标准普尔 500 指数自 1 月份以来实现两位数增长后，这一走势可能看起来…

伯恩斯坦：机构资金可能推动比特币到 2033 年估值达到 100 万美元 作者：Mary Impastato，2024 年 6 月 24 日 根据 Bernstein 的最新报告，比特币可能会一飞冲天。这家全球投资公司预测，到 2025 年，全球顶级数字资产的价格可能达到 20 万美元，到 2029 年可能达到 50 万美元，到2033 年，每枚代币的价格可…

年中展望：固定收益 自今年年初以来，利率一直在上升，这与普遍预​​期相反。利率上升的主要驱动因素是对美联储政策路径的预期发生了变化。进入今年，根据联邦基金期货市场，市场预计美联储的政策利率（即联邦基金利率）最多会下调六次，这将使其下降 150 个基点（或 1.5 个百分点）。 但第一季度经济增长反弹和通胀居高不下令这些希望破灭。结果，两年期美国国债收益率（通…

关注年中展望 随着我们进入 2024 年中期，鉴于不断变化的利率预期、顽固的通胀和全球不确定性，我们的专家认为您应该将投资组合的重点放在哪里？Allspring 分享了我们的见解，即如何专注于优质股票并在固定收益投资组合中“顺势而为”，以追求有吸引力的收入和最佳的客户成果。 利率分化会推动资产价格吗？ MATTHIAS SCHEIBER，博士，CFA系统多资…

年中大宗商品展望：利率上升是否掩盖了库存紧张？ 在 2023 年令人失望的收官之后，大宗商品市场在年初迎来了强劲反弹。彭博商品指数是该资产类别的公认指标，截至 5 月底，该指数上涨了近 7%，受除谷物以外几乎所有板块走强的推动。 随着我们进入 2024 年下半年，让我们来看看大宗商品投资中经常被误解的一个熟悉的市场动态：当前的库存水平可能比期货曲线所显示的要…

作者：Jonathan Rocafort，2024 年 6 月 25 日 市场对美联储 2024 年降息的预期发生了巨大变化，从年初预期的六次降息，到撰写本文时仅有一两次。这就是为什么我们认为美国经济的韧性和今年迄今收益率的上升可能会延长固定收益的诱人机会。 自美联储近一年前上调联邦基金目标利率以来，政策制定者一直按兵不动——连续七次会议将基准利率维持在 5…

作者：John Hussman，2024 年 5 月 29 日 我们的投资原则是将我们的前景与当前可衡量、可观察的市场条件（尤其是估值和市场内部因素）保持一致，并随着条件的变化而改变这种前景。在历史上的以往市场周期中，人们也可以立即对“高估、超买、过度看涨”的市场极端情况做出反应，这在市场内部因素明显恶化之前就为投机提供了一种“限制”。在零利率政策推动的投机…

在近两年的高利率之后，投资者预计未来几个月利率将有所下降。近年来，货币政策从高度扩张转向高度紧缩，再加上目前对另一次政策转变的预期，现在是评估金融状况与货币政策之间关系的理想时机。本分析正是这样做的。 我们研究了美联储对不断变化的金融状况的反应，以及这些行动对金融状况的后续影响。我们的研究结果表明，金融状况是投资者需要监控的一个相关指标。 投资者将受益于更深…

信贷多头称债券市场几十年来相对于股票市场具有最大优势 信贷多头指出，一系列指标表明高等级债券很少如此便宜，在企业债券相对于政府债券几乎没有上涨空间的情况下，这提升了企业债券的吸引力。 根据彭博社汇编的数据，将美国高等级债券与标准普尔 500 指数进行比较，可以发现信用债券与股票之间的价值差距是 20 多年来最大的。对于欧洲来说，同样的衡量标准至少可以追溯到十…

收获机遇：不确定时期的收入多样化 关键要点： 美联储继续维持利率不变，因为它关注的是整体经济数据，之后才会开始降息。与此同时，市场目前预计美联储今年下半年只会降息一次。 由于美国经济衰退的可能性与一年前相比有所下降，公司债券利差已经收窄。 随着美联储最终降低利率，我们相信公司债券，尤其是投资级债券，可以提供收入和总回报的机会。 尽管整体股市表现有一定的弹性，…

美联储预期变化及其资产配置影响 关键点： 当前的宏观背景对于即将到来的美联储宽松周期来说略显非典型——增长和劳动力市场依然强劲，而通胀水平尽管在过去一年有所进步，但仍然居高不下。 政策背景也值得注意，因为联邦公开市场委员会（FOMC）成员普遍认为当前的政策水平具有限制性。 我们认为，对多资产投资者而言，股市仍具有积极意义。我们认为，通货再膨胀的宏观环境和联邦…

作者：PIMCO的Pramol Dhawan ，24 年 5 月 10 日 2023 年，布鲁斯·斯普林斯汀开启了为期一年的美国巡演。然而，在 9 月新泽西州梅多兰兹的一场音乐会之后，他因健康问题不得不缩短巡演时间。他不想让粉丝失望，于是花时间恢复，重新安排了 2024 年取消的演出日期。现在，布鲁斯回来了，以史诗般的三小时演出让去年没能见到他的粉丝们激动不…

质量是全天候的投资策略 3 月底，市场对通胀和利率走势的预期发生了突然变化。尽管很多人对利率、通胀和经济的走向仍感到不确定，但优质股票投资在任何市场环境下都是一大福音。 美国第一季度实际 GDP 增速从 2023 年第四季度的 3.4% 放缓至1.6%。对经济韧性的担忧以及通胀上升导致 4 月底市场波动加剧。 尽管近期经济有所放缓，但法国外贸银行投资管理解决…

成长股表现出韧性 作者：Russ Koesterich，2024 年 5 月 22 日 关键要点 拉斯讨论了为什么他认为市场能够走高，且成长股仍处于领先地位。 尽管投资者总是喜欢较低的利率而不是较高的利率，但如果伴随更强劲的增长，股票可以承受适度较高的利率。 今年迄今，面对利率上升和货币宽松预期减弱的局面，股市表现出了韧性。早在 2 月份，我就提出了几个支持…

今年迄今，股市持续上涨，对美联储2024年最多降息六次的预期已降至两次以下，全球债券收益率上升，信用利差收紧，油价飙升，美元出乎市场普遍预期进一步走强。 考虑到这些发展，我们决定利用最近 20 名首席投资官 (CIO) 的聚会来检查他们的集体投资脉搏，这些首席投资官负责监督公司的投资策略范围——包括股票、固定收益和另类策略。接下来，我们总结了对他们对全球经济…

作者：Marcus Ashworth，2024 年 4 月 17 日 随着通胀恐慌即将结束，央行是时候思考可以从其经济模型的失败中吸取什么教训了。 最明显的教训是：必须放弃引导数万亿美元的经济体精准地落入 2% 通胀目标的做法。经济和地缘政治的不确定性需要一个能够随机应变的货币体系。一个反映现实的灵活通胀范围应该取代对一个常数的不健康执着。试图将所有经济变量…

市场开始猜测美联储下一步行动是否会上涨而不是下跌 投资者开始推演美联储如何管理无法着陆的美国经济，一些人甚至争论在一系列稳定的降息几乎确定无疑的几周后是否需要加息。 几周前，对降息的押注如此盛行，以至于美联储主席杰罗姆·鲍威尔公开警告称，政策制定者不太可能在 3 月份开始降息。掉期交易显示，不到三周后，交易员不仅不再考虑 3 月份的可能性，而且 5 月份的可…

去年，存款挤兑事件震动了整个行业，两家地区性银行成为赢家。自那以后，它们的命运发生了变化：纽约社区银行公司 (New York Community Bancorp Inc.) 上个月需要紧急救助。第一公民银行 (First Citizens BancShares Inc.) 的股价上涨了一倍多。 但在幕后，即使是股市赢家也必须应对成长的烦恼，这些烦恼逐渐形成…

关于美联储利率周期，有句老话：美联储上行坐扶梯，下行坐电梯。由于加息对经济有负面影响，美联储加息时通常比较有条不紊。另一方面，美联储降息历来更为激进，尤其是在应对经济衰退时。这次不同。 仅用于说明目的。 鉴于疫情导致的通胀飙升，美联储开启了 40 多年来最激进的紧缩周期——2022 年 3 月将联邦基金利率从零下限上调。从那时到去年 7 月，美联储总共加息 …

作者：尤金尼奥·阿莱曼 (Eugenio Aleman)、Giampiero Fuentes，24/4/5 首席经济学家 Eugenio Alemán 和经济学家 Giampiero Fuentes 指出，虽然他们预计经济增长将放缓，但他们并不认为 2024 年会出现经济衰退。 我们通常不愿意用时髦的短语来解释我们对美国经济的好坏判断。然而，今天说“这一次不…

市场和行业趋势在美国金融股上闪闪发光，其各个子行业的命运可能都会变得更好。 一年的变化真是太大了。在 2023 年初发生一系列银行倒闭事件后，金融股再次显示出复苏的迹象。如果科技行业的主导地位让位于整个市场的更广泛回报，我们认为金融股可能会重新评级。 2023 年 4 月，美国金融业正受到银行业危机的冲击，这场危机是由硅谷银行和几家地区性银行的破产引发的。当…