利率

美联储维持利率不变但暗示即将降息 正如预期，美联储在 7 月会议上将联邦基金利率目标区间维持在 5.25% 至 5.5%，但也为即将召开的会议降息打开了大门。维持政策利率不变的决定是一致的。本次会议没有发布最新的经济预测摘要，但美联储主席杰罗姆·鲍威尔在新闻发布会上的声明和评论支持了我们对 9 月可能降息的预期。 削减的时间已经临近 声明中有一些重要变化，表…

金子闪耀，打破历史关系 关键要点 黄金今年迄今的表现与美国大型股表现一致。鉴于利率上升和美元走强，黄金的强势令人惊讶，美元在历史上一直是黄金的阻力。 展望未来，在美国财政债务水平巨大且不断上升的情况下，由于各国央行和投资者的需求增加，黄金价格可能继续获得支撑。 今年黄金表现非常好。6 月份通胀报告公布后，消费者价格指数 (CPI) 推动黄金价格飙升 2%，年…

超越货币市场：短期债券的历史收益率优势 几个月来，金融市场一直在关注美国货币市场资产中约 6.4 万亿美元的资产，希望只需重新分配其中一部分资金，就能为股票和债券带来技术上的利好。鉴于通胀正在消退、下一步政策举措可能是降息，且经济周期已经延长，这种转变的理由是有道理的。不过，我们认为，假设谨慎的投资者将大幅增加对风险最高的资产类别的投资，未免过于乐观。 这种…

正如我在最近的每日评论中分享的那样，联邦基金利率过高： 当前失业率为 4%，核心 PCE 通胀率为 2.6%。2019 年 12 月，失业率为 3.6%，核心 PCE 为 1.6%。当时，联邦基金利率为 1.5%。今天，失业率比 2019 年高出 0.4%，核心 PCE 高出 1%。然而，联邦基金利率比 2019 年高出 4%。这看起来有点高吗？ 九个月前，…

利率影响着价值数万亿美元的市场，影响政治、影响货币价值，甚至影响我们的食品账单。央行宣布利率决定的新闻发布会吸引了大量观众，并打出了“利率上调”等引人入胜的标题。专家们使用“软着陆”和“硬着陆”等术语来描述央行政策决定的预期后果。但在完美的世界中，我们究竟应该着陆在哪里？ 自19世纪瑞典经济学家克努特·维克塞尔 (Knut Wicksell)提出自然利率 (…

放松选举 对于投资者来说，选举绝非易事——从法国、墨西哥和印度选举后财政政策预期的重新定价，到美国国债的熊市加剧。这些动态可能会影响政府债务的定价，并导致期限溢价上升，从而可能削弱较长期债券的吸引力。 相对政策利率水平而言，美国的金融状况较为宽松，随着全球货币宽松政策开始实施，引发了关于政策限制程度的争论。美联储 (Fed) 不对称政策立场向实体经济和市场的…

一位直男和一位喜剧演员解释世界经济 要对《新世界经济五大趋势》有一个大致的了解，可以想象一个建筑奇观，即一个底部坚固但顶部却有塔楼、护墙、山墙和怪兽雕像的建筑。现在，我们不再想象一栋建筑，而是想象一本有两位作者但​​并非以通常的方式共同创作的书——相反，两位作者轮流撰写章节，这样这本书就成了一场喜剧表演，喜剧演员主要提供合理、传统的分析，喜剧演员则采访已故经…

人们经常声称，小盘股比大盘股对利率更敏感，因为它们依赖外部融资。这似乎是有道理的。但数据怎么说呢？ 在这篇博文中，我使用股票、债券、票据和通货膨胀® (SBBI®) 月度数据集（特许金融分析师协会成员可用）和罗伯特·席勒长期债券利率数据集探讨了小盘股和大盘股与利率变化之间的关系。我使用了图表和相关性（以及一点回归）。 我的主要发现是： 小型股票月回报率对利率…

金子闪耀，打破历史关系 关键要点 黄金今年迄今的表现与美国大型股表现一致。鉴于利率上升和美元走强，黄金的强势令人惊讶，美元在历史上一直是黄金的阻力。 展望未来，在美国财政债务水平巨大且不断上升的情况下，由于各国央行和投资者的需求增加，黄金价格可能继续获得支撑。 今年黄金表现非常好。6 月份通胀报告公布后，消费者价格指数 (CPI) 推动黄金价格飙升 2%，年…

美联储政策：一个月的良好数据还不够 作者：太平洋投资管理公司Allison Boxer ，6/17/24 月度通胀数据低于预期并未阻止美联储官员推迟预期的降息开始时间。 就在核心消费者物价指数 (CPI) 通胀率创下近三年来最低月度读数的同一天，美联储上调了对年底政策利率的预期。新的利率预测中值为 5.1%，这意味着 2024 年将降息一次 25 个基点，而…

资本化率 (cap rate) 和利率之间的关系比乍一看的要微妙得多。了解它们之间的相互作用是房地产投资分析的基石。在这篇博文中，我们剖析了历史数据，讨论了当前的机会，并预测了 2024 年下半年的房地产估值。 资本化率衡量的是房地产净营业收入 (NOI) 与购买价格的比率。由于利率会影响借贷成本，因此会影响房地产价格和投资者回报。人们通常认为资本化率与利率…

开始降息 欧洲央行和加拿大央行本月均降息，表明只要通胀率下降，货币宽松周期就可能启动。这两家央行与美联储意见分歧，但我们认为美联储今年晚些时候也可能会降息。货币紧缩政策可能已经过去，日本除外。 在美国，我们仍关注通胀和劳动力市场。劳动力市场存在一些薄弱环节，失业率按三个月平均计算上升了 0.4 个百分点。但是，正如最近的 5 月份就业报告所显示的那样，就业增…

关键要点： 市场推迟了降息的时间和步伐，但这也为锁定固定收益的诱人收益率创造了新的机会。 核心通胀正在接近央行目标，而对政策行动滞后的认识应该会引导主要央行走上降息之路。 固定收益市场普遍反映出软着陆的趋势，投资者应该寻找那些有价值但又不会在硬着陆中遭受严重打击的领域。 有一个著名的笑话，讲的是一名在爱尔兰迷路的游客向当地人询问去都柏林的路。当地农民皱着眉头…

股票债券相关性如何呈现正相关 在股票/债券相关性为正的时期，多元化回报来源的必要性更加明显。股票和债券目前呈现出近 30 年来最强的正相关性，传统 60/40 投资组合提供的自然多元化和风险保护值得商榷。应对这一挑战需要获得不太依赖整体市场走向的资产，可能通过直接贷款、房地产债务和宏观对冲基金等另类投资来实现。 回顾过去 50 年的全球资本市场，主要观察结果…

如果您因为市场集中度高和估值过高而对大盘股感到焦虑，那么配置小盘股可能会让您安心一些。除了集中度和估值方面的考虑外，还有几个很好的理由说明现在是考虑将小盘股添加到您的投资组合的好时机。 随着美国股市在 6 月份创下历史新高，大盘股的市场集中度也接近科技泡沫以来的最高水平。截至 5 月 31 日，排名前 10% 的股票占罗素 1000 指数总市值的约 66%。…

债券交易员再次加大对降息的押注——即使美联储的反对也未能动摇他们的信念。 政策制定者周三将利率维持在二十多年来的最高水平，并下调了对年底前仅降息四分之一个百分点的预测，约为市场预期降息幅度的一半。在会后的新闻发布会上，杰罗姆·鲍威尔重申，央行并不急于改变政策方向，而是在等待更多证据表明其抗击通胀的行动正在朝着正确的方向发展。 但上午的消费者价格指数报告已经传…

美联储保守的通胀预测可能意味着两次降息 美国货币政策制定者对联邦基金利率适当路径的看法（总结在所谓的点图中）始终受到投资者的密切关注。目前，政策制定者的平均预期是今年只降息一次，而之前的点图中降息三次。虽然一些观察人士认为这是 FOMC 立场变得更加鹰派的迹象，但我们有不同的解读。让我们仔细看看。 首先，让我们来做一个简单的计算。只有四位政策制定者认为今年维…

市场波动即将卷土重来 过去 15 年是股市的神奇时期——但不要指望它会持续下去。虽然美国股市可能确实拥有市场目前预测的光明未来，但增长的代价将是更大的波动性。 自金融危机以来，单纯投资标普 500 指数就能带来丰厚回报，且风险相当低。除了个别月份表现不佳（尤其是疫情期间），其他时间都表现平稳。 与之前的 15 年期相比，回报率低得多，而且大多数月份的波动性也…

美联储维持利率稳定并保持耐心 美联储在 6 月份的联邦公开市场委员会 (FOMC) 会议上一如预期地将联邦基金利率目标区间维持在 5.25% 至 5.50% 之间。在上次会议上，美联储将今年年底前降息 25 个基点（或 0.25%）的中值预期从三次下调至一次，但结果非常接近，约有一半委员预期降息两次。 季度经济预测摘要显示，美联储预计通胀在短期内仍将维持高位…

你可以按我的铃 作者：John Hussman，2024 年 6 月 24 日 鉴于市场已从最高点下跌近 20%，很容易说股市处于“熊市”。然而，这种标签只是一张快照，并未说明市场的未来前景。股市现在估值合理。我们预计，许多投资者，尤其是卖空者，将在几个月后意识到他们以批发价出售。重新建立 100% 的全额投资头寸。-John P. Hussman，《月度市…

摩根大通资产管理公司预计下半年股市将上涨 Alexandra Semenova撰稿，2024 年 6 月 14 日 摩根大通资产管理部门表示，美国股市今年开局强劲的势头将持续到 2024 年下半年。 以戴维·凯利 (David Kelly) 为首的策略师团队在年中展望报告中写道，尽管在标准普尔 500 指数自 1 月份以来实现两位数增长后，这一走势可能看起来…

伯恩斯坦：机构资金可能推动比特币到 2033 年估值达到 100 万美元 作者：Mary Impastato，2024 年 6 月 24 日 根据 Bernstein 的最新报告，比特币可能会一飞冲天。这家全球投资公司预测，到 2025 年，全球顶级数字资产的价格可能达到 20 万美元，到 2029 年可能达到 50 万美元，到2033 年，每枚代币的价格可…

年中展望：固定收益 自今年年初以来，利率一直在上升，这与普遍预​​期相反。利率上升的主要驱动因素是对美联储政策路径的预期发生了变化。进入今年，根据联邦基金期货市场，市场预计美联储的政策利率（即联邦基金利率）最多会下调六次，这将使其下降 150 个基点（或 1.5 个百分点）。 但第一季度经济增长反弹和通胀居高不下令这些希望破灭。结果，两年期美国国债收益率（通…

关注年中展望 随着我们进入 2024 年中期，鉴于不断变化的利率预期、顽固的通胀和全球不确定性，我们的专家认为您应该将投资组合的重点放在哪里？Allspring 分享了我们的见解，即如何专注于优质股票并在固定收益投资组合中“顺势而为”，以追求有吸引力的收入和最佳的客户成果。 利率分化会推动资产价格吗？ MATTHIAS SCHEIBER，博士，CFA系统多资…

年中大宗商品展望：利率上升是否掩盖了库存紧张？ 在 2023 年令人失望的收官之后，大宗商品市场在年初迎来了强劲反弹。彭博商品指数是该资产类别的公认指标，截至 5 月底，该指数上涨了近 7%，受除谷物以外几乎所有板块走强的推动。 随着我们进入 2024 年下半年，让我们来看看大宗商品投资中经常被误解的一个熟悉的市场动态：当前的库存水平可能比期货曲线所显示的要…

作者：Jonathan Rocafort，2024 年 6 月 25 日 市场对美联储 2024 年降息的预期发生了巨大变化，从年初预期的六次降息，到撰写本文时仅有一两次。这就是为什么我们认为美国经济的韧性和今年迄今收益率的上升可能会延长固定收益的诱人机会。 自美联储近一年前上调联邦基金目标利率以来，政策制定者一直按兵不动——连续七次会议将基准利率维持在 5…

作者：John Hussman，2024 年 5 月 29 日 我们的投资原则是将我们的前景与当前可衡量、可观察的市场条件（尤其是估值和市场内部因素）保持一致，并随着条件的变化而改变这种前景。在历史上的以往市场周期中，人们也可以立即对“高估、超买、过度看涨”的市场极端情况做出反应，这在市场内部因素明显恶化之前就为投机提供了一种“限制”。在零利率政策推动的投机…

在近两年的高利率之后，投资者预计未来几个月利率将有所下降。近年来，货币政策从高度扩张转向高度紧缩，再加上目前对另一次政策转变的预期，现在是评估金融状况与货币政策之间关系的理想时机。本分析正是这样做的。 我们研究了美联储对不断变化的金融状况的反应，以及这些行动对金融状况的后续影响。我们的研究结果表明，金融状况是投资者需要监控的一个相关指标。 投资者将受益于更深…

信贷多头称债券市场几十年来相对于股票市场具有最大优势 信贷多头指出，一系列指标表明高等级债券很少如此便宜，在企业债券相对于政府债券几乎没有上涨空间的情况下，这提升了企业债券的吸引力。 根据彭博社汇编的数据，将美国高等级债券与标准普尔 500 指数进行比较，可以发现信用债券与股票之间的价值差距是 20 多年来最大的。对于欧洲来说，同样的衡量标准至少可以追溯到十…

收获机遇：不确定时期的收入多样化 关键要点： 美联储继续维持利率不变，因为它关注的是整体经济数据，之后才会开始降息。与此同时，市场目前预计美联储今年下半年只会降息一次。 由于美国经济衰退的可能性与一年前相比有所下降，公司债券利差已经收窄。 随着美联储最终降低利率，我们相信公司债券，尤其是投资级债券，可以提供收入和总回报的机会。 尽管整体股市表现有一定的弹性，…